聯(lián)商專欄：市場(chǎng)上有個(gè)非常有趣的現(xiàn)象，新零售正搞得熱火朝天，但真正開始跟阿里合作搞新零售的上市公司，無(wú)不是面黃肌瘦的屌絲樣，說(shuō)好的新零售要統(tǒng)治世界呢？說(shuō)好新零售的美好未來(lái)呢？咋完全沒法從資本市場(chǎng)上看到一丁點(diǎn)希望？三江購(gòu)物從去年高點(diǎn)到現(xiàn)在差不多跌去60％，08年金融危機(jī)也沒這么慘；聯(lián)華超市、新華都早早打回原形，辛辛苦苦一整年，一夜回到解放前。難道跟阿里合作的公司都沒有好下場(chǎng)嗎？看看跟京東合作的永輝、沃爾瑪天天創(chuàng)新高，馬云跟劉強(qiáng)東做人的差距咋就這么大呢？

有超市便利店業(yè)務(wù)的上市公司整體負(fù)債率都相當(dāng)難看，19家主要上市公司有11家資本負(fù)債率超過60％警戒線，占比57.89％；資本負(fù)債率超過50%的高達(dá)17家，占比89.47％。那些資本負(fù)債率在60％以下的都是什么鬼呢？排名第1的永輝超市拿了牛奶國(guó)際和京東共兩輪融資，熬過來(lái)了，不然資本負(fù)債率也是在倒數(shù)的位置。排名2、3、4的上市公司是不是感覺很眼熟，我就看不出來(lái)跟阿里有神馬關(guān)系。第5的高鑫零售剛剛停牌，第6的步步高去年拿了一輪定增，雖然很憋屈，降價(jià)都沒人要，最后大股東自己掏腰包買入，總算把負(fù)債給降下來(lái)了。

超市類上市公司絕對(duì)是純屌，別看外表油光滿面，其實(shí)家里窮得叮當(dāng)響，就算拿喜兒出來(lái)抵，也換不了兩個(gè)銀子。為啥人家開個(gè)便利店都能隨便拿個(gè)上億美刀，上市公司想融資下米卻那么難。以至于有人感嘆，什么時(shí)候商超開始不談銷售談市值了？

零售業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)外乎流量、資金、技術(shù)、場(chǎng)景、風(fēng)控等，市場(chǎng)上的流量沒什么區(qū)別，別人有的，你也可以有，無(wú)非就是多少錢買入而已，無(wú)非就是多少錢，無(wú)非是錢，錢錢，錢錢錢，錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢……。哎！想想都心塞。錢雖然不是萬(wàn)能的，但錢是十萬(wàn)能，百萬(wàn)能的。也許太抽象不容易理解，但有錢就能跟女神一起唱歌，是不是很HI，要不立馬去咪噠來(lái)一首？

神馬科技零售、場(chǎng)景零售、大數(shù)據(jù)之類亂七八糟的，有錢咱也來(lái)個(gè)無(wú)人機(jī)溜溜，弄個(gè)機(jī)器人耍耍，問題是沒錢。大部分公司欠了一屁股的債，還想出來(lái)得瑟。當(dāng)你想去融資時(shí)，找銀行，市值低，抵押不了多少錢錢，一旦跌破平倉(cāng)線，還得隨時(shí)準(zhǔn)備找錢來(lái)填；找機(jī)構(gòu)，嫌七嫌八，還打壓估值，就是不貸給傳統(tǒng)零售，你愛咋咋地。永輝定增每股就只值3、4塊錢，還有很多協(xié)議限定；步步高談了幾十家，最后打折就兩家跟投點(diǎn)零頭。步步高之后，超市類上市公司再融資幾乎成了絕唱，沒人鳥了。

在最困難的時(shí)候，總是會(huì)有救世主降臨，這時(shí)候阿里帶著錢錢過來(lái)了。來(lái)來(lái)來(lái)，想要錢的，都來(lái)排隊(duì)，都有機(jī)會(huì)臨幸。阿里的錢拿不拿呢？拿，股票賤賣不甘心；不拿，零售寒冬凌烈。外界都在高喊新零售，搞得火燒火燎的，跟或不跟？跟，有錢燒不；不跟，整個(gè)消費(fèi)升級(jí)，跟時(shí)代對(duì)抗？

賣，還是賣，還是什么時(shí)候賣？阿里不僅給錢，還外帶盒馬全家桶，分量夠誘惑的吧。雖然盒馬不一定是最佳的新零售樣本，可盒馬拿阿里的錢錢出來(lái)作戰(zhàn)，總要符合阿里的條條框框，不可能完全按自己意愿來(lái)玩。關(guān)鍵是人家拿完阿里的錢，還能玩得6。盒馬一出場(chǎng)就自帶流量，而且流量質(zhì)量還不錯(cuò)，不需要太依附于阿里。于是乎，我們看到一場(chǎng)一場(chǎng)的阿里選妃記。三江、新華都等都是負(fù)債率不高的品種，靚女先嫁，率先進(jìn)入阿里法眼。

進(jìn)入阿里系后就能吃香喝辣嗎？這些上市公司首輪暴動(dòng)后并沒有太大的提升，為啥？阿里是沒有維護(hù)這些公司估值的動(dòng)力。阿里收割才剛剛開始啟動(dòng)，特別是大公司收割還沒開始，站隊(duì)公司估值越高，對(duì)于相關(guān)上市公司的估值就會(huì)產(chǎn)生推動(dòng)，未來(lái)收購(gòu)成本就會(huì)越高。對(duì)于上百億規(guī)模的上市公司，估值稍微跳動(dòng)一下，可能就是幾十億的價(jià)差。從阿里收購(gòu)的案例來(lái)看，基本上收購(gòu)前，相關(guān)公司股價(jià)都被打壓到階段低位，隨后停牌，阿里入局，股價(jià)爆發(fā)，再度打壓，接著收購(gòu)下一家公司。阿里收購(gòu)幾家小咖后，就缺一家大卡司，如果能夠順利收購(gòu)一家大卡司，其余小咖負(fù)債率高且議價(jià)能力弱，相信阿里對(duì)于站隊(duì)公司估值就會(huì)有新的想法。

注：文章成稿后局勢(shì)出現(xiàn)變化，阿里入股高鑫零售，總體來(lái)說(shuō)不影響本文看點(diǎn)。