8月30日，蘇寧易購公布了2019年上半年的半年報，顯示蘇寧易購上半年營業(yè)收入為1355.71億元，同比增長22.49%，同期歸母凈利潤為21.39億元。

這是一份值得解讀的報告。首先，是外部增長放緩的大背景下，實現(xiàn)了穩(wěn)步增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今年上半年全國社會消費品零售總額同比增長8.4%，增速同比回落1個百分點，網(wǎng)上零售的增速同比也出現(xiàn)比較大的回落，達(dá)到8.2個百分點。蘇寧易購取得22.49%的同比增長，還是不錯的成績。

其次是凈利潤雖然出現(xiàn)下降，但有其特殊性。主要是因為去年同期公司**了部分阿里巴巴股份實現(xiàn)凈利潤人民幣56.01億元，這個因素是非經(jīng)常性的，應(yīng)該在看蘇寧長遠(yuǎn)價值的時候予以扣除。

另外值得關(guān)注的是，若不考慮蘇寧小店業(yè)務(wù)，蘇寧的零售業(yè)務(wù)依然保持盈利。據(jù)半年報披露，若剔除蘇寧小店上半年的經(jīng)營虧損影響及股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)的投資收益，則2019年1-6月中國零售和服務(wù)業(yè)務(wù)分部實現(xiàn)凈利潤7.58億元。

目前，蘇寧小店已完成出表。蘇寧小店尚處于培育期，過去一年半又在快速擴張，出現(xiàn)虧損也并不意外。而蘇寧選擇將蘇寧小店出表，同時保留35%股權(quán)，一方面可以讓公司的盈虧情況有大幅改善，另一方面也不影響公司面向未來的擴張。

在筆者看來，透過蘇寧的半年報，可以看到蘇寧正處于前所未有的關(guān)鍵發(fā)展時期，蓄力已足、爆發(fā)在即。

雙線效應(yīng)凸顯，全場景智慧零售圖景展現(xiàn)

如果回溯零售行業(yè)的發(fā)展，可以看到蘇寧是一個特殊的公司，在連鎖零售風(fēng)起云涌的時候是引領(lǐng)者，在電商崛起的時候受到?jīng)_擊，但是當(dāng)時蘇寧沒有去追熱點，沒有去跟隨競爭對手，而是回到“創(chuàng)造用戶價值”這個本質(zhì)，率先開創(chuàng)出智慧零售的新模式，升級人、貨、場，讓零售進(jìn)化為“人工智能的終端場景”。

當(dāng)時蘇寧掌門人張近東就曾這樣說，“傳統(tǒng)實體零售的人、貨、場是真實物質(zhì)的，電子商務(wù)的人、貨、場是虛擬數(shù)字的，而未來場景互聯(lián)網(wǎng)是兩者的疊加，這正是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的核心和本質(zhì)。”

蘇寧是少有的雙線并行布局的智慧零售商：在線下，形成了全場景零售業(yè)態(tài)群，截至今年6月份，蘇寧各類門店總數(shù)接近13000家；在線上，蘇寧以蘇寧易購APP為核心，聚焦社交、社群運營，形成了國內(nèi)零售業(yè)中最完整、最豐富的線上線下融合消費業(yè)態(tài)。

這種線上加線下的雙線齊發(fā)力，讓蘇寧實現(xiàn)了全場景的覆蓋。如果站在用戶的角度會比較容易理解這種全場景的價值，既可以在幾公里的蘇寧家電3C家居生活專業(yè)店逛，也可以在像毛細(xì)管一樣位于家門口的蘇寧小店買買買，或者直接在App上足不出戶坐等送貨上門，各種需求都能滿足。

說到這里，有必要再說下蘇寧小店，它在蘇寧的全場景布局中具有特殊的重要性。蘇寧小店深入到社區(qū)中，距離用戶更近，打通了用戶日常生活的最后一公里，是蘇寧的流量入口，也是蘇寧與用戶最親密接觸的連接。蘇寧小店的快速布局很重要，雖然暫時虧損，但是長遠(yuǎn)來看，戰(zhàn)略價值還是很大的，未來蘇寧小店的扭虧為盈還是值得期待的。

