圖片/廈門明發(fā)商業(yè)廣場（來源：知乎）

聯(lián)商快訊：1月18日，港股停牌逾4年的明發(fā)集團終于迎來復(fù)牌。當日收盤，明發(fā)集團股價報0.73港元/股，跌幅61.38%，市值43.26億港元。

明發(fā)集團的停牌期始于2016年4月1日，由于刊發(fā)2015年年度業(yè)績公告時，核數(shù)師（即羅兵咸永道會計師事務(wù)所）對明發(fā)集團2015年年度報告出具了“不發(fā)表意見”，核數(shù)師對明發(fā)集團的三項出售事項真實性存疑。

涉及的三個出售事項分別為：2014年明發(fā)集團以6.63億元代價出售天津一家附屬公司51%的股權(quán)；以1.89億元向控股股東及其關(guān)系密切家庭成員出售8個物業(yè)單位；以及向一名分包商出售若干物業(yè)的使用權(quán)，涉及42組物業(yè)，總代價6.44億元。

同時在2015年年報審核過程中，核數(shù)師發(fā)現(xiàn)明發(fā)集團2015年在現(xiàn)金付款和收款上分別有約9億元和5.4億元款項沒有合法的書面證明。

對此，港交所要求明發(fā)集團對其獨立會計師提出的問題進行調(diào)查，此后三年，明發(fā)集團進入了漫長的停牌期，股價定格在1.89 港元/股。而明發(fā)集團也一度延遲刊發(fā)集團的業(yè)績和年報，外界對集團發(fā)展概況知之甚少。

資料顯示，明發(fā)集團由黃煥明與弟弟黃慶祝于1994年在廈門創(chuàng)立，2009年11月，成立15年的明發(fā)集團在港交所成功上市，成為繼世茂集團、寶龍地產(chǎn)、禹洲地產(chǎn)之后在港上市的又一家閩系房企。

2020年4月起，創(chuàng)始人黃氏兄弟陸續(xù)離開明發(fā)集團董事會。不過，黃氏兄弟雖然退出管理層，但黃煥明仍持股集團83.7%股權(quán)，為公司最終控制人。目前，明發(fā)集團董事會由職業(yè)經(jīng)理人掌舵，林家禮接替黃煥明任明發(fā)集團董事會主席兼獨立非執(zhí)行董事；鐘小明任執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官。

2016年股票停牌之后，明發(fā)集團不能在股票市場進行融資，不得不高息發(fā)債償還舊債，因此資金問題始終不樂觀。

盡管如此，明發(fā)集團仍在繼續(xù)擴張，土儲頗豐。

業(yè)績報告顯示，截至2020年6月30日，明發(fā)集團應(yīng)占土地儲備增加5.6%至約2250萬平方米，共計133個項目，其中有30個未來發(fā)展項目。2250平方米土儲中，安徽、江蘇、福建的占比分別為36.8%、22.3%、10.4%，此外在北上深一線城市占比1.2%。

明發(fā)集團此前曾表示，集團土地儲備足以應(yīng)付未來7至8年的增長。或許這些土地儲備能夠讓明發(fā)集團打一個漂亮的“翻身仗”。但從現(xiàn)有商業(yè)的運營情況來看，明發(fā)集團旗下并沒有十分拿得出手的項目。發(fā)跡的首個商業(yè)項目廈門明發(fā)商業(yè)廣場勉強算是一個。

據(jù)了解，廈門明發(fā)商業(yè)廣場總體量約為40萬方， 是國內(nèi)市中心最大的SHOPPING MALL之一。但這個讓明發(fā)集團名聲大噪的商業(yè)體卻存在致命的規(guī)劃設(shè)計硬傷。

首先，項目建了3000多間獨立店，如此數(shù)量規(guī)模的獨立店在一個MALL里面，可以看出開發(fā)商完全從銷售的理念出發(fā)，賣完即止，并不考慮長期經(jīng)營。每個獨立店都被分割成30-60平方米不等的店鋪，面積小，總價低，有利于銷售，但不利于招商。

其次，廈門明發(fā)商業(yè)廣場的結(jié)構(gòu)設(shè)計一言難盡，同心圓形布局，里外共4層，動線和主入口不明顯，走道太多，分岔口多，如同迷宮，白天鮮有消費者光臨，這也是項目備受詬病的地方。

在后來的規(guī)劃設(shè)想中，廈門明發(fā)商業(yè)廣場旨在成為輻射海西乃至華南地區(qū)的休閑娛樂航母、文化餐飲旗艦，目前來看，項目進駐的娛樂、餐飲商家也已占據(jù)了絕對優(yōu)勢。這里是許多廈門本地博主推薦的夜宵一條街所在地，還有一些寵物店、刺青美甲店和夜場酒吧，儼然成了一個魚龍混雜的大型不夜城。

在業(yè)內(nèi)看來，重新回歸資本市場后，對于明發(fā)集團旗下那些奄奄一息的商業(yè)項目來說，或許是一個轉(zhuǎn)機，其他只是考驗的第一步。