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撰文/周曉奇

量販零食行業(yè)，即將跑出一家上市企業(yè)。

4月28日，湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鳴鳴很忙”)正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。作為國(guó)內(nèi)知名的量販零食企業(yè)，鳴鳴很忙集團(tuán)旗下?lián)碛小傲闶澈苊Α焙汀摆w一鳴零食”兩個(gè)品牌。

零食很忙品牌于2017年3月在湖南長(zhǎng)沙創(chuàng)立，創(chuàng)始人晏周是一位湖南長(zhǎng)沙85后，他曾在房地產(chǎn)行業(yè)從事多年?duì)I銷策劃工作。趙一鳴零食品牌則于2019年1月在江西宜春創(chuàng)立，創(chuàng)始人趙定出生于1989年，賣炒貨起家。

兩個(gè)來自不同地域的量販零食品牌在2023年11月完成合并，組成了如今的鳴鳴很忙集團(tuán)，就此成為國(guó)內(nèi)成交規(guī)模最大的量販零食企業(yè)。

招股書顯示，截至2024年底，鳴鳴很忙擁有14394家門店，覆蓋中國(guó)28個(gè)省份和所有縣級(jí)城市。2024年，公司GMV（商品成交總額）達(dá)到555億元。

鳴鳴很忙關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)，圖源：招股書

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年休閑食品飲料GMV計(jì)算，鳴鳴很忙是中國(guó)最大的連鎖零售商；按2024年食品飲料GMV計(jì)算，公司是中國(guó)第四大連鎖零售商。

在鳴鳴很忙集團(tuán)提交招股書同月，萬辰集團(tuán)也發(fā)布了2024年業(yè)績(jī)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示2024年萬辰集團(tuán)旗下量販零食業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)317.90億元，同比增長(zhǎng)262.94%。截至2024年底，旗下量販零食品牌好想來、來優(yōu)品、吖嘀吖嘀、陸小饞、老婆大人等品牌合計(jì)門店數(shù)量達(dá)14196家。

萬辰集團(tuán)近乎貼身的追趕，讓量販零食行業(yè)多了幾分大戰(zhàn)的硝煙。這是一個(gè)依靠精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和深度供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的生意，玩家靠規(guī)模和資源優(yōu)勢(shì)壓低毛利率之打法之下，雖然很難出現(xiàn)咖啡、茶飲行業(yè)這樣火熱的補(bǔ)貼大戰(zhàn)，但深入生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)、銷售各個(gè)環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)始終在繼續(xù)。

1.4萬家門店，撐起近400億營(yíng)收

合并兩年后，鳴鳴很忙集團(tuán)如今提交了上市申請(qǐng)。

招股書顯示，從2022年到2024年，鳴鳴很忙門店零售額分別為64.5億元、153億元和555億元；同期訂單總數(shù)分別為1.75億份、4.23億份和16.15億份。

鳴鳴很忙GMV情況，圖源：招股書

2024年，是鳴鳴很忙業(yè)績(jī)暴漲的一年。從營(yíng)收來看，從2022年到2024年分別為42.8億元、102.9億元及393.4億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元。

在2024年，鳴鳴很忙無論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，都拿出了不錯(cuò)的成績(jī)。另一家量販零食企業(yè)萬辰集團(tuán)，同樣給出了優(yōu)秀的成績(jī)單。

據(jù)萬辰集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，2024年，萬辰集團(tuán)旗下量販零食業(yè)務(wù)營(yíng)收317.9億元；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到2.94億元，同比增長(zhǎng)453.95%。

雖然萬辰集團(tuán)營(yíng)收和凈利潤(rùn)與鳴鳴很忙還有差距，但門店數(shù)量上已經(jīng)無限接近。

萬辰集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，2024年，公司在長(zhǎng)三角和華北等優(yōu)勢(shì)區(qū)域不斷做深和加密，同期也在東北、西北、華南快速擴(kuò)店，推動(dòng)全國(guó)化布局。僅在2024這一年，萬辰集團(tuán)就開出了9776家量販零食店，截至2024年底，萬辰集團(tuán)旗下量販零食門店數(shù)量達(dá)到14196家。

相比之下，截至2024年底，鳴鳴很忙集團(tuán)共有14394家門店，主要集中在三線及三線以下城市，有9921家分布在此。同時(shí)，門店網(wǎng)絡(luò)已覆蓋1224個(gè)縣，在縣城中覆蓋率已達(dá)約66%。

