昨日，京東發(fā)布15年Q4財(cái)報(bào)，單季巨虧76億人民幣格外惹眼，京東對(duì)此的解釋之一是因拍拍網(wǎng)停止運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的相關(guān)商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)減值。當(dāng)初拍拍就是騰訊電商的毒瘤業(yè)務(wù)，后來(lái)一甩手將拍拍與易迅打包賣給了京東，而今天京東為拍拍進(jìn)行最后一次的巨額買單。

易主未能給新拍拍帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，關(guān)停是正確的決定

去年11月，京東宣布將于12月31日正式關(guān)停拍拍網(wǎng)服務(wù)，快刀斬亂麻式的關(guān)停拍拍讓京東財(cái)報(bào)一下子因商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)減值而帶來(lái)25.7億元虧損。此前，在京東剛剛并購(gòu)騰訊電商業(yè)務(wù)時(shí)曾對(duì)拍拍有些許期待，劉強(qiáng)東曾派遣京東標(biāo)志性人物之一的蕢鶯春帶隊(duì)組建新拍拍，不過(guò)14年7月京東發(fā)布新拍拍戰(zhàn)略時(shí)遭到了廣泛的質(zhì)疑，新拍拍與京東原有POP業(yè)務(wù)之間存在明顯的矛盾，這為后來(lái)的拍怕關(guān)閉埋下了伏筆。

一年之后，蕢鶯春正式卸任吹響了新拍拍戰(zhàn)略全面失敗的前奏，四個(gè)月之后的去年11月，在發(fā)布Q3財(cái)報(bào)之前，京東正式宣布關(guān)停拍拍網(wǎng)服務(wù)。從Q3財(cái)報(bào)來(lái)看，當(dāng)季整個(gè)京東GMV為1150億，而拍拍僅為京東貢獻(xiàn)40億元的GMV，占比不到3.5%，同期整個(gè)阿里GMV為7130億元，其中淘寶是4380億元，占比61.4%。

從C2C業(yè)務(wù)GMV的絕對(duì)值上來(lái)講，拍拍與淘寶有著巨大差距，已不存在趕超的可能性，前者甚至不及后者的零頭；而拍拍對(duì)京東的貢獻(xiàn)值也要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于淘寶對(duì)于阿里重要性，也就是說(shuō)對(duì)京東而言，拍拍實(shí)際上早就是可有可無(wú)的業(yè)務(wù)；另外在電商發(fā)展方向上，C2C增速放緩，B2C成為主流也是業(yè)界共識(shí)，京東不可能主動(dòng)的將B2C的流量導(dǎo)給拍拍業(yè)務(wù)。所以對(duì)于京東而言，無(wú)論從哪個(gè)層面新拍拍都是雞肋業(yè)務(wù)，既不能帶來(lái)明顯的收益提升，也不能對(duì)淘寶構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)威脅，反倒還因假貨、刷單，以及擾亂B2C業(yè)務(wù)的市場(chǎng)秩序而影響京東的政策發(fā)展。

京東當(dāng)初高估了拍拍市場(chǎng)價(jià)值，騰訊的爛賬由京東買單

眾所周知，京東一直都想挑戰(zhàn)阿里，我們可以看到在關(guān)停了C2C業(yè)務(wù)之后，京東近期又開(kāi)始謀劃在B2B領(lǐng)域做點(diǎn)什么。此前京東只有B2C業(yè)務(wù)，在C2C和B2B市場(chǎng)根本沒(méi)有成行的業(yè)務(wù)產(chǎn)品可以拿出來(lái)與阿里競(jìng)爭(zhēng)，所以當(dāng)時(shí)騰訊樂(lè)于把拍拍與易迅打包作價(jià)入股京東，京東也自然樂(lè)于接受，因?yàn)閷?duì)于當(dāng)時(shí)的京東而言根本沒(méi)有自建C2C平臺(tái)的契機(jī)，直接承接騰訊多年來(lái)打造的拍拍品牌可以抹平京東直接向淘寶發(fā)起C2C挑戰(zhàn)的產(chǎn)品門檻。

