和牌照密切相關(guān)的免稅行業(yè)有多賺錢？

一直以來，中免作為免稅行業(yè)龍頭老大，牢牢占據(jù)著市場的大頭，2019年其免稅商品銷售業(yè)務(wù)的營收為458.18億元，毛利率高達50%。

而在疫情推動消費回流的大背景下，免稅店購物開始向主流購物方式靠攏。據(jù)海口海關(guān)統(tǒng)計，今年7月1日實施該新政以來，截至8月31日，海關(guān)共監(jiān)管離島免稅購物金額55.8億元，同比增長221.9%。

如今，隨著利好政策持續(xù)出臺，瞄上這門毛利極高的企業(yè)越來越多，資本市場也掀起了一波“狂歡”。

從6月王府井獲得國內(nèi)第8張“稀有”的免稅經(jīng)營牌照，到7月海南離島免稅新政實施，8月下發(fā)兩張新離島免稅牌照，再到近期傳得沸沸揚揚的第五張離島免稅牌照，新玩家加速入場、老玩家奮力擴大業(yè)務(wù)版圖。

最先嗅到機會的投資者也在二級市場開始了動作。伴隨異動、炒作、漲停等關(guān)鍵詞，毫無疑問，免稅概念板塊是今年下半年以來A股最火熱的板塊之一。

想要分一杯羹的玩家們已經(jīng)躍躍欲試，未來，免稅行業(yè)格局會發(fā)生何種變化？

免稅生意“誘人”至極

不得不說，最近的股市資金一度為“免稅”二字瘋狂。

以最新入局的王府井為例，自今年5月起，王府井股價一路上漲。尤其是在6月9日宣布獲得免稅品經(jīng)營資質(zhì)后，王府井連封五日漲停板，120日內(nèi)累計漲幅逾320%，年初至今累計漲幅逾260%。7月9日，其盤中更觸及79.19元的歷史新高，與今年4月在11元左右徘徊的股價相比，足足翻了7倍。

來源：雪球

王府井的股價異常波動甚至引來了上交所的問詢函，且涉及到內(nèi)幕交易。

近期，證監(jiān)會通報，吳某某等人在重大事件公告前獲取內(nèi)幕信息并大量買入“王府井”股票，獲利數(shù)額巨大，涉嫌構(gòu)成內(nèi)幕交易。

毫無疑問，這一波瘋狂的資金熱炒，主因就在于王府井獲得的那張免稅牌照。

在牌照稀缺的背景下，免稅行業(yè)更像是一門掌握在少數(shù)企業(yè)手中的“壟斷”生意。此前全國僅存在7張免稅牌照，其中可在全國范圍內(nèi)經(jīng)營免稅業(yè)務(wù)的國有專營公司也只有中免和中出服。

來源：天風(fēng)證券

來源：中國情報網(wǎng)

這也意味著，中國全年高達400億元的免稅銷售收入幾乎全部流入了這7家公司的腰包，獲利之大不言而喻。盡管牌照稀缺，但一旦擁有便能加入這場“分錢盛宴”。

因此，在眾多政策紅利下，國內(nèi)時隔多年再頒發(fā)一張新免稅牌照，極大地鼓舞了一批新玩家的信心。一時之間，眾多公司扎堆申請牌照。據(jù)36氪不完全統(tǒng)計，僅在7月，就有至少10家上市公司宣布正在申請免稅品經(jīng)營資質(zhì)。

2020年7月宣布正在申請免稅經(jīng)營資質(zhì)的10家上市公司

這一邊，追隨著王府井的步伐，新手們擠破頭地申請免稅經(jīng)營資質(zhì)；另一邊，已有牌照的老手們也在爭奪新的標的——第五張離島免稅牌照。

據(jù)《21世紀財經(jīng)報道》消息，有接近海南省政府的消息人士表示，第五張離島免稅牌照已有歸屬，海南省政府將于近期公布結(jié)果。而在爭奪該牌照的企業(yè)中，珠免、深免、中出服和王府井被視為最有可能入選的四強選手。

