2008年下半年以來，經濟增長預期降低、資金大量外流、外債比率居高不下、匯率波動劇烈、失業率驟增……在金融危機的沖擊下，東歐經濟前景蒙上了厚厚的陰影。分析人士認為，金融危機下的東歐恐將成為十年前東南亞金融危機的“翻版”。作為東歐最大的經濟體，俄羅斯經濟的未來走勢不太樂觀。

　　“避風港”已不再安全

　　中國社科院俄羅斯東歐中亞研究所研究員李建民在接受中國證券報專訪時指出，在原料出口型經濟結構下，俄羅斯經濟長期與國際能源市場密切掛鉤。特別是國際原油價格，幾乎成為俄羅斯經濟的“命根”。十年來，國際油價高歌猛進，俄羅斯也賺得缽滿盆滿。此前，俄政府一再強調自己是金融危機中的“避風港”、“安全島”。但隨著金融危機不斷擴散，國際市場石油需求銳減，油價大幅回落，受此影響，俄羅斯經濟恐將陷入十年來的首次衰退。

　　據俄羅斯經濟發展部最新公布的數據，去年俄國內生產總值較上年增長5.6%，增速同比下降2.5個百分點。今年1月份俄工業生產較去年同比減少16%，創15年來最大降幅。俄羅斯第一副總理舒瓦洛夫此前預測，今年俄經濟增速很可能為零或更低。

　　李建民認為，俄羅斯經濟走勢將與石油價格保持直接聯系。如果油價未來沒有太大波動，維持在每桶50美元，俄羅斯就能夠取得收益，在外匯上產生進項；如果油價恢復到70美元，俄羅斯的債務風險壓力就會降低，有能力將經濟發展調整到良性循環狀態。

　　歐銀行業恐受拖累

　　由于經濟形勢不佳，俄羅斯許多私有企業出現了債務到期難以償還的局面。李建民介紹，今年俄羅斯大概有1500億美元外債到期，銀行和企業沒有資金就只能靠政府償還。由于政府尚有能力承擔風險，這些外債在短期內影響不大，但2011年可能會出現一個還債高峰。鑒于當前經濟形勢，歐洲銀行可能會因此產生債務違約的擔心。

　　東歐其他國家同樣債臺高筑。據國際清算銀行的數據，截至2008年底，東歐國家的外債總額已超過1.54萬億美元，其中波蘭和捷克的外債占本國GDP的100%，匈牙利外債更是其GDP兩倍多。

　　光大證券首席經濟分析師潘向東表示，貨幣和金融雙重危機可能會嚴重沖擊俄羅斯和其他東歐國家，導致它們很難去償還到期的債務。目前東歐和俄羅斯幾乎所有的外債都來自西歐的銀行業，如此大規模的外債一旦由于本幣貶值而造成無法償還，對歐洲銀行業將造成致命打擊。

　　貨幣貶值牽動多方神經

　　據俄羅斯官方統計，2009年以來，盧布已貶值23.1%。而去年初到現在，盧布累計貶值近50%。盡管2月初俄羅斯央行連續上調回購利率及一系列抵押貸款利率，盧布暫時出現止跌趨勢，但5個交易日后盧布匯率開始新一輪下跌。

　　李建民認為，貨幣貶值將加速俄羅斯通貨膨脹。一些預測觀點稱，如果2009年俄經濟出現零增長或負增長，其通脹率有可能達到20%-30%。實質性的滯漲狀態也將使俄羅斯經濟重回美元化。“經濟美元化將直接扭曲宏觀信息系統，增加宏觀調控的難度。”

　　貨幣貶值還將抑制俄羅斯資本市場發展，并加劇投機。李建民指出，由于市場對俄羅斯經濟不看好，俄羅斯投資者不再購買以盧布標價的股票和債券，造成股市大跌。“最要命”的一點就是加劇投機，“匯率大幅波動實際就是投機資本在和貨幣當局博弈。”

　　潘向東也指出，由于通常以本幣計算，一國貨幣的快速貶值將導致該國銀行資產負債表出現快速惡化，銀行將用更多的本幣來償還其美元或歐元債務，同時很難收回投放給國內企業的美元或歐元貸款。“本幣貶值對存在貨幣錯配的東歐國家和俄羅斯的金融機構來說，將是災難。”(轉自中國證券報)