風雨飄搖的“雨潤帝國”，正步入債務(wù)違約頻發(fā)的多事之秋。雨潤控股集團實際控制人祝義材十多年來苦心經(jīng)營的中央商場(600280.SH)，正成為其緩解巨額債務(wù)負擔的救命稻草。
雨潤控股集團前幾年跑馬圈地，在食品、地產(chǎn)、商業(yè)、物流等領(lǐng)域高速擴張，從而背負了沉重的債務(wù)。而實際控制人祝義材被檢方執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住后，債權(quán)人因擔憂雨潤的還債能力，紛紛討債。在祝義材實際控制的資產(chǎn)當中，中央商場的股權(quán)由于變現(xiàn)能力強，且中央商場本身核心資產(chǎn)價值很高，終成為雨潤債主們討債的“香餑餑”。目前，祝義材能否繼續(xù)掌握中央商場的控股權(quán)懸念十足。
雨潤債務(wù)集中爆發(fā)
債務(wù)緊逼之下，中央商場大股東所持有的股權(quán)不斷的在質(zhì)押、凍結(jié)與解凍之間反復(fù)循環(huán)著。
9月10日晚，中央商場披露，公司股東江蘇地華實業(yè)集團有限公司(以下簡稱“江蘇地華”)于2015年9月9日將其持有的公司800萬股股份質(zhì)押給深圳前海萬通融資租賃有限公司(以下簡稱“前海萬通”)，占公司總股本的0.70%。而早在今年8月19日，前海萬通通過深圳中院凍結(jié)了祝義材與江蘇地華所持有的6.5億股。
9月2日，祝義材持有的中央商場股權(quán)又被華潤深國投信托有限公司(以下簡稱“華潤信托”)輪后凍結(jié)，祝義材持有中央商場4.77億股，占公司總股份的41.51%。
《中國經(jīng)營報》記者整理發(fā)現(xiàn)，盡管前海萬通和華潤信托，其債務(wù)人分別是江蘇地華和江蘇雨潤農(nóng)產(chǎn)品集團有限公司(以下簡稱“雨潤農(nóng)產(chǎn)品”)，然而他們最終選擇的是凍結(jié)中央商場的部分股權(quán)，而不是選擇凍結(jié)雨潤控股集團旗下的資產(chǎn)，這就意味著雨潤控股集團旗下的資產(chǎn)也負債累累。
華潤信托與雨潤農(nóng)產(chǎn)品之間的債務(wù)是什么呢？何以一下凍結(jié)了祝義材單獨持有中央商場的所有股份。
記者發(fā)現(xiàn)，早在2013年9月，華潤信托曾為雨潤農(nóng)產(chǎn)品發(fā)行了一款名為“鼎盛57號雨潤農(nóng)產(chǎn)品集團貸款項目”的信托計劃，發(fā)行規(guī)模達到24億元，資金用途為向江蘇雨潤農(nóng)產(chǎn)品集團有限公司發(fā)放信托貸款，用于補充其流動性資金。
不過，24億元顯然不足以支撐雨潤龐大的農(nóng)產(chǎn)品物流計劃。公開資料顯示，雨潤農(nóng)產(chǎn)品集團是以農(nóng)產(chǎn)品綠色生態(tài)種養(yǎng)基地、初深加工、物流園區(qū)、信息系統(tǒng)、配送體系等產(chǎn)業(yè)為主要投資、建設(shè)、經(jīng)營方向的大型產(chǎn)業(yè)集團。總部位于南京，注冊資金30億元。集團擬將在西安、成都、沈陽、長春、天津、武漢等全國38個重點物流區(qū)域及1000余個農(nóng)產(chǎn)品重點資源地區(qū)搭建農(nóng)產(chǎn)品全球采購中心、綠色生態(tài)種養(yǎng)基地、全球直供配送體系。
早在華潤信托向雨潤農(nóng)產(chǎn)品貸款之前，2012年12月，華融信托就已經(jīng)向雨潤農(nóng)產(chǎn)品進行了股權(quán)融資，華融信托發(fā)行了華融-雨潤農(nóng)產(chǎn)品股權(quán)投資集合（查詢信托產(chǎn)品），通過增資擴股方式入股江蘇雨潤農(nóng)產(chǎn)品，并持有26.02%的股權(quán)；信托期限是兩年，總規(guī)模人民幣179940萬元整(其中第一期140090萬元整，第二期39850萬元整)。這意味著早在去年12月，雨潤控股需向華融信托受讓其26.02%的股權(quán)。資金壓力可見一斑。
這只是針對雨潤農(nóng)產(chǎn)品所發(fā)行的信托，而雨潤控股集團這幾年進行的信托融資也不在少數(shù)。
