9月30日，華潤(rùn)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出21家沃爾瑪股權(quán)交易。業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，此舉是華潤(rùn)萬(wàn)家上市的前奏。

乍聽(tīng)之下，靖安頗為激動(dòng)。在零售實(shí)體總體疲軟的當(dāng)下，華潤(rùn)萬(wàn)家居然有如此魄力逆勢(shì)而上，實(shí)在值得敬佩。但細(xì)細(xì)梳理華潤(rùn)近兩年的各種動(dòng)作，靖安認(rèn)為此判斷有待商榷。

首先，華潤(rùn)深國(guó)投，拋售沃爾瑪，不為業(yè)績(jī)，只為業(yè)態(tài)。

根據(jù)媒體消息，華潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)部人士透露，華潤(rùn)深國(guó)投此時(shí)退出沃爾瑪已較原計(jì)劃滯后。早在2008年開(kāi)始，華潤(rùn)深國(guó)投計(jì)劃剝離非金融類(lèi)輔業(yè)資產(chǎn)，聚焦金融業(yè)務(wù)，沃爾瑪中國(guó)股權(quán)資產(chǎn)就已經(jīng)列入被剝離范疇。關(guān)于這一點(diǎn)，在《華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司2008年度報(bào)告》靖安找到相關(guān)信息用以佐證。深國(guó)投在分立之際，就將沃爾瑪資產(chǎn)劃歸華潤(rùn)深國(guó)投，開(kāi)始了業(yè)務(wù)的初步厘清。如果將視線回歸到當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)恰逢金融業(yè)務(wù)走熱的局面，華潤(rùn)深國(guó)投著眼于金融行業(yè)，這倒也屬于央企的一貫風(fēng)格。憑借自身政策優(yōu)勢(shì)，跨趕時(shí)代風(fēng)潮，快速形成規(guī)模效益。如果仔細(xì)研究近幾年深國(guó)投的年報(bào)，同樣不難看出其對(duì)金融市場(chǎng)的投入與專(zhuān)注，逐漸剝離其他業(yè)務(wù)實(shí)屬正常。

就以最近的消息來(lái)看，9月11日，華潤(rùn)萬(wàn)家母公司華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，擬定公司10月12日召開(kāi)股東大會(huì)，擬通過(guò)特別議案，將公司中文名稱(chēng)由華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)有限公司更改為華潤(rùn)啤酒(控股)有限公司。華潤(rùn)整艘航母持續(xù)在做精細(xì)化的嘗試與努力，這也是面臨當(dāng)前業(yè)態(tài)多而雜，必要的調(diào)整。所以，該行為應(yīng)與華潤(rùn)萬(wàn)家上市無(wú)直接關(guān)聯(lián)。

其次，華潤(rùn)萬(wàn)家持續(xù)的低迷業(yè)績(jī)能否獲得上市門(mén)票?

引用科技日?qǐng)?bào)的觀點(diǎn)：華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)更名華潤(rùn)啤酒意味著，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)將剝離占公司比重約八成的零售、食品和飲料三大業(yè)務(wù)，其中包括華潤(rùn)萬(wàn)家、蘇果、歡樂(lè)頌Fun Square、太平洋咖啡、怡寶和麒麟等知名品牌。交易完成后，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)將成為一家專(zhuān)注于啤酒業(yè)務(wù)的公司。

明眼人都知道，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)這樣做的根本原因就是華潤(rùn)萬(wàn)家業(yè)績(jī)拖累，嚴(yán)重影響了上市公司的估值，將其剝離出來(lái)，旨在為上市公司減輕包袱。今年3月3日，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)發(fā)布盈利警告稱(chēng)，受累于收購(gòu)巨虧的Tesco(樂(lè)購(gòu))中國(guó)業(yè)務(wù)的影響，公司旗下零售業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)將大降20億港元。

既然華潤(rùn)萬(wàn)家的零售業(yè)績(jī)低迷到連母公司都難以承受，那么市場(chǎng)又怎樣才能接受它的上市呢?即使傅育寧再擅長(zhǎng)運(yùn)作，在面臨實(shí)體零售市場(chǎng)總體疲軟，普遍被投資市場(chǎng)看做是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的實(shí)體零售，又怎樣獲取資本市場(chǎng)的青睞?難道是選擇跨境電商?這恐怕還不夠具有說(shuō)服力。

最后，華潤(rùn)萬(wàn)家還面臨著諸多后顧之憂(yōu)。

華潤(rùn)當(dāng)下最緊迫的問(wèn)題仍舊是是如何消化對(duì)樂(lè)購(gòu)門(mén)店的整合。華南地區(qū)原樂(lè)購(gòu)員工的罷工事件、華北區(qū)的融合再次出現(xiàn)了類(lèi)似的情況，7月29日，在華潤(rùn)樂(lè)購(gòu)宣布樂(lè)購(gòu)北京大成東店于3天后閉店，60余名入職樂(lè)購(gòu)8~10年的老員工聚集在門(mén)店門(mén)口，要求樂(lè)購(gòu)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出面處理，并向華潤(rùn)方面索要2N+3補(bǔ)償、重慶的門(mén)店運(yùn)功的勞資糾紛等等，這都反映出華潤(rùn)萬(wàn)家在整合資源上過(guò)于依賴(lài)行政手段，強(qiáng)制整合未能取得良好效果，反而是適得其反。近來(lái)，又傳出華潤(rùn)要出售北京的兩大門(mén)店給物美，這再次窺探出華潤(rùn)在整合過(guò)程中的無(wú)奈與無(wú)力。

除了對(duì)于樂(lè)購(gòu)的整合，即使之前收(并)購(gòu)的其他賣(mài)場(chǎng)，當(dāng)前也并未完全處理好后續(xù)的發(fā)展，單店盈利情況甚至不能與地方品牌相提并論。如何處理好這些門(mén)店的虧損問(wèn)題，對(duì)華潤(rùn)萬(wàn)家而言，無(wú)疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

這也就難怪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華潤(rùn)萬(wàn)家首要的任務(wù)是加強(qiáng)實(shí)體業(yè)務(wù)，不僅是門(mén)店規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)，更要培養(yǎng)整體實(shí)力，從機(jī)制、管理等多個(gè)方面向行業(yè)領(lǐng)頭羊的水平靠近，“即便到全國(guó)各地，也可以不被那些區(qū)域的零售企業(yè)欺負(fù)，這才是華潤(rùn)萬(wàn)家最需要做的。”

綜上，靖安認(rèn)為，華潤(rùn)深國(guó)投拋沃爾瑪僅僅是出于業(yè)態(tài)與盈利收益的考慮。當(dāng)年華潤(rùn)深國(guó)投之所以只擁有了沃爾瑪35%的股份，完全是出于政策引入外資規(guī)定的結(jié)果，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，華潤(rùn)深國(guó)投在沃爾瑪?shù)睦麧?rùn)回報(bào)已然得到了滿(mǎn)足。恰逢當(dāng)下實(shí)體疲軟，放棄沃爾瑪，是自然之選。

對(duì)于華潤(rùn)萬(wàn)家上市，靖安堅(jiān)持認(rèn)為就當(dāng)前整體實(shí)體零售環(huán)境與華潤(rùn)萬(wàn)家本身的諸多因素考量，上市之說(shuō)壓根不靠譜!