出品/瀝金

撰文/朱可翔

增收不增利，是2024年很多消費(fèi)品行業(yè)的共同感受。

成本壓力上升、需求端動(dòng)力卻不足，兩端上下擠壓，只好卷價(jià)格、卷流量、卷供應(yīng)鏈。但仔細(xì)看，降價(jià)并不是唯一的出路，主打奢侈品和極致性價(jià)比的企業(yè)都活得很滋潤。

東阿阿膠營收增長25.57%，茅臺(tái)凈利潤增長15.41%，而蜜雪冰城營收增長22.3%，鍋圈食品通過下沉市場與供應(yīng)鏈優(yōu)化穩(wěn)定盈利。

總體來看，2024年的消費(fèi)品行業(yè)有這樣幾個(gè)共性問題。

首先是效率，規(guī)模效應(yīng)并不必然，有時(shí)候效率不足，越擴(kuò)張?jiān)皆愀狻?/strong>

達(dá)能通過高附加值產(chǎn)品經(jīng)營利潤率達(dá)到了13%，妙可藍(lán)多砍掉低效貿(mào)易業(yè)務(wù)后凈利潤增長89%，而蒙牛因庫存減值、養(yǎng)殖虧損導(dǎo)致凈利潤暴跌97.8%。

其次是讀懂消費(fèi)分層，找準(zhǔn)自己的定位和面向人群。市場正在拋棄中間地帶，要么極致性價(jià)比穿透下沉市場，要么高端化構(gòu)建壁壘。

蜜雪冰城三線以下門店占比57.4%，鍋圈食品萬店規(guī)模撬動(dòng)6.2%營收增長；茅臺(tái)高端系列酒營收破200億，珠江啤酒高端產(chǎn)品毛利率達(dá)48.6%。中庸者如奈雪的茶，往往只能被迫關(guān)店止血。

核心技術(shù)和IP，正在成為企業(yè)的勝負(fù)手。大潮退去，才知道誰在裸泳。

研發(fā)產(chǎn)出不足，結(jié)果就是增長動(dòng)力不足，愛美客王牌產(chǎn)品失速，增速從29%驟降至4.4%，華熙生物研發(fā)投入滯后，凈利潤暴跌70.59%。

此外，IP本質(zhì)上也是潮玩品類的“核心技術(shù)”，誰掌握了IP誰就擁有最高的效率，這也是這個(gè)賽道“贏者通吃”現(xiàn)象的體現(xiàn)。

食品飲料

健康和效率，是食飲行業(yè)的兩個(gè)關(guān)鍵詞。

首先是健康需求爆發(fā)，功能與細(xì)分品類崛起。功能性飲料成為最大亮點(diǎn)，東鵬特飲能量飲料收入增長28.5%，電解質(zhì)飲料銷售額激增280%，衛(wèi)龍的辣條銷售下降，但魔芋制品收入占比超50%。

效率優(yōu)化也成為了盈利關(guān)鍵。達(dá)能、妙可藍(lán)多通過供應(yīng)鏈整合提升利潤率；克明食品、有友食品借成本控制和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)利潤翻倍；蒙牛、桃李面包等企業(yè)則因庫存壓力和需求疲軟陷入負(fù)增長，凸顯精細(xì)化運(yùn)營能力差別的分水嶺。

達(dá)能

2024年，達(dá)能全年銷售收入為273.76億歐元，同比增長4.3%；經(jīng)常性經(jīng)營利潤達(dá)35.58億歐元，經(jīng)常性經(jīng)營利潤率為13%，較上年提升39個(gè)基點(diǎn)。

分品類來看，達(dá)能2024年專業(yè)特殊營養(yǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入89.36億歐元，同比增長4.6%；飲用水及飲料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入49.77億歐元，同比增長5.1%；基礎(chǔ)乳制品和植物基業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入134.63億歐元，同比增長3.8%。

達(dá)能CEO盛睿安表示，公司在2024年實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量發(fā)展，全面達(dá)成了2022年設(shè)定的中期目標(biāo)。根據(jù)財(cái)報(bào)，達(dá)能在2025年的業(yè)績目標(biāo)與中期目標(biāo)保持一致，預(yù)計(jì)全年銷售收入同比增長3%~5%，經(jīng)常性經(jīng)營利潤增速高于銷售收入增速。

統(tǒng)一

2024年，統(tǒng)一企業(yè)中國實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入303.32億元，同比增長6.1%；稅后凈利潤18.49億元，同比增長10.9%，營收、凈利潤均創(chuàng)歷史新高。

作為統(tǒng)一品牌大眾認(rèn)知度最高的兩個(gè)品類——飲品、方便面，依舊是其兩大業(yè)務(wù)支柱。飲品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收192.41億元，同比增長8.2%，在公司總收入中約占63.43%；食品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了99.98億元，同比增長1.5%，其中方便面銷售達(dá)98.49億元，同比增長2.6%。

值得一提的是，飲品業(yè)務(wù)不僅收入規(guī)模大，且盈利貢獻(xiàn)較強(qiáng)，2024年該業(yè)務(wù)凈利率為12.2%。此外，在消費(fèi)市場略顯低迷的背景下，統(tǒng)一作為食品飲料市場的龍頭企業(yè)，享受了行業(yè)頭部企業(yè)馬太效應(yīng)的紅利。

康師傅

2024年，康師傅實(shí)現(xiàn)收入806.51億元，同比增長0.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤43.22億元，同比增長22.9%。

公司的方便面業(yè)務(wù)收益同比下降1.3%，而飲品業(yè)務(wù)則增長1.3%。分銷成本占收益的比率同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到22.4%。整體來看，集團(tuán)在健康、美味的產(chǎn)品創(chuàng)新上持續(xù)加大研發(fā)投入，進(jìn)一步提升了品牌影響力。

目前，康師傅方便面業(yè)務(wù)的收益占總收益的35.2%，飲品業(yè)務(wù)占64%。飲品業(yè)務(wù)由于售價(jià)改善和原材料價(jià)格走低。整體來看，公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，展望未來，集團(tuán)將繼續(xù)加大在產(chǎn)品創(chuàng)新和市場拓展方面的投入。

農(nóng)夫山泉

2024年，農(nóng)夫山泉營收428.96億元，同比增長0.54%，凈利潤121.23億元，同比增長0.36%。

其中，包裝飲用水產(chǎn)品的收益占總收益的比例為37.2%，飲料產(chǎn)品的收益占總收益的比例為62.0%。茶飲料業(yè)務(wù)方面，2024年農(nóng)夫山泉茶飲料產(chǎn)品繼續(xù)維持高速增長，收益167.45億元，較去年同期增長32.3%，占總收益的39.0%。

功能飲料產(chǎn)品收益為49.32億元，較去年同期增長0.6%，占總收益的11.5%。果汁飲料收益40.85億元，較去年同期增長15.6%，占總收益的9.5%。

據(jù)了解，2024年農(nóng)夫山泉在全國同步推進(jìn)6個(gè)水源地項(xiàng)目。2024年1月，農(nóng)夫山泉發(fā)布公告稱將在建德擴(kuò)建產(chǎn)能，總投資額50億元；2024年1月，總投資13.5億元的農(nóng)夫山泉青城山飲用水與飲料生產(chǎn)基地正式在都江堰開工，這也是農(nóng)夫山泉在四川布局的第二個(gè)水源地；2024年7月，農(nóng)夫山泉黃山水源地正式投產(chǎn)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值15億元；2024年11月，農(nóng)夫山泉海口生產(chǎn)項(xiàng)目迎來簽約儀式，計(jì)劃總投資15億元。

東鵬飲料

2024年，東鵬飲料全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入158.39億元，同比增加40.63%；歸母凈利潤33.27億元，同比增長63.09%，收入和利潤增速均創(chuàng)下新高。

“東鵬特飲”作為核心單品，其所在的能量飲料業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)跑，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入133.04億元，同比增長28.49%，毛利率達(dá)48.25%，是東鵬飲料毛利率最高的產(chǎn)品；“東鵬補(bǔ)水啦”電解質(zhì)飲料銷售額同比激增280.37%，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，占比也由上年3.49%提升至9.45%。

由于國家政策持續(xù)加碼發(fā)力及消費(fèi)者健康意識(shí)增強(qiáng)，無糖型、功能型飲品消費(fèi)需求呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長，健身塑形、職場能量補(bǔ)給、輕戶外社交等新興消費(fèi)場景的精準(zhǔn)滲透，正在重構(gòu)飲料市場的空間維度，電解質(zhì)飲料依托其場景適配性優(yōu)勢及高性價(jià)比定位，已成為企業(yè)突破增長瓶頸的戰(zhàn)略級(jí)業(yè)務(wù)單元。

三只松鼠

2024年，三只松鼠營業(yè)收入為106.22億元，同比增長49.30%；歸母凈利潤為4.08億元，同比增長85.51%。

2024年，三只松鼠加速子品牌孵化和市場拓展，其中兒童健康零食品牌小鹿藍(lán)藍(lán)全年銷售近10億元并實(shí)現(xiàn)較好盈利，印證了其在細(xì)分領(lǐng)域的成功突圍。

全球化布局是三只松鼠進(jìn)一步發(fā)展的方向之一。年報(bào)顯示，公司圍繞規(guī)模化品類構(gòu)建全鏈條的新供給體系，國際供應(yīng)鏈布局將持續(xù)深入規(guī)模化全球集采，在東南亞進(jìn)一步建設(shè)優(yōu)勢品類工廠。

衛(wèi)龍美味

2024年，衛(wèi)龍美味總營收為62.66億元，較去年同比增長28.6%，凈利潤約10.68億元，同比上升21.3%。

報(bào)告期內(nèi)，衛(wèi)龍各品類板塊均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長，其中以衛(wèi)龍魔芋爽為代表的蔬菜制品第二曲線成長性釋放，占總收入百分比由上年度同期的43.5%增至53.8%。蔬菜制品所得收入由上年度同期的21.19億元增加59.1%至33.71億元，2025年有望延續(xù)增長勢能。

衛(wèi)龍2024年先后推出小魔女魔芋素毛肚、小魔女魔芋素板筋、勁爽辣鹵味風(fēng)吃海帶、衛(wèi)龍吮指烤肉味辣條等新品，加速拓展產(chǎn)品矩陣，滿足消費(fèi)者不斷細(xì)分的口味需求。在“衛(wèi)龍不只是一種辣”的正向賦能下，公司正加速擴(kuò)張其市場份額，帶動(dòng)未來市值進(jìn)一步提升。

有友食品

2024年，有友食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.82億元，同比增長22.37%；歸母凈利潤1.57億元，同比增長35.44%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.26億元，同比增長40.53%。

分產(chǎn)品來看，2024年有友食品大部分產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)了增長。其中，泡鳳爪類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收7.85億元，同比增長8.63%，毛利率為31.62%，同比增加2.78個(gè)百分點(diǎn)；皮晶類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收0.93億元，同比增長6.29%，毛利率為39.44%，同比增加3.28個(gè)百分點(diǎn)；其他泡鹵風(fēng)味肉制品實(shí)現(xiàn)營收1.52億元，同比增長840.69%，毛利率為16.51%，同比減少16.05個(gè)百分點(diǎn)。

