出品/聯商專欄

撰文/聯商高級顧問云棲居士

一、上半年的宏觀經濟情況

今年以來，突如其來的新冠肺炎疫情帶來的沖擊前所未有，世界經濟陷入二戰以來的最為嚴重的衰退。

今年上半年面對嚴峻風險挑戰，全國上下統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作，全面落實“六穩”、“六保”任務，全國疫情防控阻擊戰取得重大成果，在一系列政策作用下，經濟呈現恢復性增長態勢，社會大局總體穩定。

1、主要指標逐步回升

從季度看，二季度國內生產總值同比增長3.2%，由一季度下降6.8%轉負為正；規模以上工業增加值由一季度下降8.4%轉為增長4.4%；服務業增加值由一季度下降5.2%轉為增長1.9%；二季度社會消費品零售總額降幅比一季度收窄15.1個百分點；上半年固定資產投資降幅比一季度收窄13.0個百分點。所以，從季度看指標是明顯改善的。從月度看，規模以上工業增加值連續三個月保持正增長，服務業生產指數連續兩個月正增長，社會消費品零售總額連續四個月降幅收窄，出口額連續三個月正增長。作為一個擁有14億人口的發展中大國，我國能夠在短時間有效控制疫情，實現經濟由降轉升，保持經濟社會大局穩定，凸顯了中國經濟的強大韌性和潛力。

2、就業物價總體平穩

6月份全國城鎮調查失業率為5.7%，連續兩個月小幅下降，其中25-59歲群體人口調查失業率為5.2%，比全國城鎮調查失業率低0.5個百分點。6月份，全國企業就業人員周平均工作時間為46.8小時，比上個月上升0.7小時。

居民消費價格漲幅呈現回落趨勢，上半年，居民消費價格同比上漲3.8%，漲幅比一季度回落1.1個百分點；核心CPI同比上漲1.2%，基本保持穩定。6月份，居民消費價格上漲2.5%，處于溫和上漲區間。

3、新興領域動能增強

上半年，高技術制造業增加值同比增長4.5%，占規模以上工業增加值的比重為14.7%，比上年同期提高0.9個百分點。高技術領域投入持續加大，上半年高技術制造業投資同比增長5.8%，高技術服務業投資同比增長7.2%，其中醫藥行業投資增長10%以上，電子商務服務業投資增長30%以上。新基建等相關產品增長比較快，上半年城市軌道車輛增長13%，充電樁產量增長11.9%。上半年實物商品網上零售額同比增長14.3%，占社會消費品零售總額的比重為25.2%，比上年同期提高5.6個百分點。

4、市場預期總體向好

6月份中國制造業采購經理指數為50.9%，連續四個月位于臨界點以上，非制造業商務活動指數是54.4%，連續四個月回升。

總體上來看，今年上半年中國經濟逐步克服了疫情沖擊帶來的不利影響，實現了逐步復蘇。

二、下半年經濟展望

2020年，前所未有的新冠疫情，嚴重沖擊全球產業鏈和供應鏈，中國經濟出現了自改革開放以來的首次負增長。縱觀下半年形勢，隨著“六穩”、“六保”政策落地，國民經濟運行將持續改善，預計全年GDP增速預計在2％～3％之間。

1、下半年有望恢復正常水平

下半年，隨著復工復產、復市復商的繼續推進，以及“六穩”、“六保”政策的落地，整體經濟活動會進一步回暖。預計三、四季度有望回到潛在增長區間，全年GDP增速預計在2%-3%之間。目前中國制造業和建筑業已經回歸到疫情之前的水準，接下來的接力棒會交給消費者和服務業，雖然這些行業恢復慢一點，但從數據看，每個月都有逐步回暖的進展。

2、工業增加值增速有望回歸正常水平

下半年，隨著復工復產深入推進，工業生產將加快；多數行業和產品生產繼續恢復，新興產品將保持高速增長；裝備制造行業增長繼續加快，基建類相關產品增勢將繼續向好；原材料行業增長加快，水泥、鋼材等生產將持續向好。整體而言，當前工業生產總體恢復向好，下半年大概率會回到疫情前的正常水平。

3、三大需求增速將穩步回升

①消費保持溫和修復態勢；

②基建投資發力，預計全年固定資產投資增速有望達到4%左右；

③預計下半年出口將呈現“弱修復”態勢，年增速預計回到正值。隨著疫情得到控制、復工率逐漸回升、政策逐步轉向發展經濟，國內的生產和消費有望逐步回升，尤其在“六穩”、“六保”政策支持下，未來基建、消費可能回升力度較大，從而對進口形成支撐，預計下半年進口大概率會改善。

4、CPI漲幅將繼續收窄

隨著生豬養殖產業鏈持續恢復，豬肉供需緊張局面會進一步緩解，疊加去年豬肉價格基數高，下半年豬肉價格將進一步下跌，預計下半年CPI漲幅可能會繼續收窄。

5、人民幣下半年升值可期

在全球疫情壓力之下，雖然2020年中國經濟增速將較上年有所下滑，但較于全球的相對優勢料進一步擴大，為人民幣資產提供堅實的價值基礎。迭加全球流動性的超寬松局面，國際資本向中國流入的趨勢預計將進一步增強，人民幣匯率有望在下半年保持穩態，下半年人民幣升值可期。

*本文僅代表作者觀點，不代表聯商立場。