“中國奶茶第一股”香飄飄（603711.SH）日前發布的2019年三季報顯示，前三季度實現營業收入23.80億元，同比增長41.67%；凈利潤1.32億元，同比增長57.41%；扣非凈利潤為1.03億元，同比增長69.6%，而該數據在上半年僅為2.28萬元。

對于業績的大幅增長，該公司僅表示，營業收入的增長主要是本期銷量增加所致。

值得一提的是，在該公司披露的母公司利潤表中，香飄飄第三季度投資收益達4.07億元，遠遠高出上年同期的8385.73萬元。然而在合并利潤表中，投資收益項目卻出現減少，為80.32萬元。

有業內人士表示，投資收益會對營業利潤產生影響，從而會影響企業的凈利潤，合并利潤表中的投資收益項目減少，有可能是因為子公司的一些對外投資是虧損的。

此外，數據顯示，2019年前三季度，香飄飄沖泡類產品實現銷售收入14.86億元，同比增長2.70%，其中經典系列銷售收入同比增長8.31%，好料系列同比下滑6.63%。今年上半年，其好料系列同比下滑18.34%，該品類的大幅下滑導致沖泡類整體下滑2.81%。

“從行業來看，香飄飄所處的奶茶行業目前整體呈現萎縮狀態，同時，受季節性因素影響，沖泡類產品銷售季節并未完全到來。”中國品牌研究院研究員朱丹蓬向財聯社記者表示。被香飄飄內部定位“成長第二曲線”的即飲品類，在2019年前三季度實現銷售收入8.71億元，同比增長303.60%，為該品類提供大量銷售收入的則為其“明星產品”果汁茶。

值得一提的是，該公司為繼續收獲果汁茶所帶來的收益，不斷加碼該業務。8月12日，香飄飄發布公告稱，發行可轉債擬募集不超過8.6億元資金，投資于成都年產28萬噸無菌灌裝液體奶茶項目、天津年產11.2萬噸無菌灌裝液體奶茶項目，其中成都項目正是為進一步提升果汁茶規模化生產能力。

“果汁茶為目前香飄飄的核心產品，從數據上看，其他品類發展都比較普通，未來果汁茶也有可能像小茗同學等產品一樣，不會一直熱賣，還是需要在研發新品方面加大力度。”一位長期關注食品飲料產業的專家指出。

此外，其即飲品類中的液體奶茶，銷售收入再次出現下滑，同比減少37.69%。事實上，該品類自上市以來業績并未達到預期。香飄飄液體奶茶2017年進入市場，當年營業收入為2.17億元；2018年，營業收入為2.18億元，同比僅微增0.55%；2019年上半年則同比大幅下滑50.60%。

為發展液體奶茶，香飄飄曾將上市募集資金用途變更用于液體奶茶項目，2018年12月，又宣布擬投資6億元用于成都溫江液體即飲奶茶生產基地項目。香飄飄相關人士曾對記者表示，“液體奶茶是要長期培育，不做短期考核，目前也在調整團隊。”

該公司亦在公告中強調，液體奶茶是公司長期發展戰略之一，可緩解原有產品淡旺季運營壓力，由于杯裝固體奶茶具有比較明顯的季節性，公司會面臨較大的經營壓力；液體奶茶的季節性相對較弱，有利于豐富其產品體系同時在淡旺季特征上形成互補，有利于緩解公司運營壓力。

香頌資本執行董事沈萌曾對財聯社記者表示，香飄飄只是對奶茶產品進行生產和營銷，并沒有太多深層次的研發，所以當其自認發展空間有限時，可能會選擇向周邊門檻低的行業進行溢出式發展，這種發展模式的好處就是可以快速建立業務，但缺陷是面臨同樣激烈的紅海競爭。

“如果液體奶茶在短期沒有差異化優勢，長期來看，該品類發展也會受限。”朱丹蓬說。

（來源：財聯社 楊澤世）