大快消業(yè)務(wù)成新增長點

在零售圈，蘇寧的出手堪稱凌厲，并購家樂福中國和萬達(dá)百貨都刷屏了零售圈。最近，蘇寧易購發(fā)布公告稱收購家樂福中國的交易已經(jīng)通過了國家市場監(jiān)管總局的反壟斷審查，這表明蘇寧對家樂福中國的收購將進(jìn)入實施階段。

千萬不要認(rèn)為蘇寧收購家樂福、萬達(dá)百貨，只是擴張了線下店的數(shù)量，這些收購對于蘇寧的未來發(fā)展具有戰(zhàn)略級價值。

眾所周知，蘇寧最強勢的業(yè)務(wù)是家電3C，在這方面也實現(xiàn)了業(yè)界的領(lǐng)先。但是，在大快消方面，發(fā)展的速度一直不夠。通過收購，蘇寧有望彌補這方面的短板，激活、加速大快消業(yè)務(wù)的發(fā)展。

事實上，今年上半年，蘇寧大快消品類已經(jīng)崛起，出現(xiàn)放量增長的態(tài)勢，成為了拉動蘇寧易購增長的新引擎。半年報顯示，包含小家電、紅孩子母嬰及美妝、家居食品、日用百貨產(chǎn)品在內(nèi)的品類，上半年營收增速強勁，同比增長66.96%。同時，上述品類占總營業(yè)收入比重也提升至26.88%，首次在所有產(chǎn)品品類中位居第一。

展望下半年，可以想象，家樂福在大快消領(lǐng)域的積累，尤其是供應(yīng)鏈優(yōu)勢將會和蘇寧形成協(xié)同。要知道家樂福在全國有210家大型綜合超市、24家便利店和六大倉儲配送中心，門店總建筑面積超過400萬平米，實力強勁；另一方面，家樂福將會在蘇寧的智慧零售賦能下進(jìn)行數(shù)字化、智能化改造，預(yù)計蘇寧的優(yōu)勢將會嫁接過來，讓家樂福的門店升級為智慧零售的橋頭堡。

大快消業(yè)務(wù)是高頻業(yè)務(wù)，用戶粘性強，如果蘇寧這塊業(yè)務(wù)能做起來，無疑將會加速讓蘇寧成為消費者一站式購物的平臺，讓蘇寧加速朝著成為中國第一零售的目標(biāo)邁進(jìn)。

結(jié)束語：關(guān)鍵的拐點

最近，新消費成為最熱點，尤其是國家相關(guān)部門也在采取一系列的措施刺激消費，在這樣的大背景下看蘇寧，會有不一樣的認(rèn)知。

筆者認(rèn)為，蘇寧當(dāng)前最重要的不是盈利，而是投入，為了未來的投入。首先是全場景的布局，開店的速度和規(guī)模將決定了未來的競爭力；其次是全品類的拓展，即強化家電3C品類優(yōu)勢的同時，將大快消等頻次更高的業(yè)務(wù)做起來；然后是發(fā)力科技，將智慧零售的深度再上一個臺階。

所有的這些，都需要投入，這些投入雖然可能短時間內(nèi)會讓財報不太好看，但是都是長遠(yuǎn)的舉動，都會為蘇寧未來的財報漂亮奠定基礎(chǔ)。

一個很好的例子是蘇寧818發(fā)燒購物節(jié)，**28秒，家電3C整體成交額突破10億；全業(yè)態(tài)5G體驗人數(shù)超200萬，8K電視銷量環(huán)比增長413%；累計賣出1000萬公斤洗衣液、5960萬包抽紙和100萬升洗發(fā)水；18日一天新增100萬SUPER+聯(lián)名會員；蘇寧拼購訂單數(shù)同比去年上漲561.07%……這些驚人成績的取得證明了蘇寧智慧零售的布局大獲成功，證明了其一直在做的全場景、全品類、全客群的覆蓋大獲成功。

所以，對于投資者來說，看待蘇寧不要只看眼前，要看未來，不能用靜止的眼光看蘇寧，相信按照蘇寧的戰(zhàn)略規(guī)劃和強大的執(zhí)行力，只要能有堅持的定力，未來的爆發(fā)是必然的事情。