文：互聯網江湖 作者：劉致呈

最近這段時間，東軟集團可謂是時來運轉。

先是在兩個月前，通用技術集團（央企）戰略投資了東軟醫療，直接把東軟醫療的估值推到了破紀錄的145億元！然后就是最近，東軟集團又宣布，與通用技術集團所屬資本公司簽署了戰略合作協議，雙方將在醫療信息化、健康養老等方面開展深度合作！

實力央企和民企巨頭聯手，這釋放的想象力，直接就沖淡了東軟集團半年報業績放緩的不少陰影。

或許是受此鼓舞，東軟集團董事長劉積仁介紹稱，此次合作后，東軟醫療將于明年啟動上市進程。

據了解，這也將是東軟醫療第五次沖擊IPO了……

不過無論成敗如何，這次有了央企的加入，東軟集團和創始人劉積仁心心念念了許久的大健康生態，都能得到一次全面的強化。

那么問題來了，這是不是就意味著，現在東軟集團唯一營收下滑的“醫療健康及社會保障”業務，以及整個東軟大健康板塊，都能由此扭轉市場頹勢表現呢？

頻繁跨界的東軟，吹散了劉積仁的大健康理想？

回看過往，雖然現在東軟集團旗下也有著東軟教育、東軟熙康（熙康云醫院）等上市公司，但真正讓創始人劉積仁寄予厚望的，卻是東軟醫療。

劉積仁曾對外表示，“東軟集團十分看好大健康領域的發展機會，將圍繞健康醫療領域繼續加大投資，成為數字化技術推動醫療事業變革的推動者。”

所以為了推動東軟醫療上市，此前東軟集團甚至不惜以“業績對賭”的方式來加碼押注。

并且在最近的半年報中，東軟集團也提到東軟醫療、熙康、望海三家創新業務公司，與公司自有醫療健康業務協同，形成了在“大健康”領域的生態聯盟……

不過可惜的是，哪怕劉積仁已經如此重視東軟醫療們，但偏偏東軟的大健康板塊表現都不怎么好看。

東軟醫療，連續四次IPO失敗；至于熙康云醫院，不僅營收從去年到現在出現了連續的負增長，今年上半年同比下滑18.14%。并且對應的歸母凈利潤，自2019年以來也未能實現過扭虧為盈。

最后則是東軟集團中的醫療健康及社會保障業務，今年上半年該板塊實現營收6.9億元，同比減少8.22%，占總營收的比例從2023年的24.39%下降至16.05%，是報告期內東軟集團營收貢獻最少，也是唯一下滑的業務。

這是什么原因呢？

或許有外部市場沒打開的緣故，所以通用技術集團的加入確實會帶來一定的改變。但最關鍵的，其實還在于內部，在于東軟集團和劉積仁“想做的太多，投入的太少”。

在這方面，雖然劉積仁在談商業本質時，曾認為“熱鬧的地方不一定有機會”，但公開資料顯示，成立于1991年的東軟集團，目前業務觸角卻已經覆蓋了智慧城市、醫療健康、智能汽車互聯、國際軟件服務等多個不同領域，相當之愛湊“熱鬧”。

那么東軟布局了這么多的高科技領域，對應的研發投入怎么樣呢？

多少有點捉襟見肘。

就拿被看重的東軟醫療來講，有媒體數據顯示，東軟醫療2019年、2020年、2021年的研發支出分別為1.54億元、1.68億元、7300萬元，占營收比分別為21.4%、15.3%、13.2%，呈明顯的下滑趨勢。

但同期，先一步上市的競對聯影醫療的研發投入分別為6.9億元、8.5億元及10.5億元，占營業收入的比例為23.17%、14.76%和14.45%，整體都要高于東軟醫療。

當然還有東軟集團，從表面看，2021年——2023年其研發投入分別為9.77億元、9.69億元和10.65億元，投入規模還不錯。

可問題是，東軟集團旗下有四大業務板塊，包括醫療健康及社會保障、智能汽車互聯、智慧城市和企業互聯及其他，共同瓜分研發投入之下，東軟的產品硬實力又能強到去？

就比如2022年，在疫情期間發生的“成都核酸系統兩度崩潰”事件，就讓背后的東軟集團一度沖上了輿論的風口浪尖。又比如更早之前，西安“一碼通”也曾出現過兩次較大范圍的崩潰。負責軟件開發和維護的西安東軟，隨后也被廣泛質疑了技術的專業性。

很明顯，大而不強，是現在東軟集團業務層面的發展困境。

當然，如果繼續從內部視角來看，東軟集團的管理層面好像也藏著不少隱憂。

一方面就是有些“缺錢”的董事長劉積仁。

今年上半年報顯示，東軟集團的第一大股東是大連東軟控股有限公司（東軟控股），持有1.74億股，持股比例14.47%。但是其中有1.39億股處于質押中，占其持股比例的79.8%，也是前十大股東中唯一將股份質押的股東。