有友食品稱，將堅(jiān)持以戰(zhàn)略定力錨定高質(zhì)量發(fā)展方向，全面深化“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、效能優(yōu)先、風(fēng)險(xiǎn)可控”的運(yùn)營理念，通過優(yōu)化供應(yīng)鏈協(xié)同、深化市場布局、拓展產(chǎn)品矩陣等舉措，構(gòu)建多維增長極。經(jīng)審慎評(píng)估預(yù)測，2025年度預(yù)計(jì)營業(yè)收入增長不低于20%。

蒙牛乳業(yè)

2024年全年?duì)I收886.75億元，同比下滑10.1%；歸母凈利潤1.05億元，同比下滑97.8%。

從業(yè)務(wù)分部來看，液態(tài)奶業(yè)務(wù)仍然是公司收入的主要來源，收入為730.66億元，占總收入的82.4%。奶粉業(yè)務(wù)受到市場挑戰(zhàn)，但通過研發(fā)驅(qū)動(dòng)和品牌引領(lǐng)實(shí)現(xiàn)逆勢增長。冰淇淋和奶酪業(yè)務(wù)在市場競爭中保持穩(wěn)定，積極拓展新興渠道。整體來看，公司在各業(yè)務(wù)分部中均保持了較為積極的增長策略和市場競爭力。

蒙牛財(cái)報(bào)顯示，營收下滑是乳制品行業(yè)供需不平衡，消費(fèi)需求不及預(yù)期所致。此外，蒙牛對旗下“貝拉米”商譽(yù)和相關(guān)無形資產(chǎn)進(jìn)行減值撥備，聯(lián)營公司“現(xiàn)代牧業(yè)”發(fā)生乳牛公允價(jià)值變動(dòng)虧損和相關(guān)商譽(yù)減值，是導(dǎo)致凈利潤下降的主因。

妙可藍(lán)多

2024年，妙可藍(lán)多營業(yè)收入約為48.44億元，同比減少8.99%。歸母凈利潤1.14億元，較上年同期增長89.16%。

2024年，妙可藍(lán)多完成蒙牛奶酪業(yè)務(wù)整合，三大奶酪產(chǎn)品系列均實(shí)現(xiàn)正增長。報(bào)告期內(nèi)公司即食營養(yǎng)系列實(shí)現(xiàn)收入20.50億元，同比增加3.19%；餐飲工業(yè)系列憑借公司供應(yīng)鏈及專業(yè)化服務(wù)優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)收入13.13億元，同比增長14.03%；家庭餐桌系列實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.95億元，同比增加4.92%。

妙可藍(lán)多在2024年通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和加強(qiáng)成本控制，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)穩(wěn)定和盈利能力的提升。盡管面臨收入下降的挑戰(zhàn)，公司通過戰(zhàn)略性收縮貿(mào)易業(yè)務(wù)和聚焦奶酪業(yè)務(wù)，成功鞏固了其在乳制品行業(yè)的市場地位。

克明食品

2024年，克明食品營業(yè)收入為45.67億元，同比下降11.91%；歸母凈利潤為1.46億元，同比增長322.30%。

針對2024年扭虧為盈，克明食品解釋，生豬價(jià)格較同期有所上漲，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)板塊毛利率提升，經(jīng)營虧損同比減少。食品業(yè)務(wù)板塊持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品銷售占比增加，同時(shí)小麥成本同比有所下降，使得產(chǎn)品毛利率提升，毛利額增加，導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績同步增長。

盡管實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，但克明食品的經(jīng)營仍然承壓。面條產(chǎn)銷量同比下降5.39%和6.73%，面粉產(chǎn)銷量同比下滑12.66%、11.93%，只有方便食品在增長，其產(chǎn)銷量分別為2.85萬噸、2.83萬噸，同比增長11.58%、10.51%。

桃李面包

2024年，桃李面包營收為60.87億元，同比減少9.93%；凈利潤為5.22億元，同比減少9.05%。

2024年，桃李面包面包及糕點(diǎn)業(yè)務(wù)營收為59.06億元，同比減少約9.58%；月餅營收為1.26億元，同比減少約14.95%；粽子營收本期未公布，去年?duì)I收為1701.06萬元；其他產(chǎn)品營收5388.3萬元，同比減少約30.26%。

桃李面包在財(cái)報(bào)中稱，公司深耕東北、華北等成熟市場，提升下沉力度。同時(shí)，在華東、華南等核心市場加快布局優(yōu)化。面向西南、新疆等新興市場持續(xù)推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，打造更貼近當(dāng)?shù)匦枨蟮漠a(chǎn)品和服務(wù)體系。截至2024年底，桃李面包有24個(gè)生產(chǎn)基地投入使用，在建基地項(xiàng)目2個(gè)。

雙匯發(fā)展

2024年，雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)收入595.61億元，同比減少0.55%；實(shí)現(xiàn)利潤總額66.59億元，同比上升0.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤49.89億元，同比減少1.26%。

雙匯發(fā)展表示，營業(yè)收入微降，主要是受包裝肉制品、生鮮豬產(chǎn)品銷量下降，以及禽產(chǎn)品價(jià)格低位運(yùn)行等因素影響，公司肉類產(chǎn)品總外銷量318萬噸，同比下降1.67%。利潤總額同比上升、歸母凈利潤同比下降，主要是受生鮮品、養(yǎng)殖業(yè)等企業(yè)所得稅免稅業(yè)務(wù)利潤下降影響。

值得注意的是，本次財(cái)報(bào)也是雙匯發(fā)展創(chuàng)始人萬隆之子萬宏偉接班后交出的首份年報(bào)成績單。2024年8月，萬宏偉當(dāng)選雙匯發(fā)展第九屆董事會(huì)董事長。他表示，未來將從精神、文化、管理機(jī)制和制度、戰(zhàn)略四個(gè)方面做好傳承，今后方向不變，目標(biāo)不變，“按照董事會(huì)制定的產(chǎn)業(yè)化、多元化、國際化、數(shù)字化（簡稱‘四化’）戰(zhàn)略，在傳承中創(chuàng)新發(fā)展”。

元祖股份

2024年，元祖股份營業(yè)收入為23.14億元，同比下降13.0%；歸母凈利潤為2.49億元，同比下降10.0%。

其中第四季度，公司營業(yè)收入為4.12億元，同比下降17.9%；歸母凈利潤自去年同期虧損2531萬元變?yōu)樘潛p464萬元，虧損額有所減少；扣非歸母凈利潤自去年同期虧損3248萬元變?yōu)樘潛p1568萬元，虧損額有所減少；EPS為-0.0193元。

公司在2024年度報(bào)告中指出，主營業(yè)務(wù)未發(fā)生變化，主要通過762家線下實(shí)體店和各大電子商務(wù)平臺(tái)進(jìn)行銷售。公司在產(chǎn)品創(chuàng)新方面持續(xù)推進(jìn)，以“順時(shí)食”為核心理念，將傳統(tǒng)文化融入產(chǎn)品設(shè)計(jì)，推出多款節(jié)令美食，滿足消費(fèi)者對健康和美味的雙重需求。

涪陵榨菜

2024年，涪陵榨菜營收23.87億元，同比下降2.6%，凈利潤7.99億，同比減少3.3%。

企業(yè)產(chǎn)品仍以榨菜為主，占收入占比85%+，輔以蘿卜、泡菜。2024年榨菜噸單價(jià)為1.83萬元，與23年相當(dāng)，22年為1.85萬元。當(dāng)前核心產(chǎn)品為70克和80克包裝的榨菜絲，這兩種規(guī)格長期占據(jù)市場主流地位，涪陵榨菜通過高頻調(diào)價(jià)將主流價(jià)格帶從2008年的1元/包提升至2024年的2.5-3元/包，而對于涪陵榨菜的其它品類，多是只聞其聲，未見其產(chǎn)品。

從競品情況看，魚泉榨菜、吉香居、六必居在榨菜領(lǐng)域，雖然規(guī)模與涪陵榨菜不是一個(gè)數(shù)量級(jí)，但在消費(fèi)降級(jí)的背景下，對涪陵榨菜還是形成了一定的沖擊。在涪陵榨菜提價(jià)之后，這些競爭對手顯然替代了原本屬于涪陵榨菜的價(jià)格帶，從而蠶食涪陵榨菜的市場份額。

東阿阿膠

2024年，東阿阿膠營收約為59.21億元，同比增長約25.57%；凈利潤約為15.57億元，同比增長約35.29%，實(shí)現(xiàn)5年連續(xù)上漲。

其中，阿膠及系列產(chǎn)品貢獻(xiàn)的營收約為55.44億元，約占總營收的93.64%；其他藥品及保健品貢獻(xiàn)的營收約為2.36億元，約占總營收的3.98%；毛驢養(yǎng)殖及銷售貢獻(xiàn)的營收約為0.69億元，約占總營收的1.17%。

2024年，東阿阿膠進(jìn)行品牌煥新，推動(dòng)品牌年輕化，與B站合作跨年晚會(huì)，與小紅書聯(lián)合舉辦“中式養(yǎng)生節(jié)”，并將創(chuàng)意融入熱門劇集《慶余年2》，持續(xù)鞏固“滋補(bǔ)國寶，東阿阿膠”價(jià)值定位，增強(qiáng)品牌影響力。

餐飲茶咖

下沉市場是餐飲茶咖品類增長的機(jī)會(huì)爆發(fā)點(diǎn)。

高端現(xiàn)制茶飲承壓，奈雪的茶收入下滑4.7%，人均消費(fèi)超百元的湊湊餐廳客單價(jià)下降13.2%，反倒是主打性價(jià)比的蜜雪冰城、瑞幸、鍋圈等品牌有了更大的機(jī)會(huì)。

從開店情況來看，蜜雪冰城全球門店突破4.6萬家，三線及以下城市占比超57%；瑞幸憑借超2.2萬家門店穩(wěn)居咖啡賽道第一，全年?duì)I收增長38.4%；鍋圈食品深耕下沉市場，萬店規(guī)模下收入增長6.2%。

規(guī)模效應(yīng)疊加供應(yīng)鏈優(yōu)勢，讓下沉成為這些頭部企業(yè)核心增長點(diǎn)。

瑞幸

2024年全年，瑞幸總凈收入344.75億元，同比增長38.4%，首次在中國市場超越星巴克成為第一；營業(yè)利潤為35.38億元，同比增長16.9%。

2024年，瑞幸門店數(shù)在四季度末達(dá)22340家，全年凈增門店6092家，展現(xiàn)強(qiáng)勁擴(kuò)張態(tài)勢。規(guī)模擴(kuò)張初期對利潤率有部分稀釋效應(yīng)，主要表現(xiàn)在同店銷售額增長率收窄。通過優(yōu)化運(yùn)營效率，從全年尺度看，快速開店帶來的“后遺癥”正在轉(zhuǎn)好。繼一季度虧損后，瑞幸2024年二、三季度自營門店利潤率均為20%以上。第四季度自營門店利潤率達(dá)19.6%，同比上漲6.1個(gè)百分點(diǎn)。