中免壟斷地位或難打破

目前看來，盡管在相關(guān)利好政策下，新入局者擁有一定機遇，但中國免稅市場的寡頭壟斷格局短時間內(nèi)應(yīng)該很難被打破。也就是說，想要撼動中免集團中免一家獨大的地位并不容易。

根據(jù)中信建投的統(tǒng)計，中免在2018年收購日上之后在中國免稅市場占有的份額接近90%，運營免稅店240多家，每年服務(wù)近2億人次，是世界前八的免稅運營商。

而在中免占有的絕大多數(shù)市場份額之外，還有海免、深免、珠免、中出服四家主要的免稅企業(yè)，最終留給新入局者的市場份額或許僅有1%左右。

來源：中信建投

來源：中信建投

同時，在扎堆申請牌照的上市公司中，有不少公司的業(yè)務(wù)主陣地近乎相同。比如，鄂武商A和中百集團的主陣地均位于湖北地區(qū)等。這一現(xiàn)象也將在一定程度上加劇牌照申請的激烈競爭。

另一邊，資本市場給出的反饋似乎也表明了這一點。

與獲得牌照后連封五日漲停板的王府井相比，大多宣布申請牌照的上市公司在股價表現(xiàn)上都沒能延續(xù)佳績。比如，大商股份在7月20日宣布正在申請免稅牌照后，僅連封兩日漲停板，7月22日就開始股價下跌；步步高、友阿股份在官宣后一個漲停板都沒有拿到。

而王府井股價在7月9日觸新高后，也呈現(xiàn)出下行趨勢，至今已累計下跌近40%。

免稅生意能否拯救傳統(tǒng)零售業(yè)？

值得注意的是，王府井是首家獲得免稅牌照的百貨公司。在此之前，擁有免稅牌照的公司多以旅游業(yè)為主。而在近期宣布申請牌照的公司中，多數(shù)是百貨零售類公司。

在電商的沖擊下，傳統(tǒng)零售業(yè)陷入不景氣多年，疫情黑天鵝的到來更是讓行業(yè)變得一片慘淡。

從業(yè)績上來看，多數(shù)實力雄厚的百貨零售公司都深陷嚴重虧損。今年上半年，中百集團凈虧損7257萬元，同比下滑299.52%；南寧百貨凈虧損3782萬元，同比下滑3937.69%。

傳統(tǒng)零售的蛋糕越來越難分，而國內(nèi)免稅行業(yè)卻在穩(wěn)步增長。

2016年，中國免稅業(yè)銷售收入281.5億元人民幣，超越英國和美國，成為全球第二的免稅大國，據(jù)智研咨詢測算，2023年國內(nèi)免稅市場預(yù)計將達到千億的規(guī)模。

在傳統(tǒng)零售業(yè)下行的趨勢下，賺錢的免稅生意似乎成為了百貨公司瞄準的新方向，免稅生意真的能拯救傳統(tǒng)零售業(yè)嗎？

國信證券認為，優(yōu)質(zhì)的國資百貨龍頭或許可以憑借一直以來的供應(yīng)鏈、地段布局、品牌商合作基礎(chǔ)等優(yōu)勢，分食到免稅市場的蛋糕，其中不排除通過合作等方式。

天風(fēng)證券分析認為，王府井、重慶百貨、鄂武商A、廣百股份、百聯(lián)股份、小商品城、杭州解百和銀座股份等上市公司有望受益，并率先因“免稅+百貨”轉(zhuǎn)型之需，進而促進社會資本對傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的投資與優(yōu)化。

理性來看，免稅生意對傳統(tǒng)零售來說最多只能起到“錦上添花”的作用。盡管利好政策不斷釋放，但對免稅運營的運管政策約束已然嚴格，傳統(tǒng)零售業(yè)爭取免稅牌照更像是對跨境商品銷售、打通免稅供應(yīng)鏈布局的一個試探動作。