在持倉二十多年后，“股神”巴菲特最終出售了他僅剩的一點沃爾瑪股票。

美國證券交易委員會（SEC）周三公布的信披信息顯示，巴菲特執掌的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway Inc.）清空了剩余的沃爾瑪（Walmart）股票。

01、巴菲特最終清倉沃爾瑪

自1998年建倉以來，作為全球最大零售商的沃爾瑪一直躺在伯克希爾的股票賬戶里。

最初，伯克希爾只是少量持股，規模不足100萬股。

但七年之后（2005年），伯克希爾突然大舉增持至2000萬股，隨后一路加倉，2014年三季度末達到6770萬股。

當年沃爾瑪是伯克希爾的五大重倉股之一， 持倉市值一度超過50億美元。

然而，從2015年二季度末之后，伯克希爾開始逐漸減倉沃爾瑪，到2016年底已經砍掉了九成的頭寸。

2016年下半年減倉力度最大，持倉市值從當年夏天的30億美元暴降至年底的不足1億美元。

今年6月底，伯克希爾持股量為140萬股，價值約1.4億美元，時至今日則徹底清倉了。

02、為何巴菲特不愛沃爾瑪了？

為何巴菲特對沃爾瑪的寵愛最終消散了呢？

驅使巴菲特作出這一調整的，是彼時在整個零售行業對傳統零售商們開啟強勢碾壓態勢的巨無霸——亞馬遜。

從線上到線下，亞馬遜在零售領域迅猛擴張。

沃爾瑪自然不甘心市場份額被吞噬，于是起身反擊，除了加強原有線下之外，還將業務范圍向線上拓展，并且入股中國京東。

這種策略起效了，沃爾瑪在美國市場的可比銷售額一度出現連續八個季度增長。

不過，亞馬遜的競爭實力實在太過強大，據估計，僅在2016年假日季，亞馬遜的銷售額就占了全美網絡零售額增量的一半左右。而沃爾瑪的增長則相當有限。

投資者們對于沃爾瑪應對亞馬遜競爭的能力持懷疑態度，這明顯反映在了股價上。

從2014年10月創出多年新高之后，沃爾瑪股價就一路下挫，到2016年底累計跌去19%，伯克希爾的拋售也在其中作出了“貢獻”。

今年，沃爾瑪漲了2.8%，相比之下，亞馬遜的股價漲幅高達37%。

03、亞馬遜對傳統零售商的威脅

不過，沃爾瑪的股價并非一路下挫，相反，其價格從2016年巴菲特大規模砍倉時的70美元一路震蕩上揚，今年超過了100美元，昨日收盤報101.53美元。

“股神”判斷失誤了嗎？

巴菲特2016年在接受CNBC采訪時還夸贊沃爾瑪：“沃爾瑪是一個非常棒的公司，山姆·沃爾頓（Sam Walton）和他的繼任者所做的是美國商業史上最偉大的事之一。”

但是，巴菲特在當時接受采訪之后改變了他對傳統零售商前景的看法，他多次提醒傳統零售商面臨的巨大挑戰。

2016年稍晚接受CNBC采訪時曾指出一個令他感到害怕的一個數字：沃爾瑪的全球在線銷售總額與亞馬遜的年度收入大體一致。“在全球范圍內，你說的可能是120億到140億美元……而亞馬遜每年都能賺這么多。”

“零售業對我來說太難了，”巴菲特在伯克希爾出售其大部分沃爾瑪股權之后，在2016年一次采訪中說：“我在零售業做過各種各樣的事情……虧了不少錢。網上的事情很難弄清楚……我只是決定找一個更簡單的游戲。”

換句話說，巴菲特認為，只要亞馬遜還在增長，零售業或者說傳統零售商們就會很艱難。

在2016年的伯克希爾股東年會上，巴菲特在談到亞馬遜時說：“這是一股巨大的力量，它已經擾亂了很多人，而且會擾亂更多人。”他還說，許多公司“還沒有意識到他們要么需要參與，要么需要反擊。”

“股神”甚至在去年的伯克希爾股東大會上表達了錯失亞馬遜的懊悔之情。

他說：“我太蠢了，以至于沒有預料到亞馬遜發展得這么好，沒有覺得它會像現在這樣取得大規模成功。亞馬遜會給零售業帶來顛覆性的變化。我當時低估了它的發展潛力，低估了他們執行力的優秀程度。”

不過，他的多年老搭檔芒格立即補充道:“我不感到任何遺憾”。他指出，想要在當初發現亞馬遜的投資價值比發現谷歌還要困難。

此外，在巴菲特的觀念中，他似乎認為，一旦傳統零售商遭遇重擊，就很難東山再起。

2005年，他在談到西爾斯控股（Sears Holdings）扭虧為盈的前景時說：“扭轉一家零售商業績長期下滑的局面是非常困難的。你能想到一個成功的例子嗎？”

04、巴菲特三季度持倉新動向

除了清倉沃爾瑪與總部位于巴黎的全球第四大制藥企業賽諾菲（Sanofi），巴菲特還展現了未來增加投資科技股的跡象。

繼一季度清倉IBM之后，甲骨文公司（近4141萬股）成為伯克希爾持有的兩只科技股之一，增持金額約為21億美元。

蘋果公司仍是伯克希爾的第一大重倉股，三季度小幅增持了52.3萬股，總持股增至近2.53億股，繼續鞏固其作為蘋果第二大股東的地位。

分析稱，巴菲特正在拋棄IBM等老牌科技企業，轉向蘋果和甲骨文等能夠改變未來的科技股。

此外，巴菲特押注美國金融板塊和銀行股的意圖十分明顯。

在新建倉位方面，伯克希爾開始持有美國資產值第一大的銀行摩根大通近3567萬股（摩根大通一躍成為伯克希爾第十大持倉）、美國第六大銀行PNC金融服務集團近609萬股，以及保險公司The Travelers Companies近355萬股。

在倉位增持方面，伯克希爾大手筆增持了美國銀行近2億股，總持股增至8.77億股，增持幅度高達29%，美國銀行也成為伯克希爾第二大持倉；高盛也被較大手筆增持了近510萬股，總持股增至1835萬股，增持幅度高達38%。

CNBC評價稱，這說明巴菲特在“押寶”美國的銀行體系。彭博社也指出，巴菲特可能在押注美國經濟走強和利率抬升，最終會利好于美國最大型銀行。伯克希爾已經成為美國前五大銀行中四家的主要股東。

（來源：華爾街見聞）