編者按：在中國零售業數字化全面轉型升級的今天，消費面臨升級，渠道急劇變革。在此過程中業內不乏激情和創新，同樣充斥著困頓、迷茫和焦慮。

在零售變革交替之際，聯商網副總編程相民和中國連鎖經營協會秘書長彭建真聯手推出“零售真相”欄目，以訪談形式，剖析零售本質，解讀行業熱點，給行業帶去不一樣的思考。

本期導讀：在今天推出的第三期《零售真相》中，您將了解到：

1、實體零售企業現階段面臨主要風險是什么?

2、現階段企業如何管控風險及保持必要現金流?

3、零售企業應關注那些財務指標?

在開始這個話題前，在隔海相望的日本，零售巨頭八佰伴的故事可以當作最佳參考材料。日本商業帝國八佰伴是如何破產的?建議業界人士認真閱讀八佰伴的經歷。這個發生在上個世紀的故事，今天正在中國零售行業上演，或者說準備上演。八佰伴從初創、輝煌到最終走向破產，與當時日本經濟發展背景，掌門人的錯誤預判，現金流的突然中斷等各種因素均有關系。

30年前的9月，也就是1997年9月18日，在八佰伴即將迎來創業70周年之際，和田一夫走進了靜岡縣地方法院，遞交了公司破產申請。一周之后，和田先生和夫人只被允許帶幾件換洗衣服，離開了自己的家，房子和家具都被法院封存扣押。一代商業皇帝結局如此凄風苦雨。

事后，和田一夫自己總結出四點血的教訓，這些教訓更值得中國零售企業銘記：

第一，千萬不能相信房地產會永遠漲價。他說，就像一個人爬坡，爬到山頂總有下山的時候。商業企業應該輕資產，就像日本的伊藤洋華堂公司，在人們頭腦最為發熱的時候，這一家商業集團一直堅持不買地不建房，而是始終堅持租房開店，開得好的話，開下去，開得不好的話，隨時退租關門。正因為如此，伊藤洋華堂不僅沒有遭遇泡沫經濟崩潰的沖擊，而且還收購了美國的7-11便利店，最后取代八佰伴成為日本最大的商業集團。

第二，千萬不能相信銀行對你的許諾。保證公司一定的現金流量，控制企業的發展規模，穩步發展這才是維持公司生命的關鍵。

第三，個人資產與公司資產一定要分開，也就是說，左邊的口袋和右邊的口袋不能混用。和田先生在公司處于資金周轉困難的時候，拿個人資產抵押借款，結果最后自己連一套房子都沒有保住，還承擔了2000億日元的連帶債務。

第四，在公司的經營上，不能夠太多考慮家人、朋友的面子和情誼，要做到鐵面無私，只用能人，不用無能的親戚朋友。

這是一個活生生的案例，今天中國的零售行業稍有不慎就會步其后塵。

外部環境發生了哪些變化?

進入2018年，零售行業頻現“資金門”。雅堂小超到鄰家便利店突然關門，到專注零售投資的春曉資本創始人之一被刑拘，全國多家零售企業出現資金緊張的新聞也見諸報端，作為零售行業的管理人員，我們一起來看看進入18年以來零售企業面臨的外部環境發生了哪些變化?

上半年國家實施“去杠桿”政策，銀行普遍對企業收緊銀根。在此環境下，中國零售的資本來源和資金鏈收緊，企業面臨的資金壓力加大。由于零售企業日常開銷需要消耗大量流動資金，一旦現金流由于政策變化出現問題，企業就會面臨巨大困難。

同時，P2P行業出現政策性問題，多地出現P2P企業崩盤現象，作為和資本密切相關的零售行業，金融出現問題，零售行業注定受到波及。

眾所周知，實體零售的發展需要持續投入，當金融、資本出現行業大幅波動或者政策變化時，零售行業(尤其是資本導向型的新創企業)面臨的風險開始加大。若資本根據投資回報率，或者在衡量政策問題后，提前收回資本，或減少資本投入，對于部分零售企業就會產生重創。

