編者按：2012年，電商狂飆價(jià)格戰(zhàn)，在廝殺聲中風(fēng)生水起；外資零售節(jié)節(jié)敗退，頻頻關(guān)店，甚至無(wú)奈退出中國(guó)；國(guó)內(nèi)零售企業(yè)絕大多數(shù)盈利下滑，面臨轉(zhuǎn)型重生。在這個(gè)零售業(yè)多方混戰(zhàn)的時(shí)期，產(chǎn)業(yè)資本也開始瞄上了國(guó)內(nèi)零售企業(yè)這塊高現(xiàn)金低市值的“肥地”。

證券時(shí)報(bào)記者 朱中偉

年報(bào)披露漸近尾聲，零售行業(yè)的業(yè)績(jī)也一份份擺到了臺(tái)前。

目前已發(fā)布年報(bào)的人人樂[0.00% 資金 研報(bào)]、合肥百貨[-0.33% 資金 研報(bào)]、大商股份[0.00% 資金 研報(bào)]等10余家零售類上市公司，絕大多數(shù)去年?duì)I業(yè)收入增速、盈利能力大幅下滑，而費(fèi)用率持續(xù)走高、凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降。

在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣的大環(huán)境下，對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)感知最靈敏的零售行業(yè)紛紛難逃盈利下滑的命運(yùn)。

面臨三座大山

目前國(guó)內(nèi)零售類上市公司年報(bào)來(lái)看，絕大多數(shù)企業(yè)盈利大幅下滑，費(fèi)用率走高，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)壓力明顯。

曾經(jīng)一度在中國(guó)迅速擴(kuò)張的外資零售企業(yè)，去年在中國(guó)的表現(xiàn)也寒意逼人。沃爾瑪開始成批關(guān)閉不盈利門店；家樂福屢屢被傳準(zhǔn)備出售在華全部業(yè)務(wù)；而韓國(guó)易買得更已出售浙江、江蘇、北京等地部分門店，并計(jì)劃進(jìn)一步出售除上海外的所有門店。

一位零售業(yè)上市公司高管向證券時(shí)報(bào)記者分析了當(dāng)前傳統(tǒng)零售行業(yè)面臨的三座大山。

首先，在輕資產(chǎn)、重人工的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式下，零售企業(yè)費(fèi)用壓力嚴(yán)峻。

數(shù)據(jù)顯示，2012年零售業(yè)上市公司加權(quán)平均的期間費(fèi)用率上漲1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中人工、租賃費(fèi)用率分別上升了0.7、0.2個(gè)百分點(diǎn)。

上述高管認(rèn)為，以往零售行業(yè)通過(guò)終端提價(jià)轉(zhuǎn)移成本的路子在2012年開始行不通。持續(xù)幾年的物價(jià)上漲（包括不在CPI統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的購(gòu)房支出增長(zhǎng)）壓制了消費(fèi)者實(shí)際可支配收入水平，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感度變得更高，許多超市不僅難以提價(jià)，反而增加了促銷折扣力度以保證客流量，因此毛利率提升困難重重。

“人力及租金上升的壓力在接下來(lái)一兩年內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，這將一步步吞噬行業(yè)整體利潤(rùn)的增長(zhǎng)。”平安證券研究員耿邦昊也表達(dá)了類似觀點(diǎn)。

其次，商業(yè)地產(chǎn)泡沫助推了商業(yè)零售泡沫的產(chǎn)生。

上述高管表示，2010年至2011年這兩年，由于宏觀調(diào)控對(duì)住宅地產(chǎn)的擠出效應(yīng)和各地難以抑制的城市基礎(chǔ)投資沖動(dòng)，帶動(dòng)了各路資金涌入，二三線城市的商業(yè)地產(chǎn)泡沫已經(jīng)形成。

以福州為例，他認(rèn)為，“近兩年在開發(fā)的商業(yè)綜合體面積已經(jīng)超過(guò)過(guò)去10年的總和，這些商業(yè)綜合體中一般都會(huì)配置超市和百貨，這樣造成在城市的局部范圍內(nèi)超市和百貨過(guò)于密集，人流下降、門可羅雀則必然出現(xiàn)。”

再次則是電子商務(wù)帶來(lái)的沖擊。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年是中國(guó)電子[0.00%]商務(wù)發(fā)展的里程碑之年，全年電商零售銷售規(guī)模達(dá)1.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)64.7%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比例從2011年的4.4%上升到6.7%。上述高管認(rèn)為5%這個(gè)重要指標(biāo)的輕松跨越，意味著電商改變零售格局的開始。

