賣房、賣資產改善業績這條路在曾經的本土嬰幼奶粉老大貝因美這里行不通了。

1月21日晚，貝因美（002570）發布公告稱預計2017年凈利潤虧損8億元到10億元。超出此前公司在三季報中預計的3.5億元到5億元的虧損額。1月22日上午，貝因美跌停至6.03元。

從2013年半年報業績預告開始，貝因美每年業績預告都要做出修正，這已經是連續第5年第9份業績預告修正了。以至于在公告中，公司有4名董事公開表示不保證公告的真實性。

2011年貝因美登陸深交所成為A股“奶粉第一股”，2013年營收達到61.17億元，凈利潤達到7.21億，并拿下國產嬰幼兒奶粉第一的排名。

不過此后貝因美開始了持續下滑，財報顯示，2014-2016年，其營收一路下跌至50.49億元、45.34億元、27.64億元，而凈利也自2013年7.21億到2016年虧損7.81億。

如果2017年繼續虧損，根據規定貝因美恐將被實施退市風險警示（*ST）。

在中國品牌研究院食品飲料行業研究員朱丹蓬看來，貝因美出現巨額虧損的原因在于渠道的不暢。

在2014年出現營收下滑開始，貝因美已經開啟了渠道方面的全面改革，將經銷商改制為代理商，將自身銷售系統的子公司改為分公司，淘汰掉一半經銷商，以降低零售終端價。從業績上看，這些措施效果還未顯現。

與此同時，貝因美三年更換三次董事長。僅2017年，副董事長陳慧湘、董事林必清、副總經理兼財務總監沈立軍相繼辭職。頻繁的人事動蕩對于貝因美也并非好事。

2017年11月，貝因美創始人謝宏曾公開表示，公司有“三道防線”防止今年繼續虧損。“一個是借助奶粉新政利好，加大營銷力度，其次是對一些非核心資產的處置，還有就是政府補助。”

2018年奶粉配方注冊制正式實施，貝因美憑借6家工廠拿下51個配方注冊名額注冊，但在談及預虧理由的時候，貝因美公告稱，“配方制洗牌效果未如預期，市場競爭的白熱化導致行業普遍競相殺價甩貨，整體銷售未達預期，導致當期銷售收入未達預期，同時市場投入費用門檻提高，嚴重影響利潤實現。”

非核心資產處置方面，2017年12月，貝因美發布公告稱出售北上廣等地22套房產，評估總價合計為1.04億元，預計產生收益約3560萬元。

2017年9月，貝因美稱向控股股東貝因美集團等關聯方出售貝因美（安達）奶業有限公司100%股權，評估值為1.8億元。安達奶業從事的是牧場業務，為乳制品行業的上游公司。

當然一方面這些交易尚未完成不會對2017年業績產生影響，另一方面，這些受益相對于10億的虧損，恐怕是杯水車薪。

1月22日當天，作為貝因美第二大股東的恒天然集團也發表聲明稱對貝因美的表現感到失望，指貝因美未能好好利用在配方注冊制中51個配方獲批的機會。恒天然2014年投資貝因美，希望借助貝因美擴大國內市場，目前持股18.8%。但目前來看，恒天然預計還要考慮這筆投資對其即將披露的中期財務業績的影響。

就行業整體來看，一方面外資品牌仍有較大信任度優勢，另一方面，飛鶴、伊利、蒙牛等大品牌的奶粉業務逐漸強大，飛鶴2017年主頁營收主要指嬰幼兒奶粉有望超過75億，躋身奶粉前三，伊利奶粉2017年增速達到20%，其中嬰幼兒奶粉金領冠貢獻超過90%。

除了解決自身問題，還要面對行業對手越來越強大的挑戰，貝因美業績還能出現反轉嗎？

（來源：界面新聞 肖可）