王府井并購春天百貨 業(yè)績(jī)壓力促使“賣身” 持續(xù)近4個(gè)月的王府井（600859.SH）收購春天百貨（00331.HK）案終于接近尾聲。近日，春天百貨發(fā)公告表示：銷售協(xié)議各訂約方目前預(yù)期將于6月28日完成。
根據(jù)王府井百貨此前發(fā)布的公告，王府井國(guó)際子公司Belmont Hong Kong Ltd.(下稱“貝爾蒙特”)以每股1.2港元的價(jià)格，從春天百貨控股股東Bluestone手中購得15.94億股股份，同時(shí)從春天百貨另一股東PGL獲得0.7億股股份。
該筆總花費(fèi)約20億港元的并購項(xiàng)目完成后，王府井將獲得春天百貨39.53%的股份，且替代Bluestone成為其控股股東。本次收購?fù)瓿蓪⑹雇醺蛋儇涢T店規(guī)模增加約20家。
一名接近春天百貨的人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，收購?fù)瓿珊螅醺畬?huì)繼續(xù)保留春天百貨旗下業(yè)態(tài)形式和品牌。這意味著王府井將開啟多品牌戰(zhàn)略。值得注意的是，王府井國(guó)際會(huì)根據(jù)市場(chǎng)狀況適當(dāng)考慮未來春天百貨是否私有化事宜。
業(yè)績(jī)壓力促使春天百貨“賣身”
2009年，春天百貨登陸港交所。綜合春天百貨最近五年的業(yè)績(jī)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，在銷售額逐年上漲的情況下，其盈利能力卻在不斷下跌。春天百貨陷入了“叫好不叫座”的尷尬處境。
2012財(cái)年，春天百貨總營(yíng)收54.19億元，與上一年相比增加了12.7%，其同店銷售增長(zhǎng)由2011財(cái)年的18.8%下跌至4.5%。
不斷上升的銷售總額，并沒有使春天百貨公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)隨之水漲船高。從2010年開始，其公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)不斷下滑。春天百貨財(cái)報(bào)顯示，2010年其公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)為3.41億元，2011年為3.13億元，2012年為1.56億元，與上一年相比，跌幅達(dá)50%。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，春天百貨經(jīng)營(yíng)不善，在定位上有問題，主打高端百貨，但其門店主要集中的地區(qū)并不是高端消費(fèi)者最集中的地區(qū)。比如，春天百貨旗下門店集中度最高的區(qū)域主要為廈門、貴陽、青島等地。另外，春天百貨旗下的3家奧特萊斯基本處于燒錢狀態(tài)，加重了資金壓力。
中購聯(lián)購物中心發(fā)展委員會(huì)、中國(guó)購物中心產(chǎn)業(yè)資訊中心主任郭增利認(rèn)為，春天百貨最近幾年業(yè)績(jī)下滑，零售大環(huán)境又不景氣，此時(shí)出售，一是能給品牌未來的發(fā)展尋找到合適的途徑，另一方面，春天百貨的大股東在情況沒有變得更糟糕之前實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。“不失為一個(gè)好時(shí)機(jī)。”
“王府井和春天百貨定位和業(yè)態(tài)等各方面條件都非常吻合，因此數(shù)年前開始考慮并購。但因?yàn)樾枰?jīng)過反壟斷等各個(gè)程序流程，所以前后花費(fèi)了約2年時(shí)間。”一位參與本次收購的知情者告訴記者。
值得注意的是，根據(jù)香港收購規(guī)則，本次收購交易完成后可能觸發(fā)以上市公司全部股份為目標(biāo)的強(qiáng)制性全面要約收購，即春天百貨未來可能將被王府井國(guó)際私有化。對(duì)此，上述知情者表示，是否私有化還要看股市情況。
或?yàn)榘儇洏I(yè)并購序曲
郭增利認(rèn)為，此次并購，使得王府井的“規(guī)模一下子放大”，二者經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)疊加，更有利于下一步的擴(kuò)張發(fā)展。
王府井旗下?lián)碛?0家百貨門店，銷售規(guī)模近220億元。而據(jù)春天百貨員工介紹，目前春天百貨旗下總共擁有21家門店，包括17家春天百貨店、3家奧特萊斯和1家賽特購物中心。收購?fù)瓿珊螅醺煜麻T店數(shù)量增加近一倍，總門店數(shù)量達(dá)51家，成為繼萬達(dá)、百盛之后，門店數(shù)量最多的零售公司。
從區(qū)域分布來看，春天百貨門店以南方為主，從王府井方面看，27家門店主要分布在華北地區(qū)。如果并購?fù)瓿桑禾彀儇泴⒓铀偻醺儇浽谀戏绞袌?chǎng)布局的分量。
“王府井國(guó)際此番收購?fù)瓿珊髮⑻嵘渖鲜泄緝r(jià)值和未來發(fā)展空間。目前全國(guó)化策略是行業(yè)趨勢(shì)，比如主打華東區(qū)的百聯(lián)系也想布局全國(guó)。一家一家開店的模式不僅速度慢且不利于當(dāng)?shù)鼗l(fā)展，因此收購、與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資等都將成為未來全國(guó)化布局策略的百貨企業(yè)必走之路。”零售行業(yè)資深分析人士丁利國(guó)指出，但需注意的是，全國(guó)化布局和收購都需要大量資金，如今百貨業(yè)利潤(rùn)日益減少，貸款也不易，因此全國(guó)化策略也有不小風(fēng)險(xiǎn)。
郭增利認(rèn)為，目前王府井僅有百貨單一平臺(tái)，在零售行業(yè)大環(huán)境波動(dòng)比較大的情況下，單一運(yùn)營(yíng)模式不利于抗風(fēng)險(xiǎn)，而春天百貨旗下?lián)碛写禾彀儇浀辍W特萊斯和賽特購物中心3大業(yè)態(tài)，剛好能彌補(bǔ)王府井業(yè)態(tài)單一的短板，補(bǔ)充新的商業(yè)業(yè)態(tài)。
奧特萊斯（中國(guó)）控股有限公司高級(jí)副總裁潘鋒表示，奧特萊斯是比較好的業(yè)態(tài)形式，在中國(guó)算是朝陽產(chǎn)業(yè)。
郭增利對(duì)此表示認(rèn)同，以百聯(lián)為例子，目前百聯(lián)旗下發(fā)展最好的業(yè)態(tài)是奧特萊斯，其次是購物中心，最后才是百貨。
此外，春天百貨擁有的大量高端品牌資源可以為王府井百貨所用，其經(jīng)營(yíng)高端百貨的經(jīng)驗(yàn)也可以為王府井百貨布局高端百貨借鑒。
另外，上市后王府井以商業(yè)地產(chǎn)+百貨連鎖的戰(zhàn)略迅速發(fā)展，后期隨著擴(kuò)張，其自有物業(yè)比例不斷降低。春天百貨在杭州、貴陽、廈門等地有儲(chǔ)備項(xiàng)目，面積約28萬平方米，春天百貨的土地儲(chǔ)備為王府井百貨增加資產(chǎn)持有提供助力，而王府井的實(shí)力，也能緩解春天百貨的資金壓力。
（來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：彭甜甜 樂琰）
