聯商專欄：市場上有個非常有趣的現象，新零售正搞得熱火朝天，但真正開始跟阿里合作搞新零售的上市公司，無不是面黃肌瘦的屌絲樣，說好的新零售要統治世界呢？說好新零售的美好未來呢？咋完全沒法從資本市場上看到一丁點希望？三江購物從去年高點到現在差不多跌去60％，08年金融危機也沒這么慘；聯華超市、新華都早早打回原形，辛辛苦苦一整年，一夜回到解放前。難道跟阿里合作的公司都沒有好下場嗎？看看跟京東合作的永輝、沃爾瑪天天創新高，馬云跟劉強東做人的差距咋就這么大呢？

有超市便利店業務的上市公司整體負債率都相當難看，19家主要上市公司有11家資本負債率超過60％警戒線，占比57.89％；資本負債率超過50%的高達17家，占比89.47％。那些資本負債率在60％以下的都是什么鬼呢？排名第1的永輝超市拿了牛奶國際和京東共兩輪融資，熬過來了，不然資本負債率也是在倒數的位置。排名2、3、4的上市公司是不是感覺很眼熟，我就看不出來跟阿里有神馬關系。第5的高鑫零售剛剛停牌，第6的步步高去年拿了一輪定增，雖然很憋屈，降價都沒人要，最后大股東自己掏腰包買入，總算把負債給降下來了。

超市類上市公司絕對是純屌，別看外表油光滿面，其實家里窮得叮當響，就算拿喜兒出來抵，也換不了兩個銀子。為啥人家開個便利店都能隨便拿個上億美刀，上市公司想融資下米卻那么難。以至于有人感嘆，什么時候商超開始不談銷售談市值了？

零售業經營無外乎流量、資金、技術、場景、風控等，市場上的流量沒什么區別，別人有的，你也可以有，無非就是多少錢買入而已，無非就是多少錢，無非是錢，錢錢，錢錢錢，錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢錢……。哎！想想都心塞。錢雖然不是萬能的，但錢是十萬能，百萬能的。也許太抽象不容易理解，但有錢就能跟女神一起唱歌，是不是很HI，要不立馬去咪噠來一首？

神馬科技零售、場景零售、大數據之類亂七八糟的，有錢咱也來個無人機溜溜，弄個機器人耍耍，問題是沒錢。大部分公司欠了一屁股的債，還想出來得瑟。當你想去融資時，找銀行，市值低，抵押不了多少錢錢，一旦跌破平倉線，還得隨時準備找錢來填；找機構，嫌七嫌八，還打壓估值，就是不貸給傳統零售，你愛咋咋地。永輝定增每股就只值3、4塊錢，還有很多協議限定；步步高談了幾十家，最后打折就兩家跟投點零頭。步步高之后，超市類上市公司再融資幾乎成了絕唱，沒人鳥了。

在最困難的時候，總是會有救世主降臨，這時候阿里帶著錢錢過來了。來來來，想要錢的，都來排隊，都有機會臨幸。阿里的錢拿不拿呢？拿，股票賤賣不甘心；不拿，零售寒冬凌烈。外界都在高喊新零售，搞得火燒火燎的，跟或不跟？跟，有錢燒不；不跟，整個消費升級，跟時代對抗？

賣，還是賣，還是什么時候賣？阿里不僅給錢，還外帶盒馬全家桶，分量夠誘惑的吧。雖然盒馬不一定是最佳的新零售樣本，可盒馬拿阿里的錢錢出來作戰，總要符合阿里的條條框框，不可能完全按自己意愿來玩。關鍵是人家拿完阿里的錢，還能玩得6。盒馬一出場就自帶流量，而且流量質量還不錯，不需要太依附于阿里。于是乎，我們看到一場一場的阿里選妃記。三江、新華都等都是負債率不高的品種，靚女先嫁，率先進入阿里法眼。

進入阿里系后就能吃香喝辣嗎？這些上市公司首輪暴動后并沒有太大的提升，為啥？阿里是沒有維護這些公司估值的動力。阿里收割才剛剛開始啟動，特別是大公司收割還沒開始，站隊公司估值越高，對于相關上市公司的估值就會產生推動，未來收購成本就會越高。對于上百億規模的上市公司，估值稍微跳動一下，可能就是幾十億的價差。從阿里收購的案例來看，基本上收購前，相關公司股價都被打壓到階段低位，隨后停牌，阿里入局，股價爆發，再度打壓，接著收購下一家公司。阿里收購幾家小咖后，就缺一家大卡司，如果能夠順利收購一家大卡司，其余小咖負債率高且議價能力弱，相信阿里對于站隊公司估值就會有新的想法。

注：文章成稿后局勢出現變化，阿里入股高鑫零售，總體來說不影響本文看點。