昨日，京東發(fā)布15年Q4財報，單季巨虧76億人民幣格外惹眼，京東對此的解釋之一是因拍拍網(wǎng)停止運營帶來的相關(guān)商譽和無形資產(chǎn)減值。當(dāng)初拍拍就是騰訊電商的毒瘤業(yè)務(wù)，后來一甩手將拍拍與易迅打包賣給了京東，而今天京東為拍拍進行最后一次的巨額買單。

易主未能給新拍拍帶來轉(zhuǎn)機，關(guān)停是正確的決定

去年11月，京東宣布將于12月31日正式關(guān)停拍拍網(wǎng)服務(wù)，快刀斬亂麻式的關(guān)停拍拍讓京東財報一下子因商譽和無形資產(chǎn)減值而帶來25.7億元虧損。此前，在京東剛剛并購騰訊電商業(yè)務(wù)時曾對拍拍有些許期待，劉強東曾派遣京東標(biāo)志性人物之一的蕢鶯春帶隊組建新拍拍，不過14年7月京東發(fā)布新拍拍戰(zhàn)略時遭到了廣泛的質(zhì)疑，新拍拍與京東原有POP業(yè)務(wù)之間存在明顯的矛盾，這為后來的拍怕關(guān)閉埋下了伏筆。

一年之后，蕢鶯春正式卸任吹響了新拍拍戰(zhàn)略全面失敗的前奏，四個月之后的去年11月，在發(fā)布Q3財報之前，京東正式宣布關(guān)停拍拍網(wǎng)服務(wù)。從Q3財報來看，當(dāng)季整個京東GMV為1150億，而拍拍僅為京東貢獻40億元的GMV，占比不到3.5%，同期整個阿里GMV為7130億元，其中淘寶是4380億元，占比61.4%。

從C2C業(yè)務(wù)GMV的絕對值上來講，拍拍與淘寶有著巨大差距，已不存在趕超的可能性，前者甚至不及后者的零頭；而拍拍對京東的貢獻值也要遠遠小于淘寶對于阿里重要性，也就是說對京東而言，拍拍實際上早就是可有可無的業(yè)務(wù)；另外在電商發(fā)展方向上，C2C增速放緩，B2C成為主流也是業(yè)界共識，京東不可能主動的將B2C的流量導(dǎo)給拍拍業(yè)務(wù)。所以對于京東而言，無論從哪個層面新拍拍都是雞肋業(yè)務(wù)，既不能帶來明顯的收益提升，也不能對淘寶構(gòu)成競爭威脅，反倒還因假貨、刷單，以及擾亂B2C業(yè)務(wù)的市場秩序而影響京東的政策發(fā)展。

京東當(dāng)初高估了拍拍市場價值，騰訊的爛賬由京東買單

眾所周知，京東一直都想挑戰(zhàn)阿里，我們可以看到在關(guān)停了C2C業(yè)務(wù)之后，京東近期又開始謀劃在B2B領(lǐng)域做點什么。此前京東只有B2C業(yè)務(wù)，在C2C和B2B市場根本沒有成行的業(yè)務(wù)產(chǎn)品可以拿出來與阿里競爭，所以當(dāng)時騰訊樂于把拍拍與易迅打包作價入股京東，京東也自然樂于接受，因為對于當(dāng)時的京東而言根本沒有自建C2C平臺的契機，直接承接騰訊多年來打造的拍拍品牌可以抹平京東直接向淘寶發(fā)起C2C挑戰(zhàn)的產(chǎn)品門檻。

實際上，當(dāng)時騰訊已經(jīng)意識電商業(yè)務(wù)難以推進，尤其是拍拍在當(dāng)時已經(jīng)與淘寶有著巨大差距，并且呈現(xiàn)日漸式微的發(fā)展態(tài)勢，此前拍拍一直拖累騰訊，是騰訊手中最大的一筆包袱式的爛賬，將拍拍作價轉(zhuǎn)手給京東是騰訊在電商領(lǐng)域最為正確的市場決策。京東當(dāng)時高估了拍拍的市場價值，所以才花了不少精力制定了新拍拍戰(zhàn)略，最終事實證明京東因錯估C2C市場形勢而造成了額外損失。若算上此前幾個季度的無形資產(chǎn)攤銷費用以及正式關(guān)停時帶來的25.7億的商譽和無形資產(chǎn)減值，京東為騰訊拍拍這筆爛賬花了幾十億的買單費用，而騰訊卻因投資京東賺翻了。

要知道當(dāng)初騰訊入股京東時除了注入電商業(yè)務(wù)外，額外只支付2.14億美元現(xiàn)金，現(xiàn)在看來騰訊出的這點錢都不夠拍拍關(guān)停為京東帶來的資產(chǎn)減值，拍拍這個爛攤子算是砸在京東手里了。當(dāng)然，騰訊對京東的意義不能只看拍拍這塊業(yè)務(wù)，雖然拍拍為京東帶來了損失，但騰訊當(dāng)初作為京東的基石投資人為穩(wěn)定京東股價起到了決定性的作用。

關(guān)停拍拍也解決不了京東虧損問題，警惕資本撤離現(xiàn)象

在回到京東Q4財報上來，整個Q4京東虧損76億人民幣，而關(guān)停拍拍造成的資產(chǎn)減值只有25.7億，也就是說另外50億的虧損并不是出自拍拍。此前每個季度京東都承擔(dān)收購騰訊部分資產(chǎn)與業(yè)務(wù)產(chǎn)生的相關(guān)無形資產(chǎn)攤銷費用，這也被用來當(dāng)做解釋京東不盈利的一個借口之一，實際上很多公司同樣都要承擔(dān)無形資產(chǎn)攤銷費用，拍拍并不是造成京東虧損的主要問題，而今后拍拍也不會再對京東財務(wù)構(gòu)成影響。

京東Q4的巨額虧損除了因拍拍關(guān)停帶來的巨額資產(chǎn)減值外，在到家O2O業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)上的投資才是造成京東巨額虧損的主要原因。在主營業(yè)務(wù)仍無法盈利時，京東大手筆投資新業(yè)務(wù)又造成了新的巨額虧損，這進一步讓資本市場無法辨別京東的盈利能力，此前京東對虧損的解釋是對物流投資，現(xiàn)在變成了對O2O和金融業(yè)務(wù)投資，押注未來是粉飾凈利潤不加的有效手段。

不過，似乎有些投資公司已經(jīng)對京東何時盈利失去了耐心，從去年上半年開始，老虎、DST、高瓴資本、今日資本陸續(xù)大幅有減持京東股票的舉動，資本撤離現(xiàn)象難免讓業(yè)界對京東的未來感到不安。此外，京東GMV增長雖然看起來還不錯，但實際并沒有想象中的樂觀，15年Q4與Q3相比京東GMV環(huán)比增速為26.3%低于阿里的35.2%，在單季GMV數(shù)值上，京東更是落后阿里8190億。在盈利前景不明確，GMV增速與增量又不及競品，投資公司也不得不重新評估投資京東所能帶來的未來收益。

快刀斬亂麻式的關(guān)停拍拍是京東的正確抉擇，但O2O和金融業(yè)務(wù)的發(fā)展需要或為京東帶來新的財務(wù)負擔(dān)，要知道騰訊與京東在O2O和金融領(lǐng)域有一定的競爭關(guān)系，所以騰訊不可能向電商業(yè)務(wù)那樣扶持京東這兩快新業(yè)務(wù)，如何在沒有騰訊支持的環(huán)境下自處是對京東的一大考驗。