實(shí)際上，當(dāng)時(shí)騰訊已經(jīng)意識(shí)電商業(yè)務(wù)難以推進(jìn)，尤其是拍拍在當(dāng)時(shí)已經(jīng)與淘寶有著巨大差距，并且呈現(xiàn)日漸式微的發(fā)展態(tài)勢(shì)，此前拍拍一直拖累騰訊，是騰訊手中最大的一筆包袱式的爛賬，將拍拍作價(jià)轉(zhuǎn)手給京東是騰訊在電商領(lǐng)域最為正確的市場(chǎng)決策。京東當(dāng)時(shí)高估了拍拍的市場(chǎng)價(jià)值，所以才花了不少精力制定了新拍拍戰(zhàn)略，最終事實(shí)證明京東因錯(cuò)估C2C市場(chǎng)形勢(shì)而造成了額外損失。若算上此前幾個(gè)季度的無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用以及正式關(guān)停時(shí)帶來(lái)的25.7億的商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)減值，京東為騰訊拍拍這筆爛賬花了幾十億的買單費(fèi)用，而騰訊卻因投資京東賺翻了。

要知道當(dāng)初騰訊入股京東時(shí)除了注入電商業(yè)務(wù)外，額外只支付2.14億美元現(xiàn)金，現(xiàn)在看來(lái)騰訊出的這點(diǎn)錢都不夠拍拍關(guān)停為京東帶來(lái)的資產(chǎn)減值，拍拍這個(gè)爛攤子算是砸在京東手里了。當(dāng)然，騰訊對(duì)京東的意義不能只看拍拍這塊業(yè)務(wù)，雖然拍拍為京東帶來(lái)了損失，但騰訊當(dāng)初作為京東的基石投資人為穩(wěn)定京東股價(jià)起到了決定性的作用。

關(guān)停拍拍也解決不了京東虧損問(wèn)題，警惕資本撤離現(xiàn)象

在回到京東Q4財(cái)報(bào)上來(lái)，整個(gè)Q4京東虧損76億人民幣，而關(guān)停拍拍造成的資產(chǎn)減值只有25.7億，也就是說(shuō)另外50億的虧損并不是出自拍拍。此前每個(gè)季度京東都承擔(dān)收購(gòu)騰訊部分資產(chǎn)與業(yè)務(wù)產(chǎn)生的相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用，這也被用來(lái)當(dāng)做解釋京東不盈利的一個(gè)借口之一，實(shí)際上很多公司同樣都要承擔(dān)無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用，拍拍并不是造成京東虧損的主要問(wèn)題，而今后拍拍也不會(huì)再對(duì)京東財(cái)務(wù)構(gòu)成影響。

京東Q4的巨額虧損除了因拍拍關(guān)停帶來(lái)的巨額資產(chǎn)減值外，在到家O2O業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)上的投資才是造成京東巨額虧損的主要原因。在主營(yíng)業(yè)務(wù)仍無(wú)法盈利時(shí)，京東大手筆投資新業(yè)務(wù)又造成了新的巨額虧損，這進(jìn)一步讓資本市場(chǎng)無(wú)法辨別京東的盈利能力，此前京東對(duì)虧損的解釋是對(duì)物流投資，現(xiàn)在變成了對(duì)O2O和金融業(yè)務(wù)投資，押注未來(lái)是粉飾凈利潤(rùn)不加的有效手段。

不過(guò)，似乎有些投資公司已經(jīng)對(duì)京東何時(shí)盈利失去了耐心，從去年上半年開(kāi)始，老虎、DST、高瓴資本、今日資本陸續(xù)大幅有減持京東股票的舉動(dòng)，資本撤離現(xiàn)象難免讓業(yè)界對(duì)京東的未來(lái)感到不安。此外，京東GMV增長(zhǎng)雖然看起來(lái)還不錯(cuò)，但實(shí)際并沒(méi)有想象中的樂(lè)觀，15年Q4與Q3相比京東GMV環(huán)比增速為26.3%低于阿里的35.2%，在單季GMV數(shù)值上，京東更是落后阿里8190億。在盈利前景不明確，GMV增速與增量又不及競(jìng)品，投資公司也不得不重新評(píng)估投資京東所能帶來(lái)的未來(lái)收益。

快刀斬亂麻式的關(guān)停拍拍是京東的正確抉擇，但O2O和金融業(yè)務(wù)的發(fā)展需要或?yàn)榫〇|帶來(lái)新的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，要知道騰訊與京東在O2O和金融領(lǐng)域有一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，所以騰訊不可能向電商業(yè)務(wù)那樣扶持京東這兩快新業(yè)務(wù)，如何在沒(méi)有騰訊支持的環(huán)境下自處是對(duì)京東的一大考驗(yàn)。