來源/觀點(diǎn)網(wǎng) 

撰文/龔麗欣 

在“內(nèi)保外貸”政策支持下，房企海外債“借新還舊”逐漸常態(tài)化。

2月1日，據(jù)市場(chǎng)消息稱，大連萬達(dá)集團(tuán)正在和境內(nèi)的一家金融機(jī)構(gòu)洽談一筆境外貸款，以償還一筆3月份到期的3.5億美元債券。

同時(shí)，大連萬達(dá)集團(tuán)將用其境內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行抵押。

實(shí)際上，自2021年第四季度以來，房企海外發(fā)債處于冰封狀態(tài)，“借新還舊”的大門基本關(guān)閉。直至去年11月監(jiān)管層面祭出“第四支箭”，房企境外融資初迎曙光。

對(duì)萬達(dá)而言，本次通過境內(nèi)資產(chǎn)抵押擔(dān)保，進(jìn)而獲取境外貸款的方式，能夠有效緩解企業(yè)資金壓力，助力其度過償債高峰期。

更重要的是，此舉有利于改善類似萬達(dá)等未出險(xiǎn)房企離岸市場(chǎng)信用環(huán)境，修復(fù)和提振境外市場(chǎng)信心。

內(nèi)保外貸

近期，又一企業(yè)宣布進(jìn)行海外融資。

2月1日，據(jù)市場(chǎng)消息稱，大連萬達(dá)集團(tuán)正在和境內(nèi)的一家金融機(jī)構(gòu)洽談一筆境外貸款。

從融資方式來看，目前外界多認(rèn)為萬達(dá)集團(tuán)本次將通過內(nèi)保外貸的方式進(jìn)行籌資。

一般來說，在傳統(tǒng)的跨境貸款模式下，境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)通過向境內(nèi)銀行提出融資需求，多數(shù)會(huì)以境內(nèi)資產(chǎn)做抵質(zhì)押，或者通過其他方式提供反擔(dān)保措施；銀行經(jīng)過核對(duì)信貸額度，向境外經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)或其他幣種業(yè)務(wù)的銀行開出融資性保函，最終由后者向企業(yè)發(fā)放相應(yīng)貸款。

消息提到，針對(duì)本次借貸，萬達(dá)集團(tuán)計(jì)劃用其境內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行抵押，若最終成功獲得貸款，萬達(dá)將從中籌集約3.5億美元。

至于用途，一般而言企業(yè)都將貸款所得款用作償還境外即期銀行貸款。萬達(dá)集團(tuán)亦表示，本次境外貸款籌集資金，用于償還一筆3月份到期的美元債。

觀點(diǎn)新媒體查閱，本次臨期的美元債由萬達(dá)集團(tuán)2020年9月發(fā)行，期限為2.49年，到期日為2023年3月21日。本期債券的發(fā)行規(guī)模為3.8億美元，當(dāng)前存續(xù)規(guī)模為3.495億美元，利率8.875%。

實(shí)際上，在房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展的那些年，境外融資曾是房企籌措資金的重要方式。第三方數(shù)據(jù)顯示，2017年，房企海外融資額達(dá)到2193億元，2018年增長(zhǎng)至3435億元，2019年及2020年這一數(shù)值超過4000億元的高位。

然而，伴隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型與部分頭部企業(yè)爆雷，自2021年第四季度以來，房企海外發(fā)債幾乎處于停滯狀態(tài)。

直至2022年11月末，“內(nèi)保外貸”這第四支箭宣告出鞘后，房企海外融資僵局正式被打破。

緊隨其后，龍湖宣布以“內(nèi)保外貸”的方式成功融資7億元，此外，碧桂園、萬科、中海、越秀地產(chǎn)等紛紛獲得銀行“內(nèi)保外貸”支持。

在市場(chǎng)人士看來，“內(nèi)保外貸”能夠支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)境外融資“借新還舊”，避免更多房企出現(xiàn)境外債違約的風(fēng)險(xiǎn)，從而改善企業(yè)境外信用情況。

萬達(dá)系債務(wù)壓力

與市場(chǎng)走勢(shì)相同，自2021年9月13日完成發(fā)行一筆1.8億美元的債券后，萬達(dá)系的海外融資閘口持續(xù)緊縮，再無新增美元債。

直至2023年開年，該集團(tuán)的海外融資正式重啟。

其中，1月12日王健林將萬達(dá)酒店65.04%的股份質(zhì)押給淡馬錫作為貸款擔(dān)保，由此，淡馬錫旗下公司向Wanda Culture Holding Co. Limited提供貸款。

通過質(zhì)押港股平臺(tái)來獲取資金，王健林這一動(dòng)作也被看做是處理境外債務(wù)的重要一棋。

除了上述抵押融資，前不久，萬達(dá)集團(tuán)完成發(fā)行一筆2年期的美元債券。該筆債權(quán)的發(fā)行規(guī)模為4億美元，起息日為2023年1月20日，到期日為2025年1月20日，債券利率為11.0%。

而此次正在洽談的3.5億美元債券，為開年以來的第三筆海外融資。

此前穆迪分析師Alfred Hui對(duì)此表示：“擬發(fā)行債券將延長(zhǎng)萬達(dá)商業(yè)管理和萬達(dá)香港的債務(wù)到期情況，不會(huì)對(duì)其信用指標(biāo)產(chǎn)生重大影響，因?yàn)槿f達(dá)商業(yè)管理將主要將收益用于離岸債務(wù)的再融資。”

標(biāo)普也于報(bào)告表示，新發(fā)行美元債券表明萬達(dá)的境外融資渠道得到改善。

計(jì)算來看，2023年剛剛走過短短的30余天，萬達(dá)系已經(jīng)接連通過質(zhì)押融資、發(fā)債等多種方式籌措海外資金。

如此緊鑼密鼓的融資節(jié)奏，源于萬達(dá)系新一輪的償債高峰。

數(shù)據(jù)來源：DM查債通、觀點(diǎn)指數(shù)整理

從海外債的情況來看，目前，萬達(dá)系旗下共有4筆存續(xù)的美元債，存續(xù)金額共計(jì)17.495億美元。

其中2筆債券將于2023年到期，分別為3月21日到期的大連萬達(dá)集團(tuán)3.495億美元8.875%債券，以及7月23日到期的大連萬達(dá)商管4億美元6.875%債券。

除此之外，一筆大連萬達(dá)集團(tuán)原定于3月21日到期的1.8億美元8.875%債券，此前已完成替換。

也就是說，今年內(nèi)，萬達(dá)系共計(jì)還有7.495億美元海外債臨期。

不止是境外債券，在境內(nèi)債券方面，DM查債通數(shù)據(jù)顯示，2023年內(nèi)，大連萬達(dá)集團(tuán)暫無相關(guān)到期的境內(nèi)債券；而大連萬達(dá)商管共計(jì)有5筆境內(nèi)債券到期，另有4筆債券行權(quán)到期，涉及資金154.45億元。

數(shù)據(jù)來源：DM查債通、觀點(diǎn)指數(shù)整理

對(duì)經(jīng)歷過生死時(shí)速的王健林來說，凡事居安思危，懂得未雨綢繆，在融資向好的當(dāng)下，他和他的萬達(dá)系急需尋求新的資本，防止信用的再一次崩塌。

另一方面，當(dāng)前房企境內(nèi)融資端利好政策持續(xù)落地，境外融資持續(xù)破冰，接下來房企的多樣融資渠道還將進(jìn)一步打開。