聯(lián)商專欄：一季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯下滑，但3月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升勢頭，降幅明顯收窄，總體符合市場預(yù)期。

一、一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀

4月17日上午，國新辦舉行新聞發(fā)布會介紹2020年一季度國民經(jīng)濟(jì)運行情況。我們先來快速了解下數(shù)據(jù)要點：

1、一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值206504億元，同比下降6.8%。

分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值10186億元，下降3.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值73638億元，下降9.6%；第三產(chǎn)業(yè)增加值122680億元，下降5.2%。

2、一季度全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）84145億元，同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4個百分點。

分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資下降19.7%，制造業(yè)投資下降25.2%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降7.7%，降幅分別比1-2月份收窄10.6、6.3和8.6個百分點。

3、3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降1.1%，降幅較1-2月份收窄12.4個百分點；環(huán)比增長32.13%，工業(yè)產(chǎn)出規(guī)模接近去年同期水平。

4、3月份社會消費品零售總額26450億元，下降15.8%，降幅比1-2月份收窄4.7個百分點。

數(shù)據(jù)解讀：

1、總體數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期：突如其來的新冠肺炎疫情對我國經(jīng)濟(jì)運行造成了比較大的影響，一季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯下滑，但3月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升勢頭，降幅明顯收窄，總體來看，這一數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期。

2、當(dāng)前國內(nèi)需求總體比較疲弱：當(dāng)前外部情況更加復(fù)雜，國內(nèi)的需求總體來說還比較疲弱，企業(yè)還是面臨著需求不足、訂單有所下降的困難。前期雖然已經(jīng)出臺了一系列的政策，幫助企業(yè)渡過難關(guān)，包括進(jìn)一步減稅降費，降低企業(yè)各方面成本，包括減免、緩交、少交社保費等，增加對企業(yè)的資金支持。預(yù)計下一階段政策力度還會進(jìn)一步加大，同時還要提高政策的精準(zhǔn)性。

3、中國整體產(chǎn)業(yè)體系優(yōu)勢明顯：中國產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)能力比較強(qiáng)大，配套設(shè)施有較強(qiáng)優(yōu)勢，在疫情防控中發(fā)揮了獨特作用。同時這種能力不僅沒有受到疫情沖擊，而且在疫情中得到進(jìn)一步鞏固和提升。盡管速度下來了，但是整個產(chǎn)業(yè)體系并沒有受到?jīng)_擊，整個生產(chǎn)能力沒有受到影響。社會生產(chǎn)體系是健全的，生產(chǎn)能力是充裕的，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)產(chǎn)能就能逐步釋放出來。

4、中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有變：疫情是突發(fā)公共事件，支撐中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本條件和基本因素沒有變。中國市場規(guī)模大、成長快、潛力充裕的基本特點不會改變。同時，持續(xù)不斷深化改革開放，推動創(chuàng)新，不斷激發(fā)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動力、潛力和活力。所以中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面，不會因為疫情短期的沖擊就發(fā)生變化。

二、中國經(jīng)濟(jì)增長必須依賴國內(nèi)市場和需求

推動未來經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展很大程度上要依靠消費的擴(kuò)張。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中，就業(yè)和消費是較為滯后的變量。因此拉動消費需求，對于更多的人來說還是必須要有工作，可以領(lǐng)工資比直接補(bǔ)貼效果更好。

而擴(kuò)張消費核心在兩個方面：一是消費能力，二是消費意愿。決定消費的因素，不僅僅是看當(dāng)前的收入，也要看預(yù)期的收入，還要看財產(chǎn)的狀況，包括存款等等。下一階段，隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，居民收入增長也會逐步好轉(zhuǎn)，特別從消費意愿來看，人民追求美好生活的愿望是比較強(qiáng)烈的，消費結(jié)構(gòu)總體升級的趨勢是不可逆轉(zhuǎn)的。特別是現(xiàn)在社會保障的程度在不斷提高，覆蓋面在擴(kuò)大，保障水平在逐年提升。在這樣一種情況下，消費有很大潛力。

根據(jù)國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人毛盛勇預(yù)計，3月份改善勢頭應(yīng)該能夠延續(xù)下去，特別是隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快統(tǒng)籌推進(jìn)，更大力度的政策不斷出臺，二季度表現(xiàn)會更好，會明顯好于一季度，這是一個基本趨勢。從目前來看，4月上旬全社會的發(fā)電量保持正增長。“這是一個很重要的指標(biāo)。”他說。國家統(tǒng)計局5000萬元以上投資入庫項目，一季度是11477個，比上年同期還增加了144個。

三、預(yù)計全年GDP增速3%

一季度經(jīng)濟(jì)增速滑落幅度，直接影響后期宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的力度和著力點，因此市場高度關(guān)注一季度數(shù)據(jù)。盡管一季度的經(jīng)濟(jì)增速為負(fù)，但特殊時期下，趨勢比結(jié)果更重要。中國政府近期出臺一攬子宏觀政策為后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇打下基礎(chǔ)，中國經(jīng)濟(jì)有望向正常增長趨勢緩慢修復(fù)，如果第二季度能企穩(wěn)回升，全年增長將主要依靠第三和第四季度來拉動的反彈。

最近國際貨幣基金組織已經(jīng)將2020年全球經(jīng)濟(jì)增長率下調(diào)至3.3%，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，預(yù)計2020年中國經(jīng)濟(jì)將實現(xiàn)3%左右的增速。在樂觀假設(shè)下，下一步中國經(jīng)濟(jì)“U”型反彈的底部將收窄，二季度能夠?qū)崿F(xiàn)同比增長2%；海外訂單情況逐步修復(fù)，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度明顯提升，三季度、四季度能夠?qū)崿F(xiàn)較高增速，假設(shè)分別達(dá)到6%和9%，全年就能夠?qū)崿F(xiàn)3%左右的同比增速。同時國際貨幣基金組織還預(yù)計2021年中國經(jīng)濟(jì)增長速度是9.2%，如果今年和明年平均起來，應(yīng)該在5%以上，中國經(jīng)濟(jì)因為疫情影響帶來的一些損失，可能會在明年更好地釋放出來。

當(dāng)然，對于實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長3%的目標(biāo)，重點還是要在擴(kuò)內(nèi)需方面下功夫，例如在全國層面發(fā)消費券。

綜上所述，有為的政府造就有效的市場，中國零售大有可為。

（文/聯(lián)商高級顧問團(tuán)成員 云棲居士，本文僅代表作者觀點，不代表聯(lián)商立場）