聯商消息：近日，唯品會公布2017年一季度財報，財報顯示一季度唯品會營收159.5億元，凈利潤5.519億元，連續18個季度保持盈利。在阿里、京東環伺之下，取得這樣的成績，難能可貴。

唯品會距上市已經過去5年，唯品會CFO楊東皓在一季度財報分析會上表示，未來唯品會的發展要靠三駕馬車支撐，分別是唯品電商，唯品物流和唯品金融。下面我們就從這三個方面分析，唯品會靠什么來支撐未來的增長？

一、“三駕馬車”之唯品電商

電商業務是唯品會主要業務，主要呈現三個特征：正品特賣，自營，女性主導。

1、正品特賣

從整個電商模式看，特賣已經成為中國電商三大主流模式之一。與阿里的大而全，京東的專而快相比，唯品會的特賣模式主要特征體現在精選品牌、深度折扣、限時搶購三個方面。

? 精選品牌：從品牌選取上看，唯品會對每一個合作的品牌都有審核機制，并不是所有品牌都可以與之合作，合作品牌在社會上應該有一定受眾群。數據顯示，2016年唯品會共合作品牌5000家，唯品會自上線以來合作的品牌累計20000家。

? 深度折扣：唯品會每件商品的售價均不是商品原價，與實體零售中的奧特萊斯相同的是所有售價都是擁有一定折扣的，并且折扣力度通常相當大。

? 限時搶購：與其他電商商品固定不同，唯品會保持每天早上10點，晚上8點上新品，每個新品上架時間一般在3-5天，然后下架。

唯品會正品特賣模式中，精選品牌可以保證商品質量，深度折扣可以獲取特定顧客群，限時搶購可以讓購物更有樂趣。楊東皓在一季度財報溝通會上表示，“很多消費者反映唯品會的特賣模式有購物樂趣。”

2、自營

楊東皓表示，除了家電和部分家具外，唯品會超過95%營業額的業務是自營。在商品采購上，唯品會組建了1600人的時尚買手隊伍，同時在全球10個國家和地區設有分支機構。

但我們發現與其他電商采購-付款-銷售盈虧自負的自營不同，唯品會的自營表現在商品運營自己負責，在商品倉儲方面有多個特征。

? 大進大出模式：在商品上線以前，商品送到唯品會倉庫，然后上線開始銷售發貨，待特賣期限過后商品下架，倉庫剩下的商品全部退還供應商，然后商品結算。

? JIT模式：這種模式就是商品上線之前，所有的貨不再進入唯品會倉庫，特賣開始后唯品會及時將商品訂單發給供應商，供應商根據商品訂單發貨給唯品會，唯品會倉庫進行質檢，然后包裝。

? 第三方物流模式：這種模式就是供應商的貨一直存放在唯品會的倉庫里，不管貨最后是通過唯品會賣還是通過其他的電商平臺或者線下店賣，唯品會都為供應商提供全套的倉儲物流服務，這樣就不存在退貨問題。

自營模式讓唯品會在保證商品品質，加快資金鏈周轉和減少庫存問題方面承擔較少壓力。顯然，以唯品會目前三駕馬車的布局，在這三種模式中，進一步增加JIT和第三方物流模式的使用率是未來趨勢。同時，楊東皓表示，大進大出的模式是曾經使用的模式，當交易規模進一步擴大后，這一模式就逐漸式微，當前也只占整個銷售量10%左右。

3、女性主導

唯品會的主營類目是服裝，母嬰和化妝品，這些類目的用戶以女性為主。從唯品會2017年一季度財報看出，在過去的12個月唯品會活躍用戶5500萬，80%以上為女性。

有句民諺，“這個世界上女人和孩子的錢最好賺”。觀察發現女性購物有三大特征：商品利潤高，購物頻次高，連帶效應強。

? 商品利潤高：女性購物品類利潤率都很高，如服裝，化妝品，而唯品會的核心類目就是服裝，化妝品，母嬰用品。

? 購物頻次高：就是復購率高，楊東皓不止一次提到，唯品會的用戶復購率是80%以上，重復購買客戶占比甚至超過80%。在互聯網獲客成本越來越高的今天，有一批高頻次忠實的顧客，將大大降低唯品會尋找新客戶的壓力。

? 連帶效應強：女性購物通常情況下不僅是為自己，也會為家人。這樣，也會帶動其他類目商品的銷售。

在楊東皓看來，唯品會不僅女裝賣得好男裝也不錯，同時連續盈利18個季度，跟唯品會擁有龐大的女性用戶群體密切相關。

二、“三駕馬車”之唯品物流

唯品會物流是全自營模式，真正完善和形成規模的關鍵之年是在2014年，所以唯品物流應該有三個階段。

? 有倉：由于唯品會特色自營模式，倉庫式伴隨唯品會誕生就有的。2010年開始，唯品會物流開始進入高速發展期。

唯品會于2010年組建華南物流中心，2011年組建華東、西南、華北物流中心。根據財報顯示，2017年一季度，唯品會擁有廣州、昆明、貴州、成都、北京、鄂州、天津7大前置倉儲中心和鄭州海淘跨境倉，全國倉儲面積達210萬平方米，并引入自動化系統。

? 有快遞：2015年初，唯品會上線快遞業務。楊東皓表示，截止2017年一季度末，唯品會擁有快遞配送人員2.3萬人，擁有直營站點 2800個，購買配送車輛1370輛。財報顯示，第一季度實現93%的訂單由自有物流配送，這一數字在去年同期為83%，由終端配送人員直接上門退貨的比例從去年同期的30%增長至67%。

