倘若從1995年國內首家城市商業(yè)銀行的成立算起，城商行這一機構形態(tài)至今已經歷了26年的發(fā)展歷程，并已成為商業(yè)銀行體系中極為重要的一員。

隨著銀行業(yè)資產規(guī)模的不斷擴大以及產品服務的不斷成熟，一批特色化、精細化經營的城商行逐漸脫穎而出。剛剛發(fā)布2021年第三季度財報的廈門銀行（SH.601187），便是其中極為典型的代表。

尤其是去年登陸A股市場，成為福建首家上市城商行后，這一年廈門銀行一邊秉承穩(wěn)健的經營思路，一邊合理加大特色業(yè)務布局，在快速補充核心資本、提升內部管理水平和增進實體經濟服務能力的同時，憑借差異化的發(fā)展路徑在城商行的排位不斷向上攀登。

立足上市后的新起點，廈門銀行管理層全力推動新三年戰(zhàn)略規(guī)劃落地，并從自身資源稟賦和業(yè)務特點出發(fā)，不斷優(yōu)化業(yè)務結構，堅持差異化、特色化的經營道路，同時推動黨企共融共建，為助力廈門更高水平建設高素質高顏值現代化國際化城市，和區(qū)域經濟高質量發(fā)展貢獻力量。

縱觀整個城商行乃至商業(yè)銀行體系，發(fā)展分化日益顯著，那么到底廈門銀行如何能夠御風起勢，成為“標桿型”城商行的呢？

穩(wěn)健經營下的業(yè)績增長

在宏觀經濟增速放緩疊加全球疫情雙重影響下，銀行業(yè)這種順周期性十分顯著的行業(yè)，也面臨著極大的經營業(yè)績壓力。

盡管六大行、股份制商業(yè)銀行在2021年一、二季度的凈利潤仍為正增長，但城商行、農商行的日子大多就不那么好過了。不少城商行，一方面試圖通過上市、發(fā)債等手段來補充核心資本金，為展業(yè)規(guī)模的擴大奠定基礎；另一方面也在服務地方商圈及生態(tài)的基礎上，不斷探索更多業(yè)務創(chuàng)新上的可能性。

這就不得不提到廈門銀行，業(yè)內人士對這家上市城商行的普遍評價幾乎都是：一家經營風格極為穩(wěn)健的中小銀行。盡管上市僅一年的時間，但該行的經營能力、風險抵御能力和服務實體經濟能力，均有條不紊地同步提升。

近日，廈門銀行最新披露了第三季度財報，不少人在看完當季財報中一些核心財務指標之后表示，這種業(yè)績表現既難能可貴，又在情理之中。具體來看一下這些數據——

• 本季度內，公司錄得營業(yè)收入14.40億元，同比增長40.13%；歸屬于母公司股東的凈利潤為4.42億元，同比增長45.68%；

• 今年前三季度，公司實現營業(yè)收入38.56億元，其中利息凈收入32.12億元，占營業(yè)收入83.30%；

• 截至報告期末，公司資產總額3197.60億元，較上年末增長12.14%，負債總額2972.11億元，較上年末增長 11.95%。在資產規(guī)模增長的同時，持續(xù)推動結構優(yōu)化；

• 截至報告期末，公司不良貸款率為0.92%，較上年末下降0.06個pct；撥備覆蓋率為 370.23%，較上年末提升2.20個pct，風險抵補較為充足；

• 截至報告期末，公司資本充足率14.28%，核心一級資產充足率10.56%，符合監(jiān)管要求……

從利息凈收入在前三季度總營收中占比83.30%，足以看出，廈門銀行最為重要的業(yè)務板塊是貸款投放，且資金絕大部分都投向了轄內中小微企業(yè)。這也極大符合了城商行“以服務地方經濟為基礎，服務本地市民為重點，服務中小企業(yè)為立行之本”的設立初衷。

