近日，康佳發布半年報，整體實現營收54.13元。

作為長期關注家電板塊的KOL，面對這份財報，我其實是有心理預期的：

一方面，宏觀環境承壓，整個消費市場疲軟是客觀事實，康佳業績“隨大流”，也實屬正常；另一方面，康佳下的是一盤大棋，比如其半導體業務尚處耕耘階段，大飛機自然需要更長的跑道。

短期承壓是客觀事實，如果就此去否定康佳，難免因噎廢食，康佳的中短期機會與長期利好因素已嶄露頭角。

康佳駛入“以舊換新”的快車道

7月25日發改委發布《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，文件提出，統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新。

政策就是市場的指揮棒，復蘇的催化劑，家電作為電子消費的重頭戲，家電復蘇含義深刻，因此，相比以往的以舊換新政策，這次的補貼力度更大，涉及的家電種類更多。

而全品類布局，正是康佳的強項，康佳聚焦消費電子主營業務，深耕彩電、冰箱、空調、洗衣機、廚電品類，實現“黑白相間，五指成拳”的效果。

全品類布局保證了以舊換新政策下，康佳多條產品線均可受益，而真正能接住這“潑天富貴”的，還得是康佳足夠爭氣。

比如，康佳今年的爆款產品——小蠻腰系列冰箱。市場上400升左右的冰箱產品，寬度一般在80—90厘米，難以嵌入原來的櫥柜。而康佳小蠻腰冰箱系列，可以在過去老的產品上原地直接升級到400多升，容量翻了近一倍，非常適合中國式家庭廚房大容量冰箱的以舊換新。

小蠻腰冰箱的背后，不是單一的產品思維，而是消費場景思維。

細節上拿捏得這么到位，怪不得小蠻腰能成為爆款，能成為冰箱品類以舊換新的首選產品之一。

除此之外，還離不開技術加碼。康佳成功研制出了專為中國家庭設計的“雙15天生態原鮮技術”，有效提升食品保鮮效果。憑借這一系列創新成果，康佳集團在2024中國冰箱行業高峰論壇上榮獲“智慧生態原鮮引領品牌”獎項。

此外，在2024-2025中國空調行業高峰論壇上，康佳空調還一舉攬獲了“2024中國空調行業杰出渠道表現產品獎”“2024中國空調行業消費者信賴暢銷品牌”以及“2024中國空調行業舒適健康空氣領先產品”三項大獎。

人們看到的只是家電以舊換新的風口來了，沒看到的是，風車要在風來臨之前修建，康佳一直在提前布局：“一軸兩輪三驅動”戰略、硬核的產品實力.....

半導體：康佳的戰略后手與定海神針

我們衡量一家國企，永遠不能用單純的財務視角去看待。

就比如康佳的半導體業務，2018年，半導體行業的一紙禁令，國內科技產業被“卡脖子”，康佳毅然決然地進軍半導體產業。

康佳進軍半導體，背后是科技興國戰略的落地，是鍛造新質生產力，捍衛的是中國科技企業的主權獨立。

康佳的半導體業務也不負眾望。據悉，目前，康佳集團旗下重慶康佳光電科技有限公司累計專利總量已突破1900項，授權專利突破800件，處于行業領先；在Micro LED這一細分領域，其巨量轉移專利排名在全球躋身第4，在中國位居第一。

技術創新，造福的不單單是一家企業，而是整個科技產業。比如，在無人駕駛領域，MLED技術高亮度和高對比度的特性，使得無人駕駛車輛能夠在復雜的光照條件下依然保持清晰的視覺感知能力。此外，MLED技術的快速響應和精準控制特性，也為無人駕駛車輛的決策系統提供了更加可靠的數據支持。

在芯片方面，康佳已成功開發出多款主流倒裝MLED芯片和AR垂直芯片，達到了行業領先水平。尖端科技的突破往往需要持續投入和不懈追求。這不僅是一場技術和資金的較量，更是一場對長期主義信念的堅守，如果用一時的數據去評判一個企業的成功或失敗，不啻為夏蟲語冰。

康佳在財務報表上的虧損，不應簡單視為經營的不利信號，這背后是康佳正以深蹲的姿態，為下一次的飛躍積蓄力量。

從估值的角度來看，隨著康佳半導體業務的商業化進一步加速，市場的估值邏輯也會發生新的變化，未來估值有進一步向上調整的空間。

至于這個空間有多大，隨著時間的推移，市場會給出最終的答案。