現(xiàn)制茶飲品牌紛紛進(jìn)軍咖啡行業(yè)，瑞幸市場滲透率優(yōu)勢受到挑戰(zhàn)，此外，2024年咖啡豆價(jià)格持續(xù)上漲，原料成本也成為瑞幸實(shí)現(xiàn)盈利的一大阻礙。面對現(xiàn)制茶飲品牌跨界競爭加劇和咖啡豆原料成本上漲的雙重壓力，瑞幸通過創(chuàng)新營銷策略突圍。作為“聯(lián)名狂魔”，2024年瑞幸首次與游戲IP合作，與國產(chǎn)游戲3A大作《黑神話：悟空》聯(lián)名產(chǎn)品一經(jīng)推出就引爆熱搜并迅速破圈。

奈雪的茶

2024年，奈雪的茶實(shí)現(xiàn)了49.21億元的收入，同比下跌了4.7%，年度虧損9.19億元，相比上年同期盈利約2090萬元，同比下滑4397%。

報(bào)告分析下滑原因，一方面是消費(fèi)市場表現(xiàn)疲弱，消費(fèi)者更加謹(jǐn)慎，傾向于目的性消費(fèi)，這直接影響了奈雪的茶的銷售額；另一方面，現(xiàn)制茶飲行業(yè)的競爭日益激烈，公司為了應(yīng)對市場變化，關(guān)閉了一些表現(xiàn)不佳的門店，這也導(dǎo)致了閉店損失和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的增加。

奈雪的茶在2024年推出了全球首家輕飲輕食green店。這家店定位于白領(lǐng)工作餐場景，滿足午間用餐需求。除了銷售奈雪的經(jīng)典系列產(chǎn)品外，還售賣與“能量碗”相關(guān)的輕食和輕飲。這一新店型的推出，被看作是奈雪的茶在布局輕食賽道上的重要一步。

據(jù)悉，奈雪的茶green店型的消費(fèi)者反饋良好，公司計(jì)劃在第一階段將100-200家店改造成green店型。這將有助于奈雪的茶進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，滿足不同消費(fèi)者的需求，并提升品牌的市場覆蓋率和知名度。

古茗

2024年，古茗營收為87.91億元，同比增長14.5%；毛利為26.87億元，經(jīng)調(diào)整凈利為15.42億元，同比增長5.7%。

古茗的收入主要來自向加盟商銷售貨品及設(shè)備以及提供服務(wù)。具體來自銷售貨品的收入為65.63億元；來自銷售設(shè)備的收入為4.64億元；來自初始的加盟費(fèi)1.21億元；來自持續(xù)支持的服務(wù)費(fèi)為15.66億元；提供培訓(xùn)和其他服務(wù)收入6426.4萬元。來自直營門店的收入為1424.7萬元，在總收入中的占比為1.59%。

古茗在財(cái)報(bào)中表示，將在已建立布局的17個(gè)省份中繼續(xù)提高門店密度，策略性的進(jìn)入與古茗一布局的省份相毗鄰的省份，同時(shí)古茗也將持續(xù)評(píng)估進(jìn)入境外市場的機(jī)會(huì)，也將考慮搭建供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施及擴(kuò)展平臺(tái)，為海外門店網(wǎng)絡(luò)提供支持。

蜜雪冰城

2024年，蜜雪冰城全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入248.29億元，同比增長22.29%；歸母凈利潤44.37億元，同比大增長41.41%。

財(cái)報(bào)顯示，蜜雪冰城收入的增長主要是由于商品和設(shè)備銷售產(chǎn)生的收入增加，其次是加盟和相關(guān)服務(wù)產(chǎn)生的收入增加。具體而言，2024年蜜雪集團(tuán)商品和設(shè)備銷售的收入為242.1億元，同比增長21.7%，加盟和相關(guān)服務(wù)的收入為6.2億元，同比增長52.8%，占總收入比例僅為2.5%。

截至2024年12月31日，蜜雪集團(tuán)全球門店總數(shù)達(dá)到46479家，相比2023年同期增加了8914家，并在年內(nèi)超越星巴克居于全球現(xiàn)制飲品門店規(guī)模第一。

在門店結(jié)構(gòu)上，蜜雪集團(tuán)持續(xù)深入下沉市場及海外布局，拓展發(fā)展空間。截至2024年12月31日，蜜雪集團(tuán)位于三線及以下城市門店數(shù)量達(dá)到23858家，占比達(dá)到57.4%，同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)；位于中國內(nèi)地以外的門店數(shù)量達(dá)到4895家，較2023年同期增加564家。

茶百道

2024年，茶百道實(shí)現(xiàn)營收49.18億元，同比下滑13.78%；歸母凈利潤4.72億元，同比減少58.55%。

從營收構(gòu)成來看，茶百道的收入主要來自向加盟商銷售貨品及設(shè)備，以及向加盟商收取特許權(quán)使用費(fèi)和加盟費(fèi)，二者占總收入的比例達(dá)到98.9%。然而2024年，茶百道來自銷售貨品及設(shè)備和特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)的收入，分別同比減少了14.2%和7.9%。

公司會(huì)持續(xù)提升供應(yīng)鏈能力，茶百道的原葉茶生產(chǎn)基地已經(jīng)正式投產(chǎn)，借以希望保持茶葉原料的質(zhì)量與門店產(chǎn)品的穩(wěn)定性。按照茶百道在招股書上的披露，其公開發(fā)行募資中的51%（約11.7億元人民幣），將用作“提高整體運(yùn)營能力及強(qiáng)化供應(yīng)鏈”。

九毛九

2024年，九毛九收入約60.74億元，同比增加1.47%；歸母凈利潤5580.70萬元，同比下降87.69%。

來自太二的收入輕微減少，從2023年的44.77億元輕微減少1.4%至2024年的44.13億元，占總收入的比例由2023年的74.8%下降至2024年的72.7%。主要由于集團(tuán)太二餐廳的同店銷售減少，這主要?dú)w因于該年度的外部環(huán)境變化及餐飲市場的激烈競爭。

九毛九表示，2024年，集團(tuán)會(huì)積極調(diào)整其業(yè)務(wù)策略，并進(jìn)一步擴(kuò)張其餐廳網(wǎng)絡(luò)；集團(tuán)繼續(xù)優(yōu)化其餐廳品牌組合，并專注于具有較大增長潛力的品牌，相對審慎地?cái)U(kuò)張?zhí)�二品牌及慫火鍋品牌的餐廳網(wǎng)絡(luò)。

全聚德

2024年，全聚德全年?duì)I業(yè)收入為14.02億元，同比下降2.09%；歸母凈利潤為3413.09萬元，同比下降43.15%。

依照財(cái)報(bào)，利潤下滑主因是廣告、推廣費(fèi)等銷售費(fèi)用增長，達(dá)到6204萬元；人工成本、折舊費(fèi)等方面有所控制，管理費(fèi)用降至1.5億元。

產(chǎn)品方面，公司拓展休閑食品賽道，子品牌“零研所”定位為專注快樂享受美味的酷尚品牌，推出鴨脖、鴨翅根、鴨肫、鴨鎖骨、鴨掌等多種產(chǎn)品；渠道方面，與國內(nèi)多家知名商超體系形成合作，不斷加大休食市場推廣力度，取得了較好的銷售業(yè)績。同時(shí)，公司持續(xù)利用好直播帶貨與私域流量平臺(tái)，公司入駐微信商城的全記貨鋪全年銷售單量同比增長18.8%。

達(dá)美樂中國

2024年，達(dá)美樂中國（即達(dá)勢股份有限公司）總收益為43.14億元，同比增加41.4%；歸母凈利潤5519.50萬元，同比扭虧為盈；經(jīng)調(diào)整凈利潤為1.31億元。

2024年收益增長主要由于公司在全國范圍內(nèi)持續(xù)擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)，以及新市場的新門店產(chǎn)生的銷售額強(qiáng)勁。2024年，達(dá)美樂中國凈開店240家門店，年末門店達(dá)1008家，其中371家門店位于上海及北京，637家門店位于新增長市場。

達(dá)美樂將繼續(xù)執(zhí)行“走深”及“走廣”的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張戰(zhàn)略，于進(jìn)一步滲透現(xiàn)有市場的同時(shí)，進(jìn)入更多新城市。隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大及門店數(shù)量的持續(xù)增加，公司亦將進(jìn)一步提高成本效率。

海底撈

2024年，海底撈實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入427.55億元，同比上升3.1%；凈利潤47.00億元，同比增長4.6%。核心經(jīng)營利潤為62.30億元，同比上升18.7%。

截至2024年末，海底撈集團(tuán)通過內(nèi)部創(chuàng)業(yè)創(chuàng)立了包括焰請烤肉鋪?zhàn)印⒒鹧婀佟⑿∴嘶疱伒?1個(gè)餐飲品牌共計(jì)74家門店，覆蓋正餐、簡餐、快餐等不同消費(fèi)場景，2024年海底撈其他餐廳收入4.83億元，同比增長39.6%。

2024年，海底撈正式啟動(dòng)加盟業(yè)務(wù)，截至2024年年末完成13家加盟門店的審核與落地。海底撈表示，加盟模式實(shí)施以來，下沉市場展現(xiàn)出強(qiáng)勁需求，超70%的加盟申請來自三線及以下城市，其中有不少來自縣級(jí)城市。

呷哺集團(tuán)

2024年，呷哺集團(tuán)營業(yè)收入47.55億元，同比下降19.65%，歸母凈虧損4.01億元。

呷哺呷哺及湊湊餐廳收入仍為呷哺集團(tuán)收入主要來源，占集團(tuán)總收入的96.3%。其中2024年呷哺呷哺收入26.29億元，湊湊收入19.48億元。利潤下降有湊湊人均消費(fèi)下降的因素，由2023年的142.3元下降至2024年的123.5元，同比下滑13.2%。

會(huì)員運(yùn)營依然是呷哺集團(tuán)2025年重點(diǎn)工作，品牌將對過往的社群運(yùn)維工作進(jìn)行大幅優(yōu)化，拉升會(huì)員活力及復(fù)購。對于新客群的開發(fā)，依然會(huì)以大學(xué)生客群為主力耕耘對象，并積極開發(fā)企業(yè)用戶到餐廳團(tuán)建的用餐場景。

鍋圈食品

2024年，鍋圈實(shí)現(xiàn)收入64.70億元，同比增長6.2%；核心經(jīng)營利潤為3.11億元，同比增長3.1%。

利潤增長主要來源于2023年下半年啟動(dòng)的“蹲苗計(jì)劃”，促進(jìn)門店精益化運(yùn)營水平提升，財(cái)報(bào)顯示，該計(jì)劃成功地促進(jìn)了鍋圈門店數(shù)量和質(zhì)量的健康穩(wěn)定發(fā)展，截至2024年12月31日，鍋圈門店總數(shù)為10150家，持續(xù)保持在萬店規(guī)模以上。

鍋圈將鞏固目前的優(yōu)勢，包括繼續(xù)擴(kuò)大及深化銷售網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)開拓下沉市場，實(shí)現(xiàn)5年內(nèi)2萬家門店規(guī)模的階段性目標(biāo)。同時(shí)，夯實(shí)會(huì)員生態(tài)，IP賦能品牌觸達(dá)。推動(dòng)產(chǎn)業(yè)端布局，強(qiáng)化供應(yīng)鏈體系，鞏固產(chǎn)品核心競爭力，促進(jìn)客單價(jià)和銷售頻次雙提升。