過去很長一段時間里，國內的銀行機構大多更愿以“全能型”作為發(fā)展目標，即便是一些資產規(guī)模僅有幾百億元小銀行，同樣也會將此立為一種成長“信仰”。

然而，隨著分層監(jiān)管趨勢的不斷深化，中小銀行想要保存實力、甚至獲得更**展，最明智的做法，或需要回歸優(yōu)勢最集中的領域和客群，劃定自身的“能力圈”，成為某一類業(yè)務、某一類客群或某一類產業(yè)的首選機構。

與此同時，從海外市場過往經驗來看，美國在利率市場化后出現了很聚焦某類業(yè)務的銀行，如不動產抵押銀行、住房按揭銀行、房抵貸銀行、財富管理銀行等等。參考這樣的案例，我國城商行或也將向精細化經營轉型，由向規(guī)模、數量要效益轉變?yōu)橄蛸|量要效益。

值得一提的是，在廈門銀行上市這一年來，國內疫情對線下經濟的影響一直未完全消除，突發(fā)性公共衛(wèi)生事件給行業(yè)帶來的啟示是，無論是順境、還是逆境，風控能力始終是金融機構的生存根本。

廈門銀行的不良率始終保持在一個低位，截至報告期末僅為0.92%，并仍處于下降通道中，這也意味著在外界不確定因素激增環(huán)境下，行內的風控能力正切實得以加強。

打造特色城商行“標桿”

總的來說，城商行業(yè)務開展與服務能力的創(chuàng)新，大多與跟區(qū)域資源稟賦密切相關。目前，全國城商行數量已有百余家之多，想要在強敵環(huán)伺的市場困境中“突圍”絕非易事，如果有能力向前進發(fā)就更難能可貴了。

深耕海西地區(qū)，借以股東之力把屬地優(yōu)勢轉化為客群優(yōu)勢，就是廈門銀行最大的優(yōu)勢；與此同時，廈門銀行圍繞受眾客群的需求，不斷開發(fā)出更有針對性的產品與服務。當然，能否把這些優(yōu)勢充分挖掘好，與銀行自身對需求的理解和產品的設計能力無不關系。

從股權結構來看（2021Q3數據），廈門銀行的第一大股東為廈門市財政局，持股占比18.19%；第二大股東為臺灣富邦金控，持股占比17.95%。此外，廈門銀行的TOP10股東中還包括了多家A股上市公司。

國有參股部分側重合規(guī)，臺灣富邦金控又會在產品創(chuàng)新和市場經驗上帶來不同的活力，這種穩(wěn)定的、多元化股權機構，使得廈門銀行在管理一致性機制以及背后股東協(xié)同下，可以獲得更多資源支持，為聚焦中小、深耕海西、融匯兩岸創(chuàng)造出良好的經營氛圍。

落實在具體的產品層面，由于兩岸的社會征信體系差異很大，因此，臺資金融機構目前在用的風控模型或許會成為境內銀行展業(yè)的有益補充。

加之，臺灣地區(qū)公眾存款利率已于多年前就趨近于“0利率”，以及國內會視實際情況對流入資本給與一定稅收優(yōu)惠政策，這些或將在很大程度上支撐廈門銀行“創(chuàng)業(yè)抵押貸”、“小企業(yè)標準貸”、“接力貸”、“快E貸”等等特色信貸產品的落地。

截至報告期末，廈門銀行各類貸款發(fā)放達1690.74億元，較上年末增加20.21%，占比資產總額的52.88%，較上年末提升3.55個pct。

不容忽視的是，在立足兩岸切實向實體經濟“輸血”的同時，廈門銀行的中間業(yè)務也得到了極大的提升。今年前三季度，廈門銀行手續(xù)費及傭金凈收入錄得3.04億元，較去年同期的2.38億元，大幅增長近三成。

手續(xù)費和傭金凈收入的快速增長，也體現出廈門銀行正向著業(yè)務機構更合理、更輕資產化的新型中小銀行的方向轉型。

“標桿”企業(yè)最重要的特質就是要對當地市場、對自身能力和邊界有著清醒的認識，同時愿意附身傾聽客戶的聲音，更要敢于做出開放和創(chuàng)新，把自身融入到更大的商業(yè)生態(tài)中去。這正是廈門銀行在差異化競爭道路上找到的最符合自己的那一條。

