聯商專欄：在國家不斷構建“多層次資本市場”的大背景下，區域連鎖便利企業應該如何充分利用政策，發展壯大自己？區域便利店究竟有哪些戰略機會與資本機會，本文以福建萬嘉便利為例，解析區域連鎖便利企業的相關機會。

1、獨立IPO

對于連鎖便利企業而言，獨立IPO的好處不言而喻：

（1）通過上市融資，獲得企業發展所需的戰略資金：
雖然近二年便利店的競爭強度有所上升，但從市場飽和度及市場份額來看，行業的集中度仍然有限，可預見隨著行業的發展，行業集中度及洗牌不可規避，通過上市融資獲得戰略資金，將明顯有助于后續的經營及競爭需求。

（2）通過公開上市，快速提高企業品牌影響力及社會公信力，提高對人才、合作商等的吸附力。

主板IPO的難點在于當前主板的股票發行仍然是審核制，除非企業營收規模達到一定的程度，且商業模式具有相當的獨特性，否則IPO的難度較大！

相對而言，目前證監會正積極推廣的“新三板精選層”機制，對于許多IPO難度大，但營收規模達到一定基數的企業而言，或許會是一次歷史性的機遇。

以萬嘉便利為例，公司2018年排列中國便利店百強第26名，企業總部在福建省省會城市福州，集團目前門店總數近1000家，分布在福州、平潭、廈門、漳州等全省各地，其中在福州五區八縣市場份額擁有絕對的領導地位，同時集團自建有大型倉儲物流中心，可滿足上千家門店的物流配送需求。

對著萬嘉這類區域零售企業，由于商業模式相對優越，盈利狀況良好，且產業鏈條相對完善；對于資本市場，進可攻，退可守，即可以通過繼續做大規模，擴展市場輻射區域，強化供應鏈、倉儲物流等能力，往主板IPO發展；也可以先通過新三板掛牌，再逐步往創新層、精選層層層遞進。

備注：

A、掛牌門檻：“新三板精選層”掛牌門檻為保薦注冊制，無需類似主板那樣人為審核，

B、最低投資者門檻：投資最低投資門檻由基礎層最低300萬元，下調為100萬元，與科創板的50萬投資者門檻相差不大。

C、未來轉板：精選層掛滿一定年限，達到相應條件，即可直接申請主板轉板。

2、引進戰略投資資本

從近二年資本市場來看，便利行業獲得股權融資的難度在加大，一方面由于經濟趨冷，競爭加劇導致行業整體前景不明朗；另一方面，資本市場本身的募資難度也在逐步加大！

對于區域便利企業而言，除非企業擁有特殊的資源與稟賦，否則隨著市場競爭的加劇，股權融資將越來越難，但是，這并不意味著便利店賽道就沒有投資價值，與百貨、超市、購物中心、專業賣場、前置倉、社群團購等其他零售業態（形態）相比，便利店無限靠近消費者的特性以及巨大的市場容量，是流通產業鏈內無法規避的關鍵一環。

以萬嘉便利這類區域龍頭便利企業為例，不管是產業資本、電商巨頭、零售上市公司、物流倉儲集團還是大型消費品品牌商、IT研發巨頭，只要是消費流通產業鏈內的關聯企業，均可對企業進行戰略性股權投資，如蒙牛的牛根生投資湖北TODAY便利，其目的顯然不僅在于股權投資的收益，通過投資連鎖便利店，強化蒙牛與便利店渠道的戰略合作關系，才是企業的“戰略目的”。

而除了類似蒙牛這類的消費品品牌之外，其他便利店上下游及關聯企業、資本，投資區域（特別是龍頭）連鎖便利，顯然有很高的戰略價值。

“羅馬不是一日建成的”——而那些動輒千家的終端門店，也不是一朝一夕通過燒錢圈地能布局出來的。

對于區域連鎖便利企業而言，在保證盈利的基礎之上，不斷擴大輻射區域與整體營收規模，是吸引戰略資本的不二法門。

3、收購、兼并、重組

除了獨立IPO、引進戰略投資等資本運作手段外，在“新便利店”環境下，進行行業橫向之間、上下游之間的收購、兼并、重組也是區域便利企業提高企業內在價值的重要渠道。

以前二年蘇寧、天貓、順豐等集團平臺通過招安大量夫妻雜貨店、小型便利店以及自主開店未果為例，這些電商平臺普遍希望通過快速的布點撬動線下市場，但那種簡單、粗暴、快速的拓展模式，由于缺乏深度的行業基礎與磨合周期，所整合的大量終端資源最終都無疾而終。

從這些平臺的擴張戰略選擇來看，選擇一些區域連鎖便利企業進行收購或戰略合作，其實是一種更佳的發展戰略，如果說區域連鎖便利企業是一個個“有機體”，那哪些海量的夫妻雜貨店，就是一個個無機的碎片，整合難度及效用均不如前者。