關(guān)于出海，鍋圈將以中國味道加區(qū)域供應(yīng)鏈的模式，構(gòu)建中國食品供應(yīng)鏈企業(yè)出海的新范式，在中國香港、東南亞市場嘗試打造中國味覺風(fēng)暴，探索海外銷售增長點(diǎn)。

調(diào)味烹飪

與餐飲行業(yè)相反，找細(xì)分場景、向高端升級(jí)，反倒成為品類增長的關(guān)鍵要素。

比如找細(xì)分場景做品類創(chuàng)新，向高端升級(jí)，雪天鹽業(yè)高端鹽銷量同比增長136.75%，頤海國際小龍蝦調(diào)料、酸辣粉收入分別增長31.5%和56.7%，印證細(xì)分場景需求爆發(fā)；海天味業(yè)通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，毛利率提升2.47個(gè)百分點(diǎn)至38.62%，顯示傳統(tǒng)品類升級(jí)潛力。

此外，這個(gè)賽道正在加劇分化，龍頭的韌性遠(yuǎn)超過行業(yè)其他玩家。海天、天味等龍頭營收利潤雙增，而西王食品連續(xù)三年虧損，金龍魚依賴非經(jīng)常性損益支撐利潤。

蓮花控股

2024年，蓮花控股營業(yè)總收入26.59億元，較上年同期增長26.55%；歸母凈利潤2.07億元，較上年同期增長59.12%。

公司核心業(yè)務(wù)增長動(dòng)能強(qiáng)勁，利潤端表現(xiàn)尤為亮眼，營業(yè)利潤同比增長43.77%，利潤總額增幅達(dá)66.79%。業(yè)績增長主要得益于調(diào)味品主業(yè)的銷量提升、新零售與國際貿(mào)易業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，以及降本增效措施的落地。

蓮花控股董事會(huì)表示，2024年業(yè)績?yōu)椤捌放茝?fù)興戰(zhàn)略”的階段性成果，未來將堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與效率提升，進(jìn)一步夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)。

中炬高新

2024年，中炬高新營業(yè)收入55.19億元，同比增長7.4%，歸母凈利潤8.93億元，同比下降47.4%。

凈利潤大幅下滑主因2023年訴訟和解導(dǎo)致的高基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)負(fù)債轉(zhuǎn)回。主營業(yè)務(wù)盈利能力顯著改善，主要受益于原材料成本下降（如大豆）及精細(xì)化管理。

核心子公司美味鮮表現(xiàn)亮眼，營收50.75億元，同比增長2.9%），凈利潤7.75億元，同比增長29.5%，成為盈利主力。

頤海國際

2024年，頤海國際營收65.40億元人民幣，同比增長6.38%，歸母凈利潤7.39億元，同比下降13.28%。

具體來看，火鍋底料中的牛油和番茄口味產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入5.84億元和4.24億元，同比增長12.1%和8.6%。復(fù)合調(diào)味料方面，小龍蝦調(diào)味料收入達(dá)2.23億元，同比增長31.5%。在方便速食類中，酸辣粉等下一代速食產(chǎn)品備受青睞，實(shí)現(xiàn)收入1.36億元，同比增長56.7%。

頤海國際的第三方業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，實(shí)現(xiàn)營收45.66億元，同比增長10.4%。這一增長主要?dú)w功于精細(xì)化的渠道管理和完善的產(chǎn)品研發(fā)機(jī)制。公司通過“產(chǎn)品項(xiàng)目制”策略，有效應(yīng)對消費(fèi)者口味的變化，提高了產(chǎn)品品質(zhì)和性價(jià)比，從而滿足不同地區(qū)消費(fèi)者的需求。

雪天鹽業(yè)

2024年，雪天鹽業(yè)營業(yè)收入53.92億元，同比下降13.90%；歸母凈利潤3.04億元，同比下降57.1%。

有機(jī)構(gòu)評(píng)估，利潤下滑主要系大環(huán)境影響，行業(yè)內(nèi)普遍降價(jià)。如各類鹽產(chǎn)品，雪天鹽業(yè)2024年生產(chǎn)了550.22萬噸，增長0.15%；銷售427.41萬噸，下降了1.25%，但營收卻下降了5.85%。

雪天鹽業(yè)一直在推動(dòng)傳統(tǒng)食鹽的高端化升級(jí)，相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量同比增長136.75%，并在京東、天貓等直營電商銷量居行業(yè)前列。但整體效果如何，有待于進(jìn)一步觀察。

西王食品

2024年，西王食品營業(yè)收入為49.72億元，同比下降9.43%；歸母凈利潤虧損4.44億元，去年同期凈虧損0.17億元。

西王食品已經(jīng)連續(xù)三年歸母凈利潤出現(xiàn)虧損，公司表示，近年運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)板塊受成本端不利以及體重管理品類競爭態(tài)勢變化的影響，業(yè)績未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致公司接連計(jì)提商譽(yù)及無形資產(chǎn)減值損失，成為虧損的主要原因之一。

公司主營業(yè)務(wù)植物油版塊止跌企穩(wěn)，在2024年重回正向增長，增幅為11.88%，但其銷量僅為18.88萬噸，與行業(yè)龍頭金龍魚的銷量相差甚遠(yuǎn)。

道道全

2024年，道道全營業(yè)收入59.43億元，同比下降15.12%；歸母凈利潤為1.77億元，同比增長133.50%。

從業(yè)務(wù)板塊來看，包裝油收入35.67億元，同比下降10.60%；粕類收入16.66億元，同比下降25.11%；散裝油收入6.39億元，同比下降11.22%。各主要業(yè)務(wù)板塊均出現(xiàn)下滑，反映出公司面臨較大的市場競爭壓力。

研發(fā)費(fèi)用為640.80萬元，同比增長29.93%。公司加大研發(fā)投入，旨在豐富產(chǎn)品品類，增強(qiáng)盈利能力，如高油酸油菜新品種培育與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用項(xiàng)目，已完成5個(gè)高油酸油菜新品種在岳陽地區(qū)試種。研發(fā)投入的增加，有望為公司未來發(fā)展提供新的增長點(diǎn)。

金龍魚

2024年，金龍魚實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2388.66億元，同比下滑5.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.02億元，同比下降12.14%。

對于收入的的下滑，金龍魚在財(cái)報(bào)中稱，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格下跌的影響超過了銷量增長帶來的營收貢獻(xiàn)。公司廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的銷量較去年均有增長，但是主要產(chǎn)品的價(jià)格隨著大豆及大豆油等主要原材料價(jià)格下跌而下降。

需要注意的是，這幾年金龍魚盈利倚仗非經(jīng)常性損益，2024年金龍魚的非經(jīng)常性損益達(dá)15.30億元，在歸母凈利潤中占比高達(dá)61.15%。這些損益主要產(chǎn)生于用來管理商品價(jià)格和外匯風(fēng)險(xiǎn)的衍生工具及結(jié)構(gòu)性存款、與魯花集團(tuán)換股交易收益等。

海天味業(yè)

2024年，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入269.01億元，同比增長9.53%；歸母凈利潤63.44億元，同比增長12.75%。

分產(chǎn)品來看，海天味業(yè)的收入來源于醬油、蠔油、調(diào)味醬和其他四部分，其中醬油是該公司的第一大產(chǎn)品。2024年，海天味業(yè)醬油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收137.58億元，同比增長8.87%。

目前，海天味業(yè)絕大部分收入來源于食品制造業(yè)，2024年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入251.28億元，同比增長10.14%，毛利率也較上年同期增加了2.47個(gè)百分點(diǎn)至38.62%，該公司表示這主要是由于材料采購成本下降、精益及科技驅(qū)動(dòng)成本控制等。

天味食品

2024年，天味食品營收34.76億元，同比增長10.41%，歸母凈利潤6.25億元，同比增長36.77%。

分產(chǎn)品看，中式菜品調(diào)料已超越火鍋調(diào)料成為旗下第一大品類，并且增長勢頭強(qiáng)勁。報(bào)告期內(nèi)，天味食品的火鍋底料、中式菜品調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料分別實(shí)現(xiàn)收入12.65億元、17.71億元和3.29億元，同比增速分別為3.53%、16.56%和10.99%。

對于去年業(yè)績的增長，天味食品在財(cái)報(bào)中表示，公司聚焦降本增效，通過供應(yīng)鏈優(yōu)化和數(shù)字化升級(jí)等措施，提升了運(yùn)營效率和盈利能力。此外，公司在營銷方面進(jìn)行了多元化布局，持續(xù)精耕線上和線下渠道，努力滿足B端和C端客戶的需求。

安琪酵母

2024年，安琪酵母實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入151.97億元，同比增長11.86%；歸母凈利潤13.25億元，同比增長4.07%。

2024年，安琪酵母產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步實(shí)施，全年酵母發(fā)酵總產(chǎn)量達(dá)41.54萬噸，同比增長10.21%，其中抽提物產(chǎn)量14.64萬噸，同比增長5.63%。國際業(yè)務(wù)營收同比增19.36%，其海外營收占比超過三分之一，成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要引擎。

安琪酵母加速出海，一方面與其在國內(nèi)市場增速放緩有關(guān)，另一方面公司主要原材料糖蜜國內(nèi)價(jià)格長期處于高位，在成本中占比也大。酵母生產(chǎn)成本中糖蜜的占比達(dá)59.94%，是影響安琪酵母盈利能力的關(guān)鍵。

美妝家化

大單品和研發(fā)，是美妝家化品類的增長關(guān)鍵詞。

上美股份82%的收入依賴韓束，百亞股份自由點(diǎn)衛(wèi)生巾收入增長60.6%。當(dāng)然過度依賴大單品的風(fēng)險(xiǎn)也不小，愛美客的核心產(chǎn)品“嗨體”增速驟降至4.4%，后續(xù)增長動(dòng)能不足。

重研發(fā)就成了破局方向。華熙生物戰(zhàn)略性收縮低效業(yè)務(wù)，加碼微生態(tài)護(hù)膚研發(fā)；福瑞達(dá)旗下璦爾博士穩(wěn)居微生態(tài)護(hù)膚第一，珂謐借膠原蛋白切入醫(yī)療渠道。

豪悅護(hù)理

2024年，豪悅護(hù)理營收為29.29億元，同比上漲6.25%；歸母凈利潤為3.88億元，同比下降11.65%。

分產(chǎn)品來看，2024年，嬰兒衛(wèi)生用品營收20.60億元，同比上漲4.27%；成人衛(wèi)生用品營收5.52億元，同比下降0.55%；其他用品營收2.32億元，同比上漲57.55%。

不同于前三季度營收同比下降，2024年第四季度，豪悅護(hù)理營收表現(xiàn)強(qiáng)勢，同比增幅超30%，這也是公司2024年?duì)I收能保持增長的重要原因。

豪悅護(hù)理的境外收入也在高速增長。財(cái)報(bào)顯示，2024年，公司境內(nèi)營收23.94億元，同比僅上升0.96%；境外營收4.51億元，同比漲幅高達(dá)46.69%，主要系公司境外子公司泰國豪悅營業(yè)收入大幅提升所致。

青島金王

2024年，青島金王實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入17.93億元，同比下降28.55%，凈利潤3511.50萬元，同比增長236.91%。

從資產(chǎn)方面看，公司報(bào)告期內(nèi)，期末資產(chǎn)總計(jì)為31.21億元，應(yīng)收賬款為3.92億元；現(xiàn)金流量方面，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2161.90萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為20.90億元。

