資本運作案例——魯商的智慧

來源：華一世紀 作者：華一世紀 點擊：20 華一世紀www.huayeee.com

至今，600223，證券簡稱歷經七變：萬杰高科、G萬杰、萬杰高科、*ST萬杰、ST萬杰、ST魯置業、魯商置業；600858，亦是如此：渤海集團、ST渤海、*ST渤海、ST渤海、銀座股份、G銀座、銀座股份。這一系列變更，事關魯商集團兩次資本運作。“每一次運作都是質的飛躍，資產重組優化是戰略性、持續性行為，而非單一事件。”魯商集團總經理王仁泉曾表示，在零售業已確定的優勢基礎上，重視商品經營和資本運營的結合，尋找各種機會積極擴張。上市讓魯商集團登上資本市場的大舞臺，提高了集團的聲譽度和影響力。
　　

零售業領舞魯商資本首秀
　　

魯商集團第一次使用資本力量，著力點便是旗下零售業。
　　

1996年6月，魯商集團旗下的第一家零售門店——銀座商城正式營業，資金短缺的矛盾暴露出來。融資、籌錢成為當時的重要任務。在一次大會上，魯商集團總經理王仁泉曾表示，在零售業已確定的優勢基礎上，重視商品經營和資本運營的結合，尋找各種機會積極擴張。
　　

2003年，魯商集團開始運作零售業上市，并成功組織收購上市公司ST渤海部分股權，成為其第一大股東。
　　

按照魯商集團副總經理、總會計師李明的回憶，當時，ST渤海退市迫在眉睫，而置換優質資產又需要時間，并且ST渤海“盤子”小、資產少，稍大一點規模的資產都無力置換。針對這種情況，魯商集團進行了積極運作。
　　

最終，2003年8月29日，經上海證券交易所批準，ST渤海在濟南5家同類企業中第一家正式恢復股票交易。
　　

經過一年多的發展，G銀座2005年年報顯示，主營業務收入同比增長143.93%，主營　業　務　利　潤　同　比　增　長150.49%，凈利潤同比增長107.81%。股票名稱現已變更為“銀座股份”，并在2006年至2007年，順利完成了股改和第一次配股，有效實現了國有資產的保值增值。目前，銀座股份已成為具有良好發展前景的上市公司，總市值在國內40家零售業上市公司中排名靠前。
　　

而囿于最初ST渤海的小“盤子”，零售產業并未集體注入。
　　

日前，銀座股份公告托管銀座商城，分析稱，目前資產注入時機尚不成熟，但托管有助于雙方相互協作，降低管理層面的磨合期，為下一步在條件成熟時資產注入鋪平道路。
　　

地產與連鎖商業“天生一對”
　　

還是在經濟危機的時候，2008年下半年，股市陷入低迷，但這并沒有動搖魯商集團將房地產業務推向資本市場的決心，魯商集團重組ST萬杰正處于緊張的攻堅階段。
　　

代價是要面對著40多家金融機構、近35億元的債務，但這個代價是值得的，李明分析認為，“ST萬杰完成增發后，大股東可以擁有較高的控股比例，這有利于魯商集團整個房地產板塊的持續發展。”在經濟效益之外，社會效益也是魯商人所看中的，此次重組，也是為了主動承擔國有企業社會責任，支持ST萬杰改革改制，維護社會和諧穩定。
　　

然而，重組談判的艱苦可想而知，壓力之大也毋庸置疑。最終ST萬杰的債務成功削減到合理的價位。通過重組ST萬杰，魯商集團房地產業實現整體上市，更名為“ST魯置業”，在其2009年年末的前十大流通股股東中，基金就占了8位。2010年2月26日，摘掉“ST 帽子”變更為“魯商置業”。
　　

作為山東省國資委旗下唯一一家地產上市公司，魯商置業自身的資源優勢可以說是與生俱來的。“魯商置業的成功在于它發揮了商業集團的優勢，找準了市場的切入點，將連鎖商業與房地產開發很好地結合起來，取得低成本擴張，實現規模效益，在做好產品的基礎上做好品牌，加大資本運作，打造好融資平臺，使‘魯商置業’實現又好又快、可持續地發展。”山東財經大學教授郭松海此前在接受本報記者采訪時就表示，魯商置業借助于連鎖商業這種新的經營方式，并以此為依托發展起來，快速實現了規模化。
　　

