“巴菲特說，股票，短期是投票機，長期是稱重機，所以，評估唯品會的價值，還是要從2012年上市的起點看。”唯品會CFO楊東皓這樣解釋財報發布當天的股價下跌，畢竟，從那時0.4美元(復權)的底部，到如今的10多美元，唯品會市值也實現了30多倍的增長，這足以體現價值的“重量”。

沒錯，這個過程中，唯品會股價有一年十余倍的暴漲，但又在此后回落，一直在15美元上下波動，市場負面情緒不斷……別誤解，股票不再“妖”，并不意味它已不夠“好”，相反，唯品會一直保持著穩健的增長，有很好的業績支撐，沒有玩弄“互聯網GDP”為自己貼金，更不同于市場上只會呱噪概念的“妖艷賤貨”。

最近的財報顯示，唯品會已經連續18個季度盈利，單季凈營收達159.5億元，同比增長31.1%，總訂單數達7210萬，同比增長23%，活躍用戶數達2600萬，同比增長32%，按照易觀智庫的報告，唯品會繼續在網上零售B2C領域保持第三，商業運營的基礎足夠牢固，實力走腎，成長走心。

可見，唯品會已經跟阿里、京東一樣，多年發展下來，具備了相當的規模——多樣化的業務、多品類的供應商，多元化的消費者，使其生態效應開始釋放，內部沉淀下來的用戶、數據、技術，讓物流、金融等基礎服務有了明顯的“溢出效應”，所以，應該讓這些強悍的服務獨立發展，延伸到更廣泛的市場。

借用《創新者的解答》里學究點的說法：產品或服務，“不夠完美”的，才封閉起來自己做，“好的過頭”的，則應該開放出來。達，則兼濟天下。

沒錯，資本市場講究“市盈率”又期望“市夢率”，前者，唯品會不乏業績支撐，后者，它正用金融和物流構筑，股價?那就像電影《摔跤吧!爸爸》說的：“在此停留，只為成為最強者。”

金融是“應許之地”

套用《圣經》里的說法，金融是所有互聯網玩家“流著蜜與奶的應許之地”，其中的電商派更是有天然的優勢。

因為，電商平臺執掌網上交易支付，不僅把控了商業資金流的流量、流向，坐擁大量供應商運營數據，而且有天然的消費場景，包攬海量消費者數據，所以，只要技術到位，平臺完全有能力將這些數據變成“信用評分”，從而順理成章地開展消費分期，發展供應商貸款，成就消費金融、供應鏈金融的開疆拓土，廣闊天地，更有作為。

的確，螞蟻金服、京東金融的成功，已經充分證明了這種Fintech(金融技術)的力量，彪悍的模式，無需解釋。但更關鍵的是，誰能將這普適的邏輯，玩出自家的花樣，誰才能站在風口起飛，而不成為監管打壓的“炮灰”。

“比如，唯品會80%以上的用戶為女性，帶來巨大的流量優勢，有利于開展消費分期。”楊東皓解釋道。畢竟，女性“衣櫥里總是少件衣服”，購物欲望足，復購頻次高，甚至，很多時候還為全家買買買……要知道，在確定“信用”的分析模型上，“高頻次”超級重要——每月買一個ELLE包包的女生，2年才買一款Canon鏡頭的男生，顯然，前者的收入水平更容易估算，信用打分更容易精準。

所以，唯品會的“唯品花”才能給眾多用戶提供消費分期，上線1年多，使用者就超過600萬，保持極高的增長速度。同時，因為分期擴張了消費能力，女性用戶們“認同感泉涌，幸福感爆棚”，消費熱情更高，唯品會ARPU(每個用戶的平均回報)因此提升了30-40%。

同理，多年的銷售數據積累下來，眾多品牌供應商的產品特征、平均銷量、供應鏈體系越發清晰，由此，唯品金融可以通過大數據分析，確定它們的信用水平，助其調節運營資金頭寸，進而賺取利息，完成“從產業中來，到金融中去”的供應鏈金融升級。

沒錯，數據即能源，信用即金融，機器吃數據，金融有溫度，這樣，“無零售，不金融”的唯品金融既有產業的持久力，又兼具金融的爆發力，自然能實踐那句老話：“離錢更近，賺錢就會更穩、更快。”利潤的“蜜與奶”也是手到擒來。

物流是“大殺器”

如果說金融是唯品會博人心、賺利潤的“應許之地”，那么物流就是它開拓邊界、再立格局的“大殺器”。前者是電商升級的第二波，后者是電商蛻變的下半場。

其實，物流是電商平臺通向消費者的血脈，與消費者的最終體驗密切關聯，因此各平臺都投入大量人力、財力不斷優化它，像唯品會這樣的B2C平臺，則必須自建物流體系，才能應對業務的突飛猛進，祥瑞御免，物流護體。

畢竟，物流是個無比復雜、系統的巨大工程，從商品入庫、倉儲分揀，到干線物流、“最后一公里”快遞，環環相扣，好比一個從心臟、大動脈再到毛細血管的“運輸體系”，協同尤為復雜，任何一個環節的遲滯，都可能影響整個體系的效率……因此，它需要持續又大量的投資。

但俗話說的好：“福在久無利之事中潛藏”，電商平臺的物流，一旦完成從“苦逼”到“牛逼”到蛻變，那么它就不再是吞噬利潤的“成本黑洞”，而是打破商業邊界，重構商業要素，衍生商業系統的“核心資本”。

唯品會正是如此，按照高級副總裁唐倚智的說法：正因為有物流的不斷進步，唯品會的履約(物流)成本不斷下降，達成亞馬遜都無法實現的目標。如今，唯品會物流在全國雇員超4萬人，管理200多萬平米的大型倉庫，即便這樣，它還能做到收支接近平衡，向社會開放后，甚至吸引了超過10%的非唯品會業務……顯然，沒有口炮浮夸，只有實力爆發。

好比，唯品會發展初期，物流手段有限，人工分揀效率低。為減少物流時長，每次特賣活動前，供應商都要將大批貨品運至唯品會倉庫，開賣后，再從這里出貨，送至消費者，未售完的貨品，還得再運回供應商倉庫。顯然，這種“大進大出”增加了大量的中間環節和物流成本。

而如今，唯品會采用智能AGV搬運機器人、堆垛機、履帶輸送等技術，倉儲自動化水平大幅提高，“人找貨”變成“貨找人”，效率提高了1.5-1.8倍，貨品的倉庫占位時間僅2-4小時，因此，供應商不必提前安排貨品入倉唯品會，只需按訂單，分批輸送貨品，經過唯品會倉庫的自動化分揀、打包，送至消費者，大大省略環節，節約成本，玩出了128T硬盤與128MU盤之間的區別。越來越多的社會物流需求，也因此找上門來。

按照這個趨勢，未來，唯品會物流還有更大的成長空間，它甚至會走出與電商平臺的“母子關系”，形成“母以子貴”的局面，成為驅動集團成長的新殺器。

由此，不難發現，唯品會的發展，是一種“靜水流深”模式，即便高能、有力、很強勢，身在外圍者，也很難“行至水窮，坐看云起”，不過，小郝子相信，時間是一切價值的最終篩選者，唯品會只負責精彩，老天自有安排。