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12月6日，時尚電商平臺蘑菇街在紐約證券交易所成功掛牌上市，這家幾乎被大家遺忘的垂直電商，卻在這個資本寒冬成功IPO，著實出人意料。不過，大部分媒體關注的焦點并未落腳在蘑菇街身上，相反，它背后的金主騰訊似乎更為風光。

一、今年以來，超過十家騰訊系公司實現IPO

據不完全統計，今年以來，成功IPO的互聯網公司已達40家左右。其中，騰訊系數量超10家，包括希瑪眼科、嗶哩嗶哩、Spotify、虎牙、有贊、映客、燦谷、拼多多、美團點評、同程藝龍等等，最近頻繁見諸媒體的騰訊音樂也箭在弦上。如此一個龐大的陣容，能給業界什么啟示呢？

首先，這些企業分布于各個領域，例如拼多多、蘑菇街屬于電商平臺，虎牙、映客屬于直播平臺，Spotify和騰訊音樂屬于音樂平臺，燦谷比較特殊，它是一家汽車金融服務商，屬于“冷門”行業。由此不難看出，騰訊在投資方面并未對行業、企業設置任何約束，只要是它認為有前景的，來者不拒。

其次，這些企業的段位也截然不同，比如美團點評的市值高達數百億美元，屬于行業龍頭，拼多多的市值同樣很高，行業地位僅次于阿里和京東。其他的像嗶哩嗶哩、映客則屬于小角色了。從投資者的角度來看，推動行業領頭羊IPO并不困難，難的是讓小角色能從競爭中脫穎而出。

第三，相關企業的上市，不僅會讓騰訊獲得高額的投資回報，在產品、業務等層面也能與騰訊產生聯動，這是非常可怕的現象。我們以電商為例，騰訊陣營如今已有京東、拼多多這樣的強力選手，再加一個蘑菇街無異于如虎添翼，另外諸如美麗說、每日優鮮等獨角獸企業發展勢頭也相當不錯。雖然騰訊未直接全面涉足電商，但這些被騰訊投資的電商平臺已形成強大的矩陣，配合騰訊在支付、金融等領域發力，也會對阿里構成不小的威脅。

另外，我們在網上找到了一張騰訊投資版圖，在這張版圖里，未來或許會誕生更多的上市企業。

二、雙向選擇時代，騰訊具備哪些優勢？

值得一提的是，投資與被投資也是一個雙向選擇的過程，騰訊在投資方面能獲得不錯的成功率，離不開其對優質企業的精準篩選，那么對這些企業來說，他們在選擇投資人時，為何會考慮騰訊？騰訊又具備哪些優勢呢？

1. 騰訊對投資對象并無太強的控制欲

和其他很多投資者一樣，在與創業者打交道的過程中，權力是一個比較敏感的話題。投資者認為自己投了錢，就應當擁有一定的控制權，但創業者也未必會退讓，這就會產生矛盾，甚至導致雙輸。比較典型的就是OFO，OFO淪落到今天的地步，除共享單車自身商業模式的問題之外，也與戴威的倔強甚至霸道密不可分。

需要特別指出的是美團，其實最初美團隸屬于阿里體系，之前二者關系一度“親密無間”，然而好景不長，由于雙方都擁有較強的控制欲，導致最后分道揚鑣，甚至成為仇敵。被納入騰訊陣營的美團，這兩年的發展我們也都看到了，可以說在美團這個案例上，騰訊充分吸取了阿里的教訓。

類似的情況在騰訊所投資的其他企業上也有所體現，總的來說，騰訊對投資對象整體上并未表現出太強的控制欲，這反而更能發揮創業者的積極性和創新精神，如果以控制企業為投資目的，為啥不自己干呢？可能還更省錢。

2. 除了資金，騰訊帶來的附加價值不容忽視

傳統VC給創業者帶來的價值主要有兩方面，第一是資金，第二是人脈。但騰訊所能帶來的除這兩樣外，還包括用戶、流量、技術等附加價值，所以，接受騰訊投資的企業往往能樹立差異化的競爭優勢。