魯商集團的資本藍圖仍在繼續描繪，其醫藥板塊也已經進入上市通道。同時，魯商集團旗下旅游、文化等產業資源也很優質。
　　

魯商集團董事長季緗綺說，資本運作將是魯商集團今后工作的方向，“我們計劃在2020年前培育3-4家新上市公司，到時候吸收合并集團整體上市也不是不可以。”
　　

成立財務公司——涉足金融產業
　　

日前，貴州茅臺集團、貴州盤江集團分別成立財務公司，內蒙古鄂爾多斯集團財務有限公司成立議案也獲通過，目的是提升金融投資、資本運作能力。而今，全球500強中三分之二以上的企業都擁有自己的財務公司。
　　

就在今年4月28日，我省今年首家掛牌的企業集團財務公司山東省商業集團財務有限公司開業，標志著有多元化產業的魯商集團在資金集中統一管理方面提升到了一個新高度，在集團集約化經營與管理方面邁出實質性步伐。
　　

據了解，山東省商業集團財務有限公司的前身為三江航天集團財務有限責任公司，由魯商集團重組而來。根據2012年3月22日《中國銀監會關于三江航天集團財務有限責任公司重組后續變更事項的批復》，重組完成后，三江航天集團財務有限責任公司更名為山東省商業集團財務有限公司。
　　

根據批復，這家財務公司注冊資本金為3億元人民幣，由魯商集團100%出資。公司可以經營十大本外幣業務，其中包括對成員企業辦理財務和融資顧問、信用鑒證及相關的咨詢、代理業務；協助成員單位實現交易款項的支付；經批準的保險代理業務；對成員單位提供擔保；辦理成員單位之間的委托貸款；吸收成員單位存款等。
　　

魯商集團董事長季緗綺表示，這家財務公司是為推進“大企業、大集團”發展而成立的金融機構。魯商集團將以這家財務公司的正式運營為契機，認真做好產融結合，把財務公司打造為集團內部的融資中心、結算中心和資源配置中心，通過盤活閑散資金，加速資金周轉，提高融資效率和支持戰略業務，實現財務部門的價值創造功能，并積極培育集團新的經濟增長點，做大做強金融產業，提升集團資產質量，實現企業轉型發展。
　　

資本背后“借殼”的事
　　

和錢打交道是件費腦子的事情。
　　

山東省商業集團財務有限公司總經理張志強告訴記者，集團成立財務公司也是好事多磨的一件事，“是集團從上到下一致努力的結果。”
　　

成立財務公司的事情，魯商集團多年來一直在爭取，“集團有兩三百家成員單位，資金管理，很需要一家財務公司，”張志強說，巧的是一家央企有兩家財務公司，其中一家等待重組，就是三江航天集團財務有限公司，“很多家企業都看準了這個機會，包括多家央企。在集團的一致意見和支持下，我就去和對方負責人見面，正是因為集團自身的實力以及對于財務公司的實際需要，我們爭取下了這個機會。”“‘企業集團財務公司’區別于普通意義上的財務公司，是指以加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率為目的，為企業集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構。依托集團，服務集團。”張志強說這就是財務公司的定位，目的就是加強集團內部資金管理，提高資金使用效率，節約集團財務成本。
　　

財務公司將集團各成員單位的存量資金集中后，在保支付的基礎上，對閑置資金進行打理，“形成了集團內部各單位間的良性互助支持，集團財務公司對于各成員單位的資金需求和風險控制更有數。”張志強告訴記者，雖然財務公司才經營數月，但已取得可觀利潤。
　　

但張志強也坦率地說，“當下財務公司不是要在業務量上猛增，而是將資金平臺的基礎打造工作夯實，向著一流財務公司的目標看齊，注重基礎管理，業務一個一個來，規范運營，監督要求每一筆操作都做到細節完善。另外，即便是成員單位，作為財務公司也要加強防范風險。”
　　

在成立財務公司之前，集團各板塊的資金合作就打下了很好的基礎。李明介紹，增強集團各板塊相互支持的整體合作意識，組織集團內部資金余缺調節，科學打好內部資金使用時間差，“每次集團大的動作都需要財務給予資金支持，資金鏈不能斷，否則發展無從談起。”