出品/聯(lián)商專欄

撰文/壹覽商業(yè) 薛向

頭圖/壹覽商業(yè)

大年三十，在大家都在吃年夜飯的時候，“新茶飲”行業(yè)新一年的商業(yè)競爭就已經(jīng)開始了。

2月11日晚間，港交所信息顯示，著名茶飲品牌奈雪的茶向港交所遞交了主板上市申請文件，開始與喜茶爭奪新茶飲第一股。

據(jù)招股書顯示，奈雪的茶本次募資金額將主要用于三年規(guī)劃：

一是在未來三年用于擴張公司的茶飲店網(wǎng)絡(luò)并提高市場滲透率；

二是用于進一步開展整體運營的數(shù)字化，以通過增強技術(shù)能力提升運營效率；三是用于提升公司的供應(yīng)鏈及渠道建設(shè)能力，以支持規(guī)模擴張；

四是用作營運資金及作一般企業(yè)用途。

茶飲第一股

事實上，近三年，新式茶飲在國內(nèi)迅速崛起，在資本的加持下全國跑馬圈地。

據(jù)《壹覽商業(yè)》不完全統(tǒng)計，2020年在新式茶飲賽道，共發(fā)生融資事件11起，披露資金總額超過12億人民幣。

其中奈雪的茶吸金能力尤為明顯。從2017年開始奈雪的茶分別進行了5輪融資，總披露融資金額接近20億人民幣。據(jù)彭博社消息，C輪融資后，奈雪的茶估值接近20億美元(約130億人民幣)。

根據(jù)招股書，最新融資之后，創(chuàng)始人彭心和趙林夫婦通過林心控股共持有股份67.04%；奈雪的茶股權(quán)激勵計劃的平臺Forth Wisdom Limited持股8.32%，，投票權(quán)歸彭心、趙林夫婦管理。

事實上，經(jīng)過幾年高速發(fā)展，新式茶飲品牌鼎立的格局基本形成。

一方面，頭部品牌喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城，茶里CHALI等經(jīng)過多個明星資本的追捧，估值高企。如喜茶已經(jīng)經(jīng)歷4輪融資，累計獲得融資超過5億元人民幣，投后估值也到了160億元，背后不乏IDG資本、紅杉資本、高瓴資本、美團旗下龍珠資本等明星；

一方面，在頭部品牌難以插入后，資本也開始將目標向中腰部品牌匯集；

隨著品牌格局形成，新式茶飲品牌的頭部玩家們也到了收獲期。多位投資人告訴《壹覽商業(yè)》，2021年新式茶飲行業(yè)將會迎來上市潮。

2020年9月曾有報道稱，喜茶計劃于2021年底之前赴香港上市，預(yù)計融資4億美元至5億美元。另外一個網(wǎng)紅茶飲蜜雪冰城在2021年初傳出融資20億，投后估值超過200億元人民幣，且正在準備在A股上市。

此次奈雪的茶率先在港股投遞招股書，意味著茶飲第一股的爭奪戰(zhàn)正式開始了。

那么，在資本的加持下，新茶飲們到底成色如何。通過奈雪的茶剛剛披露的538頁招股書文件，或許能略窺一二。

快速擴張

《壹覽商業(yè)》了解到，奈雪的茶由彭心和趙林夫婦創(chuàng)立于2015年，總部位于廣東省深圳市，以20-35歲年輕女性為主要客群，堅持茶底4小時一換，軟歐包不過夜。2017年12月，奈雪的茶開始走出廣東地區(qū)，向全國范圍內(nèi)擴張，正式開啟“全國城市拓展計劃“。

目前奈雪的茶有兩種店型，一類是標準茶飲店，這包括奈雪的禮物、奈雪酒屋、奈雪夢工廠等不同場景及功能的店型；此外，2020年底奈雪還推出了精耕一線城市，進駐商務(wù)辦公區(qū)、高密度社區(qū)的奈雪的茶Pro店型，將產(chǎn)品經(jīng)營模式分為咖啡、茶飲、輕烘焙、零食零售四大模塊。

