“15年前，我來(lái)美國(guó)要200萬(wàn)，被30家VC拒了。15年來(lái)我沒(méi)放棄，這次來(lái)紐約就是想多要點(diǎn)錢(qián)回去。”這是2014年9月阿里赴美IPO的路演上，馬云的一句經(jīng)典開(kāi)場(chǎng)白。

時(shí)隔5年后，阿里巴巴集團(tuán)再赴香港，只是這一次，阿里早已不再是從前的阿里。今日，阿里登陸港交所，開(kāi)盤(pán)漲6.25%，截至發(fā)稿總市值為4萬(wàn)億港元。按176港元發(fā)售價(jià)計(jì)算，阿里此次香港上市全球發(fā)售募集資金凈額約為875.57億港元。

2014年赴美IPO時(shí)，阿里的招股書(shū)上還只有兩項(xiàng)主要業(yè)務(wù)收入——核心商業(yè)和云計(jì)算，如今，2019財(cái)年除了核心商業(yè)，僅云計(jì)算、數(shù)字媒體及娛樂(lè)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他三塊業(yè)務(wù)的收入就達(dá)到534.44億元，比2014財(cái)年整體的核心商業(yè)收入還多出106.12億元。5年間，阿里再造了一個(gè)自己。

這五年來(lái)，阿里的活躍買(mǎi)家從2014年的2.55億變?yōu)?.74億，增加了164%。這些一路跟隨阿里“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的用戶(hù)們也支撐著它的GMV從4300億元增加到57270億元，翻了12.3倍。

阿里的上市，也造就了一大批億萬(wàn)富翁。2014年，馬云和蔡崇信分別持股8.9%和3.6%，5年過(guò)去，他們的持股比例分別變?yōu)?.1%和2.0%。董事席位中，新加入了井賢棟等3人，阿里巴巴的合伙人也發(fā)展到了38位。

與這些明顯的數(shù)據(jù)變化和人事變動(dòng)相比，阿里時(shí)隔5年的兩份招股書(shū)里還有哪些值得關(guān)注的信息？燃財(cái)經(jīng)為你拆解。

阿里變“大”

我們先來(lái)看看阿里背后的那些人。

2014年，阿里在美國(guó)申請(qǐng)上市的招股書(shū)中，擔(dān)任阿里巴巴董事局執(zhí)行主席和執(zhí)行副主席的馬云和蔡崇信，持股比例分別為8.9%和3.6%。占比最大的股東是軟銀，為34.3%，其次是雅虎，占到22.5%。

截至2019財(cái)年，軟銀持股比例為25.8%，仍為第一大股東，馬云持股比例降為6.1%，蔡崇信持股比例降為2.0%，其他董事和高級(jí)管理人員合計(jì)0.9%。其他公眾股東則占有大頭，為65.2%。

阿里巴巴2014年9月19日正式在紐交所上市時(shí)，開(kāi)盤(pán)大漲36.3%至92.7美元，市值達(dá)到2383.32億美元，截至美國(guó)時(shí)間2019年11月25日收盤(pán)，其市值達(dá)4972億美元，市值漲了1.08倍。如果按持股比例乘以市值計(jì)算，如今馬云身家約為303.29億美元，蔡崇信約為99.44億美元。

5年過(guò)去，陸兆禧、Jacqueline D.RESES兩人已經(jīng)不在董事席位，席上加入了井賢棟、E. B rje EKHOLM和Wan Ling Martello三人，總數(shù)保持在11人。阿里巴巴的合伙人也發(fā)展到了38位。

同樣也是在這5年間，阿里巴巴以自營(yíng)、收購(gòu)、合并的方式，拓展了數(shù)條新的業(yè)務(wù)線，涵蓋口碑、餓了么、飛豬的生活服務(wù)業(yè)務(wù)線；高德、釘釘、天貓精靈在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)；優(yōu)酷、UC、阿里影業(yè)、大麥、阿里音樂(lè)等在內(nèi)的數(shù)字媒體及娛樂(lè)。

原有的零售商業(yè)和跨境電商也增加了盒馬、銀泰百貨、阿里健康、考拉海購(gòu)、Lazada等公司，還有菜鳥(niǎo)、蜂鳥(niǎo)即配、螞蟻金服等提供支持和服務(wù)的業(yè)務(wù)。