價值回歸待啟

值得一提的是，第三季度財報發(fā)布同期正值廈門銀行上市一周年。盡管目前股價較一年前發(fā)行價格的6.71元/股僅有小幅上漲，但市場關注度卻在不斷提升。

從投資角度來看，不止廈門銀行，銀行股股價普遍承壓已存在較長一段時間：一方面，新股（A股、港股等）發(fā)行節(jié)奏較快，市場資金分流情況較為直接；另一方面，投資者也會因疫情沖擊，對商業(yè)銀行資產質量產生擔憂。

但從遠期角度來看，中國已于全球范疇率先控制住了疫情，宏觀經濟階段性受到沖擊之后開始企穩(wěn)回升。經過近幾年持續(xù)的補充資本金，尤其是像廈門銀行這樣新上市銀行，抗風險能力和風險吸收能力顯著提升。

就資產充足率方面，財報顯示，廈門銀行公司資本充足率14.28%，核心一級資產充足率10.56%。符合現行《新資本管理辦法》的監(jiān)管要求，即商業(yè)銀行需要達到的核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率分別為7.5%、8.5%及10.5%，國內系統(tǒng)重要性銀行的資本要求則分別為8.5%、9.5%及11.5%。

此外，還要考慮凈資產收益率（Return on Equity，簡稱ROE）。

作為衡量一家上市公司盈利能力最重要的指標，理論上講，ROE數值越高，說明投資企業(yè)所帶來的收益越高。業(yè)內人士指出，銀行全年ROE如果能保持在10%或以上，就已經屬于質地極為不錯的個股。

就這一點而言，廈門銀行今年前三季度的ROE表現為7.98%，較去年同期的7.84%上浮0.14個pct。

上述業(yè)內人士表示：“從廈門銀行過去幾年財報來看，2017年至2020年期間，公司全年ROE分別為12.11%、10.94%、11.11%和11.23%。不出意外的話，今年ROE應該也能在11%以上。”

“廈門銀行ROE持續(xù)多年均處于兩位數增長，在一眾上市城商行中處于中上等水平，可以說表現還是非常出色的，像招商銀行這樣規(guī)模的股份制商業(yè)銀行，ROE大概是在16%、17%的樣子。可以說，這家城商行一直處于穩(wěn)健增長趨勢中。”該人士進一步解釋到。

不過從廈門銀行上市一周年的股價走勢來看，二級市場似乎還是對其發(fā)展存有一定的猶豫。相反的，機構投資人對廈門銀行的投資熱情則表現得較為積極，這有望成為盤活大市場情緒的推力。

比較今年上半年股東結構，廈門銀行的前十大流通股股東中新進了兩只基金，分別是持股327.09萬股的天弘中證500指數基金和持股261.924萬股的南方金融主題基金，分列廈門銀行的第一大和第三大流通股股東。

原本就持有廈門銀行的中證500ETF、華寶中證銀行ETF和天弘中證銀行ETF也均在今年第三季度小幅加倉。截至9月30日，上述三只ETF分別以持有194.57萬股、133.96萬股和108.45萬股位列廈門銀行的第6、第7和第9大流通股股東。

中信建投證券研報認為，廈門銀行的業(yè)績表現超出預期。“營收增速轉正主要為去年上半年投資收益及其他公允價值高基數影響，三季度影響逐漸消退，帶動其他非息收入降幅大幅收窄。”預計廈門銀行2021/2022年營收同比增長7.4%/21.0%，歸母凈利潤同比增長20.6%/21.0%，給予“買入”評級。

不難看出，在高盈利能力、資產質量穩(wěn)定、風險吸收能力增強等幾個評判維度之下，廈門銀行目前的市值明顯被低估。雖然目前公司股價仍因外部多重因素而短期承壓，但優(yōu)質銀行股勢必會隨著市場情緒回歸理性而迎來投資修復。