比如騰訊對投資企業開放一定的微信資源，讓他們通過微信獲得更多用戶和流量，這就是一個不錯的合作思路。事實證明，這是非常有效的策略，基于微信龐大的社交能力和生態體系，很多APP的服務在微信的架構內就可以完成，在小程序普及以后這種效果更是立竿見影。說白了，微信這個“核武器”至少為手機APP獲取用戶和流量解決了一半的難題。

3. 騰訊運營能力超強，能“化腐朽為神奇”

還有一點特別需要指出，就是騰訊的運營能力超強，甚至具備“化腐朽為神奇”的能力。最典型的就是騰訊從盛大手中接管盛大文學，并與騰訊文學整合，最終將閱文集團做上市，市值高達數百億。要知道，當年盛大文學兩次赴美上市均未成功，核心團隊走的走，跳的跳，然而，騰訊收購之后，通過業務整合和高效運營，最終成功上市，騰訊也獲得極其豐厚的回報。

近年來騰訊在產品運營方面的出色能力還有更多體現，在音樂、游戲等領域也創下了業內罕見的成績。對創業者而言，如果能被納入騰訊陣營，至少在產品運營方面可獲得更多的指導，即便是身處困境，也能有效擺脫。而且，騰訊扶持了這么多成功的獨角獸，無疑也為自己樹立了很好的口碑。毫不夸張的說，騰訊已經對專業VC構成了嚴重威脅，它不缺錢，不缺用戶和流量，成功案例也夠多，相比之下，不少VC已經喪失優勢。

三、騰訊四處投資背后的隱憂

不過，騰訊雖然靠投資賺取了高額利潤，也幫助一批創業者走向成功，但所收獲的也不完全是掌聲，最典型的是那篇《騰訊沒夢想》的文章，將騰訊定義為一家缺乏創新的投行化的巨頭。雖然我不完全贊同其觀點，但從今年騰訊的股價、業績走勢來看，也確實有一定的道理。

過去騰訊的問題在于，對游戲的依賴比較重，基本上游戲占比達到三分之一以上。但游戲有三個問題，第一是產品存在一定的周期，且手游新品層出不窮，老產品的生命周期被普遍壓縮；第二是道德問題，比如《王者榮耀》引發了一些社會問題，導致對騰訊游戲口誅筆伐；第三是政策風險，比如游戲版號控制對整個游戲產業造成影響，從而制約騰訊游戲收入增長。

再一個，騰訊雖然在移動互聯網時代有著不小的話語權，而且，包括微信、手機QQ、騰訊視頻在活躍用戶數上也穩居前五，但從變現能力上看不如手機百度、淘寶、今日頭條這樣的APP。我們可以這樣理解，在移動互聯網時代，騰訊面對的命題和PC互聯網時代不同，以前騰訊在QQ面板上增添各種按鈕，可為各類產品瘋狂導流，但這種模式很難適用于移動互聯網，因為手機的屏幕資源、可操控性不能和PC相提并論。

騰訊也曾嘗試過多元化，之前也做過搜索、電商等業務，但效果并不理想。所以，過去幾年，騰訊不僅甩掉了這些業務包袱，也以投資入股的方式側面介入，對一系列獨角獸的投資，屬于這種戰略的延續。原則上講，騰訊可根據自己的需求、投資對象的發展狀況進行合理規劃，例如短期投資或者長期投資、財務投資或者戰略投資。

那么為何阿里和百度在投資方面比騰訊遜色的多呢？我認為，除了上面提到的控制權的問題外，阿里和百度的業務特性也意味著其對投資對象的扶持作用不如騰訊。通俗點說，你使用阿里和百度就是為了購物和搜索，目的性非常明確，因此在可玩性方面差很多，對沉淀用戶、產品導流幫助不大。                                     

但是騰訊四處投資也并非沒有隱憂，被投資對象之間的競爭關系是騰訊不得不考慮的問題。例如拼多多的崛起對京東構成了一定威脅，而美團之前也一度和滴滴展開廝殺，尤其對美團和滴滴這類企業來說，它們尚未實現大規模盈利，如果內斗嚴重，燒的錢還是大股東騰訊的，這也是騰訊及時站出來制止這場惡斗的原因。