新材料蠟燭及香薰制品業(yè)務(wù)方面，公司努力挖掘原有客戶需求，同時(shí)持續(xù)加大產(chǎn)品開發(fā)投入，精準(zhǔn)推出契合客戶需求的特色產(chǎn)品，以提升產(chǎn)品市場競爭力，訂單持續(xù)增長。

華熙生物

2024年，華熙生物錄得營業(yè)收入53.71億元，同比下降11.61%；歸母凈利潤為1.74億元，同比下降70.59%。

對比往年數(shù)據(jù)，無論是歸母凈利潤還是扣非凈利潤，均創(chuàng)下華熙生物上市以來最低水平。華熙生物回應(yīng)稱，這主要受管理變革成本、長期戰(zhàn)略投入、前瞻性研發(fā)費(fèi)用增加以及創(chuàng)新性業(yè)務(wù)投入、消費(fèi)品業(yè)務(wù)調(diào)整等多重因素影響，該經(jīng)營結(jié)果是公司長期持續(xù)增長后戰(zhàn)略性的主動(dòng)調(diào)整，是高速增長向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)型升級(jí)的必經(jīng)之路，是結(jié)構(gòu)性的、暫時(shí)性和階段性的。

2023年，華熙生物業(yè)績開始下滑，2024年公司啟動(dòng)變革。據(jù)華熙生物方面對時(shí)代財(cái)經(jīng)解釋，2024年，公司正式進(jìn)入變革元年，啟動(dòng)了包括業(yè)務(wù)流程重塑、組織與人才變革、指標(biāo)與績效體系變革、推動(dòng)企業(yè)數(shù)智化等多個(gè)變革項(xiàng)目，并著力推進(jìn)變革項(xiàng)目的落地。

愛美客

2024年，愛美客實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.26億元，同比增長5.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.58億元，同比增長5.33%。

一直以來愛美客以高速增長著稱，2016年至2023年，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤年度增速均超過20%，綜合毛利率超過90%。但今年增長幅度僅為個(gè)位數(shù)，其中第四季度，公司營收凈利雙降，為公司2020年A股上市以來首次單季度雙降。

主要原因有二，第一是王牌產(chǎn)品“嗨體”失速，2024年溶液類注射產(chǎn)品營收增速僅4.4%，遠(yuǎn)低于2023年的29.22%；其次是接力產(chǎn)品“濡白天使”乏力，凝膠類產(chǎn)品增速從2023年的81.43%驟降至5.01%。

愛美客2024年研發(fā)費(fèi)用3.04億元，占營收10.04%，雖高于國內(nèi)同行，但與國際巨頭艾爾建美學(xué)相比，還存在一定的差距。膠原蛋白等新賽道布局滯后，仍依賴外部采購。

百亞股份

2024年，百亞股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.54億元，較上年同期增長51.8%；歸母凈利潤2.88億元，較上年同期增長20.7%。

2024年度，公司自由點(diǎn)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.36億元，較上年同期增長60.6%，以益生菌系列為代表的大健康系列產(chǎn)品收入增速更快。公司衛(wèi)生巾產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，中高端系列產(chǎn)品收入占比持續(xù)增加，帶動(dòng)了公司毛利率提升。

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率和自由點(diǎn)產(chǎn)品毛利率分別為53.2%和55.8%，較上年同期分別增加了2.9%和0.9%。

年報(bào)顯示，2025年，公司將繼續(xù)聚焦主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)推動(dòng)公司穩(wěn)步發(fā)展。公司將加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)、持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)品牌建設(shè)、加大品牌宣傳和市場推廣力度，加快外圍省份和線上業(yè)務(wù)拓展，進(jìn)一步提高市場份額和產(chǎn)品競爭力，滿足消費(fèi)者對中高端產(chǎn)品的市場需求。

兩面針

2024年，兩面針營業(yè)收入10.53億元，同比增長5.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8109.88萬元，同比增長255.59%。

表面看，兩面針凈利潤增速驚人，但扣非后凈利潤僅為894.73萬元，同比下滑37.13%，暴露主業(yè)盈利能力持續(xù)弱化。凈利潤高增長的核心推手是交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益。

財(cái)報(bào)顯示，兩面針2023年的交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值為463.26萬元，而2024年則飆升至8774萬元，同比增長1793.97%，這一增長主要來自持有的中信證券股票的升值。

若剔除該部分股票升值的影響，公司實(shí)際經(jīng)營利潤僅為894.73萬元，不足千萬元，甚至低于2023年的1423.12萬元水平。

上海家化

2024年，上海家化實(shí)現(xiàn)營收56.79億元，同比下降13.93%；歸母凈利潤虧損8.04億元，同比下降260.72%，由盈轉(zhuǎn)虧。

這也是上海家化自上市以后首次出現(xiàn)虧損，這也是林小海上任后提交的首份全年成績單，顯然未能幫上海家化走出業(yè)績低迷的泥潭。

業(yè)績虧損的核心原因在于巨額商譽(yù)計(jì)提及主營業(yè)務(wù)經(jīng)營低迷，林小海上任首年便大規(guī)模計(jì)提商譽(yù)減值，或意在“財(cái)務(wù)大洗澡”，洗清歷史包袱，輕裝上陣。但是，受主營業(yè)務(wù)持續(xù)低迷等因素影響，財(cái)務(wù)大洗澡后的上海家化或也難輕裝上陣。

福瑞達(dá)

2024年，福瑞達(dá)營業(yè)總收入為39.83億元，同比下降13.02%；歸母凈利潤為2.44億元，同比下降19.73%。

就研發(fā)回報(bào)來看，福瑞達(dá)的成績可謂喜憂參半。化妝品板塊營收同比增長2.46%，醫(yī)藥板塊營收同比下降1.41%，原料及添加劑板塊營收同比下降2.43%。

化妝品領(lǐng)域，頤蓮和璦爾博士兩大品牌是業(yè)績增速與營收規(guī)模擴(kuò)大的首要功臣。其中，頤蓮夯實(shí)高保濕品牌定位，璦爾博士穩(wěn)抓國內(nèi)微生態(tài)護(hù)膚第一品牌優(yōu)勢，珂謐圍繞膠原蛋白市場精準(zhǔn)突破，分別打好了噴霧、益生、膠原三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，值得一提的是，珂謐品牌滲透醫(yī)院、藥店等渠道，為福瑞達(dá)在抖音、天貓、線下零售之外，延申了更多渠道資源。

上美股份

2024年，上美股份實(shí)現(xiàn)營收67.93億元，同比增長了62.1%；歸母凈利潤為8.03億元，同比增長73.81%。

從披露的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，上美股份超82%的營收都來自旗下大單品韓束，其他如一葉子、紅色小象等品牌貢獻(xiàn)的營收還不足20%，更何況韓束的收入占總營收的比重從2023年的73.7%進(jìn)一步提升了近9個(gè)百分點(diǎn)，公司內(nèi)部產(chǎn)品線一家獨(dú)大的態(tài)勢愈發(fā)明顯。

凈利潤率相對偏低，主因是銷售費(fèi)用率較高。年報(bào)顯示，2024年上美股份的銷售及分銷開支高達(dá)39.47億元，較2023年的22.4億元同比激增了76.19%，要遠(yuǎn)高于同期營收增速，占同期營收的比重達(dá)到了近60%。

藍(lán)月亮集團(tuán)

2024年，藍(lán)月亮集團(tuán)2024年取得營收85.56億港元，同比增加16.82%；凈利潤虧損7.49億港元，上年同期凈利潤為3.25億港元。

2024年虧損主因，是公司大幅增加了銷售及分銷開支，用于投入線上渠道的推廣，特別是以抖音為代表的新型社交電商平臺(tái)和渠道。2024年全年銷售及分銷開支為50.49億港元，銷售費(fèi)用率為59.01%，這一數(shù)據(jù)在上半年曾經(jīng)達(dá)到70.01%。　

財(cái)報(bào)信息還顯示，藍(lán)月亮在2025年繼續(xù)要在推廣和營銷上發(fā)力。公司變更募集資金用途，把原先計(jì)劃用于擴(kuò)充產(chǎn)能等業(yè)務(wù)的資金改為“提高品牌知名度，進(jìn)一步增強(qiáng)集團(tuán)的銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)以及增加產(chǎn)品滲透”。

朝云集團(tuán)

2024年，朝云集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收18.20億元，同比增長12.66%；凈利潤1.95億元，同比增長12.98%；歸母凈利潤2.03億元，同比增長16.21%。

從業(yè)務(wù)來看，家居護(hù)理業(yè)務(wù)收入為16.34億元，同比增長11%；個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)收入為5330萬元，同比下滑13.1%；寵物門店及寵物產(chǎn)品收入為1.27億元，同比增長64.5%，截至2024年12月31日，朝云集團(tuán)的寵物門店已增至60家。

盡管朝云集團(tuán)的總體營收和利潤實(shí)現(xiàn)了增長，但其個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)連續(xù)四年下滑，顯示出其多元化進(jìn)展緩慢。此外，朝云集團(tuán)的家居護(hù)理業(yè)務(wù)依然占據(jù)主要地位，殺蟲驅(qū)蚊產(chǎn)品所在的家居護(hù)理業(yè)務(wù)營收占比高達(dá)九成，且上半年?duì)I收占全年?duì)I收比重達(dá)七成以上。

潮玩文創(chuàng)

IP本身就是最值錢的資產(chǎn)，擁有IP就能贏者通吃；反過來說，購買IP授權(quán)也是品牌最大的成本來源。

這個(gè)細(xì)分賽道的馬太效應(yīng)十分明顯，頭部品牌無論是營收和凈利潤的規(guī)模還是增長率，都顯著高于賽道內(nèi)的其他玩家。泡泡瑪特、卡游凈利潤分別增長188%和378%，而小黃鴨德盈、凱知樂持續(xù)虧損，布魯可深陷IP授權(quán)成本泥潭。

值得留意的是，AI也成為潮玩品類的增長關(guān)鍵詞。實(shí)豐文化憑借AI玩具戰(zhàn)略扭虧為盈，AI飛飛兔上市標(biāo)志技術(shù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新；布魯可、卡游加速布局“IP游戲”生態(tài)，凱知樂拓展大孩子消費(fèi)場景（如汪汪隊(duì)主題店），揭示潮玩與科技、娛樂業(yè)態(tài)的深度融合趨勢。

泡泡瑪特

2024年，泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)營收130.38億元，同比增長106.92%，經(jīng)調(diào)整凈利潤34.0億元，同比增長185.9%；歸母凈利潤31.25億，同比增長188.77%。

其中，中國內(nèi)地營收79.7億元，同比增長52.3%；海外及港澳臺(tái)業(yè)務(wù)營收50.7億元，同比增長375.2%，收入占比達(dá)38.9%。以上經(jīng)營數(shù)據(jù)，均超過市場預(yù)期。

2024年，泡泡瑪特旗下4大IP營收破10億元，13大IP營收破億元。THE MONSTERS收入首次突破30億元，CRYBABY成為最快進(jìn)入10億俱樂部的IP，超級(jí)IP嶄露頭角，IP根系枝繁葉茂。

