來源：一號地產(chǎn)｜ID：dichanyihao 作者：九哥

一號說：
一入江湖歲月催

“我是從巴山深處走出來的，我深愛著生我養(yǎng)我的這片土地和父老鄉(xiāng)親，我希望盡我所能為家鄉(xiāng)做點實事。”

說這話時，吳剛正處于人生的高處，風(fēng)光迤邐。

2018年3月1日，由燕亭山旅游發(fā)展股份有限公司投資建設(shè)、同創(chuàng)九鼎投資管理集團(tuán)公司控股的燕亭山旅游度假區(qū)項目在四川省巴中市通江縣正式開工。

開工典禮上，當(dāng)著上千家鄉(xiāng)父老的面，吳剛說出了上面的一番話。

這是吳剛與地產(chǎn)的聯(lián)系中不可多見的一根線，大多數(shù)時候的吳剛都是以私募大佬的面貌出現(xiàn)，很少直接進(jìn)行地產(chǎn)項目投資。

上一次吳剛主動與地產(chǎn)“掛鉤”的時候還是在九鼎投資的內(nèi)部年會上，望著臺下員工們熱切的目光，吳剛以萬科為對標(biāo)說到：

“萬科現(xiàn)在凈資產(chǎn)七八百億，我們比萬科還大，我們有一千億凈資產(chǎn)，是中國第一號房地產(chǎn)公司。”

或許吳剛是希望以萬科在中國房地產(chǎn)市場的地位來映照九鼎的價值，而其背后的邏輯則暗含著像圈地一樣圈資金的思路。

不過在老家的這一次打著文旅項目的地產(chǎn)投資似乎又有些不一樣。

表面上這是一次與榮歸故里表里合一的慣性動作，更愿意被人稱之為回報桑梓。而其背后則隱藏著吳剛和九鼎都遇到了不小的麻煩甚至危機(jī)的一面，急需一場公開的官方背書予以化解。

巴中少年、證監(jiān)處長及PE大鱷

昔日“鯉魚跳龍門” ，今朝“春暖鳳歸巢”。

這是吳剛以九鼎集團(tuán)董事長身份攜巨資衣錦還鄉(xiāng)時，地方上給予的評價。

從公開信息來看，吳剛給家鄉(xiāng)帶來的燕亭山旅游度假區(qū)項目確是一筆不小的投資，總投資額20.5億元，覆蓋8個村，總面積50平方公里。

“燕亭山旅游度假區(qū)的建設(shè)將使當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)民高度參與旅游開發(fā)，增加多元化收益，形成一條由旅游觀光、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、休閑度假、文化產(chǎn)業(yè)四大板塊組成的可持續(xù)、可循環(huán)的旅游扶貧產(chǎn)業(yè)鏈。”談及該項目建設(shè)的意義，吳剛信心滿滿。

然而九鼎集團(tuán)作為上市的公眾公司，主業(yè)并非房地產(chǎn)，突然斥資20億元投入文旅地產(chǎn)項目實在令人匪夷所思，即便是業(yè)務(wù)中包括地產(chǎn)的九鼎投資旗下也只有一個紫金城項目，而且?guī)缀鯊膩聿荒玫兀�可見對于地產(chǎn)，“九鼎系”并不真的感興趣。

那為何又要巨資投入位于四川巴中的這一所謂文旅項目呢？

只因九鼎的掌舵人吳剛出身于此？

巴中的投資消息曝出后，曾有投資者不滿公司增持承諾遲遲不予兌現(xiàn)，卻進(jìn)行地產(chǎn)項目投資，直接向吳剛發(fā)問道，“投資那么偏僻，需要6年才完工的旅游項目。投資家鄉(xiāng)，衣錦還鄉(xiāng)很好，但說好的集團(tuán)增持呢？！”

也有懂行的投資者開解道：“總投資20億元，有多少是自有資金投入呢？又分了多少批來投資呢？這個項目出了旅游肯定會有變現(xiàn)的渠道和產(chǎn)品吧。”

如若推測為真，那吳剛的私募玩法果然高級，借助于文旅扶貧項目發(fā)售基金，用融來的投資人的錢來給自己臉上貼金，真是面子、里子都有了。

吳剛1977年出生于四川巴中，中學(xué)時因家中貧困放棄讀高中轉(zhuǎn)而讀了中專，但在中專期間還拿到了一張數(shù)學(xué)大專文憑、一張法律本科文憑和一張會計本科文憑，堪稱“學(xué)霸”。

畢業(yè)后在鎮(zhèn)上的水泥廠當(dāng)會計期間，吳剛考上了西南財大會計系研究生，期間一舉拿下注冊會計師、評估師、律師資格證書。

研究生畢業(yè)后，吳剛先去上海灘闖了闖，在閩發(fā)證券干了一年多的投行，期間還讀了北大的在職金融博士。后來感覺投行領(lǐng)域不適合單干，吳剛又尋找其它的出路。

這時命運女神在他面前擺下兩個選擇：一個是去易方達(dá)基金，當(dāng)時易方達(dá)需要財務(wù)方面的專家；另一個機(jī)會是去試一試證監(jiān)會的全國招考。