招股書顯示，奈雪的茶門店由截至2017年12月31日的44間增加至截至去年9月30日的422間，包括覆蓋中國大陸61個城市的420間奈雪的茶茶飲店及分別位于香港特區(qū)及日本的各一間奈雪的茶茶飲店（注：最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)已更新至507家）。

一二線城市門店主要分布占比超過70%，一線城市占比達到36.7%。截至9月30日，按覆蓋的城市數(shù)目計，奈雪的茶擁有覆蓋中國“最廣泛的高端現(xiàn)制茶飲店網(wǎng)絡(luò)”。

顯然，從門店數(shù)量上來說，奈雪還不夠，進入2021年奈雪的茶還將繼續(xù)加快擴張腳步。招股書顯示，公司計劃于2021年及2022年主要在一線城市及新一線城市分別開設(shè)約300間及350間奈雪的茶茶飲店，其中約70%將規(guī)劃為2020年11月新推出的奈雪PRO茶飲店。

奈雪的茶聯(lián)合創(chuàng)始人兼總經(jīng)理彭心曾經(jīng)表示，未來奈雪的茶和奈雪的茶PRO將會是該公司的“兩大主力”。上述文件則預(yù)計，開設(shè)新的奈雪的茶茶飲店的計劃投資成本分別約為4.236億元及4.861億元。

門店的快速擴張，帶來的是銷售的增長。

招股書顯示，2018年、2019年，奈雪的茶營收分別為10.87億元、25億元，同比大幅增長130%。受疫情影響，截至2020年9月30日前九個月營收為21.1億元，上年同期為17.5億元，同比增長20%，增速大幅放緩。

利潤微薄，同店下滑

門店數(shù)量擴張的背后，奈雪的茶每家門店的銷售額和訂單量卻呈下滑趨勢。

從城市級別上看，一線城市下滑幅度最小，二線城市下滑幅度最高。

具體來看，2018年及2019年、2020年前三季度，奈雪的茶每間茶飲店平均每日銷售額分別為30.7萬元、27.7萬元及20.1萬元；每間門店平均每天的訂單量也由2018年的716單降至2020年的465單。

從每間店鋪平均每日訂單數(shù)量和每筆訂單平均銷售價值來看，一線城市更加穩(wěn)定。其中，一線城市盡管訂單量下滑，但是客單價一直有提升；而新一線和二線城市訂單量和客單價均出現(xiàn)下滑，且二線城市下滑幅度更大。

招股書解釋稱，這主要是由于奈雪的茶繼續(xù)在整個網(wǎng)絡(luò)中開設(shè)新店，令現(xiàn)有奈雪店鋪的訪客量及訂單分布更平均。也就是說，隨著奈雪門店數(shù)量的增加，門店密度增大，單店的訂單數(shù)被平攤。

與此同時，其利潤率也在下滑，由2019年9月30日止九個月的21.8%下降至截至2020年9月30日止九個月的12.6%，遠低于2018年的24.9%和2019年的25.3%。

同店利潤率下降到12.6%，奈雪的茶的解釋是，受到疫情的影響2020年2月，公司在中國有61%的店面暫時關(guān)閉7天以上。位于武漢的19家店在2020年1月底至2020年4月初暫停營業(yè)。在一段時間內(nèi)，其他地區(qū)的店面也臨時提供外賣或自提服務(wù)。

奈雪的茶在招股書中表示，2020年6月到9月這三個月時間，同店利潤率已恢復(fù)至18.1%，逐漸走出了疫情的影響。

在凈利潤上，經(jīng)調(diào)整后，2018年、2019年經(jīng)調(diào)整虧損分別為5658萬元、1173萬元。然而在疫情影響之下，2020年前九個月奈雪的茶凈利潤僅為448萬元，遠低于上年同期的1685萬元。凈利潤率僅為0.2%，遠不及上年同期的1%。

《壹覽商業(yè)》認為，在人工、房租、原材料不斷上漲，管理水平要求越來越嚴格的情況下，單店經(jīng)營數(shù)據(jù)的持續(xù)惡化，將會為未來奈雪的茶擴張帶來隱患。

