出品/零售氪星球

撰文/邵思

野心勃勃的“10元店”零售新貴，跨界“抄底”曾高達千億市值商超大王，既抓眼球，又有戲劇性張力。

9月23日晚，永輝超市公告，牛奶公司、京東世貿和宿遷涵邦擬通過協議轉讓方式向駿才國際分別轉讓永輝超市21.08%、4.05%和4.27%的股份，合計29.40%。交易完成后，駿才國際將成為永輝超市第一大股東，名創優品將成為實際控制人。

很長時間，商超界都沒有這么“地震”的消息了。

在市場的一片嘩然里，名創優品創始人葉國富強調：“當大家認為永輝沒戲的時候，我覺得是很有機會的！”。

透過9月23日名創優品收購永輝超市投資人電話會披露的若干信號，我們嘗試梳理和看懂名創“入主”永輝超市的四個要點。

要點 1 :

“胖東來+山姆”：名創優品要帶領中國零售走入一個新天地？

跟很多零售人一樣，草根出身的葉國富，癡迷兩個標簽：“胖東來”和“山姆會員店”。

在永輝公告后，名創優品官方披露提及，“胖東來模式的成功掀起中國商超行業的大變革，經胖東來調改后的永輝在銷售額、客流等多個維度實現突破。作為高速全球化發展的中國零售品牌，名創優品和永輝的聯手有望打造‘中國版山姆會員店’。”

投資人電話會上，葉國富也數次表達對胖東來模式的無限欣賞。“過去十幾年，我走遍了全球，看過各種各樣的零售業態和模式之后，我發現比Costco、山姆和Trader Joe’s 更優秀的零售模式原來是在中國，那就是胖東來模式。”

他甚至判斷，“事實上，我認為胖東來模式是中國超市唯一的出路。”在過去幾個月密集探訪胖東來，及其改造后幾家永輝超市后，葉國富押注了永輝超市的未來。

幾乎每個有野心的中國零售大佬都有個Costco的夢。葉國富，也并非一時興起。早在10年前，他就帶隊探訪學習美國Costco。2年前，他則去了胖東來。

現在，他要瞄準時機“撿漏”，是圓夢，也是要補齊名下的零售版圖。

詳細盡調后，名創優品判斷胖東來改造后的永輝業務已到拐點，未來1-2年會有較大改善。“未來國內商業會存在20年一遇的結構性機會，在大家都不看好國內資產額時候，我們是非常看好的。”

此外，葉國富看上的不止線下實體店，從品類上，他要嘗試補齊零售帝國拼圖：從眼下名創優品主攻的“可選項”，即生活百貨，進入到更大新疆域——無論消費低迷或升級，老百姓們的“必選項”，即食品、日化等必需品。

而作為“必選項”模式的永輝超市，又是最符合名創優品需求的標的。

名創優品認為，永輝有潛力成為中國版山姆或Costco，與更大店的大潤發相比，永輝超市能深入社區，調整方向注重生鮮和即食等品類，還能彌補Costco太大包裝的問題。

當然，葉國富對名創+永輝>2，除了可選消費+必選消費的互補，還有用戶人群的互補，“我們觀察到，年輕人逛超市的頻率增加。名創優品的客群主要是年輕女性，而永輝覆蓋全年齡段。我們認為這兩者之間存在互補的可能性，可以在未來的門店布局和目標人群定位上進行協同。”

以及，供應鏈的系統互補——自有品牌商品，沒錯，這是眼下商超業最渴望的能力，也是名創優品的強項。

要點 2 :

永輝創始人兄弟會繼續掌舵？

據此前數據，張軒松持有永輝超市8.72%股份，張軒寧持有7.0%。

當名創優品成為實控人后，永輝超市創始人張軒松、張軒松兄弟，未來將不再是永輝超市的“話事人”。但，名創優品首席財務官張靖京表示：“我們預計不會控制董事會的多數席位，不會作為永輝超市的控股股東、實控人，也不會合并財務報表“。當然，“這是根據目前情況做出的判斷”。

目前，永輝有9個董事，名創優品計劃進入永輝董事會，會任命4個左右，但不會控制一半以上。永輝現有管理團隊，包括創始人和CEO將繼續留任。名創優品計劃循序漸進地進行必要變革，保持業務團隊的穩定性。

在名創優品看來，永輝創始團隊對企業有深厚感情，名創優品也希望懂零售團隊繼續管理。

作為大股東，名創優品對自己的定位是，和胖東來一樣，在永輝轉型中僅起支持和輔助作用，永輝管理層很成熟，名創優品不會幫永輝調改。此外，名創認為，永輝門店模式跑通會有開店機會，永輝還有加密空間。