2024年，泡泡瑪特品類創(chuàng)新再度實(shí)現(xiàn)突破，毛絨成為年度爆品，收入實(shí)現(xiàn)1289%的爆發(fā)式增長，手辦收入占比降至53.2%，積木產(chǎn)品首次上市便迅速售罄，以IP為核心的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)逐漸成熟。

卡游

2024年，卡游實(shí)現(xiàn)營收100.59億元，同比增長277.87%，凈利潤為44.66億元，同比增長378.16%。

毛利率最高的產(chǎn)品仍是其核心產(chǎn)品——集換式卡牌，由2023年的71.1%增至71.3%，而毛利率增長最快的產(chǎn)品則是包括徽章、立牌、集換式卡牌收藏冊和貼紙的其他玩具，由2023年的47.8%，增至57.1%，增長空間達(dá)9.3%，與其營收增長趨勢吻合。

截至2024年12月31日，卡游構(gòu)建了由70個(gè)IP組成的多元化矩陣，包括69個(gè)授權(quán)IP，如“奧特曼”“小馬寶莉”“葉羅麗”“哈利波特”等國內(nèi)外知名IP和一個(gè)自有IP“卡游三國”。2022年至2024年，卡游IP矩陣的IP數(shù)量由每期末的30個(gè)，增至37個(gè)，再增至70個(gè)。

名創(chuàng)優(yōu)品

2024年，名創(chuàng)優(yōu)品營收169.94億元，同比增長11.33%，歸母凈利潤26.18億，同比增長4.84%，合并凈利潤26.35億，同比增長4.91%。

截至2024年12月31日，名創(chuàng)優(yōu)品集團(tuán)全球門店數(shù)達(dá)7780家，年凈增1219家。其中，名創(chuàng)優(yōu)品國內(nèi)門店數(shù)4386家，凈增460家，海外門店數(shù)3118家，凈增631家，均超額完成2024年初開店目標(biāo)。

2024年，名創(chuàng)優(yōu)品整體業(yè)績穩(wěn)健增長，毛利率、海外門店數(shù)等多項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)均突破預(yù)期。通過持續(xù)引領(lǐng)“IP經(jīng)濟(jì)”向上發(fā)展，名創(chuàng)優(yōu)品有效助力文化創(chuàng)新、帶領(lǐng)中國IP出海。

布魯可

2024年，布魯可實(shí)現(xiàn)營收22.41億元，同比增加155.61%；歸母凈利潤虧損4.01億元，去年同期虧損4.20億元。

持續(xù)虧損原因是高額的IP授權(quán)費(fèi)用和銷售費(fèi)用，截至2024年底，布魯可除兩個(gè)自主研發(fā)IP《百變布魯可》《英雄無限》外，約50個(gè)授權(quán)IP。2021—2024年上半年，布魯可IP授權(quán)費(fèi)用分別為250萬元、1485萬元、7298萬元、9123萬元。

這種依賴有一定風(fēng)險(xiǎn)，如果奧特曼IP的熱度下降或者出現(xiàn)版權(quán)糾紛等問題，布魯可的收入可能會(huì)受到嚴(yán)重沖擊。此外，從長期來看，布魯可需要逐步減少對單一IP的依賴，通過多元化的發(fā)展策略，如開發(fā)新的IP、拓展產(chǎn)品線等方式，來降低風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

晨光股份

2024年，晨光股份營業(yè)收入為242.28億元，同比增長3.76%；歸母凈利潤為13.96億元，同比下降8.58%。

公司零售業(yè)務(wù)核心來自九木雜物社，報(bào)告期內(nèi)晨光生活館（含九木雜物），營收同比14.79億，同比增長10%，其中九木雜物社營收14.06億，同比增長13%。2023年短暫盈利后，2024年繼續(xù)陷入虧損，說明整個(gè)零售行業(yè)壓力依然存在，有待繼續(xù)觀察。

公司研發(fā)總投入為1.89億元，最新研發(fā)投入占比為0.78%，該研發(fā)投入占比在近5年同期值中排名第4。

凱知樂

2024年，Kidsland（凱知樂）營收9.74億元，同比減少15.68%；年內(nèi)虧損2.02億元，去年同期虧損2.10億元。

Kidsland（凱知樂）近年來加強(qiáng)了合作品牌和大孩子消費(fèi)人群的拓展，擴(kuò)大與布魯可等中國本地品牌以及52 Toys及若來等以大孩子為重點(diǎn)的產(chǎn)品的合作。

除了在Kidsland及FAO門店整合更多大孩子產(chǎn)品外，公司將其Hall One大孩子門店擴(kuò)展至另外四個(gè)城市。該等門店的產(chǎn)品包括IP商品、囊玩具及公仔，面向青少年及年輕人，把握新興市場趨勢。

小黃鴨德盈

2024年，小黃鴨德盈實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.29億港元，同比下降0.78%，歸屬母公司凈虧損4640.40萬港元，去年同期虧損4620.60萬港元。  

虧損主因是被授權(quán)商使用因疫情導(dǎo)致消費(fèi)者消費(fèi)意欲下降而積壓的存貨，而來自電子商務(wù)及其他業(yè)務(wù)方面也因?yàn)槭褂萌ツ甑姆e壓存貨結(jié)余，導(dǎo)致存貨成本加成率下降。

其中來自角色授權(quán)業(yè)務(wù)的收入同比減少10.4%至2630萬港元，主要由于中國市場競爭日趨激烈，公司提供更多優(yōu)惠以吸引不同產(chǎn)品類別的新被授權(quán)商。

實(shí)豐文化

2024年，實(shí)豐文化實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為4.37億元，同比增長38.54%；合并凈利潤927.39萬元，去年同期虧損6424.97萬元，歸母凈利潤為952.36萬元，去年同期虧損6408.71萬元，扭虧為盈。

玩具業(yè)務(wù)和游戲業(yè)務(wù)是利潤扭轉(zhuǎn)虧損的原因，對應(yīng)營收2.97億元，同比增長4.64%，貢獻(xiàn)總營收的67.98%，游戲業(yè)務(wù)營收1.24億元，同比增長325.48%，貢獻(xiàn)總營收的28.5%。

AI技術(shù)與玩具結(jié)合成為了玩具公司的創(chuàng)新方向，會(huì)聚焦AI玩具領(lǐng)域，以創(chuàng)新、創(chuàng)意研發(fā)為引擎，打造覆蓋全年齡段、滿足多元需求的AI玩具矩陣。AI飛飛兔預(yù)計(jì)于本季度正式上市，并將走入多元化的市場渠道。

百貨零售

線下的實(shí)體零售有硬仗要打，體驗(yàn)就是要攻克的難關(guān)。

相比即時(shí)零售，固然存在時(shí)效性、便捷等方面的弱項(xiàng)，但實(shí)際觸達(dá)消費(fèi)者，提供線上難以替代的體驗(yàn)和情緒價(jià)值的優(yōu)勢。

消費(fèi)降級(jí)并不必然導(dǎo)致降價(jià)，優(yōu)化體驗(yàn)、提高質(zhì)價(jià)比，一樣可以獲得顯著增長。步步高引入胖東來模式，調(diào)改門店銷售額增長5-6倍，驗(yàn)證精細(xì)化運(yùn)營紅利。新華百貨通過社區(qū)店、夜市場景延伸，新增19家門店拉動(dòng)超市收入占比66.3%，顯示線下場景重構(gòu)的潛力。

還有匯嘉時(shí)代探索“零售 低空經(jīng)濟(jì)”跨界合作，新華百貨強(qiáng)化物流配送（年配送額35億元），體現(xiàn)效率優(yōu)化與業(yè)態(tài)融合的突圍路徑。

小商品城

2024年，小商品城營收157.37億元，同比增長39.27%；凈利潤30.74億元，同比增長14.85%。

營收的增長主要原因是本期市場經(jīng)營、Chinagoods和義支付等新業(yè)務(wù)，以及商品銷售收入同比增加；凈利潤增長主要因本期市場經(jīng)營及新業(yè)務(wù)凈利潤同比增加13.89億元、投資收益同比減少8.05億元、上期預(yù)計(jì)負(fù)債轉(zhuǎn)回及賓王數(shù)碼城征收致凈利潤同比減少1.87億元。

2024年，Chinagoods平臺(tái)注冊采購商突破480萬人，義烏中國小商品城大數(shù)據(jù)有限公司（Chinagoods平臺(tái)經(jīng)營主體）實(shí)現(xiàn)營收3.41億元，經(jīng)營性凈利潤1.65億元，同比增長102.05%。公司稱義支付的經(jīng)營成果超預(yù)期，截至報(bào)告期末，義支付在跨境金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了多項(xiàng)突破性進(jìn)展，2024年度跨境收款總額超40億美元，同比增長233%，凈利潤6104.40萬元，同比增長274.67%。

天虹股份

2024年，天虹股份營業(yè)總收入117.86億元，同比下降2.49%，歸母凈利潤7671.74萬元，同比下降66.16%。

該本次財(cái)報(bào)公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)表現(xiàn)不盡如人意。其中，毛利率36.89%，同比減3.6%，凈利率0.66%，同比減65.05%，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì)41.44億元，三費(fèi)占營收比35.16%，同比減3.32%，每股凈資產(chǎn)3.51元，同比減2.62%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流1.69元，同比減28.16%，每股收益0.07元，同比減66.17%。

近年來，天虹商場頻頻關(guān)店，除了國展天虹，深圳國貿(mào)天虹、紹興柯橋天虹、江西宜春天虹購物中心等也出于各種原因被關(guān)停。

美凱龍

2024年，美凱龍主營收入78.21億元，同比下降32.08%；歸母凈虧損29.83億元，去年同期虧損22.16億元。

2024年，美凱龍自營商場的租金及相關(guān)收入下降21.0%。受相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展波動(dòng)影響，商場與商戶經(jīng)營狀況均不容樂觀，商場出租率及租金呈現(xiàn)階段性下滑態(tài)勢。此外，委管商場相關(guān)收入下降幅度達(dá)28.1%，主要?dú)w因于委管商場數(shù)量減少以及委管項(xiàng)目履約進(jìn)度延緩。

為緩解業(yè)績深度虧損局面，紅星美凱龍選擇低價(jià)出售物業(yè)“回血”，但卻頻繁出現(xiàn)流拍現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，紅星美凱龍資產(chǎn)出售困難，主要原因或許在于商業(yè)地產(chǎn)大環(huán)境持續(xù)遇冷，同時(shí)項(xiàng)目本身存在運(yùn)營困境。拍賣價(jià)格雖然看上去比較“劃算”，但卻考驗(yàn)買方后續(xù)業(yè)態(tài)重構(gòu)及綜合運(yùn)營能力，導(dǎo)致接盤者望而卻步。

歐亞集團(tuán)

2024年，歐亞集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入70.11億元，同比增長0.06%；歸母凈虧損0.28億元，同比下降248.48%。

這一大幅下滑的主要原因是公司對部分資產(chǎn)進(jìn)行了減值測試，并計(jì)提了7,482.55萬元的減值準(zhǔn)備，直接影響歸母凈利潤6131.37萬元。

盡管公司在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)“提高商品力”和“強(qiáng)自采強(qiáng)商品強(qiáng)銷售”的經(jīng)營理念，但凈利潤的暴跌反映出其在資產(chǎn)管理和成本控制方面存在嚴(yán)重問題。特別是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，公司未能有效應(yīng)對市場風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失大幅增加。

