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12月6日，時尚電商平臺蘑菇街在紐約證券交易所成功掛牌上市，這家?guī)缀醣淮蠹疫z忘的垂直電商，卻在這個資本寒冬成功IPO，著實(shí)出人意料。不過，大部分媒體關(guān)注的焦點(diǎn)并未落腳在蘑菇街身上，相反，它背后的金主騰訊似乎更為風(fēng)光。

一、今年以來，超過十家騰訊系公司實(shí)現(xiàn)IPO

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，成功IPO的互聯(lián)網(wǎng)公司已達(dá)40家左右。其中，騰訊系數(shù)量超10家，包括希瑪眼科、嗶哩嗶哩、Spotify、虎牙、有贊、映客、燦谷、拼多多、美團(tuán)點(diǎn)評、同程藝龍等等，最近頻繁見諸媒體的騰訊音樂也箭在弦上。如此一個龐大的陣容，能給業(yè)界什么啟示呢？

首先，這些企業(yè)分布于各個領(lǐng)域，例如拼多多、蘑菇街屬于電商平臺，虎牙、映客屬于直播平臺，Spotify和騰訊音樂屬于音樂平臺，燦谷比較特殊，它是一家汽車金融服務(wù)商，屬于“冷門”行業(yè)。由此不難看出，騰訊在投資方面并未對行業(yè)、企業(yè)設(shè)置任何約束，只要是它認(rèn)為有前景的，來者不拒。

其次，這些企業(yè)的段位也截然不同，比如美團(tuán)點(diǎn)評的市值高達(dá)數(shù)百億美元，屬于行業(yè)龍頭，拼多多的市值同樣很高，行業(yè)地位僅次于阿里和京東。其他的像嗶哩嗶哩、映客則屬于小角色了。從投資者的角度來看，推動行業(yè)領(lǐng)頭羊IPO并不困難，難的是讓小角色能從競爭中脫穎而出。

第三，相關(guān)企業(yè)的上市，不僅會讓騰訊獲得高額的投資回報(bào)，在產(chǎn)品、業(yè)務(wù)等層面也能與騰訊產(chǎn)生聯(lián)動，這是非常可怕的現(xiàn)象。我們以電商為例，騰訊陣營如今已有京東、拼多多這樣的強(qiáng)力選手，再加一個蘑菇街無異于如虎添翼，另外諸如美麗說、每日優(yōu)鮮等獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展勢頭也相當(dāng)不錯。雖然騰訊未直接全面涉足電商，但這些被騰訊投資的電商平臺已形成強(qiáng)大的矩陣，配合騰訊在支付、金融等領(lǐng)域發(fā)力，也會對阿里構(gòu)成不小的威脅。

另外，我們在網(wǎng)上找到了一張騰訊投資版圖，在這張版圖里，未來或許會誕生更多的上市企業(yè)。

二、雙向選擇時代，騰訊具備哪些優(yōu)勢？

值得一提的是，投資與被投資也是一個雙向選擇的過程，騰訊在投資方面能獲得不錯的成功率，離不開其對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的精準(zhǔn)篩選，那么對這些企業(yè)來說，他們在選擇投資人時，為何會考慮騰訊？騰訊又具備哪些優(yōu)勢呢？

1. 騰訊對投資對象并無太強(qiáng)的控制欲

和其他很多投資者一樣，在與創(chuàng)業(yè)者打交道的過程中，權(quán)力是一個比較敏感的話題。投資者認(rèn)為自己投了錢，就應(yīng)當(dāng)擁有一定的控制權(quán)，但創(chuàng)業(yè)者也未必會退讓，這就會產(chǎn)生矛盾，甚至導(dǎo)致雙輸。比較典型的就是OFO，OFO淪落到今天的地步，除共享單車自身商業(yè)模式的問題之外，也與戴威的倔強(qiáng)甚至霸道密不可分。

需要特別指出的是美團(tuán)，其實(shí)最初美團(tuán)隸屬于阿里體系，之前二者關(guān)系一度“親密無間”，然而好景不長，由于雙方都擁有較強(qiáng)的控制欲，導(dǎo)致最后分道揚(yáng)鑣，甚至成為仇敵。被納入騰訊陣營的美團(tuán)，這兩年的發(fā)展我們也都看到了，可以說在美團(tuán)這個案例上，騰訊充分吸取了阿里的教訓(xùn)。

類似的情況在騰訊所投資的其他企業(yè)上也有所體現(xiàn)，總的來說，騰訊對投資對象整體上并未表現(xiàn)出太強(qiáng)的控制欲，這反而更能發(fā)揮創(chuàng)業(yè)者的積極性和創(chuàng)新精神，如果以控制企業(yè)為投資目的，為啥不自己干呢？可能還更省錢。

2. 除了資金，騰訊帶來的附加價(jià)值不容忽視

傳統(tǒng)VC給創(chuàng)業(yè)者帶來的價(jià)值主要有兩方面，第一是資金，第二是人脈。但騰訊所能帶來的除這兩樣外，還包括用戶、流量、技術(shù)等附加價(jià)值，所以，接受騰訊投資的企業(yè)往往能樹立差異化的競爭優(yōu)勢。

