（圖片來源：雨潤官網截圖）

雨潤集團董事長祝義才之女祝媛接棒雨潤食品控制權數月后，第一份成績單出爐。8月27日晚，雨潤食品發布中期業績顯示，上半年雨潤食品虧損4.48億港元。

雖然虧損額同比收窄，但業內人士指出，從業務上難以看出短時間轉好的跡象，加之數十億港元的債務壓身，雨潤食品如今積重難返，當務之急是盡快解決債務問題。在這層層危機中，祝媛能否力挽狂瀾，讓雨潤食品擺脫危機，仍需拭目以待。

虧損4.48億港元

8月27日晚，雨潤食品在中期業績報告稱，上半年收入73.92港元，較去年同期的61.15億港元增加20.9%，股權持有人應占虧損為4.48億港元，較2018年上半年的5.42億港元減虧約17.3%。其中主營業務所產生的虧損為3.4億港元，較2018年的3.99億港元減少約 14.8%。

就不同的業務板塊看，冷鮮肉和低溫肉制品為雨潤食品附加值較高的產品。冷鮮肉銷售額為54.5億港元，較2018年的45.26億港元增加20.4%，占總收益的72%，占上游屠宰業務收益約85%。

深加工肉制品銷售額為10.89億港元，較2018年的11.94億港元減少8.8%。其中，低溫肉制品收入9.68億港元，較2018年的10.71億港元減少9.6%，占總收入的13%，占總收入的89%。高溫肉制品的收入為1.21億港元，占總收益約11%。

截至2019年上半年，雨潤食品上游屠宰及下游深加工肉制品業務的年產能分別約為5265萬頭及31.2萬噸，與2018年底持平。整體毛利率較去年同期上升0.1個百分點至7%，主要由于生豬價格上漲，銷售壓力加大，雨潤食品調整了銷售渠道，以提升利潤，減低低毛利渠道的銷量。

在上游業務方面，冷鮮肉和冷凍肉的毛利率分別為4.9%和4.9%，上升1.4個百分點。在下游深加工肉制品方面，低溫肉制品毛利率為18.1%，減少1個百分點；高溫肉制品毛利率為22.6%，減少7.5個百分點。下游整體毛利率減少1.6個百分點至18.6%。

對于其他方面的虧損，雨潤食品稱，其他凈虧損為5400萬港元，較2018年同期收窄。主要由于訴訟虧損撥備、出售預付租賃款項及物業、廠房及設備虧損等非經常性虧損所致。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，預計隨著進入肉質食品在三四季度的銷售旺季，雨潤食品的虧損額將會繼續收窄。對于未來如何減少虧損，北京商報記者以短信方式聯系采訪了雨潤食品相關負責人，但截至發稿，并未收到回復。

積重難返債壓身

不過，相對于虧損而言，目前雨潤食品面對的最大難題是債務問題。

中期報告稱，截至2019年6月30日，雨潤食品總資產為131.44億港元，較2018年的136.76億港元減少了5.32億港元，總負債為108.51億港元，僅比2018年底減少了約200萬港元。

值得注意的是，雨潤食品經營活動所用現金凈額僅為500萬港元，相對于2018年的7600萬港元，大幅減少。雨潤食品的流動負債凈額為73.66億港元。總債務/總資本比率為75.8%，比2018年底增加3.7個百分點。在扣除銀行現金及受限制銀行存款后的凈債務/總資本比率為73.2%，較2018年底的69.4%也較大幅度的增加。

雨潤食品是如何一步步走向泥潭，背負起這累累債務以及慘淡經營的？回顧雨潤食品歷史可以看出，在2011年，雨潤食品還曾處于高速發展的階段，經營性現金流入情況也較為正常。然而，隨之而來的激進快速的發展和多元化布局壓垮了雨潤食品。

據悉，雨潤食品主要以肉食品為主。2001年，雨潤食品開啟了多元化之路，先后涉足房地產、商貿、旅游、高科技等領域，形成資金流、物流、信息流三流合一的戰略格局,希望以此為雨潤食品注入新的經濟增長點。

雖然雨潤多元化藍圖設想“很美”，但現實卻很“骨感”，這也是雨潤食品如今債務纏身的重要原因之一。2011年，雨潤食品全年投資廠房、購買設備金額超過48億港元，投資金額的暴增造成了當年現金及現金等價物凈值為負數，金額高達11億港元；2015年3月，雨潤食品停牌，祝義才被檢察機關執行指定居所監視居住的強制措施。

香頌資本董事沈萌認為，盲目的擴張以及祝義才被監視居住，雨潤食品業績受到較大的沖擊，短時間難以恢復，加之目前嚴重的債務問題，雨潤食品短期難以復蘇。當務之急是在逐步穩定業務的基礎上，解決債務問題。

目前，仍有多家銀行、承建商等機構向法院提起訴訟，要求雨潤食品償還逾期債務，總涉案金額超過31億港元。“如果債務不能緩解，雨潤食品的情況將會雪上加霜”。朱丹蓬分析稱。

二代接棒能否脫困

實際上，在祝義才被監視居住之前，雨潤食品曾經歷過輝煌時期，坐上行業老大的第一把交椅。數據顯示，2014年，雨潤食品營收達到191.58億港元，凈利潤實現5677.4萬港元，其所在的雨潤集團迎來銷售額近1500億元，祝義才也成為“江蘇首富”。

不過，2015年中期報告顯示，雨潤食品開始虧損7.24億港元，自此，雨潤食品走上了虧損之路。2015年全年，雨潤食品虧損29.76億港元，2016年虧損23.42億港元，2017年虧損19.15億港元，2018年虧損達47.59億港元。

2019年初，祝義才回歸，使得事情出現轉機。4月，祝義才將女兒祝媛扶持上位,成為雨潤食品的董事會主席和首席執行官。

祝媛上任后，為了解決債務問題，已將28.17億港元的物業、機器及設備及在建工程、0.99億港元的投資物業、9.57億港元的預付租賃款項及1700萬港元的應收貿易賬款抵押。

值得一提的是，出售的業務對于債務纏身的雨潤食品而言，僅能解燃眉之急。在沈萌看來，“持續的虧損導致雨潤食品債款太多，僅靠出賣資產已經難以短期解困。當務之急是在逐步穩定業務的基礎上，解決債務問題。就目前的情況看，需要與政府協調銀行，通過時間換空間，防止逼債導致雨潤休克。”

面對重重債務，雨潤食品也在公告中指出，雖未能滿足若干貸款的合約條款以及部份附屬公司面臨多宗訴訟，但雨潤食品一直積極地與銀行商討重續事宜，討論過程也比較樂觀，董事相信，一年內到期的銀行貸款預期仍可重新借貸或展期。同時，雨潤食品計劃以提高盈利能力及控制成本及產生足夠的經營現金流量、積極采取措施加快應收款項的收款速度等以改善現金流。因此，董事認為雨潤食品具備足夠財務資源，支持企業營運及履行自回顧年度完結日起12個月內到期的財務責任。

對于接棒人祝媛能否幫助雨潤食品擺脫債務危機，朱丹蓬表示：“祝媛擁有國外留學的經歷和資本領域的工作經驗，從長遠利益而言，走向前臺，有利于雨潤食品的改革。但就目前的雨潤食品而言，需要找到戰略投資者才能投入巨資，并在有優勢低溫肉質食品領域發力，才有重整旗鼓的希望。”

（來源：北京商報 記者 李振興）