近二年，受經濟環境、資本環境波動的影響，企業融資環境面臨著巨大的變化。

1、模式創新（相對于技術創新）的股權融資受到極大抑制（投資資本過剩、政策對資本邊界的限制）；

2、大消費類（供過于求）、非硬科技類（非經濟主戰場、非國家鼓勵產業名錄內的賽道及項目）均受到一定的抑制；

3、二級市場股價低迷以及A股ipo受限，上一階段基金到期的退出壓力；

4、一級市場美元基金收縮/退出、非國有（民營）基金基于經濟預期及退出渠道受限導致的大規模萎縮與調整；

5、港美股ipo收緊、不確定性（中美關系）以及機構市場（機構投資者為主）屬性，都讓“港美股ipo含金量”繼續下降。

      基于上述因素，大量成長型創業企業的股權融資受到極大的挑挫折與挑戰。大量的基金開始選擇“無A股屬性不看不投”的原則，那么，這個原則的底層邏輯是什么？為何明知道A股ipo要求高，概率低，這些基金還要“自己為難自己”？

在CVO007看來，主要有以下原因：

1、港美股主要看企業的“成長邏輯”，只要通過資本加速，能幫助企業高速成長的，就有投資價值，而A股對項目的要求，除了成長這個緯度外，對財務（盈利）指標、項目經營的可持續性（競爭壁壘、核心競爭力，即更多鼓勵“技術創新”，而非“模式創新”）方面要求更高。

2、從結果來看，A股上市公司殼價值至少在1-2億、3-5億不等；而港美股上市公司殼基于其“寬進寬出”的特性，上市公司殼價格并不高，一家虧損的企業，2-3千萬都沒人有興趣（雖然獨立合規、IPO成本可能也需要這個價，但相對更干凈，同時IPO難度遠不如A股高）。

3、對比A股IPO目的的標的與港美股IPO目的的標的，二者商業模式、終局思維均不相同，很大程度上，A股屬性上市公司資產更重、更偏中后期，同時對技術、專利、產業鏈等核心資源的要求更高（如萬辰生物（食用菌，多技術專利）、有友食品）；而港美股屬性的標的一般偏向于市場運營能力、營銷能力更強的標的（如完美日記、寺庫網、蘭亭集勢、下廚房、每日優鮮、燕之屋、百果園等）。

因此，用業內的說法：“寧可要一粒高價值的‘鉆石’，也不要10車的“條石”；而站在港美"成長派"的眼里，他們則認為“投資，投的就是成長，投資機構投的股份，未來有增值，能退出，就是好投資”；二者均有道理。

就如同二級市場中的投資流派中，有“價值投資”的；有“成長投資”的；有趨勢投資的；有技術投資的。。。各不相同。。。

適合自己的、能跑通的都行！

畢竟，投資很多時候，就是少數戰勝多數。。。

就是這些少數中，有靠運氣的，有靠實力的，見山是山，見山非山，見山還是山。。。

你處在什么位置？