時過境遷，合并告吹竟是斗魚最后一次進入大眾視野的“高光時刻”。

回看去年10月，騰訊主導(dǎo)斗魚、虎牙合并的消息在市場占據(jù)頭條時，斗魚的市值約47億美元，虎牙的市值約58億美元。

合并告吹后，兩家的股價都經(jīng)歷了較重的下挫，如今虎牙市值縮水至約19億美元，斗魚市值僅余約10億美元規(guī)模。有著游戲直播雙雄稱號的斗魚、虎牙，已然成為資本市場冷落的對象。而一番折騰下來，同由騰訊控股的二者并沒有改變“內(nèi)耗”的尷尬局面。

凡事就怕比較，虎牙各項指標均領(lǐng)先，斗魚還要面臨后來者快手、B站的圍攻；在經(jīng)營模式和變現(xiàn)效果方面，斗魚都無法追上對手的腳步，令人不禁重新審視，那個在千播大戰(zhàn)中幸存的斗魚，憑借的是運氣還是實力？

9月初，監(jiān)管部門頒布《網(wǎng)絡(luò)表演經(jīng)紀機構(gòu)管理辦法》，虛假誘導(dǎo)消費的行為被明令禁止。而財報顯示，二季度斗魚總收入23.37億元，其中來自直播打賞的收入達到21.78億元，占比高達93.2%。

也就是說，斗魚是“榜一大哥”養(yǎng)起來的，對斗魚來說，這一舉措出臺的威力堪比釜底抽薪。那么，斗魚的命運新章究竟會走向何方？

命如棄子？

作為千播大戰(zhàn)下的幸存者，斗魚與虎牙并稱為成為游戲直播雙雄，然而站在行業(yè)頂峰也逃不過被當(dāng)做棋子的命運。

斗魚誕生于視頻平臺。2013年，陳少杰任職總經(jīng)理的邊鋒網(wǎng)絡(luò)收購了二次元視頻網(wǎng)站AcFun，并在平臺基礎(chǔ)上做了個直播項目，名為AcFun生放送。后因發(fā)展意見的分歧，陳少杰將AcFun生放送獨立出來，并于2014年初將其改名為“斗魚直播”。

獨立后的斗魚如其名，充滿斗志，發(fā)展迅猛，花費重金簽約知名游戲選手，在游戲直播道路上一路狂奔，三個月內(nèi)將日活翻了10倍。

2014年，斗魚直播吸引到了第一輪投資，奧飛動漫投資了2000萬元人民幣。隨后2016年B輪獲得了騰訊領(lǐng)投的超一億美金（約合7億人民幣），斗魚估值達到10億美元，正式踏入獨角獸行列。

之后一兩年，各路對手紛紛入局，熊貓、龍珠、戰(zhàn)旗等一大批直播平臺應(yīng)運而生，虎牙則從YY游戲直播分離出來，在2014年底徹底獨立運作。

圖片來源：艾瑞咨詢

各玩家之間的競爭頗為激烈，高價互挖主播成為常態(tài)。斗魚曾花費6000萬元從虎牙連挖6位大主播，而虎牙則報復(fù)性地挖走其Pis、周寶龍等知名游戲主播。

作為頭部游戲的版權(quán)方，騰訊在這場戰(zhàn)爭中扮演著幕后老大的角色。2018年3月8日，斗魚宣布獲得新一輪6.3億美金（約合40 億人民幣）融資，由騰訊獨家投資。緊接著，虎牙也宣布剛剛完成4.6億美元（約合29億人民幣）的B輪融資，同樣是騰訊獨家戰(zhàn)略投資。

先后腳的融資消息，彰顯著兩家頭部直播玩家之間的火藥味，也顯示了騰訊在背后的操盤意圖。

對于斗魚和虎牙來說，尷尬之處在于，其直播內(nèi)容，也就是熱門游戲，與直播平臺并無深度關(guān)系，游戲主播依托于游戲而存在。因此，游戲版權(quán)與其帶來的電競賽事才是游戲主播乃至直播平臺的立身根基。

向版權(quán)方合作版權(quán)是不得已而為之的“抱大腿”行為，騰訊作為國內(nèi)最大的游戲公司，其一舉一動決定著下游直播平臺的命運。

合并方案失敗后，斗魚和虎牙依然是直接競爭的關(guān)系，互相挖角的內(nèi)耗斗爭的將繼續(xù)發(fā)生，這是騰訊所不想看到的，于是騰訊擺出了新的“棋子”。

