8月30日，蘇寧易購公布了2019年上半年的半年報，顯示蘇寧易購上半年營業收入為1355.71億元，同比增長22.49%，同期歸母凈利潤為21.39億元。

這是一份值得解讀的報告。首先，是外部增長放緩的大背景下，實現了穩步增長。根據國家統計局的數據，今年上半年全國社會消費品零售總額同比增長8.4%，增速同比回落1個百分點，網上零售的增速同比也出現比較大的回落，達到8.2個百分點。蘇寧易購取得22.49%的同比增長，還是不錯的成績。

其次是凈利潤雖然出現下降，但有其特殊性。主要是因為去年同期公司**了部分阿里巴巴股份實現凈利潤人民幣56.01億元，這個因素是非經常性的，應該在看蘇寧長遠價值的時候予以扣除。

另外值得關注的是，若不考慮蘇寧小店業務，蘇寧的零售業務依然保持盈利。據半年報披露，若剔除蘇寧小店上半年的經營虧損影響及股權轉讓實現的投資收益，則2019年1-6月中國零售和服務業務分部實現凈利潤7.58億元。

目前，蘇寧小店已完成出表。蘇寧小店尚處于培育期，過去一年半又在快速擴張，出現虧損也并不意外。而蘇寧選擇將蘇寧小店出表，同時保留35%股權，一方面可以讓公司的盈虧情況有大幅改善，另一方面也不影響公司面向未來的擴張。

在筆者看來，透過蘇寧的半年報，可以看到蘇寧正處于前所未有的關鍵發展時期，蓄力已足、爆發在即。

雙線效應凸顯，全場景智慧零售圖景展現

如果回溯零售行業的發展，可以看到蘇寧是一個特殊的公司，在連鎖零售風起云涌的時候是引領者，在電商崛起的時候受到沖擊，但是當時蘇寧沒有去追熱點，沒有去跟隨競爭對手，而是回到“創造用戶價值”這個本質，率先開創出智慧零售的新模式，升級人、貨、場，讓零售進化為“人工智能的終端場景”。

當時蘇寧掌門人張近東就曾這樣說，“傳統實體零售的人、貨、場是真實物質的，電子商務的人、貨、場是虛擬數字的，而未來場景互聯網是兩者的疊加，這正是產業互聯網發展的核心和本質。”

蘇寧是少有的雙線并行布局的智慧零售商：在線下，形成了全場景零售業態群，截至今年6月份，蘇寧各類門店總數接近13000家；在線上，蘇寧以蘇寧易購APP為核心，聚焦社交、社群運營，形成了國內零售業中最完整、最豐富的線上線下融合消費業態。

這種線上加線下的雙線齊發力，讓蘇寧實現了全場景的覆蓋。如果站在用戶的角度會比較容易理解這種全場景的價值，既可以在幾公里的蘇寧家電3C家居生活專業店逛，也可以在像毛細管一樣位于家門口的蘇寧小店買買買，或者直接在App上足不出戶坐等送貨上門，各種需求都能滿足。

說到這里，有必要再說下蘇寧小店，它在蘇寧的全場景布局中具有特殊的重要性。蘇寧小店深入到社區中，距離用戶更近，打通了用戶日常生活的最后一公里，是蘇寧的流量入口，也是蘇寧與用戶最親密接觸的連接。蘇寧小店的快速布局很重要，雖然暫時虧損，但是長遠來看，戰略價值還是很大的，未來蘇寧小店的扭虧為盈還是值得期待的。

大快消業務成新增長點

在零售圈，蘇寧的出手堪稱凌厲，并購家樂福中國和萬達百貨都刷屏了零售圈。最近，蘇寧易購發布公告稱收購家樂福中國的交易已經通過了國家市場監管總局的反壟斷審查，這表明蘇寧對家樂福中國的收購將進入實施階段。

千萬不要認為蘇寧收購家樂福、萬達百貨，只是擴張了線下店的數量，這些收購對于蘇寧的未來發展具有戰略級價值。

眾所周知，蘇寧最強勢的業務是家電3C，在這方面也實現了業界的領先。但是，在大快消方面，發展的速度一直不夠。通過收購，蘇寧有望彌補這方面的短板，激活、加速大快消業務的發展。

事實上，今年上半年，蘇寧大快消品類已經崛起，出現放量增長的態勢，成為了拉動蘇寧易購增長的新引擎。半年報顯示，包含小家電、紅孩子母嬰及美妝、家居食品、日用百貨產品在內的品類，上半年營收增速強勁，同比增長66.96%。同時，上述品類占總營業收入比重也提升至26.88%，首次在所有產品品類中位居第一。

展望下半年，可以想象，家樂福在大快消領域的積累，尤其是供應鏈優勢將會和蘇寧形成協同。要知道家樂福在全國有210家大型綜合超市、24家便利店和六大倉儲配送中心，門店總建筑面積超過400萬平米，實力強勁；另一方面，家樂福將會在蘇寧的智慧零售賦能下進行數字化、智能化改造，預計蘇寧的優勢將會嫁接過來，讓家樂福的門店升級為智慧零售的橋頭堡。

大快消業務是高頻業務，用戶粘性強，如果蘇寧這塊業務能做起來，無疑將會加速讓蘇寧成為消費者一站式購物的平臺，讓蘇寧加速朝著成為中國第一零售的目標邁進。

結束語：關鍵的拐點

最近，新消費成為最熱點，尤其是國家相關部門也在采取一系列的措施刺激消費，在這樣的大背景下看蘇寧，會有不一樣的認知。

筆者認為，蘇寧當前最重要的不是盈利，而是投入，為了未來的投入。首先是全場景的布局，開店的速度和規模將決定了未來的競爭力；其次是全品類的拓展，即強化家電3C品類優勢的同時，將大快消等頻次更高的業務做起來；然后是發力科技，將智慧零售的深度再上一個臺階。

所有的這些，都需要投入，這些投入雖然可能短時間內會讓財報不太好看，但是都是長遠的舉動，都會為蘇寧未來的財報漂亮奠定基礎。

一個很好的例子是蘇寧818發燒購物節，**28秒，家電3C整體成交額突破10億；全業態5G體驗人數超200萬，8K電視銷量環比增長413%；累計賣出1000萬公斤洗衣液、5960萬包抽紙和100萬升洗發水；18日一天新增100萬SUPER+聯名會員；蘇寧拼購訂單數同比去年上漲561.07%……這些驚人成績的取得證明了蘇寧智慧零售的布局大獲成功，證明了其一直在做的全場景、全品類、全客群的覆蓋大獲成功。

所以，對于投資者來說，看待蘇寧不要只看眼前，要看未來，不能用靜止的眼光看蘇寧，相信按照蘇寧的戰略規劃和強大的執行力，只要能有堅持的定力，未來的爆發是必然的事情。