2014年4月，上海信托雨潤控股2號信托貸款集合資金信托計劃，為雨潤控股融資4億元；2014年5月，安徽國元信托江蘇雨潤肉類產(chǎn)業(yè)集團有限公司貸款集合信托計劃，為雨潤肉類產(chǎn)業(yè)集團融資5億元；2014年9月，交銀國信-雨潤商業(yè)投資基金集合資金信托計劃，為雨潤控股融資1.4億元；2014年10月份，建信信托-雨潤控股集團流動資金貸款集合資金信托計劃，為雨潤控股融資2.5億元；2015年1月，長安信托-雨潤控股集團流動資金貸款集合資金信托計劃，為雨潤控股融資2.2億元。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計，僅上述5款信托計劃就融資21.1億元，而上述信托融資計劃期限都是兩年，這意味著，2016年雨潤控股集團將面臨集中償付的債務(wù)壓力。
華潤深國投針對雨潤信托的24億元貸款共分為兩年期和三年期，兩年期的貸款剛好于今年9月份到期，雨潤農(nóng)產(chǎn)品無法償還信托貸款，華潤信托無奈之下只能選擇凍結(jié)雨潤旗下最有價值和最具流動性的資產(chǎn)，而大股東所持有的中央商場的股份無疑是最佳選擇。
出售雨潤食品
對于深陷債務(wù)困局的祝義材來說，其旗下目前尚有港股上市公司雨潤食品(01068.HK)和A股上市公司中央商場，要想變現(xiàn)融資，必須舍掉其中一個。
最終，靠雨潤起家的祝義材，選擇了全面或部分放棄雨潤，雨潤集團實際控制人祝義材選擇了迎接新的戰(zhàn)略投資者。9月8日晚間，雨潤食品發(fā)布公告，主要股東Willie Holdings Limited(以下簡稱Willie)的實際控制人與第三方商討，將有可能出售該公司。與此同時，融創(chuàng)中國(01918.HK)公告揭示已與祝義材實際控制的雨潤控股集團訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議。
雨潤食品半年報顯示，Willie 實際擁有人為雨潤食品前執(zhí)行董事及董事會主席祝義材及配偶吳學(xué)琴，其中祝義材持有Willie93.41%股份，吳學(xué)琴持有6.59%股份。祝義材夫婦通過該公司持有雨潤食品 25.82%股權(quán)。
雨潤食品未披露誰將會收購Willie公司持有雨潤食品的股權(quán)。不過，9月9日上午，雨潤控股集團發(fā)布聲明：集團與融創(chuàng)中國簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將展開深入合作，共同提升品牌價值。融創(chuàng)中國9月8日晚間的公告也明確，公司與雨潤控股集團訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議，就一系列戰(zhàn)略合作事宜相互合作，從而揭開雨潤食品新股東的面紗。
不過，雨潤食品由于今年利潤巨虧，其股價頗為低迷。雨潤食品半年報顯示，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)額95.84億港元，同比增長6%，但凈利潤虧損7.24億港元，而去年同期盈利1605萬港元。
對于業(yè)績虧損，雨潤食品稱，上半年經(jīng)濟形勢發(fā)展趨緩，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，受高端餐飲消費大幅下滑的影響，肉類消費市場疲弱，經(jīng)營環(huán)境日趨激烈，國內(nèi)目前肉類消費市場主要為基礎(chǔ)消費。
按照雨潤食品9月7日每股1.84元的停盤價，祝義材夫婦所持有雨潤食品的市值僅為8.67億港元，祝義材就算全部轉(zhuǎn)讓，也不能償還目前的債務(wù)，顯然祝義材需要出讓更多的資產(chǎn)才能償債。
果然，其戰(zhàn)略合作方融創(chuàng)中國稱除了收購雨潤食品的股權(quán)，融創(chuàng)中國將會全面介入雨潤控股集團的運營。