百聯(lián)股份

2024年，百聯(lián)股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入276.75億元，同比下降9.32%；凈利潤15.67億元，同比增長292.73%。

歸母凈利潤同比增加，主要系公司發(fā)行華安百聯(lián)消費(fèi)REIT取得投資收益所致。資料顯示，華安百聯(lián)消費(fèi)REIT是上海首單消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs，以百聯(lián)旗下的上海又一城購物中心為底層資產(chǎn)。該REIT于2024年6月完成戰(zhàn)配協(xié)議簽署及刊登發(fā)售公告，于8月正式上市。

最新數(shù)據(jù)顯示，其2024年收入約為1.03億元，凈利潤約為806.90萬元，折算年化分派率達(dá)5.66%。從最新業(yè)績來看，REIT發(fā)行為百聯(lián)帶來了明顯的利潤同比增長，對業(yè)績有較大貢獻(xiàn)。上述利潤增長不可持續(xù)，作為以實(shí)體零售為主的企業(yè)，百聯(lián)目前仍面臨著較大的經(jīng)營壓力。

匯嘉時(shí)代

2024年，匯嘉時(shí)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.09億元，同比下滑3.40%，歸母凈利潤達(dá)到5836.22萬元，同比下降63.87%。

匯嘉時(shí)代在年報(bào)中提到，將繼續(xù)聚焦于零售本質(zhì)，優(yōu)化購物體驗(yàn)，致力于打造時(shí)尚與潮流兼具的消費(fèi)綜合體。通過創(chuàng)新的空間設(shè)計(jì)與多樣化的產(chǎn)品組合，公司成功吸引了年輕消費(fèi)者的目光。

同時(shí)，在政策支持和市場需求的雙重推動(dòng)下，匯嘉時(shí)代積極投身于低空經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，與新疆通用航空有限公司的合作成為了重要一環(huán)。低空經(jīng)濟(jì)不僅涵蓋了空中物流、農(nóng)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，更代表著未來商業(yè)的廣闊發(fā)展空間。例如，在定制農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)村旅游等項(xiàng)目上，匯嘉時(shí)代通過與航空公司合作，能夠以創(chuàng)新的方式將其傳統(tǒng)零售與新興的低空經(jīng)濟(jì)接軌，這樣的嘗試無疑為公司未來的增長提供了新的動(dòng)力。

新華百貨

2024年，新華百貨全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.16億元，同比增長0.84%；凈利潤1.35億元，同比下降0.87%。

分業(yè)務(wù)看，超市業(yè)態(tài)收入占比66.31%，年內(nèi)新增門店19家，通過拓展社區(qū)、夜市等場景提升線下銷售規(guī)模；百貨業(yè)態(tài)全年引進(jìn)品牌302個(gè)，線上銷售額達(dá)2.2億元，帶動(dòng)線下客流超30萬人次；電器業(yè)態(tài)聚焦新品推廣及以舊換新政策，新品銷售貢獻(xiàn)近1.4億元。

公司在2024年堅(jiān)持“內(nèi)延外拓”戰(zhàn)略，以新發(fā)展理念為引領(lǐng)，增強(qiáng)物流領(lǐng)域改革創(chuàng)新，全年實(shí)現(xiàn)配送額35億元，配送費(fèi)收入1.2億元。

銀座百貨

2024年，銀座百貨營業(yè)收入為54.19億元，同比下降2.17%；歸母凈利潤為6765.19萬元，同比下降68.77%；扣非歸母凈利潤為1286.38萬元，同比下降80.98%。

2024年，公司毛利率為41.87%，同比上升0.40個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為1.06%，較上年同期下降2.41個(gè)百分點(diǎn)。從單季度指標(biāo)來看，2024年第四季度公司毛利率為55.19%，同比上升2.61個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升18.08個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為-5.26%，較上年同期下降2.96個(gè)百分點(diǎn)，較上一季度下降5.18個(gè)百分點(diǎn)。

2024年，公司期間費(fèi)用為19.92億元，較上年同期增加981.91萬元；期間費(fèi)用率為36.76%，較上年同期上升0.97個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用同比增長1.26%，管理費(fèi)用同比增長8.78%，研發(fā)費(fèi)用同比增長2.67%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少8.70%。

武商集團(tuán)

2024年，武商集團(tuán)營業(yè)收入為67.04億元，同比下降6.60%；歸母凈利潤為2.16億元，同比增長3.31%；扣非歸母凈利潤為1.38億元，同比增長66.83%。

2024年，公司毛利率為49.06%，同比上升2.03個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為3.21%，較上年同期上升0.30個(gè)百分點(diǎn)。從單季度指標(biāo)來看，2024年第四季度公司毛利率為54.69%，同比上升6.87個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升5.48個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為5.78%，較上年同期上升0.57個(gè)百分點(diǎn)，較上一季度上升7.80個(gè)百分點(diǎn)。

2024年，公司期間費(fèi)用為28.02億元，較上年同期減少1.41億元；期間費(fèi)用率為41.80%，較上年同期上升0.80個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用同比減少4.37%，管理費(fèi)用同比增長3.49%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少13.07%。

徐家匯

2024年，徐家匯營業(yè)收入為4.38億元，同比下降19.11%；歸母凈利潤為422.50萬元，同比下降94.38%；扣非歸母凈利潤為163.19萬元，同比下降95.98%。

2024年，公司毛利率為54.89%，同比下降3.08個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為2.81%，較上年同期下降13.11個(gè)百分點(diǎn)。從單季度指標(biāo)來看，2024年第四季度公司毛利率為53.70%，同比下降5.63個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升3.39個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為7.54%，較上年同期下降18.97個(gè)百分點(diǎn)，較上一季度上升8.71個(gè)百分點(diǎn)。

2024年，公司期間費(fèi)用為1.98億元，較上年同期減少1351.87萬元；期間費(fèi)用率為45.22%，較上年同期上升6.15個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用同比減少10.93%，管理費(fèi)用同比減少3.25%，研發(fā)費(fèi)用同比減少31.28%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長7.19%。

步步高

2024年，步步高實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入34.38億元，同比增長10.87%；歸母凈利潤12.12億元，同比扭虧，去年同期虧損18.89億元；扣非凈利潤虧損9.78億元，上年同期虧損16.31億元。

4月21日開市起，股票撤銷“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，股票簡稱由“ST步步高”回歸“步步高”，證券代碼維持“002251”，漲跌幅限制從5%恢復(fù)至10%。

原因有二。其一，通過司法重整引入17家戰(zhàn)略投資人。其中包括4家產(chǎn)業(yè)投資人和13家財(cái)務(wù)投資人，共獲得25億元重整資金，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，為后續(xù)發(fā)展筑牢財(cái)務(wù)根基。

其二，引入胖東來運(yùn)營模式，深度改造門店與供應(yīng)鏈。已調(diào)改的13家超市門店銷售增長五六倍、客流提升三倍、客單價(jià)超100元，驗(yàn)證單店效益提升路徑；供應(yīng)鏈端強(qiáng)化源頭直采，降本增效，提升商品性價(jià)比與新鮮度，增強(qiáng)市場競爭力。

酒水

酒水消費(fèi)整體下滑，存量競爭下高端產(chǎn)品線成了破局方向。

貴州茅臺(tái)營收突破1741億元，利潤增速超15%，出口首破50億，印證超高端白酒的不可替代性。

啤酒行業(yè)集體轉(zhuǎn)向高端化與體驗(yàn)消費(fèi)（如精釀、場景化營銷），珠江啤酒高端產(chǎn)品營收占比近70%，毛利率達(dá)48.6%，惠泉啤酒通過產(chǎn)品升級(jí)實(shí)現(xiàn)凈利潤增長33.6%，顯示啤酒行業(yè)“以價(jià)換量”的有效性。

眾多酒企都在布局海外，特別是茅臺(tái)，其出口占比提升，以尋求增量突破。

貴州茅臺(tái)

2024年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1741.44億元，同比增長15.66%；利潤總額1196.39億元，同比增長15.41%；歸母凈利潤862.28億元，同比增長15.38%。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，茅臺(tái)酒依然是絕對的核心。其營收占比超過85%，系列酒營收也站穩(wěn)了200億的臺(tái)階。這表明，盡管市場競爭激烈，茅臺(tái)酒的品牌價(jià)值和市場地位依然穩(wěn)固。與此同時(shí)，出口營收首次突破50億，顯示出茅臺(tái)在全球市場的擴(kuò)張潛力。

此外，系列酒正在成為公司新的增長點(diǎn)，但系列酒的盈利能力遠(yuǎn)低于茅臺(tái)酒，這或許是公司面臨的挑戰(zhàn)之一。系列酒產(chǎn)品的不斷豐富和市場拓展，使得系列酒營收站穩(wěn)200億元臺(tái)階，成為公司新的增長點(diǎn)。這不僅分散了單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，也為公司帶來了更多的收入來源。

舍得酒業(yè)

2024年，舍得酒業(yè)全年?duì)I收為53.57億元，同比減少24.41%，歸母凈利潤為3.46億元，同比大幅減少80.46%，創(chuàng)下自2016年以來最大跌幅。

2024年，白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，白酒產(chǎn)品銷售承壓，客戶信心仍處于修復(fù)階段，特別是次高端產(chǎn)品消費(fèi)需求仍待恢復(fù)。在此環(huán)境下，舍得酒業(yè)主動(dòng)實(shí)施“控量挺價(jià)”策略，導(dǎo)致2024年經(jīng)營業(yè)績較上年同期有所下滑。

舍得酒業(yè)業(yè)績下滑，營收、凈利潤數(shù)據(jù)雙降，省內(nèi)省外營收均出現(xiàn)下滑，中高端、普通酒營收下降，反映出行業(yè)調(diào)整對公司業(yè)績增長帶來的壓力，同時(shí)也凸顯了公司經(jīng)營問題的不利影響。

青島啤酒

2024年，青島啤酒營收約321.38億元，同比下降5.3%；歸母凈利潤約為43.45億元，同比增長1.81%。

公司表示，2024年公司營業(yè)收入同比下滑，主要是受銷量影響使得營業(yè)收入減少。在銷量卷不動(dòng)、高端化競爭愈發(fā)激烈的趨勢下，青島啤酒依舊延續(xù)了“增利不增收”的態(tài)勢。而無論是青島品牌，還是其他品牌，其銷量、營收均同比有所下滑。

公司無論是在山東、華北、華南、華東、東南地區(qū)的營收，還是在港澳及其他海外地區(qū)的營收，相比上年同期，均出現(xiàn)不同程度的下滑。其中東南地區(qū)、港澳及其他海外地區(qū)的下滑幅度超24%。

珠江啤酒

2024年，珠江啤酒營收約為57.31億元，同比增長6.56%；歸母凈利潤約為8.1億元，同比增長29.95%。其中，第二、三季度為全年貢獻(xiàn)了超八成凈利潤。

高端產(chǎn)品成營收“主力軍”，大眾產(chǎn)品更受電商渠道青睞。從數(shù)據(jù)來看，過去一年，高端化產(chǎn)品成為珠江啤酒營收的“主力軍”，實(shí)現(xiàn)營收約39.04億元，同比增長13.97%，為公司貢獻(xiàn)了近七成收入；毛利率則達(dá)到48.6%，遠(yuǎn)高于中檔產(chǎn)品、大眾化產(chǎn)品的毛利率。