新茶飲的邊界

值得注意的是，奈雪的茶近年來的發(fā)展終繞不開其他新茶飲企業(yè)競爭。競爭帶來的問題就是“同質(zhì)化”。產(chǎn)品缺乏有效壁壘、門檻低、且配方易被模仿，產(chǎn)品標準化和質(zhì)量把控問題一時間難以解決。

以喜茶為例，奈雪的茶和喜茶的主打產(chǎn)品都是水果茶，單杯定價均浮動在30元左右。彭心和喜茶創(chuàng)始人聶云宸此前就曾因為產(chǎn)品抄襲問題進行了唇槍舌戰(zhàn)。

解決這個問題，要么是增加產(chǎn)品研發(fā)投入，要么就是打破產(chǎn)品邊界，快速開拓新方向。產(chǎn)品研發(fā)不能一蹴而就，打破邊界效果卻是明顯的。

顯然，奈雪也在做。

據(jù)招股書介紹，奈雪“率先在中國提出現(xiàn)制茶飲搭配烘焙產(chǎn)品”的概念。截至去年前九個月，按烘焙產(chǎn)品的零售消費價值計，奈雪的茶這塊業(yè)務(wù)在現(xiàn)制茶飲店中市場份額約為21.7%，提供了由超過25種手工烘焙產(chǎn)品組成的核心菜單。

另外，奈雪目前還在嘗試在茶飲品牌店銷售咖啡產(chǎn)品。2020年11月25日，奈雪的茶新店型“奈雪PRO”，在深圳開業(yè)，此類型門店增加了精品咖啡產(chǎn)品，推出7款精品咖啡，產(chǎn)品定位為“日常精品咖啡”，定價區(qū)間為15-24元。

彭心上個月對食品飲料行業(yè)垂直新媒體小食代表示，當中咖啡可以有將近20%的杯數(shù)占比，又預(yù)計在同一個飲品品牌里，咖啡和茶飲的融合會成為一個趨勢，正如星巴克除了咖啡也賣茶飲。

事實上，在成本上漲，競爭激烈的情況下，生存壓力增加。為了增加銷售，鎖住顧客。除了奈雪，這個戰(zhàn)場上的咖啡與茶飲雙方已經(jīng)不再只盯著自己的一畝三分地。

2020年4月，喜茶低調(diào)推出了咖啡單品，跳出了它固有的奶茶品類，咖啡們的競爭對手，咖啡品牌“喜小咖”也在注冊中；

2019年咖啡品牌瑞幸推出奶茶品牌小鹿茶，與奶茶品牌爭奪茶飲市場。早在2018年星巴克就開始在門店銷售茶飲。

老牌茶飲品牌CoCo，早在2014年就已經(jīng)與咖啡服務(wù)機構(gòu)合作，開設(shè)了CoCo Cafe線下店，目前門店數(shù)量超1500家，占到CoCo全國門店數(shù)量的一半。

蜜雪冰城推出子品牌“LuckyCup幸運咖”，和主品牌定位一致，除了拿鐵價格較低為8元以外，其他飲品基本在10-15元之間。

最后

奈雪的茶沖刺茶飲第一股，是好事也是壞事。

好在，走到這一步，說明茶飲是個可以做的大生意。同時，奈雪招股書的數(shù)據(jù)也清楚地告訴我們，這是一個高成本，低毛利，強競爭的生意，這門升意沒有想象中那么好做。

雖然，此前奈雪發(fā)布的《2020新式茶飲白皮書》中提到，2020年底中國茶飲市場總規(guī)模將達到4420億元，中國咖啡市場總規(guī)模將達到2155億元，新式茶飲市場規(guī)模在2020年將超過1000億元，預(yù)計到2021年會突破1100億。

然而，新式茶飲畢竟不是茶葉，跟咖啡一樣，受眾群體并不普遍。因此，這些數(shù)據(jù)之后都伴隨著種種不確定性，這些市場也并不一定都是奈雪的。

畢竟，每間奈雪的茶標準茶飲店需要投入人民幣185萬元，并不便宜。