上市半年，股價(jià)腰斬。過去一個(gè)月，如涵受到了數(shù)十多家美國律師事務(wù)所發(fā)起的集體訴訟，原因是被認(rèn)為招股書中在虛假、誤導(dǎo)性聲明或未披露的信息。
今年 4 月，如涵控股在美國納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)為每股 12.50 美元。但截至發(fā)稿，它的股價(jià)僅為 5.79 美元，還不到發(fā)行價(jià)的一半。資產(chǎn)受損的投資者們懷疑，如涵股價(jià)縮水的原因是該公司在招股書中遺漏了重大不利事實(shí)。
根據(jù)招股書，如涵的兩大收入來源分別是電商業(yè)務(wù)和網(wǎng)紅服務(wù)收入。前者包括網(wǎng)紅店的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、外包生產(chǎn)、供應(yīng)鏈和售后，后者主要是牽線網(wǎng)紅和其他品牌，為其進(jìn)行營銷推廣并收取服務(wù)費(fèi)。這兩種盈利模式依賴公司的網(wǎng)店數(shù)量、服務(wù)的網(wǎng)紅數(shù)量這兩項(xiàng)重要數(shù)據(jù)。而投資者們認(rèn)為如涵的招股書在這上面并沒有說實(shí)話。
律師事務(wù)所 Bernstein Liebhard LLP 在聲明中指出了三個(gè)疑點(diǎn)：
1）在如涵控股進(jìn)行首次公開募股時(shí)，這家公司的網(wǎng)店數(shù)量已下滑了近 40%;
2）在進(jìn)行首次公開募股時(shí)，如涵控股的全服務(wù)網(wǎng)紅數(shù)量已減少了近 44%;
3正因?yàn)槿绱耍摴緛碜匀⻊?wù)部門的凈營收環(huán)比減少了 46%。
招股書顯示，如涵一共簽約了 113 位網(wǎng)紅，包括張大奕、大金、蟲蟲、左嬌嬌和管阿姨等。截至 2018 年 3 月 31 日，它的在線商店數(shù)量達(dá)到 86 家。但如涵董事長馮敏在 2019 年 6 月 13 日的財(cái)報(bào)會(huì)議上披露，截至 2019 年 3 月 31 日，公司的網(wǎng)店數(shù)量已降至 56 家。
招股書還寫道，如涵的三個(gè)“頭部網(wǎng)紅”每人每年帶貨的銷售額超過 1 億元人民幣，還有 7 個(gè)每人每年能創(chuàng)造 3000 萬至 1 億元人民幣銷售額的網(wǎng)紅。該公司給美國投資人講的故事是，中國社交電商和內(nèi)容電商從今年到 2022 年預(yù)計(jì)每年的年復(fù)合增長率在 35.5%左右。作為社交電商和內(nèi)容電商的一部分，KOL 電商在 2017 年創(chuàng)造了 329 億元人民幣的銷售額。
但是美國市場對網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)仍然有很多擔(dān)心，比如它對頭部博主張大奕本人的過分依賴，比如花錢培養(yǎng)出的網(wǎng)紅可以很容易地脫離公司，比如它的營銷費(fèi)畸高等等。這一點(diǎn)從上市首日的股價(jià)走勢就能看出來。上市當(dāng)天，如涵股價(jià)大跌超過 37%，收盤報(bào) 7.85 美元/ADS。
上市前，如涵創(chuàng)始人馮敏持股 29.27%，為公司最大股東；張大奕通過喜馬拉雅投資有限公司持有 15% 股權(quán)，為第二大股東；淘寶中國持股 8.56%。因此如涵曾自稱為阿里巴巴集團(tuán)唯一入股的 MCN 機(jī)構(gòu)。
但在今年 5 月，阿里巴巴、君聯(lián)資本、賽富投資、昆侖萬維、遠(yuǎn)鏡創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、鐘鼎資本均已退出該公司股東行列。
目前尚不清楚若如涵敗訴將會(huì)受到什么影響。按照美國集體訴訟的規(guī)定，一個(gè)人可以未經(jīng)他人許可，以他人名義提起訴訟成為集體代表。其他被代表的集體成員可以不知道這起集體訴訟。但這必須在法院認(rèn)可并受理夠才能生效，同時(shí)案件受理后，發(fā)起人必須通知他所代表的其他集體成員，不同意集體訴訟的人可以選擇退出集體訴訟。
（來源：36氪 作者：王毓嬋）