9月8日晚間，融創(chuàng)中國稱，公司與雨潤控股集團的戰(zhàn)略合作協(xié)議包括三方面：一是雙方彼此進行戰(zhàn)略合作，憑借各自優(yōu)勢，提升雙方價值；二是雙方與雨潤集團債權(quán)人共同商討雨潤控股集團相關(guān)債務(wù)問題的解決方案；三是雙方努力確保雨潤集團各項業(yè)務(wù)正常運轉(zhuǎn)，并在滿足相應(yīng)條件的前提下，本公司向雨潤控股集團提供全面支持。
協(xié)議還約定，雨潤控股集團及其關(guān)聯(lián)方不得與其他第三方就戰(zhàn)略合作協(xié)議范圍內(nèi)的任何事宜進行洽談和接觸，且不與任何第三方訂立任何協(xié)議。但融創(chuàng)中國未披露入股雨潤控股集團多少股份。
不過，迄今為止，雨潤控股并沒有透露出要出售中央商場股權(quán)的意思，雖然華潤信托已經(jīng)凍結(jié)了祝義材所持有的中央商場的股份，但祝義材并未選擇將其轉(zhuǎn)為股權(quán)質(zhì)押，這意味著祝義材還在為償還華潤信托的債務(wù)做努力。
由此可見，祝義材對中央商場這個上市公司平臺更為看重。有傳言稱，中央商場近日停牌，意在注入江蘇地華旗下的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但對于這一消息，雨潤控股集團并未向記者證實。
保中央商場
祝義材為何如此看重中央商場的控制權(quán)，而不惜轉(zhuǎn)讓雨潤控股的股份？這得從祝義材多年不斷增持中央商場說起。
2005 年以前，在中央商場股權(quán)結(jié)構(gòu)中，第一大股東為南京國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司，持股比例為23.07%。2004 年5 月開始，雨潤控股集團(控制人為祝義材)控股下的江蘇地華在二級市場不斷增持中央商場的股票，通過不斷買入和參與，到2005年2 月江蘇地華已經(jīng)持有公司股份23.17%，成為公司第一大股東。之后，江蘇地華繼續(xù)增持公司股票，并經(jīng)過了2006 年股改獲贈544.45 萬股之后，累計持有中央商場股份29.49%。
2009 年，雨潤控股集團的實際控制人祝義材再次購入中央商場的股票，同年5 月，祝義材分別收購南京國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司和南京中天所持有公司11.15%和6.70%的股份。至此，祝義材和其控制的江蘇地華共計持有公司47.43%的股份。
2012 年2 月25 日，祝義材向全體股東發(fā)出部分要約收購公告，擬以較停牌前價25.01 元溢價8%的條件要約收購1392 萬股公司股票，約占股本的9.70%。2012 年6 月，要約收購?fù)瓿桑Ａx材完成1392 萬股收購量，此時，祝義材個人持有公司股份達27.64%，加上江蘇地華所持有29.49%的股份，祝義材直接和間接控股57.13%。
從2012 年8 月到2013 年3 月19 日，祝義材通過個人名義共增持公司股票10 次，合計增持公司股份13.87%，累計持股比例增至41.51%，加上江蘇地華間接控股比例，祝義材直接和間接控股達71%。
祝義材入主中央商場之后，通過大刀闊斧地剝離中央商場虧損資產(chǎn)，對優(yōu)質(zhì)的百貨門店進行提檔升級，使得整個中央商場的商業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量頗為改觀。
祝義材入主中央商場后，也使得中央商場的股價大幅上漲。記者統(tǒng)計，若按照2004年江蘇地華的買入價格，至今年6月份中央商場股價最高時已上漲了近100倍。盡管此后祝義材持股成本不斷上漲，但是遠低于目前的市場股價，且自2004年的11年以來，中央商場共計14次分紅，為祝義材帶來了10億元左右的分紅，可以說祝義材入主中央商場既收獲了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，還取得了相當可觀的收益回報。
此外，從融資能力上來講，中央商場的股權(quán)質(zhì)押融資額度要遠高于雨潤食品。7月25日，江蘇地華和祝義材 先 生 合 計質(zhì)押本公司無限售流通股634億股，約占公司總股本的55.21％。彼時中央商場的股價為15.69元，其質(zhì)押的股票市值已達到100億元左右。
（中國經(jīng)營報 張亮）
