出品/聯商專欄

來源/零售商業評論

關于蘇寧易購的股權交易這兩天經歷了眾說紛紜到塵埃落定。最終蘇寧易購發布公告表示，引入深國際、鯤鵬資本(關系)戰略投資。

但對于蘇寧來說，如果說從其30年的發展歷程來說，我們看3個階段比較合適。

最初的線下實體賣場零售可以說是其1.0階段;

到后來發力電商，對戰京東，與阿里合作等，可以說是經歷了2.0階段;

而到這次引進國資投資，重新聚焦零售線，全場景零售的戰略可以視為3.0階段。

其實也可以說是關鍵的一變。

眾說紛紜的蘇寧股權交易，塵埃落定

再來看整個變動。

2個關鍵信息，一是引入國資補充彈藥，二是張近東仍掌握第一表決權。

根據蘇寧易購發布公告表示，其引入深國際、鯤鵬資本(關系)戰略投資。也相當于深圳國資占比23%，深圳國資方面約耗資148億元人民幣。

此次交易完成后，鯤鵬資本的持股比例為15%，深國際持股比例為8%，淘寶(中國)軟件有限公司持股19.99%，張近東及其一致行動人蘇寧控股集團、蘇寧電器集團持股比例為21.83%。

而對于此前各種猜測的蘇寧要易主等傳聞也就自然不實。相反，蘇寧的股價這兩天卻飆漲。也證明資本市場對于本次股權交易的看好。

從市值上看，受這次深圳國資入股的影響，3月1日蘇寧易購開盤漲停，一天之內公司總市值飆漲65億元。3月2日仍保持漲勢，最高峰時，總市值突破750億。截止發稿，市值在728.05億。

改變在哪?

我們來說，對于蘇寧而言，需要快速補充彈藥，以穩定資金流。當然更重要的一方面，國資入股后，從資源和物流等層面能注入硬能力。

蘇寧公告顯示，本次交易完成后，深國際、鯤鵬資本作為產業投資人，將與其他深圳市屬國企共同圍繞商品供應鏈、電商、科技、物流、免稅業務等領域，對公司進行綜合賦能;協調相關方為公司及其業務發展提供必要的政策、稅收、金融等方面的支持。

我們此前有分析過國內物流業的發展。除了傳統的各大物流巨頭，而電商平臺扮演的分量現在越來越顯主導地位。阿里巴巴發布了2021財年第三季度財報，其中，菜鳥網絡營收達到113.6億元，同比增長51%。

而根據京東物流招股書披露，2020年前9個月，京東物流虧損1170萬元，而2019年同期虧損額為9.96億元。如果以非國際財務報告準則計算，2020年前9個月，京東物流盈利達到22.8億元人民幣，同比增長843%。

據西南證券研報顯示，以倉儲面積計，國內的第一名是采取聯盟模式的菜鳥，總面積達6090萬平方米;第二名是京東物流，面積超2000萬平方米。

蘇寧物流其實起步的時間非常早，取得一定基礎，比如截至2020年12月31日，蘇寧易購已在48個城市投入運營67個物流基地，在15個城市有17個物流基地在建、擴建。但在競爭力上還有局限，如蘇寧易購的線上訂單業務還是相對有限，而蘇寧物流又極大依賴于自營體系。

但物流也是蘇寧全場景零售的一大根基，所以本次深圳國資在物流層面可以蘇寧加碼。

同時針對華南市場，深圳國資華南的優勢可以成為蘇寧的依托。據悉，蘇寧正在考慮在深圳設立華南總部，充分依托產業投資人的本地資源優勢，全面提升公司在華南地區尤其是在大灣區的經營能力及企業品牌知名度，有效提升市場占有率。

而深圳在零售電商領域的相對薄弱，杭州有阿里，北京有京東，上海有拼多多。蘇寧在深圳設立華南總部，也更有深意。

而最重要的點，大家關心的是，蘇寧后面的棋該怎么下?

零售賽道的緊張戰事

2021年開年，張近東就舉起了一把刀，這把刀的主要目的是：瘦身。

“針對不在零售主賽道的，就要主動做減法、收縮戰線，該關的關，該砍的砍”。

張近東強調，要自上而下聚焦零售主航道、主戰場，深挖供應鏈、全場景運營、用戶服務、零售技術的護城河，凸顯區域管理網絡的特色化優勢。

現在蘇寧的零售棋盤，到底是個怎樣的布局?

又怎么來看待其全場景智慧零售的概念。

我們一直認為一個觀點，全場景零售不是簡單的線上+線上，而是線上X線下。這是流量的多倍復利，同時在商業模式上帶來更極致的效率創新，給消費端的體驗也是全新的。

目前蘇寧在線下和線上的布局在加大密度。比如線下蘇寧廣場、家樂福、蘇寧零售云、蘇寧百貨、蘇寧紅孩子母嬰店、蘇寧極物等，線上蘇寧易購表現也持續增長。

從2月26日，蘇寧易購最新發布的2020全年以及第四季度財報看，蘇寧易購的業績還在增長。全年實現營業收入2584.59億元，四季度營業收入同比增長13.75%。全年實現商品銷售規模4163.15億元，線上銷售規模穩定增長至2903.35億元，線上占比近70%。

我們特別注意到，其云網萬店平臺商品銷售規模同比增長33.67%。2020年云網萬店更是定下了發展目標，在鄉鎮將以每年新增4000家門店的計劃，超過12000家的鄉鎮云門店覆蓋全國，平均每個縣城至少有4家“蘇寧易購”。

3月1日，蘇寧易購旗下賦能平臺“零售云”宣布，將在3月份新開300家門店。目前，零售云在下沉市場累計布局門店超過了8000家，并在線下加盟平臺培育出電器店、家居店等業態模型。

據了解，2021年蘇寧將大刀闊斧進行業務變革，加快開放賦能、優化線下店面結構、推動大快消供應鏈融合、推進物流網絡的結構調整;將聚焦家電、自主產品、低效業務調整以及各類費用控制四個利潤點，強化蘇寧易購主站、零售云、B2B平臺、貓寧四個規模增長源。

可以看出，蘇寧聚焦零售，從“零售商”向“零售服務商”的轉型，也是新階段的決定性戰略。

挑戰也同樣巨大。

從電商方面看，即使線上銷售額占比近70%。但對比同以家電為重點的京東而言，仍有一定差距。市值方面也同樣差距甚大，截止發稿，京東的市值已經達到1519.19億美元。所以，如何在電商進一步擴大份額和營收，是蘇寧的核心挑戰之一。特別在下沉市場增量的搶奪上。

還有老對手國美，隨著黃光裕的回歸后，此前其喊出“力爭用18個月的時間,使企業恢復原有的市場地位。”這些當然要時間來考驗，但對于蘇寧、國美之間，新的戰事也肯定會打響。

“‘中路開團’的時候，就不要‘分路帶線’，只有懂得集中火力強化攻勢，我們才能夠在核心戰場實現突圍。”張近東之前表示。

對于補充了國資彈藥的蘇寧，能否打贏新階段的零售戰爭，至關重要。