玉澤與李佳琦解約，佰草集營收大幅下滑，上海家化今年似乎過得不太好。

日前，上海家化（600315.SH）發布了2020年第三季度財報。

財報顯示，今年前三季度，上海家化錄得營收53.62億元（人民幣，下同），同比下降6.51%；歸屬于上市公司凈利潤約3.12億元，同比下降42.25%。

曾被視為最有可能成為“中國歐萊雅”的上海家化，今年以來營收、凈利持續下降。盡管手握玉澤、佰草集、六神、美加凈等一眾國產明星品牌，但上海家化在零售額上依然跑輸了國內化妝品大盤。

根據國家統計局數據，今年前三季度，全國化妝品零售額同比增長4.5%，而上海家化前三季度的收入卻同比下降逾6%，其中據華泰證券調研，佰草集營收同比下跌50%。

天風證券在研報中表示，上海家化的營收下降可能源于產品售價的下滑，在產品平均售價上，其美容護膚、家居護理兩大品類在三季度的價格分別下降了11.79%和13.59%。

不過，看似身陷泥沼的上海家化也并非毫無起色可言。單就第三季度來看，上海家化實現了凈利潤的增長，同比增長33.4%。

或許是受單季業績轉好的推動，陰跌多日的上海家化，在公布業績后的首個交易日（10月27日）實現股價大反彈，盤中一度漲逾9%。

上海家化近期股價走勢（來源：雪球）

這一轉好被眾多券商稱之為“改革初見成效”。改革一說或許源于上海家化今年的一則重要人事調整。

4月，上海家化任命潘秋生為新一任董事長兼首席執行官，其曾擔任歐萊雅亞太區總經理。換帥消息一出，上海家化連續獲封兩日漲停板。

在一系列大刀闊斧的改革下，上海家化三季度的業績雖然的確有所好轉，但遠未脫離主營業務增長乏力的困境。之所以這么說，是因為上海家化三季度實現凈利增長，更主要的原因在于費用下降，而非主營業務增長明顯。

根據華泰證券研報，由于暫停玉澤的直播帶貨使傭金費用得到節省，上海家化三季度的銷售費用率由二季度的50.57%下降至44.06%，同時管理費用率同比下降1.93個百分點至10.79%，研發費用率同比下降0.31個百分點至1.89%，財務費用率同比下降0.4個百分點至0.45%。

而主營業務方面，上海家化三季度的毛利率仍呈下降狀態。第三季度，其毛利率為61.5%，同比下降0.38個百分點，環比下降0.33個百分點。

當合理的費用管控使改革初見成效后，上海家化又該如何解決主營業務增長乏力的問題？