對于區域便利企業而言，優質的終端網點資源、區域品牌認知度、成熟的運營團隊、自有倉儲物流中心等，在目標資方眼里，都屬于可以估值的“資產”。

以萬嘉便利這類區域便利店為例，企業在區域市場擁有絕對的份額優勢，同時在消費者心目中擁有良好的品牌形象，企業連鎖拓展、門店運營、倉儲物流等鏈條閉環完整，相對于許多新進入者以及追隨者，從“重置成本”角度，這類標的擁有較高的收購、協同價值。

（備注：決勝地商管開展全國范圍區域百貨、超市、購物中心、商業地產、連鎖便利店并購居間服務，歡迎交流聯系）。

4、“實業+投資”的股權投資機會

除了獨立ＩＰＯ與被并購路徑外，進行“實業經營＋投資”的產融結合模式，也是區域便利企業參與“資本運作”的一種模式，而具體參與的方式有多種：

（1）多元化投資經營

決勝地商管在全國各地的許多零售客戶，除經營零售主業外，有大量企業跨業投資房地產、品牌消費品、農業基地、公寓、連鎖餐等，這種“多元化投資與布局”，由于行業分散，缺乏業務協同性及共振效應，除非集團整體營收達到相應水平，且后續的運營中能夠實現跨界融合與協同，否則這些多元投資作為“賺錢的生意”可以，但從企業價值管理角度，復合價值有限。

（2）參與VC、PE等創業投資

與多元投資相比，通過盈余現金進行獨立的股權投資也是參與資本投資的一個機會，

在“創業創新”的雙創大背景下，不管是通過企業內部進行創新孵化的投資（騰訊、阿里等平臺）；還是對外的獨立風投，“實業經營＋金融創投”的雙軌并行模式，都是區域便利企業參與到金融資本的一種新常態模式。

與許多企業參與證券投資時自身投研能力不足而購買ETF基金、委托專業投資機構進行投資相類似，進行一級市場風險投資，也既可以自主進行投資，也可以購買第三方專業投資機構份額進行投資。

以萬嘉便利這類區域連鎖便利企業為例，這類企業基于在區域市場內的份額優勢，其盈利性、現金流狀況往往比區域內的第二、第三名等更有優勢，在企業有盈余資金的背景下，每年抽取一定額度的資金（按專業投資基金合格投資人標準，最低標準為100萬元，自主投資則單筆投資額度可以更低），進行一級市場的股權投資。

目前大量的產業基金開始嘗試"產業+金融"的產融結合模式，企業方在購買這些風險投資基金份額的同時，可以與這些投資機構建立起良好的信任關系，在同等條件下，企業方不但受到這些投資機構優先投資的機會更大，同時也可以享受到股權投資帶來的相應增值回報。
（3）其他投資

除了上述2種投資外，股票、債券、期貨、公募基金等投資理財產品也是企業在保持主業運營的同時，通過冗余資金提高投資收益的一種手段，在諸多投資品的選擇中，坦途哥比較認同優選A股優質資產進行長線持有式的價值投資，而對于沒有專業投資能力的企業，選擇基金定投也是不錯的選擇。

5、與大型平臺進行戰略合作

對于區域便利企業而言，將企業自身的業務，調整成可以與這些全國性戰略平臺“協同合作”的戰略合作關系，對企業也有很大的助力（也有助于提高企業價值及被并購幾率）。

以福建某商業集團為例，公司在洞察到物流行業蓬勃發展的趨勢后，結合企業自身具備零售經營基礎及房地產開發經驗的特點，較早介入物流地產的開發及運營業務，與中國最大的物流地產商普洛斯；與對區域倉儲物流中心有剛性需求的京東、永輝等全國性平臺建立起戰略合作伙伴關系，快速將企業業務及盈利能力提升到一個更高的水平。

同樣的，順風、百世匯通等物流企業，也在全國各地積極尋求與區域連鎖超市、連鎖便利店的戰略合作，新華都與阿里巴巴的淘鮮達戰略合作，中百超市攜手羅森便利，三福百貨代理7-11福建區域市場，都是實現企業戰略升緯，提高企業競爭力、成長性的一種策略。

最后，借用商業界很早的一種說法：“未來商業市場的競爭，將不再是企業與企業之間的競爭，而是產業鏈與產業鏈之間的競爭”。

從阿里巴巴、騰訊倒逼大潤發、永輝、步步高、物美等零售企業“站隊”，再到蘇寧、天貓、京東等不斷下沉市場，業態布局從百貨、超市、便利店再到前置倉、社區團購，企業與企業間，平臺與平臺間的不斷融合、協同、競爭，將是未來行業發展的主流趨勢，對于區域便利企業而言，積極開放、尋找、擁抱潛在的“戰略盟友”，即符合新零售背景下“鏈接一切”的行業大勢，也有助于企業內在價值提升、幫助企業不斷提升自身的綜合競爭力。

（來源：聯商專欄 決勝地商管 作者：陳繼展）