爭議不斷、被推上風口浪尖的貴人鳥股份有限公司（以下簡稱“貴人鳥”）麻煩不斷擴大。

4月30日，貴人鳥發布公告稱，2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損10.18億元，因連續兩年虧損，貴人鳥股票于4月30日停牌1天， 5月6日起實施退市風險警示。

雖然貴人鳥提出重新聚焦主業、處置資產、積極引入投資者等挽救退市危機，但每況愈下的業績，缺乏資金流動性的貴人鳥，讓外界對其自救的能力產生懷疑。

伴隨著債券違約、資產凍結、股權拍賣等一系列負面消息，貴人鳥又陷入了退市的漩渦，這一次，貴人鳥能等到絕境逢生的那天嗎？

面臨實施退市風險

上市六年，貴人鳥如今將面臨退市風險。根據2019年財報顯示，貴人鳥2019年營業收入為15.81億元，同比下滑43.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損10.18億元。因貴人鳥經審計的2018年、2019年年度凈利潤均為負值，公司股票自4月30日起停牌1天，5月6日起實施退市風險警示。

貴人鳥在公告中表示，業績下滑主要是報告期公司合并報表范圍與上年同期相比發生變化，原子公司杰之行、BOY 公司不再納入公司合并報表范圍內。此外，公司資產減值損失及信用減值損失8.29億元，導致歸屬于上市公司股東凈利潤產生較大虧損。

資料顯示，貴人鳥于2014年上市，頭頂“A股體育品牌第一股”的頭銜，總市值最高達逾400億元。登陸A股之后，債務開始逐年承壓，貴人鳥的股價一路走低，截至4月30日停牌，市值僅為18.36億元。

在業內人士看來，貴人鳥走到今天的退市邊緣，與其多元化投資不無關系。此前，貴人鳥曾提出，要推動公司由“傳統運動鞋服行業經營”向“多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”的戰略轉型。

為了實現多元化的發展，貴人鳥曾通過頻繁并購，建立了龐大的版圖。從2015年-2017年間，貴人鳥投資了虎撲、西班牙足球經紀公司BOY、康湃思體育、杰之行和名鞋庫，購買美國籃球裝備品牌AND1在中國市場的授權等，累計耗資超過20億元。

然而，其投資涉及的各個行業并沒有獲得期待當中的回報，盲目擴張也讓集團財務負擔沉重，元氣大傷。截至2019年12月31日，貴人鳥未能按期兌付已到期的企業債券余額合計11.47億元。

自2018年開始，貴人鳥開始剝離非主業資產，以3億元出售杰之行公司，以1.43億元出售康湃思康湃思體育、康湃思體育咨詢公司37%的股權，隨后又以2.7億元出售虎撲13.66%的股權，并質押了BOY的股權，依然未能阻止業績下滑的尷尬。

對此，紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄表示，一直以來，貴人鳥的主營業務沒什么進步，多元化也沒突破，所以資本市場并不看好。用“一手上市好牌，卻被打得稀爛”來形容貴人鳥，再合適不過。

聚焦主業難解近渴

分散的投資路徑和巨額的市場費用是拖垮貴人鳥的一個重要因素，缺失的研發則是貴人鳥造血能力不足的根源。

根據2019年財報，貴人鳥銷售費用近4億元，而研發費用僅為5000萬元。渠道的數量也由高峰的5000家下滑至2358家，僅2019年就關閉門店1123家。

為解決公司債務危機，貴人鳥提出了轉變線下店鋪經營模式和提升店鋪獲利能力、拓展線上銷售渠道、發展私域會員營銷、強化研發設計能力、降本增效、處置資產等措施，緩解資金流動性壓力。

貴人鳥相關負責人表示，自聚焦主品牌貴人鳥以來，貴人鳥品牌2019年實現營收11.1億元，營銷費用也有所降低，毛利率上升了7.71%。

不過，北京商報記者走訪市場發現，雖然在北京能查詢到的貴人鳥店鋪不少，但真正堅持營業的也僅剩3家。在西單法雅體育店內，工作人員表示，目前貴人鳥也只是銷售庫存產品，很久沒有新品上市了。

相比而言，在貴人鳥天貓旗艦店內，雖然貴人鳥有新品發售，但實際購買者并不多，反而在庫存促銷區的交易比較頻繁。由于多數庫存商品的價格都低于100元，購買的消費者評價皆為性價比超高。

值得關注的是，今年以來，受新冠肺炎疫情的影響，貴人鳥的業績依然沒有好轉的跡象。根據貴人鳥公布的2020 年第一季度報告，貴人鳥實現營收1.73億元，同比下滑了66.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2億元，同比下降1543.56%。

經濟學家宋清輝認為，按照當前的趨勢，在現金流缺乏和債務高筑的背景下，貴人鳥2020年恐怕難以實現業績逆轉。

實際上，貴人鳥也在風險提示中提到，截至目前，公司尚未與相關債權人達成具體債務和解方案，亦未簽訂相關債務和解協議。目前貴人鳥的持有的貨幣資金僅為2527萬元，公司資產負債率為 87.2%。

貴人鳥還能飛多久

與所有面臨危機的品牌急尋出路一樣，貴人鳥也期望在新零售上能率先突圍。

按照貴人鳥的規劃，拓展線上銷售渠道，創新線上營銷模式，將成為促進商品銷售轉化的重要手段。

除主品牌外，貴人鳥收購知名網絡電商名鞋庫、國際網球品牌PRINCE及獲得籃球品牌AND1品牌運營授權，通過豐富品牌種類，嘗試線上線下多渠道營銷等方式，積極拓展成為多品牌、多市場、多渠道的體育用品公司。

不過，想要發展新零售和新品牌并非易事。貴人鳥方面也坦承表示，PRINCE及AND1是全新的品牌，中國消費者對新品牌的認知和接受還需要一定的時間。

此外，按照貴人鳥方面的預計，名鞋庫在線平臺今年虧損將近1億元，這無疑讓外界猜測，貴人鳥在新零售上能否成功運營還存在不確定性   

對此，程偉雄表示，貴人鳥上市之后的泛體育化資本運作，將企業置于危險邊界。在目前國家金融秩序調整初見成效的背景下，賣資產已成為必然選擇。

針對新零售和資產處置的問題，北京商報記者試圖采訪貴人鳥相關負責人，但截至記者發稿，電話始終處于無人接聽狀態，郵件也未回復。

貴人鳥在公告中則表示，目前公司正積極引入外部資金或投資者，繼續爭取政府支持，共同推動與債權人的債務和解工作。

值得關注的是，因貴人鳥股價已跌破貴人鳥集團（含其關聯方）與有關機構設定的履約保障比例平倉線。貴人鳥集團持有的股份在兩次拍賣后均流拍，上市公司實際控制人隨時可能變更。截至目前，控股股東貴人鳥集團所持有的股份股份42654.7萬股仍處于凍結或輪候凍結狀態。

“現在貴人鳥最好的結局是找到接盤者，結合資本運作債務重組”。程偉雄分析認為，貴人鳥最大的難題是上市公司流動性差，但由于貴人鳥包袱太重，恐怕很難有人愿意全盤接收，能否重回健康持續發展的軌道，前景難言樂觀。

（來源：北京商報 記者 藍朝暉）