企業規避風險的能力受到巨大挑戰

過去一段時間以來，很多企業投入大量資金用于房地產開發或挪用資金進行其他投資行為，甚至部分企業逆勢加速擴張。但企業投資運作與國家政策調控密切相關，對企業抗風險能力要求極高。

一旦投資行為與國家大環境相悖，或不足以抵御外部大勢變化帶來的后果，企業運營將變得非常艱難。企業投資對現金流儲備要求很高，拆東墻補西墻的投資方式，對于很多零售企業來說風險很大。另外，以目前互聯網企業采用的邏輯做投資，對于實體零售并不具參考性，如果背后沒有雄厚的現金流儲備，這種投資將非常危險。

如果企業沒有足夠的現金流儲備，在國家去杠杠，銀行對民營企業貸款收緊的情況下，企業容易引發流動資金緊張，進而導致企業休克或死亡。據業內人士介紹，如果一家企業年銷售額3%到5%的資金出現上述問題，就極易出現現金流斷裂，從而造成災難性后果。

現階段應保持必要現金流并管控風險

上半年，中國零售企業面臨的外部環境已經發生變化，行業面臨諸多不確定性的外部挑戰，同時尼爾森的調查也顯示，國內消費者的信心指數也因受外部環境影響而下降。對于零售企業來說，如果沒有意識到這種變化，不改變慣常的運行軌道和思路，不摒棄一夜暴富的心理，企業就會面臨巨大風險。而減少對外部資金的依賴，增強自身的造血能力，在現階段顯得至關重要。建議零售企業的風險管控部門，在幫助企業發展的同時，一定要指出企業面臨的風險，要在發展和風險之間找到最佳平衡點。

通常來說，企業經營者最關心公司的利潤，但公司的開支均來自自身現金流。中國連鎖經營協會和普華永道的合作的《2017中國零售企業營運資本管理調研》顯示，現金流是一家公司成敗的關鍵，由于供應商貨款、股息、貸款利息、資本投資、員工工資、營銷支出、研發等等，都需要用現金支付，這滿足這一切的是現金流而不是利潤。如果一家公司經營產生的現金流不足以支付上述剛性支出，企業會面臨重大風險。

從長期來看，總累積利潤通常會匯集到總累積現金流當中，盈利能力更強的公司，往往也能產生更多現金流，因此兩者之間的區別不太重要;但在短期內，例如一年或幾年內，利潤和現金流之間卻有明顯的區別。對企業來說，更好、更安全的做法是同時監控利潤和現金流，因為兩者均能傳達出有關公司財務業績的重要信息。

零售企業要重視的三個財務指標

中國連鎖經營協會和普華永道合作的調查顯示，對中國當前多數零售企業而言，關注三個關鍵財務指標在當前至關只要：盈利能力、財務結構和流動性。

盈利能力可以根據各種盈利能力比率進行評估：股權收益率 、資產收益率和銷售收益率，以及包括前推到經營前端的毛利潤率和營業利潤率。一般而言，好的做法是同時考慮多個盈利能力指標，因為沒有一個利潤指標能夠捕捉每一個可能的情境或偶然事件。

財務結構最直接影響到公司的財務健康狀況。財務結構代表了公司為獲得營運資金發行了多少債務(與股權相反)。如果債務過多，這家公司作為一家運營實體持續運營的能力可能受到嚴重損害，會面臨資不抵債的風險。

流動性是企業必須關注的另一個核心指標。一家公司的財務業績取決于其能否獲得流動性，即獲得現金以滿足應急和意外現金流需求的能力，例如只在短時間內可用的重要收購機會。

從某個程度上來說，上半年國內部分企業出現的問題，對于多數企業也是一個及時的警示。在當前形勢下，業內企業自我調整自我完善的同時，我們也呼吁相關部門，考慮到零售行業作為穩定社會的重要力量和國民經濟的重要支撐，在企業遇到困難的時候，能夠為相關企業的融資和信貸額度提供適當便利。