要點3:

名創優品“增值”永輝自有品牌？

對差異化商品和更高毛利率的需求，讓打造自有品牌成為商超們正在快速積累的重要能力。

這一點，名創優品極擅長，自有品牌深耕十余年，有豐富管理優勢和產品團隊，他們自信會協助永輝開發更好自有品牌產品，對標山姆、costco和胖東來。

作為主要經營各種生活用品的零售公司，名創優品一直采用自有品牌專業零售（SPA）模式，全程參與商品設計、生產和零售等環節，減中間環節，降成本，從而提供高性價比產品 。

在全球范圍內，具有類似能力的零售業態，無論宜家、優衣庫還是奧樂齊ALDI等，都具有極大競爭優勢。

投資人會議上，名創優品透露，永輝2023年銷售額800億，自有品牌占比約為5%，主要集中在食品和零食領域。家居用品毛利率略高食品生鮮，名創不會將其現有品牌產品直接鋪到永輝，而是希望通過協助永輝打造一些優質家居用品，逐步提升自有品牌占比，計劃在200多億家居用品市場中，將自有品牌占比提升到20%到30%，以顯著提高這一部分毛利率。

名創優品認為，永輝做好自有品牌，未來發展上限非常高。這也是一位資深商超人士向「零售氪星球」表達的觀點，“現在全球市場活得好的商超都是制造型零售商”。

要點 4 :

國內商超零售需要一個出色的“跨界破局人”？

2023年，名創優品在中國市場銷售額130億，今年預計140-150億。截至2024年上半年，國內門店數4115家，營收50.3億元。

永輝超市，2023年營業收入786.42億元，2024年上半年營業收入377.79億元。截至9月23日，在全國838家門店，覆蓋29個省472個城市。盡管近三年業績下滑，但從規模上，永輝超市依然是國內百強超市第二名。

當名創優品跨界被普遍看衰的線下商超，看不懂的人很多，但新人總會帶來新氣象。

一位資深零售人士認為，“在零售業普遍低迷的時刻，需要建立新的關于長期價值的信心，長期價值的建立跟企業的價值觀密切相關。中國不需要n個中國版山姆，但需要新的與消費者需求相連接的零售創新。”

盒馬鮮生前CEO侯毅，也在朋友圈為葉國富的勇氣和魄力點贊。

他提及中國零售業存在三大核心問題亟需解決，其中之一是企業家的眼界和格局，“中國第一代零售人基本是草根出身、白手起家，在學習外資零售業和外資競爭中長大，一旦失去學習對象，加上電商的高度競爭，自我進化能力就很弱，中國零售業落后世界20年，現有企業家團隊缺乏走向世界，學習世界先進零售業和進化迭代的能力。”

而葉國富，是典型的草根逆襲，且有國際視野的生意人。中專肄業生，1998年南下廣東打工，2020年帶領公司赴美上市。2024年，他入選福布斯中國最佳CEO榜單，與他一同入選的還有其湖北老鄉，小米創始人雷軍。至今，名創優品全球門店數量已超7000家。

現在，葉國富，對自己的新選擇極具信心。永輝發公告后，他以一張“用勇敢的心，開啟新世界”的背景照片發朋友圈，“繼續看好中國，投資中國，零售行業只要持續創新就總有大機會！“

而面對投資人，他說“我希望大家給點耐心，我希望大家相信我的眼光，我是一個不僅在中國看，還在全球看零售業的人，別的地方我會做錯，但在零售這一塊，我絕對不會做錯的。”

坊間流出的他的一個朋友圈評論是，“大家都看不懂就對了，如果看得懂我就錯了。”

一位長期觀察零售業的投資人對名創優品這次"尋求非共識"持樂見其成的謹慎態度，因為，“這是一個需要很長時間檢驗的命題”。

而這次“突發”的跨界收購，也給零售業人士帶來一些思考：

• 確實要重估線下實體店價值，但商超業的轉型方向只是胖東來？

• 現在確定“胖東來”改造拯救國內商超業，是否為時過早？

• 品牌們紛紛出海時，是否該回頭審視國內市場的新機會？

• ……

2022年初，晚點Latepost的一篇專訪里提及到，十幾年前，廣東千千萬萬個檔口里，可能有千千萬萬個 “阿富”，做著成為百萬富翁的夢。但許下雄心想做出一家百億美元公司的，只有葉國富。

文章對其的評價是，“潮起潮落中，葉國富還在做零售。他善于看到大機會，也能調動大資源，他知道自己的不足，也明白時代的局限。他沒什么慣性，總能拋下過往去建造一個新的自己，這需要勇氣。”