當初唯品會發展物流就面臨獨立設計和第三方設計的選擇，最后堅持自己獨立設計。唐倚智表示，唯品會所有物流倉儲設計建造都是他和團隊親自操刀，所有的流程和運營方式都要與唯品會特色結合。

?尋求社會化：電商自營物流是高投入規模化領域，當發展到一定階段，其業務能力達到一定規模，就會尋求社會化，以達到獲利最大化。一季度財報中，唯品會表示要重組物流業務。

但是，與其他電商巨額投資物流業務導致虧損不同，楊東皓表示，唯品會物流業務到目前是盈虧平衡狀態，正是因為盈虧平衡所以此次物流業務只是重組并未拆分。唐倚智表示，唯品物流將每年投資30億元在擴大倉儲面積、增加營運車輛、增加直營網點上下功夫。

三、“三駕馬車”之唯品金融

? 業務條件：金融業務在唯品會的三駕馬車中尚屬于新興業務，2016年才全面展開，主要分為供應鏈金融和消費金融。唯品會金融業務的發展有兩個先天條件：第一消費場景，第二規模的用戶群。

在消費場景上，唯品會本身就是國內第三大電商平臺，用戶在唯品會消費時候就可以自然使用。2016年全年唯品會營收565.9億，2017年一季度唯品會營收159.5億，其消費規模足以支撐。

在用戶規模上，唯品會財報顯示，截止一季度，唯品會注冊會員3億人，過去12個月活躍用戶5500萬，一季度活躍用戶2600萬。

? 發展現狀：在消費場景和用戶規模上唯品會都不成問題，那么我們再來看看唯品金融發展狀況。

2016年，唯品會金融業務全面出擊；2016年10月，唯品會以約4億收購了支付公司浙江貝付科技有限公司，獲得支付牌照；2017年1月，唯品會與7家公司發起的保險公司富人壽獲批籌建，進軍保險行業。據了解，目前唯品會已經拿下了支付、融資租賃、商業保理、保險經紀、網絡小貸等牌照。

據楊東皓介紹，唯品金融目前的主要業務將會圍繞其80%的女性用戶的金融需求方面，這也是未來唯品金融和友商打差異化遵循的基本思路。除了正常的消費貸以外還針對女性用戶開發健康險和壽險，目前唯品金融注冊用戶800萬人，實際使用600萬人。

同時楊東皓坦言，供應鏈金融業務已有一年多時間，基本處于盈利狀態；而消費金融業務為了在前期吸引用戶，采取免息措施，處于略虧損的狀態。

? 剝離獨立：在一季度財報中，唯品會表示金融業務將會剝離。在作者看來，金融業務從主營業務中剝離，會給唯品會帶來好處：減輕對電商業務現金流的占用，擴大業務規模。

在擴大業務規模方面，由于金融是資金密集行業，需要龐大的資本支持。楊東皓表示，金融一定會引入外部投資，可能是在分拆的同時進行，這會使得金融業務獲得更多的資本支持。

在楊東皓看來，唯品金融業務雖然在2016年是虧損狀態，但2017年有可能盈虧平衡，但不一定非得盈虧平衡，因為金融業務的首要任務不是在短期內盈利。

四、兩個發展中的關鍵環節

? 關于90后新客：如同前面所說，唯品會用戶復購率是80%，重復購買占比在90%以上。楊東皓也表示，這是唯品會一直以來的獨特現象，老客的貢獻是占了絕大部分，唯品會過去這么多年的增長是靠回頭客和老客的貢獻，這就意味著唯品會新用戶營收貢獻占比很低。

新用戶主要是指90后用戶，由于成長性的問題，90后用戶的購買力明顯不如70、80后，在2016年三季度財報電話會議中，唯品會董事長沈亞就表示，雖然90后的客戶增長比較快，但是90后的客單價普遍比較低。不過如何提高新用戶占比，唯品會需要平衡。楊東皓表示，因為90后年輕，目前的消費金額、客單價和頻次不如80后，但是這個原因是暫時的，對于這一點我們并不擔心。

? 關于物流倉儲發展：唯品會物流雖然發展速度很快，但是起步時間較晚。電商未來的競爭就在物流快遞的競爭上，而物流的競爭就在速度上，速度的關鍵在前置倉，迅速在全國中心區域布置大型前置倉是關鍵。由于唯品會物流要走全自營模式，買地建倉，布置網點成了關鍵。

唐倚智表示，唯品會接下來的物流投資重要動作就是買地建倉，和買商鋪建直營網點。由此看來，唯品會在網點和前置倉搭建的速度，將是唯品會整體發展的重要一環。

值得一提的事，近期傳言唯品會要布局線下業務，其證據就是唯品會在西南咨詢200平米左右的店鋪。唐倚智回應，唯品會物流的拓展網點方式就是購買商鋪，同時倉儲和快遞體系，對于唯品會平臺之外的商家和客戶開放，實際上也是為了未來迎接新零售做準備。

寫在最后

唯品會近年來確實是在高速發展，這得益于電商的特色，大魄力組建自營物流，適時推進金融業務。我們發現，歷史總是驚人的相似。

2013年，馬云組建菜鳥網絡，物流業務獨立為阿里服務。

2014年，阿里宣布組建螞蟻金服，支付寶從阿里獨立并入螞蟻金服，阿里的金融業務拆分。

2016年底，京東宣布物流業務向社會開放。

2017年3月，京東宣布重組金融業務，京東金融獨立。

2017年4月，京東宣布組建物流子集團，物流業務獨立。

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電商的發展離不開物流、金融的支持。從決策看，唯品會的三駕馬車構架是合理的，未來的發展，值得期待。

（來源：聯商網 木魚）