轉(zhuǎn)型升級(jí)是正途

不過(guò)，盡管零售行業(yè)業(yè)績(jī)下滑，去年以來(lái)卻有不少零售業(yè)上市公司遭遇舉牌。特別在年初大商股份遭遇茂業(yè)系舉牌，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)零售業(yè)上市公司的覬覦更加令人關(guān)注。

一部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資本市場(chǎng)是聰明者的游戲，產(chǎn)業(yè)資本敏銳發(fā)現(xiàn)了零售業(yè)上市公司的潛在價(jià)值，借機(jī)舉牌無(wú)可厚非。持反對(duì)意見者則認(rèn)為，通過(guò)“舉牌”方式收購(gòu)上市公司容易受到原有股東的強(qiáng)烈反擊，有可能出現(xiàn)兩敗俱傷的結(jié)局。從根本上說(shuō)，零售業(yè)企業(yè)還是應(yīng)該加強(qiáng)自身的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

目前，一部分上市公司開始試水電子商務(wù)，其中以蘇寧電器最為典型，其公司名稱也已改為“蘇寧云商[0.65% 資金 研報(bào)]”。

年報(bào)顯示，2012年蘇寧云商線下可比店銷售下滑，線上業(yè)務(wù)則快速增長(zhǎng)，線上共實(shí)現(xiàn)實(shí)物商品主營(yíng)銷售收入152.16億元。此外，商旅、充值、彩票、團(tuán)購(gòu)等虛擬產(chǎn)品代售業(yè)務(wù)2012年實(shí)現(xiàn)規(guī)模約15億元，總體水平穩(wěn)居國(guó)內(nèi)電子商務(wù)行業(yè)前三。

不過(guò)，長(zhǎng)城證券研究院姚雯琦認(rèn)為，在線上業(yè)務(wù)的投入與培育期階段，人員、廣告、物流等方面的投入很大，同時(shí)行業(yè)存在的不理性競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)對(duì)線上業(yè)務(wù)的毛利率產(chǎn)生影響。

另一部分公司則試圖通過(guò)渠道下沉，抓住城鎮(zhèn)化發(fā)展機(jī)遇實(shí)現(xiàn)突圍。一家零售業(yè)公司高管認(rèn)為，城鎮(zhèn)化是2013年最熱門的話題之一，但除了傳統(tǒng)的房地產(chǎn)、水泥、建材等行業(yè)，大眾消費(fèi)品、零售行業(yè)的加入才能真正形成城鎮(zhèn)化的完整布局。

新華都[0.00% 資金 研報(bào)]是渠道下沉、布局城鎮(zhèn)化的代表性公司之一。2011年，公司悄然宣布與福建省供銷合作社聯(lián)手，設(shè)立合資商業(yè)連鎖公司，試圖將觸角伸向廣袤的城鎮(zhèn)及農(nóng)場(chǎng)市場(chǎng)。公開資料顯示，福建省供銷合作社系統(tǒng)現(xiàn)有9個(gè)設(shè)區(qū)市供銷合作社聯(lián)合社、69個(gè)縣（市、區(qū)）供銷合作社聯(lián)合社、684個(gè)基層供銷合作社網(wǎng)點(diǎn)。據(jù)悉，雙方計(jì)劃改造的網(wǎng)點(diǎn)將覆蓋200~300家較大且較成熟的基層供銷社。

新華都供銷社項(xiàng)目負(fù)責(zé)人說(shuō)：“鄉(xiāng)鎮(zhèn)這一級(jí)的經(jīng)營(yíng)有個(gè)特點(diǎn)，銷售額低但毛利率高，而且競(jìng)爭(zhēng)較小，我們開設(shè)后在當(dāng)?shù)鼐褪亲畲蟮拈T店，從購(gòu)物環(huán)境、商品的豐富度及質(zhì)量、服務(wù)質(zhì)量等方面都在鄉(xiāng)鎮(zhèn)的消費(fèi)者中樹立了良好的口碑。”

此外，記者了解到，新華都還試圖通過(guò)與地方政府的合作，把規(guī)模更大的城市綜合體開到鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)。不久后，其位于福建安溪縣湖頭鎮(zhèn)的福建省首家城鎮(zhèn)商業(yè)綜合體即將開幕，勢(shì)必改寫當(dāng)?shù)厣虡I(yè)格局。