在門店數(shù)量上，萬辰集團(tuán)與鳴鳴很忙僅相差198家門店。

從規(guī)模效應(yīng)來看，萬店是連鎖品牌的里程碑，而鳴鳴很忙與萬辰集團(tuán)通過合并或收購(gòu)邁過了這個(gè)門檻。

2023年，零食很忙與趙一鳴零食合并。同期萬辰集團(tuán)也在不斷整合、收購(gòu)量販零食品牌，同年在北京召開品牌發(fā)布會(huì)，宣布將“吖嘀吖嘀”、“來優(yōu)品”、“陸小饞”等子品牌合并成統(tǒng)一品牌“好想來品牌零食”，同時(shí)收購(gòu)浙江量販零食連鎖品牌“老婆大人”。

兩大集團(tuán)急于跨越萬店規(guī)模的背后，是想盡快搶下更多市場(chǎng)份額。據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的報(bào)告顯示，2021年，中國(guó)折扣零售行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1.62萬億元。據(jù)財(cái)通證券預(yù)計(jì)，2025年折扣零售業(yè)態(tài)行業(yè)規(guī)模為2.28萬億元，2022至2025年CAGR（復(fù)合年均增長(zhǎng)率）為11%。

在線下零售競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固，同時(shí)不同細(xì)分賽道競(jìng)爭(zhēng)者眾多的情況下，量販零售行業(yè)或許是市場(chǎng)空間足夠大，且還有可能跑出來新品牌的領(lǐng)域。

555億GMV背后，毛利率不到8%

走進(jìn)鳴鳴很忙的門店，消費(fèi)者會(huì)驚訝于商品價(jià)格之低：1.8元一聽的可樂、7元10包的樂事薯片（散稱）、8元2桶的康師傅牛肉面（還送2包干脆面）……

這背后，是量販零食店獨(dú)特的商業(yè)模式——低毛利、高周轉(zhuǎn)。

傳統(tǒng)的休閑食品飲料零售模式，產(chǎn)品從廠家到消費(fèi)者手中會(huì)經(jīng)過一級(jí)經(jīng)銷商、二級(jí)經(jīng)銷商、傳統(tǒng)零售商等多層級(jí)銷售鏈條，每一層鏈條都會(huì)加價(jià)，這造成消費(fèi)者到手的商品價(jià)格，其實(shí)已經(jīng)加碼了三四層，終端零售價(jià)自然比出廠價(jià)貴很多。

量販零食店的運(yùn)轉(zhuǎn)模式簡(jiǎn)化了從生產(chǎn)到終端銷售的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，絕大多數(shù)產(chǎn)品由廠商直供，并通過門店網(wǎng)絡(luò)直接面向終端消費(fèi)者。鳴鳴很忙招股書顯示，產(chǎn)品平均價(jià)格比線下超市渠道的同類產(chǎn)品便宜約25%。

量販零食模式與傳統(tǒng)零售模式對(duì)比，圖源：招股書

據(jù)招商證券發(fā)布的《量販零食店行業(yè)研究》報(bào)告顯示，商超價(jià)格高于量販零食店約20%~75%，便利店價(jià)格高于約44%~85%，電商價(jià)格高于約7%~59%。

以一聽330毫升的可口可樂為例，鳴鳴很忙旗下趙一鳴品牌門店售賣1.8元；商超渠道價(jià)格為2.5元，高于量販零食店35%；便利店渠道價(jià)格為3元，高于量販零食店62%；電商渠道價(jià)格為2.8元，高于量販零食店51%。

低價(jià)的背后，是量販零食品牌毛利率維持較低水平。

鳴鳴很忙的招股書顯示，從2022年到2024年，毛利率分別為7.5%、7.5%和7.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率為1.9%、2.3%和2.3%。萬辰集團(tuán)2024年財(cái)報(bào)顯示，量販零食業(yè)務(wù)的毛利率為10.86%，上、下半年的凈利率分別為2.63%、2.74%。

相比之下，傳統(tǒng)零食品牌三只松鼠2024年毛利率為24.25%，良品鋪?zhàn)訛?6.14%，來伊份為41%。

在如此低毛利的情況下，2024年鳴鳴很忙終端銷售額達(dá)到555億元，這背后的銷量密碼是高周轉(zhuǎn)。

2024年，鳴鳴很忙的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為11.6天。作為對(duì)比，招商證券數(shù)據(jù)顯示，商超存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)普遍在40~60天，高端零食店和便利店普遍在2個(gè)月左右。