8月底，騰訊互動娛樂事業(yè)群宣布成立企鵝電競產(chǎn)品中心，該中心將全面負責(zé)電競的產(chǎn)品研發(fā)和運營推廣工作，同時將之前為協(xié)調(diào)斗魚、虎牙、企鵝電競?cè)�方競爭的游戲直播部撤銷。

當(dāng)初斗魚虎牙合并的條件還包括將企鵝電競的游戲直播業(yè)務(wù)以5億美元轉(zhuǎn)讓給斗魚深化合作，從而再進行與虎牙的合并。企鵝電競是騰訊100%控股的嫡系平臺，如今大力調(diào)整架構(gòu)，不排除騰訊有扶持“嫡長子”的意圖。

游戲行業(yè)是騰訊的核心領(lǐng)域，掌握熱門游戲版權(quán)就等于掌握了游戲直播平臺的命根子，在騰訊的縱橫捭闔中，如要舍棄手中棋子，弱勢的斗魚無疑最危險。

斗魚失速

斗魚與虎牙這一對冤家，在誰是游戲直播一哥的問題上展開公關(guān)對攻纏斗多時，耳聰經(jīng)營數(shù)據(jù)上看，虎牙一直穩(wěn)壓斗魚，且雙方差距越來越大。

從2018年虎牙正式上市開始，在營收、凈利潤等方面，斗魚一直落后于虎牙。今年第二季度，虎牙營收為29.62億元，凈利潤為1.86億元，而斗魚總營收為23.37億元，凈虧損錄得1.45億元。事實上，斗魚已經(jīng)連續(xù)三個季度由盈轉(zhuǎn)虧，且虧損環(huán)比大幅擴大。

圖片來源：東方財富網(wǎng)

報告期間，斗魚的營銷開支增多，卻沒能支撐起利潤表現(xiàn)。斗魚二季度的銷售和營銷費用為2.95億元，2020年同期為1.42億元，同比增長107.6%。

兩家經(jīng)營策略的風(fēng)格有很大不同，斗魚更依賴于數(shù)量有限的頭部主播，而虎牙則更致力于經(jīng)營數(shù)量廣大的腰部主播。頭部主播具有名氣優(yōu)勢，但性價比有限，而腰部主播成本較低，對直播平臺而言更有發(fā)展空間。

東方證券研究數(shù)據(jù)顯示，在2020年1月至9月，兩大游戲直播平臺Top200頭部主播收入占比統(tǒng)計中，斗魚Top200頭部主播收入在平臺總收入貢獻占比為42.19%，而虎牙這一數(shù)字為31.46%。

因此，虎牙注重以量取勝，流量運營更合理，能有效降低風(fēng)險，而斗魚倚重頭部主播的明星效應(yīng)，帶來流量的同時也將主播身價推高，給平臺帶來高企的分成成本。

此外，對于頭部主播的管控更具難度，不乏知名主播因失格行為遭到打壓的事例。例如此前“斗魚一哥”盧本偉在直播中教唆粉絲罵人，引來央媒點名批評，最后被斗魚永久封禁。斗魚主播陳一發(fā)兒，在聊天中調(diào)侃“南京大屠殺”，也引來封殺處理。

過分倚重直播收入也是斗魚的軟肋。第二季度，斗魚的直播收入占比則高達93.2%，直播收入下降了6.7%，將斗魚拖入了虧損泥潭，可見單一收入來源應(yīng)對市場變化的能力有限。

相比之下，虎牙出身于綜合直播模式，始終堅持“游戲電競+泛娛樂”的經(jīng)營策略，斗魚則更傾向于游戲直播。而市場證明，娛樂直播在吸引打賞方面遠優(yōu)于游戲直播，這也是虎牙變現(xiàn)能力強于斗魚的重要原因之一。

不過，兩種直播類型的界限越來越模糊，斗魚也有意改變策略，在繼續(xù)深耕電競產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，豐富視頻與社區(qū)等多樣化的內(nèi)容生態(tài)。

斗魚還要在出海直播上發(fā)力，斗魚日本的Mildom在日本市場亮相10個月后，在用戶觀看時長、活躍用戶等指標方面位列行業(yè)前茅。

而虎牙在海外直播也取得不容忽視的成績，其海外直播產(chǎn)品Nimo的月活已經(jīng)超過3000萬，虎牙Q2的海外營收同比高增200%。廣告和其他收入也錄得190%的增長。出海和廣告業(yè)務(wù)將是虎牙未來的新增長點。