吳剛選擇去考證監(jiān)會，結(jié)果考了個全國第一。

在證監(jiān)會，吳剛從最普通的科員做起，用了5年的時間，成為了最年輕的處長。一時風(fēng)頭無兩。

但是此時的吳剛已經(jīng)不滿足于現(xiàn)狀，決定大干一場。

于是他拉來央行最年輕的處長黃曉捷一起創(chuàng)業(yè)，成立了九鼎控股。

至于傳言二人起初募資不順，還是一位紹興司機(jī)投了首筆資金750萬元才順利啟動等小道消息，則聽聽就好。

事實上，九鼎成立后，發(fā)展異常迅猛，特別是在吉峰農(nóng)機(jī)、金亞科技IPO上賺了大錢。財新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2005年至2010年間，九鼎投資的Pre-IPO項目有14家，其中佰利聯(lián)回報倍數(shù)16.5倍，吉峰農(nóng)機(jī)回報倍數(shù)15.2倍。

也正是在2010年前后連續(xù)投中高回報IPO項目之后，九鼎忽然暴得大名，在多個私募排行榜中被列入前三甲，漸漸由“青銅”而流露出“王者”氣質(zhì)。

千億市值，幾成全牌照金控集團(tuán)

最早之前，私募基金一直靠信托、券商、基金子公司通道發(fā)行產(chǎn)品，2012年《基金法》修訂之后監(jiān)管權(quán)有所調(diào)整，2013年6月，PE的監(jiān)管權(quán)從發(fā)改委劃轉(zhuǎn)給了證監(jiān)會。

翌年一月，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》，拉開了“陽光私募”的時代大幕，意味著陽光私募基金可以不用借助信托、券商、基金等通道來發(fā)行產(chǎn)品，可以自己發(fā)行產(chǎn)品。

九鼎投資也是在這時迎來巔峰時刻。

2014年4月，以首家私募機(jī)構(gòu)的身份九鼎投資登陸新三板，一年內(nèi)市值暴增至千億，緊接著就是連續(xù)數(shù)筆天量融資：

100億元

150億元

300億元

更大手筆的操作隨即展開。2015年5月，九鼎通過收購A股上市公司中江地產(chǎn)借殼上市，并將其更名為九鼎投資（600053.SH），實現(xiàn)了終極一躍。

2015胡潤百富榜中，九鼎集團(tuán)以931.5億元高居新三板公司市值排行榜首，吳剛則以180億身家位列榜單第120位，成為新三板首富。

彼時曾有疑問，認(rèn)為全球頂級私募巨頭黑石的市值也不過千億而已，而資產(chǎn)管理規(guī)模相差天壤之別的九鼎是不是被高估了。

面對外界質(zhì)疑，九鼎反而更為張揚(yáng)。

據(jù)傳在九鼎投資的內(nèi)部年會上，吳剛曾對在座道：

“你們募能募幾個錢，投能投幾個鳥項目，我這一整就是一千億啊，永續(xù)資金啊兄弟們。”

上市只是開始，隨后九鼎又如貪食蛇一般在金融市場快速擴(kuò)張，到2017年底，其金控平臺雛形已現(xiàn)：

支付：出資設(shè)立第三方支付機(jī)構(gòu)易付通；

基金：發(fā)起設(shè)立九泰基金；

證券：控股天源證券（后改名“九州證券”）；

保險：控股中捷保險經(jīng)紀(jì)，吞并富通保險；

互聯(lián)網(wǎng)金融：投資互聯(lián)網(wǎng)金融借貸寶；

銀行：參與民營銀行籌建；

在一次投資者電話會上，九鼎集團(tuán)亦承認(rèn)曾謀求拿下銀行牌照。如若成功，九鼎或?qū)⒊蔀榈谝患夷嫦虿僮鳎�由私募而泛金融的金控公司。雖然此前在九泰基金身上已經(jīng)逆向操作過一次了，由私募發(fā)起設(shè)立公募，九鼎喝的也是頭啖湯。

于是坊間笑言，平安集團(tuán)用了28年才集齊到的全金融牌照，九鼎用不到10年就快拿完了。

如果監(jiān)管沒有那么快到來，九鼎逐步蠶食，實現(xiàn)全牌照的夢想也并非不可能。

從全局來看，私募備案的出臺一度被認(rèn)為屬于激發(fā)金融創(chuàng)新的有效渠道，但在準(zhǔn)入門檻放寬的之后必然出現(xiàn)良莠不齊的局面，批量生產(chǎn)的私募機(jī)構(gòu)造成了資管市場產(chǎn)能過剩。

為了解決這一問題，2016年私募備案開始整頓，從后來的視角來看似乎也可視為是資管新規(guī)出臺的前哨戰(zhàn)。

只不過這種整頓仍然缺點霹靂手段，近乎于兒戲了。

基金業(yè)協(xié)會出臺了私募資管產(chǎn)品合同指引，要求在合同中明確產(chǎn)品的備案成功并不代表對產(chǎn)品合法合規(guī)性的承諾。

