中國企業(yè)家與創(chuàng)業(yè)者要承認(rèn)我們與老美仍有差距！我們還需要繼續(xù)努力！——首席價值官CVO

1.花到須折堪須折

作為中國零售流通大消費(fèi)服務(wù)商，我們在全國范圍服務(wù)了流通業(yè)各環(huán)節(jié)的企業(yè)，有制造商、品牌商、零售商、服務(wù)商；有初創(chuàng)企業(yè)、成長型企業(yè)、已上市公司；這些企業(yè)的行業(yè)、區(qū)域、規(guī)模、目標(biāo)、企業(yè)價值均不相同。

在服務(wù)這些企業(yè)時，與其他機(jī)構(gòu)只服務(wù)某個模塊不同，依托我們的知識結(jié)構(gòu)及全國范圍的服務(wù)履歷，我們往往會從“企業(yè)價值管理（保值增值、企業(yè)價值最大化）”這個企業(yè)經(jīng)營的原點(diǎn)，給企業(yè)老板提出系統(tǒng)性解決方案。

至少在10年前，針對電商崛起，實(shí)體零售式微的結(jié)構(gòu)性趨勢下，我們就給不少老板提出通過被并購實(shí)現(xiàn)退出的建議。這些客戶中，十之一二通過被并購實(shí)現(xiàn)退出，十之八九由于未及時退出，導(dǎo)致企業(yè)價值如“融化的冰棍——越拿越小”。

而在中國零售并購史上，以下這起案例絕對稱得上經(jīng)典之作：

2.成功拋在最高點(diǎn)

巴黎春天百貨控股股東為法國著名的服裝品牌寶姿（國際）集團(tuán)，公司實(shí)控人為加拿大籍華人（福建泉州南安）陳啟泰及陳漢杰兄弟，陳氏兄弟持有巴黎春天71.56%的股權(quán)，家族其他成員還持有巴黎春天百貨14%的股權(quán)。

*1996年，法國巴黎春天百貨進(jìn)入中國，與廈門寶姿國際合資成立巴黎春天百貨中國有限公司。

*2005年起，春天百貨開始加速在全國開僵拓土，其先后收購了廈門嘉禾來雅、青島海信廣場、長春時代廣場、西安美美百貨等商場，快速搶占國內(nèi)高端百貨市場。

*截至2009年，春天百貨已經(jīng)在北京、青島、廈門、遵義等城市建立起了百貨連鎖網(wǎng)絡(luò)，共擁有17家門店（含16家百貨店及1家奧特萊斯），其中，9家門店為集團(tuán)自有物業(yè)，總建筑面積約19.25萬平方米。

*2009年12月15日，經(jīng)歷2007、2008年9月兩次上市受挫后，巴黎春天百貨終于如愿在港上市，首日以2.55港元報收，較1.95元的招股價高處0.6元。

*2012年，巴黎春天增長乏力，市場及企業(yè)均面臨巨大的增長挑戰(zhàn)，當(dāng)年收入僅比上年增長了0.9%，凈利潤1.56億元，同比下滑50%。

*2013年，王府井控股股東王府井國際通過其境外全資子公司貝爾蒙特陸續(xù)收購春天百貨100%股權(quán)，并規(guī)劃利用三年時間，將王府井國際與春天百貨相關(guān)競爭業(yè)務(wù)和資產(chǎn)以適當(dāng)方式注入王府井。

*2016年11月1日，王府井百貨集團(tuán)公告宣布，以現(xiàn)金及承接債務(wù)的方式，收購貝爾蒙特香港公司100%股權(quán)，交易支付的交易對價為人民幣53.73億元；2016年交易動作的完成，宣告此前上市公司控股股東解決同業(yè)競爭問題的承諾得以兌現(xiàn)。

3.首席價值官CVO小結(jié)

（1）審時度勢、急流勇退:

與國內(nèi)大量百貨同業(yè)（特別是未上市的企業(yè)）受到電商、購物中心沖擊而業(yè)績、企業(yè)價值持續(xù)下滑不同，寶姿集團(tuán)（或者說是實(shí)控人陳啟泰）選擇在2013年將巴黎春天百貨的股權(quán)整體出售，選擇的時間點(diǎn)可謂“精準(zhǔn)”，再往前一年（2012年披露的2011年年報），公司仍有較好的盈利及成長性（營業(yè)額48.1億元，凈利潤3.1億左右）；如果再往后延一年，隨著中國實(shí)體零售（百貨）業(yè)績、利潤水平的持續(xù)下降，公司能否有人接盤，以什么樣的價格接盤，都是一個未知數(shù)！

而陳啟泰選擇在當(dāng)時的時點(diǎn)急流勇退，非常契合“晴天修屋頂、成長（現(xiàn)金流）良好時融資”的行業(yè)規(guī)律，是中國零售界少有的具有審時度勢、與時俱進(jìn)、急流勇退的零售企業(yè)家——

上場當(dāng)念下場時，看看步步高王填、蘇寧張進(jìn)東、紅星玫凱龍車建新（見相關(guān)文章：蘇寧紅星步步高|民企崩盤國企接，誰是韭來誰是莊）的下場。

就知道“逃跑的李嘉誠”與“及時被并購在最高點(diǎn)（相對）的陳啟泰”，眼光有多么毒辣了。

（2）精準(zhǔn)匹配

從結(jié)果來看，春天百貨成功在市場、資本相對高位的時候成功通過被并購離場，證明實(shí)控人的眼光與格局業(yè)界少有。

但從過程來看，春天百貨能成功被并購，除了其對市場（零售與資本）周期與節(jié)奏的精準(zhǔn)研判外，針對目標(biāo)資方的精準(zhǔn)繪像與匹配，才是并購成功的關(guān)鍵。

據(jù)了解，在王府井收購春天百貨之前，江蘇金鷹商貿(mào)集團(tuán)（HK03308,董事長王恒）也通過二級市場的不斷增持，成為春天百貨的第二大股東，有意獲得春天百貨的控股權(quán)；但相較兩家企業(yè)，雖然金鷹商貿(mào)也同樣具有高端百貨經(jīng)營能力與經(jīng)驗，但王府井百貨基于：

a、國有上市公司；

b、A股主板上市；

c、總部在首都北京，與春天百貨旗下核心資產(chǎn)（項目）賽特購物中心、賽特奧特萊斯所在地相同，協(xié)同性更高。

d、全國布局（相對金鷹江蘇市場為主），具跨區(qū)域連鎖經(jīng)營能力，與春天百貨全國布局更契合。

最終還是由王府井獲得了春天百貨的整體控股權(quán)。

（3）長袖善舞：

在深入了解該并購案始末前，只是覺得其實(shí)控人眼光獨(dú)到，但與該實(shí)控人親近人士深入交流后，才知道該并購的成功，離不開實(shí)控人強(qiáng)大的執(zhí)行與整合能力。

畢竟，與國企打交道，需要了解方方面面的流程與門道，比如陳發(fā)樹首次委托唐駿并購云南白藥，就因協(xié)議未經(jīng)相關(guān)國資部門審批而功虧一簣。

知道難，做到更難。

（4）細(xì)節(jié)致勝

據(jù)了解，為做好并購的保密工作，在該標(biāo)的最終落地之前，實(shí)控人的兒子仍在國外積極為企業(yè)招兵買馬、組建運(yùn)營團(tuán)隊。

在并購公告發(fā)布后，二代才通過媒體渠道了解到家里的企業(yè)已經(jīng)被并購了。

想起之前還在與那些國外團(tuán)隊那個那個and那個（你細(xì)品）。。。

兒子好長時間不理老子。。

不知道兒子今天回頭看，是佩服，釋懷還是耿耿于懷。。。

4.末尾彩蛋

據(jù)說，當(dāng)初陳漢杰花錢支持陳啟泰去哈佛商學(xué)院上的學(xué)。。。

中國企業(yè)家與創(chuàng)業(yè)者要承認(rèn)我們與老美仍有差距！我們還需要繼續(xù)努力！