導語：在孫濤勇的帶領下，微盟集團離上市前的200億估值又近了一步。赴港敲鐘，不僅實現了孫濤勇的夢想，更敲開了微盟今后發展的康莊大道。

文| 李成東、張雅坤

來源| 東哥解讀電商（ID：dgjdds）

微盟集團是微信生態最大贏家之一，2019年上半年營收同比大漲97.8%，遠超投資人預期。截至北京時間8月29日收盤，微盟集團（2013.HK）股價4.07港元，大漲10.6%。

►業績概況：

2019上半年，微盟集團總營收達到6.57億元人民幣，較2018年上半年的3.32億元人民幣同比增長97.8%；

報告期內，毛利潤3.65億元人民幣，同比增長58.2%；

經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）6830萬元人民幣，同比增長79.2%。

資料來源：老虎證券

可以看到，微盟延續了以往的高速增長趨勢，在復雜的經濟形勢下依舊實現了各方面業績的增長。這其中主要有兩方面原因：一是微盟團隊各方面的運營效率十分優秀，另一方面就是1月在港交所亮相后，資本市場對其持續看好。

►IPO背后群星璀璨，營收增長遠超預期

微盟于今年1月登陸港交所。上市以來，微盟先后獲得重要股東騰訊的兩度增持，并在近期完成的2.55億股配售過程中成功募資11.57億港元，吸引新加坡政府投資公司(GIC)、貝萊德集團(BlackRock)等國際投資者的垂青，顯示出投資人對微盟集團發展前景的信心。

而騰訊之所以增持，是因為微盟作為微信生態重要的一環。一方面，騰訊需要增加廣告收入，那么就需要類似微盟這樣的企業做大做強，吸引更多的電商及本地商家進入到微信生態；另一方面，騰訊正布局產業互聯網，要推動騰訊智慧零售的落地也需要微盟這樣的服務商來共同完成。

8月16日，恒生指數官網公布季度指數檢討結果，微盟集團被納入港股通標的，進一步擴大了微盟集團的股東基礎，提升了股票流通性及資本市場知名度。

此前，廣發證券曾預計今后3年微盟將繼續保持增長趨勢；中金公司也在近日發布了對微盟集團的研究報告，報告維持了微盟跑贏行業評級，對應目標價 6.7 港元，且上調了對微盟集團2019年和2020年收入及歸母凈利潤的預測值。

在這些主流投資人的背書加持和港股通利好的背景下，微盟2019上半年不負眾望的交上了喜人的成績單。

資料來源：微盟2019上半年財報

在今年復雜的經濟形勢下，微盟“逆勢而上”，實現了多項指標的持續增長，這結果在意料之外，卻又在情理之中。

根據財報，我們可以發現，營收、毛利潤和經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）是此次增長的“三巨頭”。其中，毛利潤在2018年同比上期的增速是38.8%，今年的同比增速又獲提速，達到58.2%。

而各項業績中最為亮眼的就是營收，同比上期近乎翻倍增長。作為拉動營收大幅增長的“左膀右臂”，微盟集團的SaaS產品及精準營銷服務也在2019年上半年取得突破性進展。

►SaaS增長速度更上一層樓，精準營銷表現持續優秀

2019上半年，SaaS產品增長速度大幅提高，收入2.19億元人民幣，同比增長41.1%，毛利1.77億元，同比增長35.1%，坐穩“新經濟SaaS第一股”的交椅。

該類產品持續增長主要在于付費商戶數量大幅增長24.3%至70006名，每位用戶平均收益同比增長13.5%至人民幣3129元，且流失率已下降到個數位。

微盟集團上市后加速在戰略合作方面的布局，一方面與騰訊廣告在今年6月聯合啟動“騰盟計劃”，為直營電商企業帶來“廣告+小程序”一體化解決方案；同時，與匯付天下（1806.HK）戰略合作推出“微盟慧付”解決方案，快速切入智能支付領域，補齊了SaaS產品的支付能力。

在“騰盟計劃”和小程序的助力下，可以預見，今后付費用戶會繼續進行迅速裂變。

中金公司預計微盟集團SaaS 業務將在2020財年實現現金流的盈虧平衡。

此外，作為傳統的優勢產品，精準營銷也保持了一貫的高速增長趨勢。截止2019年6月30日，精準營銷廣告主數量達19537名，同比增長37.7%；報告期內廣告主人均支出91997人民幣，同比增長35.1%。在二者合力作用下，精準營銷報告期內收入4.38億元，同比增長147.5%。

中金公司預計，精準營銷業務凈利潤將保持強勁增長。預計 2019 財年該業務凈利潤將同比增長117%至2.7億元。

資料來源：微盟2019上半年財報

當然SaaS和精準營銷的貢獻遠不止在營收方面。二者的組合模式不僅是微盟的市場競爭力所在，更是對用戶的吸引力所在。在這樣的盈利模式基礎上，微盟表示，未來還將以發力智慧零售、聯合騰訊打造小程序購物閉環為突破口，進行企業創新。

►明日之子，未來可期

如今對電商行業的創業者來說，既是最好的時代，也是最壞的時代。一方面，他們可以在各種類型的電商行業尋找機會；而另一方面，流量紅利已經觸及天花板的現狀也讓很多躍躍欲試的人對電商創業這件事望而卻步。

根據阿里和京東最近幾個季度的財報，可以看出，兩大巨頭也難逃流量紅利已經觸頂的魔爪，新增年度活躍用戶連季下降的同時，同比增速也在下跌中出現了負增長。

資料來源：阿里、京東歷年財報

有人說，互聯網寒冬到來，電商行業勢必難逃衰落的厄運。上圖似乎也印證了這一點，但是，這樣的寒冬孕育出了市值超過300億美金的拼多多。其依靠微信的社交屬性，實現了用戶的病毒式裂變。這似乎在向所有的電商從業者傳遞一個信息：今后，以微信為依托的私域流量時代到來了。

與阿里、京東等平臺不同，在微信的私域流量生態下，企業不會受到平臺制度的制約，店家可以完全自主掌握流量和數據，而非被平臺**數據。例如以貨找人模式為依托的拼多多，就是通過大數據，將全國范圍內信息不對稱的供需聯系起來。

拼多多珠玉在前，我們可以發現，這是一個多方共贏的模式。事實上，早在2018年，騰訊已經聯合微盟等服務商探索“廣告+小程序”的模式小試牛刀。當時參與進來的商戶幾乎都獲得了私域流量，僅一年的時間，該策略創造的GMV已經超過100億。

根據弗若斯特沙利文報告，僅僅是騰訊內部中小企業的精準營銷市場，在2017年，微盟的市場份額就達到了17%。SaaS產品又是微盟一直以來的強項，微盟在對于以小程序構建私域流量，打造營銷、購物、支付、售后閉環這方面的業務，勢必在云服務的協助下越做越好。

因此，可以說微盟的增長是微信紅利生態下的大勢所趨。其本身具有的優勢和今后對智慧零售的布局，會讓微盟在未來獲得更大的回報。所謂“比你優秀的人還要比你努力”，大抵說的就是微盟。