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主題:估值超過大潤發(fā)+歐尚+華潤之和,永輝拿什么破解千億魔咒

王國平

積分:4024  聯(lián)商幣:1777
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聯(lián)商專欄:什么是當(dāng)紅辣子雞,當(dāng)然是永輝了,任何風(fēng)吹草動(dòng)都被解讀為利好,不斷推動(dòng)永輝市值的上漲。千億市值近在咫尺,引得無數(shù)英雄競折腰,只為一睹千億芳容。券商研報(bào)對(duì)于永輝贊美之情早已溢于言表,引得不少大媽前擁后簇積極進(jìn)場(chǎng)。在千億市值面前人們何以如此瘋狂,高位換手,真的永輝能輕松突破千億魔咒,橫掃江湖。

人們都在高喊線上空襲狼來了,把目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)阿里、京東時(shí),永輝卻步步緊逼,霸氣十足。國內(nèi)超市去年霸主華潤萬家僅僅估值200多億,店銷最高的大潤發(fā)、歐尚合體也才值600多億人民幣,作為行業(yè)老五的永輝市值超過了行業(yè)老大+老二的總和,或者可以說超過了大潤發(fā)+歐尚+華潤萬家+樂購+聯(lián)華超市+永旺+卜蜂蓮花的總和。凱度數(shù)據(jù)顯示:年內(nèi)高鑫零售全國市場(chǎng)份額8.2,華潤萬家市場(chǎng)份額6.4,永輝市場(chǎng)份額僅3.2%。已經(jīng)有券商給永輝估值1973億,真的是很樂觀,1973億是什么概念,也就是全國超市100強(qiáng)(不含永輝)加起來都沒有1973億。那么永輝內(nèi)在的驅(qū)動(dòng)是什么?拿什么來一統(tǒng)天下。

500億市值對(duì)創(chuàng)新標(biāo),1000億對(duì)國際標(biāo)。企業(yè)從小微成長為國際企業(yè)一般會(huì)經(jīng)歷幾大門檻,100億、200億、500億、1000億。每一次跨越都是一次涅槃重生。早期很多上市公司要跨過100億市值都舉步維艱,后來通脹了,也就越過去了。不過對(duì)于超市類上市公司,能夠跨過100億的屈指可數(shù),步步高多年來一直在100億上下?lián)u晃,去年擴(kuò)盤引入機(jī)構(gòu)投資者勉強(qiáng)跨過100億;三江購物、新華都阿里附體勉強(qiáng)沖過百億估值,隨后迅速靠攏;永輝經(jīng)過多輪擴(kuò)盤一路增市值不增股價(jià)連跨幾關(guān)。年初,永輝憑借創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)+資本市場(chǎng)大市值驅(qū)動(dòng),使得永輝市值一路高歌,逼近千億。當(dāng)永輝到達(dá)頂峰時(shí),國內(nèi)已無對(duì)標(biāo)對(duì)象,那么,將直接對(duì)標(biāo)沃爾瑪,或者挑戰(zhàn)亞馬遜、阿里這類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

永輝主要三個(gè)業(yè)態(tài):賣場(chǎng)、便利店、超級(jí)物種。

從大賣場(chǎng)業(yè)務(wù)來看,永輝單店運(yùn)營能力,不論店銷、毛利等與高鑫零售都有差距;從市場(chǎng)份額來看,高鑫零售市場(chǎng)占有率是8.2,永輝只有3.2%,永輝在門店儲(chǔ)備以及過去開店數(shù)量都超過高鑫零售,但短期內(nèi)要超過是不可能的。從今年開始,大賣場(chǎng)拓展難度開始增加,特別是盒馬鮮生開始加入搶點(diǎn)行列,一二線局勢(shì)日趨緊張。三四線城市區(qū)域龍頭也重啟搶點(diǎn)陣勢(shì),步步高等也在加速滲透。地理網(wǎng)點(diǎn)滲透加劇使得未來永輝門店增量開始受限,也就是門店高速擴(kuò)張陣勢(shì)會(huì)開始放緩,這種現(xiàn)象從2020年開始出現(xiàn)。以永輝的大賣場(chǎng)基本盤并不足以支撐其估值超越高鑫零售太多,盡管滬港兩地存在估值差異。從三季報(bào)來看,永輝最大增量盤來自華東區(qū)45%的增幅以及四川。這兩個(gè)區(qū)域即將直接與另一網(wǎng)紅盒馬鮮生對(duì)壘,如果像盒馬鮮生吹牛那樣,浙江開20幾家,四川50家門店,捉對(duì)廝殺后,單店銷售額將持續(xù)受到挑戰(zhàn)。

便利店今年風(fēng)生水起,但永輝不是專業(yè)做便利店的,或者便利店只是一個(gè)補(bǔ)充。與猩便利、繽果等概念企業(yè)相比,永輝生活顯得沉悶。就算與紅旗對(duì)標(biāo),也對(duì)不出什么來。年內(nèi)新增73家永輝生活能帶來多大的影響還有待后續(xù)關(guān)注。

最炙手可熱的就是永輝云創(chuàng)。

永輝創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)起源于今日資本入手永輝云創(chuàng),永輝第三駕馬車想象空間打開。隨后超級(jí)物種現(xiàn)身,云創(chuàng)產(chǎn)品落地,現(xiàn)網(wǎng)紅狀態(tài)。超級(jí)物種成為與盒馬鮮生齊名的新零售網(wǎng)紅。但故事終于會(huì)講完,永輝云創(chuàng)季度8000多萬的虧損卻是擺在那里。盒馬鮮生也愛吹牛說業(yè)績多好,但盒馬鮮生未上市,至今未見真身。是不是新零售網(wǎng)紅都愛吹牛逼,還是超級(jí)物種并不好看呢?超級(jí)物種是一種城市中心化的產(chǎn)品,需要區(qū)域有足夠的客群來反補(bǔ),本身不具備輻射能力。通過參股公司來營造小型集市迎合消費(fèi)升級(jí)需求。超市餐飲化是超市切割餐飲的市場(chǎng)份額,在超市吃大龍蝦帝王蟹又是切割哪部分客群?高端客群不會(huì)來超市吃這玩意,商務(wù)客群更不可能去超市。超級(jí)物種短期客群基本來自于屌絲客群偶爾改善伙食訴求,屌絲客群雖然龐大,但低頻。超級(jí)物種無法讓屌絲低頻轉(zhuǎn)高頻,則會(huì)快速出現(xiàn)冷場(chǎng)。超級(jí)物種試圖把超市氛圍提檔,讓殺馬特看起來更像COSER,但玩COSER基本都是小開,不是殺馬特分分鐘能夠逆轉(zhuǎn)的。這也就是有的超級(jí)物種門店飽受詬病的原因之一。

永輝釋放出超級(jí)物種出海,也就是永輝國際化擴(kuò)張步伐開啟。以永輝現(xiàn)在的估值水平已經(jīng)不是看開啟能夠解決的,如何快速落地并向外界釋放出良好預(yù)期是關(guān)鍵。

永輝雖然多頭并進(jìn),但近千億估值已經(jīng)反應(yīng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),現(xiàn)在只剩下資本市場(chǎng)大市值推動(dòng)概念。如果去概念化,永輝未來拿什么來證明能夠與沃爾瑪?shù)葒H巨頭比肩,以及業(yè)績快速釋放,是未來可以關(guān)注的。靠資本市場(chǎng)估值水漲船高畢竟來得不那么夯實(shí)。

- 該帖于 2017/11/2 10:48:00 被修改過

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很是喜歡永輝超市的,頂一個(gè)!
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