其中對(duì)阿里來(lái)說(shuō)，今年關(guān)鍵性的一筆收購(gòu)也是費(fèi)用最昂貴的一筆，是網(wǎng)易考拉。據(jù)其招股書(shū)披露，實(shí)際金額為129.58億元。買(mǎi)入考拉，天貓國(guó)際又少了一個(gè)最大的對(duì)手，阿里將手握跨境電商一半以上的市場(chǎng)份額。

2014年阿里業(yè)務(wù)架構(gòu)

2019年阿里業(yè)務(wù)架構(gòu)

隨著業(yè)務(wù)線的拓展、旗下子公司逐漸增多，2019財(cái)年，阿里巴巴的總營(yíng)收達(dá)到3768.44億元，比2014財(cái)年的525.04億元增加6.17倍，凈利潤(rùn)為802.34億元，比2014財(cái)年的234.03億元增加2.42倍。

GMV翻12倍背后的兩大布局

接著來(lái)看看阿里的核心業(yè)務(wù)。

2014年的阿里巴巴，還是一個(gè)被2.55億活躍買(mǎi)家撐起來(lái)的網(wǎng)購(gòu)帝國(guó)。到了2019年同期，這一數(shù)字增加到了6.74億，5年間增加了164%。

截至2014年3月31日，淘寶GMV達(dá)2950億元，天貓GMV達(dá)1350億元，總GMV為4300億元。到了2019財(cái)年，淘寶和天貓的總GMV增長(zhǎng)到57270億元，翻了12.3倍。

還有一個(gè)直觀的數(shù)據(jù)，2014年雙11時(shí)，天貓全天成交額為571億元，而2019年雙11，僅17分6秒就超過(guò)了2014年的全天數(shù)據(jù)，最終阿里平臺(tái)的GMV達(dá)到2684億元。

能保持持續(xù)增長(zhǎng)，阿里做對(duì)了兩件事。一是把握住了移動(dòng)時(shí)代的紅利。

貨幣化率（收入占GMV的比重）一直是阿里巴巴的一個(gè)重要運(yùn)營(yíng)指數(shù)。阿里的淘寶天貓主要的貨幣化途徑為固定年費(fèi)、基礎(chǔ)扣點(diǎn)以及商家的廣告和推廣費(fèi)用。其中阿里在移動(dòng)端加大在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，使得移動(dòng)貨幣化率得到增長(zhǎng)。

由上述招股書(shū)數(shù)據(jù)可以看出，在整個(gè)PC端向移動(dòng)端過(guò)渡的時(shí)期，移動(dòng)端的貨幣化率并不高。2013年9月以前，當(dāng)整體的貨幣化率超過(guò)2%的情況下，移動(dòng)端的貨幣化率長(zhǎng)期停留在0.6%以下。

阿里巴巴從2013年開(kāi)始在移動(dòng)端界面（手機(jī)淘寶、手機(jī)天貓）引入在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，帶來(lái)了更多樣化的廣告庫(kù)存和廣告形式，包括關(guān)鍵詞競(jìng)價(jià)、推薦位或廣告位，還有淘寶客推廣服務(wù)，其移動(dòng)端的貨幣化率開(kāi)始隨之發(fā)展。2014年前3個(gè)月，移動(dòng)設(shè)備的貨幣化率為0.98％，占到整個(gè)貨幣化率的44.95%，是前一年同期的0.47％的兩倍多。

移動(dòng)端的收入在2013年前3個(gè)月為1.47億元，占總收入僅有2.2%，而到2014年同期，移動(dòng)端的收入增長(zhǎng)了691％達(dá)到11.62億元，這一占比數(shù)據(jù)也上升至12.4%。移動(dòng)端GMV的增長(zhǎng)速度也很快，從2013年3月30日占整體GMV的10.7%到一年后的27.4%。

來(lái)源 / 華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)

2016年9月，阿里巴巴對(duì)算法進(jìn)行了更新，切換為基于用戶(hù)行為數(shù)據(jù)的個(gè)性化算法，形成了如今的千人千面的推薦形式。精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)提升了購(gòu)買(mǎi)的轉(zhuǎn)化率，提升了用戶(hù)規(guī)模及粘性，阿里巴巴的貨幣化率自2015財(cái)年開(kāi)始持續(xù)增長(zhǎng)，到2018財(cái)年達(dá)到3.66%。

另一件事是把握住了跨境零售業(yè)務(wù)。

從阿里核心商業(yè)的營(yíng)收數(shù)據(jù)構(gòu)成來(lái)看，四項(xiàng)業(yè)務(wù)中，中國(guó)零售商業(yè)、中國(guó)批發(fā)商業(yè)、跨境及全球批發(fā)商業(yè)這三項(xiàng)收入在總營(yíng)收中的占比均呈下降趨勢(shì)，但跨境及全球零售商業(yè)的收入占比猛增。