比如騰訊對投資企業(yè)開放一定的微信資源，讓他們通過微信獲得更多用戶和流量，這就是一個不錯的合作思路。事實(shí)證明，這是非常有效的策略，基于微信龐大的社交能力和生態(tài)體系，很多APP的服務(wù)在微信的架構(gòu)內(nèi)就可以完成，在小程序普及以后這種效果更是立竿見影。說白了，微信這個“核武器”至少為手機(jī)APP獲取用戶和流量解決了一半的難題。

3. 騰訊運(yùn)營能力超強(qiáng)，能“化腐朽為神奇”

還有一點(diǎn)特別需要指出，就是騰訊的運(yùn)營能力超強(qiáng)，甚至具備“化腐朽為神奇”的能力。最典型的就是騰訊從盛大手中接管盛大文學(xué)，并與騰訊文學(xué)整合，最終將閱文集團(tuán)做上市，市值高達(dá)數(shù)百億。要知道，當(dāng)年盛大文學(xué)兩次赴美上市均未成功，核心團(tuán)隊(duì)走的走，跳的跳，然而，騰訊收購之后，通過業(yè)務(wù)整合和高效運(yùn)營，最終成功上市，騰訊也獲得極其豐厚的回報(bào)。

近年來騰訊在產(chǎn)品運(yùn)營方面的出色能力還有更多體現(xiàn)，在音樂、游戲等領(lǐng)域也創(chuàng)下了業(yè)內(nèi)罕見的成績。對創(chuàng)業(yè)者而言，如果能被納入騰訊陣營，至少在產(chǎn)品運(yùn)營方面可獲得更多的指導(dǎo)，即便是身處困境，也能有效擺脫。而且，騰訊扶持了這么多成功的獨(dú)角獸，無疑也為自己樹立了很好的口碑。毫不夸張的說，騰訊已經(jīng)對專業(yè)VC構(gòu)成了嚴(yán)重威脅，它不缺錢，不缺用戶和流量，成功案例也夠多，相比之下，不少VC已經(jīng)喪失優(yōu)勢。

三、騰訊四處投資背后的隱憂

不過，騰訊雖然靠投資賺取了高額利潤，也幫助一批創(chuàng)業(yè)者走向成功，但所收獲的也不完全是掌聲，最典型的是那篇《騰訊沒夢想》的文章，將騰訊定義為一家缺乏創(chuàng)新的投行化的巨頭。雖然我不完全贊同其觀點(diǎn)，但從今年騰訊的股價(jià)、業(yè)績走勢來看，也確實(shí)有一定的道理。

過去騰訊的問題在于，對游戲的依賴比較重，基本上游戲占比達(dá)到三分之一以上。但游戲有三個問題，第一是產(chǎn)品存在一定的周期，且手游新品層出不窮，老產(chǎn)品的生命周期被普遍壓縮；第二是道德問題，比如《王者榮耀》引發(fā)了一些社會問題，導(dǎo)致對騰訊游戲口誅筆伐；第三是政策風(fēng)險(xiǎn)，比如游戲版號控制對整個游戲產(chǎn)業(yè)造成影響，從而制約騰訊游戲收入增長。

再一個，騰訊雖然在移動互聯(lián)網(wǎng)時代有著不小的話語權(quán)，而且，包括微信、手機(jī)QQ、騰訊視頻在活躍用戶數(shù)上也穩(wěn)居前五，但從變現(xiàn)能力上看不如手機(jī)百度、淘寶、今日頭條這樣的APP。我們可以這樣理解，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，騰訊面對的命題和PC互聯(lián)網(wǎng)時代不同，以前騰訊在QQ面板上增添各種按鈕，可為各類產(chǎn)品瘋狂導(dǎo)流，但這種模式很難適用于移動互聯(lián)網(wǎng)，因?yàn)槭謾C(jī)的屏幕資源、可操控性不能和PC相提并論。

騰訊也曾嘗試過多元化，之前也做過搜索、電商等業(yè)務(wù)，但效果并不理想。所以，過去幾年，騰訊不僅甩掉了這些業(yè)務(wù)包袱，也以投資入股的方式側(cè)面介入，對一系列獨(dú)角獸的投資，屬于這種戰(zhàn)略的延續(xù)。原則上講，騰訊可根據(jù)自己的需求、投資對象的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行合理規(guī)劃，例如短期投資或者長期投資、財(cái)務(wù)投資或者戰(zhàn)略投資。

那么為何阿里和百度在投資方面比騰訊遜色的多呢？我認(rèn)為，除了上面提到的控制權(quán)的問題外，阿里和百度的業(yè)務(wù)特性也意味著其對投資對象的扶持作用不如騰訊。通俗點(diǎn)說，你使用阿里和百度就是為了購物和搜索，目的性非常明確，因此在可玩性方面差很多，對沉淀用戶、產(chǎn)品導(dǎo)流幫助不大。                                     

但是騰訊四處投資也并非沒有隱憂，被投資對象之間的競爭關(guān)系是騰訊不得不考慮的問題。例如拼多多的崛起對京東構(gòu)成了一定威脅，而美團(tuán)之前也一度和滴滴展開廝殺，尤其對美團(tuán)和滴滴這類企業(yè)來說，它們尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模盈利，如果內(nèi)斗嚴(yán)重，燒的錢還是大股東騰訊的，這也是騰訊及時站出來制止這場惡斗的原因。