'內憂外患'下公司2012年業績首次出現虧損。受宏觀經濟放緩、行業競爭加劇，租金和人工成本上漲，以及公司擴張節奏和人事變動影響。公司2012年實現凈利潤-8961.48萬元，同比下降152.9%。為此公司提出了'減速、調整、鞏固、提高'的經營策略，未來實施強區域發展戰略，強化區域經營，鞏固和提升區域競爭優勢；堅持'鞏固老區經營、適度發展新區'的穩健擴張，加快三四線城市發展；實施大賣場、購物中心、社區超市、電子商務等有限多元業態發展，持續提高主業競爭力。
放緩展店速度，鞏固成熟區域競爭力。為扭轉業績下滑局面，公司未來計劃放緩開店速度，我們預計公司今年新開門店約10家，關閉門店3家左右；同時對開店區域的選擇進行了調整，2013年新開門店主要集中在優勢成熟區域，如西安、成都，暫不進入新區域；針對一線城市人工、租金成本較高壓力，公司未來計劃壓縮一線城市賣場面積，減少開設大體量的賣場，重點拓展標超、社區超市以及三四線的購物中心。
增強費用管控能力。公司銷售管理費用率均高于同行平均水平，人工和租金一直是超市費用承壓的重要部分。費用調控將是公司今后的重點工作，主要通過：1）提高員工勞效降低人工成本；2）節能改造控制電費；3）改變促銷方式和理念，控制促銷費用；4）門店業態與賣場空間調整，以及與物業方建立長期合作關系等方式降低租金壓力等。公司2013年一季度期間費用同比下降0.73個百分點至18.34%。我們判斷公司全年期間費用率仍有下降空間。
調整商品結構，提高毛利額，改善購物環境。去年公司老店同店增速出現大幅下降。為改善老店經營困境，公司一方面加大生鮮的直采比例，降低采購成本，獲取價格優勢，增強生鮮在賣場的集客能力；另一方面，公司將調整商品結構、提升經營檔次、廢除部分品牌影響力低的商品、提升毛利率，我們預計公司全年同店增速將逐漸回歸行業平均水平。
風險提示：新區域門店培育低于預期；同店增速低于預期。
(來源：中國財經)