從兩次招股書(shū)可以看出，2014財(cái)年中國(guó)電子商務(wù)的零售收入達(dá)428.32億元，2019財(cái)年這一金額達(dá)到2476.15億元，足足增長(zhǎng)了568%，盡管仍然是占營(yíng)收大頭，但其占比逐年下降，近三個(gè)財(cái)年分別占比72%、71%、66%，阿里的批發(fā)業(yè)也有同樣的情況。

制圖 / 燃財(cái)經(jīng)

相比之下，阿里的跨境零售營(yíng)收增長(zhǎng)迅猛，5年間增長(zhǎng)了1985%，約為國(guó)內(nèi)零售的3.5倍。同時(shí)其在總收入的占比也在增長(zhǎng)，是核心商業(yè)業(yè)務(wù)中，唯一上漲的一塊業(yè)務(wù)。

阿里巴巴的跨境零售表現(xiàn)優(yōu)異，離不開(kāi)它近幾年在海外市場(chǎng)尤其是東南亞的戰(zhàn)略布局。

2016年4月12日，阿里斥資10億美元拿下東南亞地區(qū)最大電商Lazada的51%股份，并累計(jì)投資40億美元，取得了絕對(duì)控股權(quán)。2018年3月，阿里還將原螞蟻金服董事長(zhǎng)彭蕾派往Lazada擔(dān)任CEO，通過(guò)和“天貓出海”項(xiàng)目的對(duì)接，成為當(dāng)?shù)赜脩?hù)與中國(guó)海量商品的橋梁，并與菜鳥(niǎo)打通物流網(wǎng)絡(luò)。2017年8月17日，阿里又以11億美元投資印尼最大的電商平臺(tái)Tokopedia。

此次阿里重回港交所，也有出于通過(guò)港股擴(kuò)大在東南亞市場(chǎng)影響力的考慮。零售電商行業(yè)資深專(zhuān)家莊帥告訴燃財(cái)經(jīng)，阿里在美國(guó)上市，對(duì)于它美洲、澳洲的市場(chǎng)拓展很有利，但是在東南亞的話(huà)，顯然在港股上市的優(yōu)勢(shì)會(huì)更大一些。從目前來(lái)看，東南亞戰(zhàn)略，特別是拓展印度市場(chǎng)，是這次回歸港股的一個(gè)原因。

新業(yè)務(wù)：再造一個(gè)阿里

2014年赴美IPO時(shí)，阿里的招股書(shū)上還只有三項(xiàng)業(yè)務(wù)收入——核心商業(yè)、云計(jì)算以及其他（平臺(tái)通過(guò)提供給市場(chǎng)參與者的其他服務(wù)，包括為中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)提供的小額信貸服務(wù)產(chǎn)生收入）。

制圖 / 燃財(cái)經(jīng)

如今，2019財(cái)年，云計(jì)算、數(shù)字媒體及娛樂(lè)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他三塊業(yè)務(wù)的收入就達(dá)到534.44億元，比2014財(cái)年的核心商業(yè)業(yè)務(wù)還多出106.12億元。5年間，阿里又多造了一個(gè)自己。

云計(jì)算業(yè)務(wù)雖說(shuō)早已有之，但2014財(cái)年只有7.73億的收入，在總營(yíng)收中的占比只有1.5%。近三年來(lái)，云計(jì)算的占比逐年升高，可以看到云計(jì)算收入在2017財(cái)年、2018財(cái)年、2019財(cái)年的收入占比分別為4%、5%、7%，對(duì)應(yīng)收入分別為66.63億、133.90億、247.02億，逐漸撐起了阿里的營(yíng)收份額。2019財(cái)年，云計(jì)算的收入占比首次超過(guò)數(shù)字媒體及娛樂(lè)收入。

今年7月，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Gartner發(fā)布了最新的全球云計(jì)算市場(chǎng)數(shù)據(jù)，亞馬遜、微軟、阿里云3家企業(yè)占據(jù)全球七成市場(chǎng)份額，市場(chǎng)進(jìn)一步向頭部集中。其中，阿里是國(guó)內(nèi)唯一一家上榜的云計(jì)算企業(yè)，92.6%的年增長(zhǎng)率也超過(guò)亞馬遜云和微軟云。

Gartner于2019年7月發(fā)布的最新全球云計(jì)算市場(chǎng)數(shù)據(jù)