斗魚虎牙纏斗多年，合并終止后淪為難兄難弟，如今重新進入賽道，斗魚卻失去了以往的競爭力，新入局的企鵝電競也有著極強的后發(fā)力，長此以往，斗魚偃旗息鼓也未可知。

搶食亦難

在與虎牙的多年爭斗中，斗魚逐漸步入下風(fēng)，而外來搶食者則給斗魚帶來更大壓力，視頻平臺快手、B站等的強勢崛起，使得如今直播領(lǐng)域的競爭慘烈程度甚至超過千播大戰(zhàn)時代。

B站一度因游戲收入占比高被調(diào)侃為一家游戲公司，而其在游戲直播領(lǐng)域的發(fā)力也不手軟。早在2019年，其就耗資8億元從斗魚虎牙覬覦中奪得《英雄聯(lián)盟》3年獨家直播版權(quán)，其搶食游戲直播的決心可見一斑。

在喊著“去游戲化”的口號同時，其對于游戲產(chǎn)業(yè)的重視并未減弱，從上游的游戲研發(fā)與發(fā)行到下游的直播，B站正在打造游戲全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，是一股不得不重視的力量。

B站之外，短視頻平臺的入局也給斗魚虎牙帶來巨大壓力。

2020年的ChinaJoy活動上，快手游戲負責(zé)人唐宇煜便透露，截至2020年5月，快手游戲直播月活躍用戶（MAU）已超過2.2億。以當(dāng)時的相關(guān)數(shù)據(jù)計算，快手游戲直播MAU彼時已超過斗魚、虎牙的MAU總和，類似“快手成為第一游戲直播平臺”的報道不時出現(xiàn)，這深深刺痛了斗魚、虎牙的神經(jīng)。

圖片來源：艾瑞咨詢

據(jù)東方證券研究所統(tǒng)計，2021年1月份，快手游戲主播開播數(shù)量已經(jīng)超越斗魚+虎牙+企鵝電競主播開播數(shù)量總和。

快手早在2019年就開始發(fā)力游戲直播，比如首播英雄聯(lián)盟總決賽（S9）、直播全平臺首個和平精英主播對抗賽等活動，都彰顯著快手對于游戲電競的熱情。

而且，游戲直播的內(nèi)容可以為短視頻提供素材，在擁有海量用戶的短視頻平臺中，天然更容易獲取關(guān)注度，這是斗魚、虎牙未擁有的優(yōu)勢。

另一家短視頻巨頭抖音也并未置身事外，字節(jié)跳動正在加大自研游戲項目的力度，即使因競爭關(guān)系缺少騰訊頭部游戲《英雄聯(lián)盟》《王者榮耀》的直播內(nèi)容，憑借其他合作伙伴和自研游戲的支撐，就可能為抖音的游戲直播打開一條出路，而其所擁有的龐大用戶量，令抖音隱隱成為游戲直播的后來強勢角色。

而斗魚在前狼后虎的平臺夾擊中顯得如此勢單力薄，煞費苦心培養(yǎng)出來的頭部主播到頭來為對手做了嫁衣。

如2019年出圈的“斗魚一姐”馮提莫和動漫頭部主播Lex就被B站大價錢挖走。在斗魚優(yōu)勢分區(qū)Dota2頻道，今年上半年僅有的兩個世界級major賽事，斗魚都退出了對版權(quán)的爭奪，將達到流量峰值的機會拱手送給了虎牙。

斗魚和虎牙都是從其他平臺中分離出來的，后續(xù)單獨成立的諸如熊貓、戰(zhàn)旗、龍珠等游戲直播平臺也大多不見了身影。

游戲本身內(nèi)置直播功能，各視頻平臺發(fā)展游戲直播業(yè)務(wù)，觀察目前的形式，游戲直播平臺是否有單獨存在的必要，成為一個值得深思的問題，如果真的到了游戲直播平臺退出舞臺的時候，落后的斗魚無疑首當(dāng)其沖。

結(jié)語

合并失敗之后，斗魚的處境愈發(fā)尷尬，被虎牙領(lǐng)先一個身位，又被后來者的趕超，可預(yù)見的是，游戲直播領(lǐng)域?qū)⑾破鹩忠粓鰻帄Z戰(zhàn)。

身處前狼后虎的環(huán)境中，無論經(jīng)營數(shù)據(jù)還是業(yè)務(wù)多元化，斗魚都沒有可一戰(zhàn)之力，思其前景，令人擔(dān)憂。