地產領域的類REITs模式仍在不斷出現新的樣本。日前從接近深交所人士處獲悉，由首譽光控資產管理有限公司(下稱首譽光控)作為計劃管理人、由光控安石(北京)投資管理有限公司(下稱光控安石)作為基金管理人的“雙層管理”項目——“首譽光控-光控安石大融城資產支持專項計劃”(下稱大融城計劃)已于今日正式在深交所敲鐘掛牌。

前述人士透露該項目在8月份就已完成了發行，并最終獲得了包括銀行、券商、基金、信托等多家買方機構競標投資，并將發行利率縮至較低水平。其中規模達13億的優先級A檔和規模為3億元的優先級B檔發行利率分別為3.8%和4.3%，為發行時點下業內同類產品最低記錄。

值得一提的是，該項目與市場中多數ABS不同，其采取了首譽光控、光控安石的雙層管理人模式，一方面，計劃管理人——首譽光控，作為中郵基金子公司是具有ABS管理人資質的持牌機構而另一方面，與首譽合作的光控安石則在作為基礎資產的地產基金中扮演基金管理人角色，即實現了PE+ABS的雙層管理人結構。

在業內人士看來，上述雙層管理人模式，能夠實現首譽光控、光控安石在項目層面的更好分工，一方面，首譽光控在持牌優勢下，具有較強的渠道優勢和機構資源，而另一方面光控安石的投資團隊則已專注于房地產私募股權投資逾十年，其對于商業地產類的項目具有較強的運營投資經驗。

“這個項目的雙層管理人其實也是讓項目平穩運行的保證，每層結構都是獨立的，但是又有分工。”一位接近光控安石人士稱，一份數據顯示，截至2016年6月末，光大安石投資累計資產管理規模超過700億人民幣，已成功退出項目項目近百個，退出規模超過300億。

事實上，大融城計劃的底層資產也與首譽光控的合作管理人光控安石有關，例如大融城計劃的底層基礎資產——重慶觀音橋大融城購物中心，正是光大安石所運營管理的商業地產品牌“大融城”的項目之一，因此此次類REITs項目亦被稱之為“商業地產PERE+REITs”的首單成功交易。

資料顯示，重慶觀音橋大融城實際經營建筑面積約13萬平方米，出租率穩定在97%以上，而其未來租金及其他經營收入帶來的現金流將作為大融城計劃的還款來源存在。而在業內人士看來，首譽光控與光控安石的這一合作模式，也間接擴充了私募地產基金退出的途徑。“這個結構式實際上是通過ABS的發行、掛牌實現了私募地產基金的退出，為行業地產基金退出開辟了一個方向。”一位接近該項目的業務人士認為，“將交易所掛牌REITs產品作為私募地產基金進階版退出途徑，為將來市場化操作符合國際標準的公募REITs創造了案例基礎。”