與2014年的那份招股書(shū)相比，2019財(cái)年的數(shù)字媒體及娛樂(lè)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他是兩個(gè)全新的業(yè)務(wù)。

數(shù)字媒體及娛樂(lè)一直是阿里很看重的一塊，也與它的老對(duì)手騰訊展開(kāi)了一場(chǎng)持久戰(zhàn)。

這一部分業(yè)務(wù)的收入主要來(lái)自UCWeb和優(yōu)酷土豆，以及阿里影業(yè)。在2017財(cái)年、2018財(cái)年、2019財(cái)年中，此項(xiàng)收入逐年增高，分別為147.33億、195.64億以及240.77億，但占收入的百分比逐年降低，分別為9%、8%和6%。

即使占比降低，阿里還是在持續(xù)發(fā)力數(shù)字媒體及娛樂(lè)。2014年6月，阿里巴巴以62.44億港元收購(gòu)文化中國(guó)近60%的股份，同年8月，將其更名為阿里影業(yè)，并將自己旗下的阿里娛樂(lè)寶、淘票票等相關(guān)文娛資產(chǎn)一并打包。

然而阿里影業(yè)自成立以來(lái)一直不太順利，四年三換CEO，幾經(jīng)戰(zhàn)略調(diào)整。

從財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上看，2014年，阿里影業(yè)總營(yíng)收僅1.27億元，同比下降63.6%，凈虧損為4.15億元。阿里影業(yè)在2019財(cái)年開(kāi)始向好，但仍未盈利，凈虧損2.54億元。

作為阿里大文娛的一部分，優(yōu)酷、阿里文學(xué)、阿里游戲都會(huì)與之產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)，依托于天貓、淘寶的現(xiàn)有流量，阿里似乎想在IP開(kāi)發(fā)變現(xiàn)方面發(fā)力。相比之下，騰訊通過(guò)收購(gòu)盛大成立閱文集團(tuán)，擁有國(guó)內(nèi)近80%網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP和大量游戲IP，阿里的這條路還很難走。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)，收入主要來(lái)自高德、天貓精靈和螞蟻金服及其關(guān)聯(lián)方收取的中小企業(yè)貸款年費(fèi)，營(yíng)收占比幾乎可以忽略不計(jì)。但就是這樣一塊業(yè)務(wù)，放著兩個(gè)對(duì)于阿里很重要的產(chǎn)品：高德地圖和螞蟻金服。

高德以整合的模式殺入網(wǎng)約車(chē)行業(yè)，今年6月，有數(shù)據(jù)稱(chēng)其業(yè)務(wù)日訂單量已經(jīng)超400萬(wàn)單，一時(shí)間有了高德行業(yè)老二的說(shuō)法，甚至有媒體預(yù)測(cè)，滴滴和高德必有一戰(zhàn)。

螞蟻金服一直有獨(dú)立上市的傳聞。去年5月，螞蟻金服完成Pre-IPO輪融資，投后估值1500億美元，成為中國(guó)最大獨(dú)角獸。

早在去年2月，阿里巴巴就準(zhǔn)備通過(guò)一家中國(guó)子公司入股并獲得螞蟻金服33%的股權(quán)。同年4月，彭蕾卸任螞蟻金服董事長(zhǎng)，螞蟻金服CEO井賢棟兼任董事長(zhǎng)一職。這一舉動(dòng)被外界解讀為螞蟻金服在為上市做準(zhǔn)備。

依舊未上市的螞蟻金服仍面臨眾多挑戰(zhàn)：一方面是來(lái)自對(duì)手微信支付的競(jìng)爭(zhēng)壓力，另一方面則是中國(guó)目前的監(jiān)管環(huán)境。這兩點(diǎn)，阿里也在招股書(shū)中特地指出。

這兩個(gè)業(yè)務(wù)看上去占比并不大，但也給了阿里試探自己業(yè)務(wù)邊界的機(jī)會(huì)。

新詞匯：搶注直播、關(guān)注下沉

2014年阿里赴美上市之時(shí)，招股書(shū)里曾對(duì)未來(lái)趨勢(shì)做過(guò)一些預(yù)測(cè)。例如，招股書(shū)中出現(xiàn)過(guò)O2O的字樣。這個(gè)如今看起來(lái)已經(jīng)有點(diǎn)古老的詞匯，曾經(jīng)一度代表著整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的大勢(shì)。