高周轉(zhuǎn)、低毛利的商業(yè)模式，不僅讓鳴鳴很忙在已經(jīng)穩(wěn)固的休閑零食市場(chǎng)中撕開了一道口子，也讓加盟商們嘗到了甜頭。據(jù)鳴鳴很忙官方披露，單店回本周期在一到兩年，這吸引了眾多加盟商投身其中。

招股書顯示，截至2024年底，鳴鳴很忙共有14379家加盟店，占門店總數(shù)99.9%。直營(yíng)門店僅有15家，占比為0.1%。

鳴鳴很忙門店類型比例，圖源：招股書

遍布全國(guó)各地的加盟商成就了鳴鳴很忙，亦撐起了555億GMV。

量販零食店，開始賣“雞蛋”

2025年2月，鳴鳴很忙集團(tuán)舉辦發(fā)布會(huì)，創(chuàng)始人趙定提到：“2024年，零食行業(yè)的高頻詞是‘內(nèi)卷’，其本質(zhì)是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。”

伴隨著量販零食行業(yè)的火熱，這些年眾多玩家涌入量販零食市場(chǎng)。

最典型的就是萬辰集團(tuán)，原本主營(yíng)業(yè)務(wù)是食用菌業(yè)務(wù)，即金針菇、蟹味菇等食用菌鮮品的養(yǎng)殖和銷售，但從2022年8月開始進(jìn)入量販零食賽道，先與南京本地零食品牌“陸小饞”合作，后一步步收購(gòu)兼并“好想來”、“來優(yōu)品”、“吖嘀吖嘀”等多個(gè)量販零食品牌。

靠著量販零食業(yè)務(wù)，2024年萬辰集團(tuán)扭虧為盈，歸母凈利潤(rùn)由2023年的虧損8293萬元，轉(zhuǎn)變?yōu)?024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.94億元。

各大傳統(tǒng)零食品牌，也在紛紛進(jìn)駐量販零食賽道。2022年，良品鋪?zhàn)油瞥隽肆控溋闶称放啤傲闶愁B家”；2024年，三只松鼠收購(gòu)量販零食品牌“愛零食”；2025年，來伊份與量販零食品牌“養(yǎng)饞記”達(dá)成戰(zhàn)略合作。

在如此激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，讓鳴鳴很忙本就微薄的毛利率面臨著更大的下行壓力。由此，在今年2月的發(fā)布會(huì)上，趙定提出：“集團(tuán)致力于從低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向低成本競(jìng)爭(zhēng)，從單純追求低價(jià)轉(zhuǎn)向高質(zhì)價(jià)比。”

招股書顯示，鳴鳴很忙未來計(jì)劃覆蓋“吃喝玩樂”的各類產(chǎn)品升級(jí)。在具體動(dòng)作上，鳴鳴很忙推出了“趙一鳴省錢超市”3.0店型，該店型不僅售賣休閑零食，還將新增400多種SKU，涵蓋百貨日化、文具潮玩、烘焙、雞蛋等多元化產(chǎn)品，同時(shí)增設(shè)了鮮食和低溫凍品專區(qū)，豐富產(chǎn)品矩陣。

同折扣超市一起推出的還有鳴鳴很忙的自有品牌，涉及品類有茶飲、蘇打水、烘焙面包、牛肉干、啤酒、白酒、抽紙、沐浴液等。從類目來看，這些自有品牌非常適合在鳴鳴很忙的折扣超市內(nèi)售賣，既豐富了產(chǎn)品矩陣，自有品牌也提升了毛利率。

值得注意的是，從休閑零食拓展到生活食品的不只有鳴鳴很忙，還有萬辰集團(tuán)。2024年底，萬辰集團(tuán)也發(fā)布了自己的新門店模式——來優(yōu)品省錢超市，覆蓋品類也從休閑零食擴(kuò)展到了酒水凍品、短保烘焙、日化用品以及鮮鹵食品等品類。首家門店已于2025年1月10日在安徽合肥武里山天街開業(yè)。

鳴鳴很忙與萬辰集團(tuán)的共同動(dòng)作，揭示了中國(guó)零食行業(yè)的“殘酷真相”——在萬億休閑零食市場(chǎng)，沒有永恒的巨頭，只有不變的效率變革。當(dāng)兩者不斷拓展品類的邊界，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)已不僅是零食巨頭的較量，也帶來一場(chǎng)對(duì)社區(qū)零售生態(tài)的重構(gòu)。