合著備案備了個寂寞？

顯然不是，這只是相當(dāng)于風(fēng)險提示，后手很快來了。

“資管新規(guī)”折斷九鼎之足

2017年底，資管新規(guī)《征求意見稿》出爐，對2012年以來“資管大躍進(jìn)”收緊了口袋，雖然真正實施要到一年以后的4月27日，但其影響顯然已提前拉滿氛圍。

“資管新規(guī)”及其系列配套細(xì)則提出了以下一些重要的改革方向：打破剛兌、禁止資金池、限制非標(biāo)、限制期限錯配、實行平等準(zhǔn)入、統(tǒng)一杠桿要求、鼓勵子公司化運作等。

回過頭來看，2018年正是暴雷大年，對于“九鼎系”來說亦不例外。

彼時，很多開展固定收益非標(biāo)投資的私募基金管理公司，因募資時承諾保本保息而后卻無法兌付，被投資人**，最終公司倒閉，創(chuàng)始人被捕。

九鼎旗下九州證券也在這一年遭遇投資人**事件，且動靜不小。

前一年7月和9月，九州證券相繼發(fā)行存續(xù)期1年的“九州瀚海集合資產(chǎn)管理計劃”和“九州瀚海明珠集合資產(chǎn)管理計劃”，規(guī)模分別為約1.92億元和1億元，投資于集合資金信托計劃的優(yōu)先級份額，信托計劃主要為金銀島（北京）網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司提供融資。

而后因金銀島現(xiàn)金流吃緊，在信托計劃到期時，沒能按期支付信托款項，導(dǎo)致上述集合計劃未能按時清算。

投資人暴怒，一氣之下將九鼎創(chuàng)始人之一、吳剛的弟弟吳強(qiáng)的奧迪座駕給圍了，后者見勢不妙一踩油門從一眾投資者中駕車揚(yáng)長而去，繼而流傳出九鼎違約、吳強(qiáng)開車撞向投資者的消息。

后來，“九鼎系”聯(lián)合創(chuàng)始人之一的黃曉捷出面表示，“考慮到社會穩(wěn)定，以及的確可能個別投資人會因為損失帶來極大困難，我們已經(jīng)承諾了分三年將本來不用我們承擔(dān)的損失補(bǔ)償投資人”。

看上去這好像是顧大局，然而實質(zhì)上已經(jīng)違背了“資管新規(guī)”打破剛兌的要求。

吊詭的是，到了2019年九州證券忽然起訴參與這個違約資管產(chǎn)品運作的兩位普通員工，要求兩位員工賠償3.37億元。

好在法院駁回了九州證券的要求，要不然九州證券還真是開了一個先例：

產(chǎn)品違約，員工背鍋。

不止于此，2018年的九鼎集團(tuán)還遭遇著嚴(yán)重的業(yè)績下滑與負(fù)債率上升。

數(shù)據(jù)顯示，到2018上半年，九鼎集團(tuán)的負(fù)債已經(jīng)升至694.93億元，較掛牌時足足暴增了近120倍，長期借款達(dá)124億元。九鼎集團(tuán)、九鼎投資的資產(chǎn)負(fù)債率分別從去年末的67.96%、56.41%升至73.95%、61.37%。

同時九鼎的業(yè)績掉頭向下，2017年九鼎集團(tuán)、九鼎投資的扣非凈利潤分別下滑43.72%、50.31%，2018年九鼎集團(tuán)、九鼎投資的扣非凈利潤分別下滑117.11%、7.24%，前者虧損近2億元。

對于一家私募起家的金控平臺來說，“資管新規(guī)”無異于斷了它飛翔的翅膀。

九鼎投資2018年中報與年報中曾如此表述“資管新規(guī)”帶來的影響：

2018年上半年“資管新規(guī)”落地，原有的金融機(jī)構(gòu)所管理資金投資私募產(chǎn)品的模式很可能受到限制，導(dǎo)致公司新發(fā)行基金與金融機(jī)構(gòu)的合作受到影響

2018年，防控金融風(fēng)險成為金融行業(yè)最主要的風(fēng)向標(biāo)。以“資管新規(guī)”為代表的各項規(guī)范性文件正式落地，行業(yè)整頓力度加大，私募股權(quán)行業(yè)面臨“陣痛”轉(zhuǎn)型

值得一提的是，2018-2019年期間，九鼎集團(tuán)未有在管基金參股項目獲得證監(jiān)會IPO核準(zhǔn)批復(fù)。

有將九鼎的成功歸因于其曾經(jīng)的證監(jiān)會官員身份，也有將之歸為九鼎開創(chuàng)的PE工廠模式，不管是哪一種，吳剛都用財富堆砌了人生足夠的高度。

而今，還處在這種高度的吳剛不知道會不會有“高處不勝寒”的感慨。

畢竟，今年的“十一”前夕，九鼎投資的公告證實了證監(jiān)會對吳剛立案調(diào)查一事，幾乎與此同時，中央15個巡視組巡視進(jìn)駐25家金融單位的消息也一并傳來，種種勾連，不免更增添了外界對吳剛及其一手締造的“九鼎系”的種種疑慮，曾經(jīng)的“私募王者”到底是什么底色，或許很快就會有答案。