阿里自然不會(huì)錯(cuò)過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)，2018年4月阿里花95億美元收購(gòu)餓了么，補(bǔ)齊了本地生活的短板。同年的10月12日，阿里巴巴CEO兼董事局主席張勇通過(guò)員工內(nèi)部信宣布旗下的餓了么和口碑進(jìn)行合并。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代打得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的外賣(mài)O2O之戰(zhàn)，也終于落下帷幕。

當(dāng)年招股書(shū)里，阿里花大力氣預(yù)測(cè)的另一大趨勢(shì)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。

根據(jù)CNNIC的數(shù)據(jù)，截至2013年12月31日，中國(guó)是全球互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)最多的國(guó)家，擁有6.18億用戶(hù)，而2013年中國(guó)的在線購(gòu)物人數(shù)僅為3.02億，占互聯(lián)網(wǎng)總用戶(hù)的48.9％，美國(guó)的這一數(shù)據(jù)則為63.8％，在線和移動(dòng)商務(wù)在中國(guó)仍有廣闊的發(fā)展空間。

2019年，這一趨勢(shì)得到了驗(yàn)證。阿里也在招股書(shū)中重提。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)全國(guó)線上消費(fèi)品零售額已達(dá)7萬(wàn)億元，2015-2018年間年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到29.4%，線上零售已經(jīng)成為零售市場(chǎng)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。線上滲透率已由2015年的10.8%增長(zhǎng)至2018年的18.4%。

同時(shí)，中國(guó)消費(fèi)者的線上消費(fèi)正從消費(fèi)品拓展至服務(wù)和娛樂(lè)。與單純的消費(fèi)品相比，線上服務(wù)及娛樂(lè)消費(fèi)的規(guī)模在2015-2018年間的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到46.3%，超越同期線上消費(fèi)品零售額的增長(zhǎng)率。這也與阿里想要大力發(fā)展文娛的理念相一致。

在最新版的招股書(shū)中，一個(gè)有意思的變化是，與2014年的淘寶界面相比，2019有兩個(gè)突出的欄目為“24小時(shí)直播”和“哇哦短視頻”。

2016年就蔚然興起的電商直播已經(jīng)成為電商標(biāo)配，淘寶內(nèi)容事業(yè)部總經(jīng)理聞仲在今年三月底宣布2019年規(guī)劃：淘寶將打造10個(gè)銷(xiāo)售過(guò)億的線下市場(chǎng)和200個(gè)銷(xiāo)售額過(guò)億的直播間規(guī)劃。

官方數(shù)據(jù)顯示，淘寶直播雙11當(dāng)天成交近200億元，占雙11總交易額的約7.45%，其中李佳琦與薇婭兩位頭部頂尖主播分別實(shí)現(xiàn)成交近30億元，占淘寶直播大盤(pán)約30%。而我國(guó)流水最高的北京SKP商場(chǎng)，周年慶單日（2019年11月16日）的營(yíng)業(yè)額也不過(guò)10多億。主播們的帶貨能力著實(shí)讓人大吃一驚。

此外，阿里巴巴在此次港股的招股書(shū)中，特意強(qiáng)調(diào)了下沉市場(chǎng)對(duì)其的作用，可見(jiàn)其戰(zhàn)略布局已經(jīng)有所側(cè)重。截至2019年6月30日止的12個(gè)月，共有超過(guò)1.3億名年度活躍消費(fèi)者在中國(guó)零售市場(chǎng)消費(fèi)超10000元。其中，來(lái)自欠發(fā)達(dá)地區(qū)的消費(fèi)者成為用戶(hù)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，2019財(cái)年中國(guó)零售市場(chǎng)有超70%的新增年度活躍消費(fèi)者來(lái)自前述地區(qū)，這些消費(fèi)者平均消費(fèi)超過(guò)2000元。

不過(guò)，在下沉市場(chǎng)，阿里面臨著拼多多這個(gè)最有力的挑戰(zhàn)者。

2019年Q3，拼多多的年度活躍用戶(hù)突破了5億，是阿里的近八成。阿里直到2017年才突破5億大關(guān)，拼多多只用四年時(shí)間就做到。另外，拼多多用戶(hù)同比增速在Q3達(dá)39%，高于京東和阿里增速之和。按照這個(gè)速度，拼多多將有可能在一年之內(nèi)，在用戶(hù)數(shù)量上達(dá)到阿里的規(guī)模。

下一個(gè)5年，不知道阿里還能否繼續(xù)迎接挑戰(zhàn)、再造自己。

（來(lái)源：燃財(cái)經(jīng)  蘇琦）