而據天眼查APP顯示，東軟控股的實際控制人就是東軟集團董事長劉積仁。

再加上此前公告的質押信息，東軟控股質押融資資金用途是用于自身日常經營周轉。這似乎進一步證明了，現在的劉積仁好像確實正面臨著不小的資金需求。

另一方面就是前CEO王勇峰的變動。

今年年初，東軟集團十屆五次董事會審議通過《首席執行官（CEO）輪值制度》的議案，并決定聘任首席戰略官榮新節兼任公司首席執行官（CEO），全面主持公司日常經營與管理工作。而王勇峰則不再擔任首席執行官職務，由董事會聘任其為輪值CEO。

正常來說，這好像也沒什么。但有意思的來了，對于上述議案，王勇峰一人投了反對票，而8人都投了贊成票。

并且在2月7日，王勇峰又主動申請辭去了其所擔任的公司董事等若干職務，但現任輪值CEO不受影響，仍為公司高級管理人員。然后在5月底，王勇峰又選擇了減持套現……

咱們暫且拋開榮新節、王勇峰分別為東軟集團的CEO、輪值CEO后，公司經營方針到底該聽誰的矛盾不談，單就王勇峰的一系列反應，就引來了不少投資者對東軟管理層穩定性的擔憂，甚至有股民猜測道“是不是（劉）積仁和（王）勇峰鬧翻了？”。

雖然東軟集團至今尚未有管理層不和的消息傳出，但如果劉積仁不能打破這種外界質疑的話，僅是資本市場情緒面的波動，或許就能對東軟集團的投資想象力帶來極大地利空影響……

找對了AI轉型，但東軟的技術能跟上嗎？

回到業績層面來看，現在東軟集團還有一個顯著的問題是：利潤過于微薄，并且其中不少還是靠“其他政府補助”撐著。

就比如今年上半年，東軟集團的補助就達到了約5853萬元。這也是東軟集團歸母凈利潤和扣非凈利潤規模差異巨大的緣由所在。

雖然說補助歷來都比較穩定，但這終究不能代表東軟集團自己的經營表現。所以在今年年初，東軟全面啟動重大戰略變革并開啟解決方案智能化戰略，以全面改善財務指標為目標，推進組織變革，進一步提高運行效率；同時，積極推動解決方案朝著智能化、數據價值化等方向發展。

直白點講就是，組織管理層換血和AII in AI。

對于這兩步，我認為東軟集團和劉積仁的選擇沒有錯，但能不能實現卻是個大問題。

一方面，大公司轉型要的是沖勁兒，要的是朝氣，而今天東軟的管理層，最大的問題就是缺乏新鮮血液，年齡結構的問題。

據了解，現在東軟集團董事長劉積仁69歲、CEO榮新節61歲，主要高層領導都在50歲以上……可見，東軟集團管理層老化的問題似乎已經相當嚴重了。

雖說老當益壯，可AI行業，都是年輕人的創業，一群50、60歲的老年人們帶領一幫年輕人做AI、做智能化？

這畫面實屬難崩。

相比之下，AI行業的管理者其實都很年輕，比如OpenAI創始人奧特曼是85后，商湯科技CEO徐立也才42歲。微軟CEO雖然有些年齡了，但下面的管理層換了一茬又一茬，而且微軟名頭大，總是不缺新鮮血液。

東軟集團轉型需要解決一個核心問題就是人才的問題，如何在這么一個“老齡化”的架構下，快速組建起一個年輕且富有朝氣的AI技術管理團隊。這無疑是個比較現實的挑戰。

另一方面吧，AI智能化是未來行業發展的大趨勢，作為“軟件第一股”的東軟的轉型沒有問題，甚至在時間上還有點晚了。

但一個被市場質疑的點是，東軟的技術儲備能不能跟上？畢竟，隨著AI智能化轉型的加入，東軟集團本就不多且還分成了四份的研發投入，現在還要再挨一刀。這樣“省”出來的智能化解決方案，跟那些年投入百億資金的AI大廠們相比，真的能吸引到更多新客戶嗎？

如此來看，無論是組建AI人才，還是發力智能化，東軟能夠破局的前提，似乎都是要用真金白銀去打造自己的技術能力。如果家底兒不夠厚，能不能拉起來一個靠譜的AI研發隊伍還是個問題，就更別說賦能企業了。

在這方面，宏觀上，東軟集團是“不差錢”的。截止到今年上半年末，其總資產達到了189.6億元，對應的總負債僅為96.56億元。

但是具體來看，在剔除掉56.22億元的存貨和36億元的長期股權投資后，東軟在短時間可支配的資產，也只有貨幣資金20.12億元、交易性金融資產7.29億元和投資性房地產9.818億元等等，整體并不算多。

不過好在，東軟的年度經營性現金流量凈額表現一直都還不錯，2021年到2023年分別為7.83億元、6.73億元和7.98億元，所以哪怕為了發力AI，適當地加些杠桿好像也別無大礙。

畢竟，AI是現在東軟集團轉型的當務之急，也是決定未來發展走向的分水嶺。如果能夠趕上這波浪潮，東軟集團未嘗不能再創三十年的輝煌！

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