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撰文/袁則

大潤發母公司高鑫零售終于扭虧為盈了。

11月12日晚間，高鑫零售發布截至2024年9月30日的2025財年中期業績報告。

公告顯示：截至9月30日，高鑫零售集團共實現營收340.08億，同比357.68億下降2.96%。相對年度13.3%的營收下降，降幅也有極大的收窄。而歸屬公司股東凈利潤2.06億，同比-3.59億提升157.4%，盈利狀況極大改善。

從收入結構上看，財報期內商品銷售收入為331.86億，同比342.25億減少10.39億，降幅3.0%。下滑的主要原因包括一是關閉長期虧損門店，二是淘菜菜及天貓共享庫存業務等供應鏈業務收縮。

但按除去供應鏈業務商品銷售計算，同店銷售增長為0.3%，增長主要來自客單價的增長，低價策略及商品策略提升用戶心智，驅動筆單件增加，用戶黏性提升；同時線下營收表現逐步回暖企穩，在線新渠道及自有APP成為推動同店銷售增長的主動力。

高鑫零售新收入來源會員費收入為0.14億，而2023/2024財年披露的該數據為0.16億。

租金收入為15.08億，同比減少0.35億，降幅為2.3%，主要由于上一財年關店導致商店街出租面積減少以及租戶結構調整帶來的影響。此外，財報數據顯示，毛利85.26億，同比88.89億減少3.63億，降幅4.1%，因此，利潤的增長，仍主要來自于費用的節約。

數據顯示，銷售及營銷開支為76.67億，同比87.18億減少10.51億，降幅為12.1%。該減少主要由于：

(1)優化門店員工用人結構和模式，節約人事開支4.56億；

(2)負現金流量門店應計的減值損失減少1.41億；

(3)管理層提升營銷費用投資的效率，加大降租的談判力度，費用的節約部分彌補了毛利的減少。

值得關注的是，經營周期內高鑫零售經營活動產生的現金流出凈額為6.41億，同比28.01億減少34.42億，降幅為122.9%。減少主要原因有兩點：

(1)根據中國有關機構規定，與未使用預付卡余額相關的受限制存款增加29.18億；

(2)合約負債減少。

總體來看，高鑫零售同店業績有所提升是積極信號，但利潤改善主要來自降本增效，營收仍然承壓。

截至9月30日6個月，高鑫零售新開1家大賣場和三家M會員店。同時關閉7家大賣場，其中一家改為會員店。

截至報告期內，高鑫零售共有門店502家，其中大賣場466家，大潤發super(中超)已在全國10個省市開出了30家門店，同時，M會員商店已在揚州、常州、南京等地開出6家會員店，擁有會籍數超過36萬。

據悉，大潤發M會員店江陰店將于11月15日開業亮相，這是M會員店在全國的第7家門店，也是在無錫落子的第2家門店。

相對近三年的巨幅波動，高鑫此次中期報總體顯現出明顯的優化態勢。

此前，高鑫零售即將易主的消息一度引發熱議。

9月27日，高鑫零售發布“收購及合并”公告，而10月15日，高鑫零售再次發布公告，披露了可能的自愿有條件要約及恢復買賣的相關信息，阿里與有意要約人的討論仍然“正在進行”，截至目前，仍未有最新消息。阿里與高鑫零售之間千絲萬縷的關系，可能一定程度上影響著交易的進程。

截至11月12日收盤，高鑫零售港股收盤價2.14元，較前一交易日2.21下降3.17%，港股市值204億。

近年來，高鑫零售一直在努力“自救”。

高鑫零售在2024財年關閉了20家大賣場，持續加碼大潤發super、M會員商店，2024財年，新開14家大潤發super和3家M會員店。今年3月，高鑫零售發布了一則人事變動，林小海辭任高鑫零售執行董事、首席執行官(CEO)，自3月27日起，原高鑫零售旗下歐尚高管沈輝被委任為高鑫零售執行董事、首席執行官，高鑫零售與沈輝訂立固定任期為三年的服務協議。

在沈輝看來，“薄利多銷”是大賣場必須堅持的核心。要做到薄利多銷就必然發力自有品牌產品，公開資料顯示，大潤發在自有品牌上加大投入，今年9月27日，全新推出“大拇指超省”系列產品。

高鑫零售CEO沈輝此前表示，我們正在打造兩個第二增長曲線，一個是中超(大潤發super)，順利的情況下今年會把模型跑通。另外一個就是會員商店，這也是高鑫零售為了未來第二增長曲線所造的模型。

過去兩年，高鑫零售通過關店和減少支出等措施降本增效，員工人數減少近30%，銷售及營銷開支和行政費用均有所降低，這也有利于高鑫零售實現扭虧為盈。對此，高鑫零售董事長黃明端表示：“高鑫零售已重回健康增長軌道，上半財年的經營表現，為新財年開了一個好頭。”

從數據上看，高鑫零售的系列“自救”舉措，如今似乎已經初見成效，而大潤發將花落誰家、存量店如何獲得更大的提升、會員店推動的進度、大潤發super如何進化、是否會有新業態等，曾經的超市之王仍將面臨大象轉身的考驗，未來具體如何，我們仍將拭目以待。