2024年，珠江啤酒電商渠道的營收約為7062萬元。其中，電商渠道的高檔產(chǎn)品營收約3745.2萬元，同比增長5.64%；而電商渠道的大眾化產(chǎn)品營收約3316.8萬元，同比增長43.28%。

惠泉啤酒

2024年，惠泉啤酒營收約6.47億元，同比增長5.44%；歸母凈利潤約為6483.02萬元，同比增長33.58%。

這一增長主要得益于公司營收的增加以及有效的成本控制。公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場提質(zhì)等方面的努力，提升了產(chǎn)品毛利率，進(jìn)而推動(dòng)凈利潤增長。

啤酒行業(yè)處于深度存量競爭階段，消費(fèi)端呈現(xiàn)價(jià)值化、體驗(yàn)化和場景化特點(diǎn)。盡管惠泉啤酒在福建、江西等核心銷售區(qū)域有一定知名度，但仍面臨激烈的市場競爭。公司需不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)品牌建設(shè)，以應(yīng)對市場競爭。

張?jiān)�A

2024年，張?jiān)�A實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.77億元，同比下降25.26%；歸母凈利潤3.05億元，同比下降42.68%；扣非后歸母凈利潤1.31億元，同比下降71.76%。

張?jiān)�A在年報(bào)中坦言“結(jié)果不盡人意”，而公司也未能完成此前確定的經(jīng)營目標(biāo)。從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，葡萄酒和白蘭地兩大核心產(chǎn)品銷量下滑是其去年?duì)I收目標(biāo)未達(dá)成的主要因素。

報(bào)告期內(nèi)，公司從事的主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)經(jīng)營葡萄酒和白蘭地，公司產(chǎn)品分為葡萄酒和白蘭地兩大系列，其中葡萄酒主要有張?jiān)！⒔獍偌{、愛斐堡、龍諭、黃金冰谷等品牌；白蘭地主要有可雅、醴泉、迷霓、派格爾、富郎多等品牌。

數(shù)碼家電

高端技術(shù)，正在重塑市場格局。

海信視像全球出貨量穩(wěn)居第二，大屏化戰(zhàn)略推動(dòng)毛利率提升；中興通訊年研發(fā)投入240億元，盡管短期業(yè)績承壓，但AI終端與家庭產(chǎn)品市占率領(lǐng)先。

出海外銷，也成了很多企業(yè)增收的重要渠道。蘇泊爾外銷增長21%對沖內(nèi)銷疲軟，海信家電海外收入增27.6%。

小米集團(tuán)

2024年，小米集團(tuán)總收入3659億元，同比增長35.0%；經(jīng)調(diào)整凈利潤272億元，同比增長41.3%，創(chuàng)下新高。

財(cái)報(bào)顯示，2024年小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)收入人民幣1918億元，同比增長21.8%。全球智能手機(jī)出貨量為1.69億臺(tái)，同比增長15.7%；IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)首次突破千億規(guī)模，全年收入達(dá)人民幣1041億元，同比增長30.0%。

值得注意的是，汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，貢獻(xiàn)收入328億元，盡管該板塊仍處于投入期，全年經(jīng)調(diào)整凈虧損62億元，但其收入規(guī)模已超過部分新勢力車企首年表現(xiàn)，Xiaomi SU7上市僅9個(gè)月，首年交付量即達(dá)136854輛，將全力沖刺2025年小米汽車交付35萬臺(tái)的目標(biāo)。

中興通訊

2024年，中興通訊實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1212.99億元，同比下滑2.38%，凈利潤84.25億元，同比下滑9.66%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中興通訊2024 年研發(fā)費(fèi)用240.3億元，占營收比例約20%，2019年至2024年，六年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用達(dá)1170.7億元，由此產(chǎn)生技術(shù)成果從而支撐業(yè)務(wù)落地。

在AI終端方面，中興在AI手機(jī)、家庭終端和云電腦等領(lǐng)域進(jìn)一步提升產(chǎn)品競爭力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，其家端產(chǎn)品年發(fā)貨量破億，連續(xù)四年全球市場份額第一；FTTR和移動(dòng)互聯(lián)產(chǎn)品年發(fā)貨量均突破1000萬套，云電腦年銷量突破150萬臺(tái)。

美的集團(tuán)

2024年，美的集團(tuán)營收4091億元，同比增長9.5%，歸母凈利潤385.37億元，同比增長14.29%。

智能家居業(yè)務(wù)仍然是美的主要收入來源，去年貢獻(xiàn)了2695億元的營收，同比增長9.4%。這主要得益于美的在全球市場的積極拓展，特別是對OBM（自主品牌制造商）優(yōu)先戰(zhàn)略的深化，以及對高端品牌的持續(xù)投入。

其中，智能建筑科技業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營收285億，增長9.9%。該業(yè)務(wù)通過技術(shù)創(chuàng)新和全球渠道布局，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長，機(jī)器人與自動(dòng)化營收287億元，同比增長7.6%。

海信家電

2024年，海信家電實(shí)現(xiàn)營收927.46億元，同比增長8.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.48億元，同比增長17.99%。

2024年海信家電暖通空調(diào)、冰洗、其他主營收入分別同比4.22%、18.29%、2.15%。內(nèi)銷和外銷收入分別同比-2.12%、27.59%。

目前，海信家電在全球布局36個(gè)工業(yè)園區(qū)和生產(chǎn)基地，設(shè)有30所研發(fā)機(jī)構(gòu)、64個(gè)海外公司和辦事處，堅(jiān)持深耕體育營銷提升品牌影響力。目前堅(jiān)持全面擁抱數(shù)字化和智能化，重塑面向未來的可持續(xù)發(fā)展能力。

四川九洲

2024年，四川九洲實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.78億元，同比增長9.05%；歸母凈利潤為1.94億元，同比下降2.97%。

分產(chǎn)品來看，智能終端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入26.07億元，同比增長17.05%，占營收比重為62.40%；空管產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入10.49億元，同比減少5.74%，占營收比重為25.10%。

2024年末，四川九洲應(yīng)收帳款為28.83億元，占總資產(chǎn)比例為41.20%。公司表示，近年來由于受到經(jīng)濟(jì)和行業(yè)形勢的影響，部分應(yīng)收賬款回籠較慢，少量存貨周轉(zhuǎn)較慢，為公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定壓力。

立霸股份

2024年，立霸股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.1億元，同比增長12.19%；凈利潤1.59億元，同比下降75.15%。

報(bào)告期內(nèi)，家電行業(yè)整體回暖，市場需求顯著增長，尤其是受到家電以舊換新政策的推動(dòng)，公司的生產(chǎn)和銷售量再創(chuàng)新高。

綜合來看，立霸股份總體財(cái)務(wù)狀況尚可，當(dāng)前總評(píng)分為2.82分，在所屬的白色家電行業(yè)的44家公司中排名中游。具體而言，成長能力一般，盈利能力良好，償債能力、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)秀。

歐圣電氣

2024年，歐圣電器營業(yè)收入17.64億元，同比增長45.05%，凈利潤2.53億元，同比增長44.94%。

凈利潤的增長主要得益于銷售規(guī)模的擴(kuò)大，公司在市場份額拓展方面的努力轉(zhuǎn)化為了實(shí)實(shí)在在的盈利增長，盈利能力得到進(jìn)一步增強(qiáng)。

總體而言，蘇州歐圣電氣股份有限公司2024年業(yè)績增長顯著，但在費(fèi)用控制和投資回報(bào)方面需加以關(guān)注和優(yōu)化，以確保公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。投資者應(yīng)密切關(guān)注公司應(yīng)對上述風(fēng)險(xiǎn)的策略和措施。

海信視像

2024年，海信視像實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入585.30億元，同比增長9.17%；歸母凈利潤22.46億元，同比增長7.17%。

對于業(yè)績增長的原因，海信視像稱，公司“高端化、大屏化”戰(zhàn)略的實(shí)施有效驅(qū)動(dòng)了銷售結(jié)構(gòu)改善，研、產(chǎn)、銷全流程數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能化升級(jí)確保了運(yùn)營效率的持續(xù)提升，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長，運(yùn)營質(zhì)量持續(xù)向好。

根據(jù)Omdia統(tǒng)計(jì)，2024年海信系電視全球出貨量市占率為13.95%，連續(xù)三年穩(wěn)居世界第二，海信也是唯一連續(xù)七年持續(xù)增長的企業(yè)；根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年海信系電視中國內(nèi)地零售額與零售量市占率為29.83%與26.31%，穩(wěn)居中國第一，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。

蘇泊爾

2024年，蘇泊爾營業(yè)收入為224.27億元，同比增長5.27%；歸母凈利潤為22.44億元，同比增長2.97%；扣非歸母凈利潤為20.65億元，同比增長3.52%。

公司的內(nèi)銷收入為149.25億元，較2023年同期下降1.2%。在此背景下，外銷業(yè)務(wù)成為業(yè)績增長的貢獻(xiàn)主力。2024年，蘇泊爾外銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入75.02億元，同比增長21.07%，顯著高于內(nèi)銷增速。

蘇泊爾方面日前表示，內(nèi)銷方面，面對競爭激烈的市場環(huán)境與消費(fèi)者更理性的市場需求，公司內(nèi)銷收入有小幅下滑，但公司通過持續(xù)創(chuàng)新及強(qiáng)大的渠道競爭優(yōu)勢，采取積極措施持續(xù)提高營銷效率并嚴(yán)格控制各項(xiàng)費(fèi)用支出，毛利率保持相對穩(wěn)定。外銷方面，公司主要外銷客戶訂單較去年同期增長明顯，營業(yè)收入增長較快。

小熊電器

2024年，小熊電器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.58億元，同比增長0.98%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.88億元，同比下滑35.37%。

廚房小家電占據(jù)其營收大頭，2024年貢獻(xiàn)32.76億元，但同比下滑10.10%。盡管生活小家電、個(gè)護(hù)小家電和母嬰小家電增速亮眼，但三者合計(jì)營收僅占公司總收入的24.62%，短期內(nèi)無法彌補(bǔ)廚房小家電的下滑缺口。

除受行業(yè)整體環(huán)境影響外，公司自身層面的問題同樣不容忽視。全國12315消費(fèi)者投訴信息公示平臺(tái)上，有關(guān)小熊電器的多則投訴都涉及質(zhì)量、售后服務(wù)等多方面問題。無獨(dú)有偶，黑貓投訴平臺(tái)顯示，有關(guān)小熊電器的投訴數(shù)量累計(jì)超過千余條，其中產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)亦是消費(fèi)者反映最為集中的兩大問題。

點(diǎn)評(píng)

2024年消費(fèi)市場的勝負(fù)手，健康化產(chǎn)品創(chuàng)新、供應(yīng)鏈效率革命、數(shù)字化能力構(gòu)建。

增長企業(yè)無一例外押注高附加值賽道，而衰退企業(yè)則困于成本與質(zhì)量泥潭。

未來，消費(fèi)品牌需在高端價(jià)值與極致性價(jià)比間找到精準(zhǔn)的定位，利用好新的技術(shù)迭代風(fēng)口，加速全球化布局，方能在分化加劇的市場中突圍。