出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線
作者 | 曼卿
任誰(shuí)也沒(méi)有想到，在拼多多發(fā)布2020年第四季度及全年財(cái)報(bào)的同一天，創(chuàng)始人黃崢宣布卸任董事長(zhǎng)，“去摸一摸10年后路上的石頭”，而新任董事長(zhǎng)由聯(lián)創(chuàng)及現(xiàn)任CEO陳磊接任。
盡管過(guò)去一年中，拼多多的經(jīng)營(yíng)情況和盈利能力有了大幅好轉(zhuǎn)，甚至于去年第三季度首次實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，然而這位“靈魂”創(chuàng)始人的卸任，還是讓拼多多的股價(jià)在此次如此亮眼的財(cái)報(bào)下以跌勢(shì)開(kāi)盤(pán)。
不過(guò)好在，隨著市場(chǎng)對(duì)新任董事長(zhǎng)陳磊認(rèn)識(shí)的加深，一個(gè)個(gè)深厚又令人“安心”的定義浮出水面：低調(diào)行事的資深技術(shù)大牛、陪同黃崢共同創(chuàng)立拼多多......很快，在“投資科技型創(chuàng)業(yè)公司就是投資創(chuàng)始人”的邏輯下，拼多多的股價(jià)開(kāi)始企穩(wěn)回彈，市場(chǎng)開(kāi)始用真金白銀筑底對(duì)這家新電商平臺(tái)的期待。
或許，這也是拼多多難得出現(xiàn)的一次抄底機(jī)會(huì)。
事實(shí)上，黃崢官宣卸任董事長(zhǎng)并非“即興發(fā)揮”，早在去年7月，他便萌生退意，并在隨即做出了卸任CEO、指任CTO的陳磊接棒的決定；一個(gè)月后，宣布退出董事席位和拼多多（上海）網(wǎng)絡(luò)科技董事；再到今年3月，辭任董事長(zhǎng)和放棄1：10的超級(jí)投票權(quán)。
從這一時(shí)間軸可以看出，陪伴黃崢打拼14載的陳磊，其實(shí)是在去年7月就開(kāi)始全面接管拼多多的管理的，作為公司聯(lián)合創(chuàng)始人和技術(shù)架構(gòu)的總負(fù)責(zé)人，多年來(lái)，陳磊對(duì)拼多多內(nèi)部協(xié)同、外部合作的理解程度與黃崢不相上下，新人不“新”，讓陳磊成為接替黃崢的不二人選。
當(dāng)然，陳磊的能力也是有目共睹的。
技術(shù)層面自然不必多說(shuō)。
初創(chuàng)之時(shí)選擇押注微信生態(tài)，通過(guò)設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、架設(shè)和優(yōu)化小程序等一系列步驟，僅花費(fèi)2年多的時(shí)間，便幫助拼多多完成億級(jí)用戶和千億元GMV（成交總額）的原始積累；
此后，著力于拼多多自有App的建設(shè)與對(duì)接，同時(shí)開(kāi)發(fā)出一些非商業(yè)屬性的社交小游戲，來(lái)促進(jìn)這些用戶向App上回遷；
眼下，打造多多錢(qián)包及不定期推出各類福利活動(dòng)，進(jìn)一步激活平臺(tái)用戶的消費(fèi)意愿。
這些重要戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)的探討與規(guī)劃、試煉與落地、推行和迭代，陳磊都是其中最為重要的參與者之一。
經(jīng)營(yíng)層面，陳磊也表現(xiàn)出了不凡的管理能力，這一點(diǎn)我們可以從其擔(dān)任CEO之后的兩季財(cái)報(bào)（上年第三季度和第四季度）亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中得以驗(yàn)證。
上一季財(cái)報(bào)中，在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，拼多多凈利潤(rùn)達(dá)到了4.664億元，需要強(qiáng)調(diào)的是，這也是公司成立五年以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)季度盈利；在這一季度里，拼多多的總營(yíng)收繼續(xù)走高，達(dá)到了142.098億元，同比增長(zhǎng)89%；截至該季度末，公司現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及短期投資合計(jì)456億元。
本季度財(cái)報(bào)中，拼多多的年活躍買家數(shù)已達(dá)到了7.884億人，較上年末的5.852億人同比增長(zhǎng)35%，而這一數(shù)字首超阿里21年積累下來(lái)的7.79億人；這一季度內(nèi)，拼多多的總營(yíng)收錄得265.477億元，同比增長(zhǎng)146%，環(huán)比增長(zhǎng)87%；截至2020年末，拼多多持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及短期投資達(dá)到了870億元，僅在一個(gè)季度內(nèi)幾乎翻了一番。
拼多多這種基于商業(yè)考量之上的技術(shù)“打法”，不僅形成了自己獨(dú)特的以農(nóng)場(chǎng)、日用品為主的基本盤(pán)，同時(shí)也從產(chǎn)業(yè)角度實(shí)打?qū)嵉卮龠M(jìn)了農(nóng)產(chǎn)品零售的數(shù)字化進(jìn)程。
不難預(yù)測(cè)，被寄予“打通普惠最后一公里”的多多買菜，也將肩負(fù)著進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)品銷售規(guī)模的重任，成為拼多多下一個(gè)發(fā)力點(diǎn)。而從各大巨頭紛紛布局社區(qū)電商的動(dòng)態(tài)來(lái)看，未來(lái)恐將有一場(chǎng)硬仗要打。
曾幾何時(shí)，人們談及到拼多多時(shí)更傾向于認(rèn)為：他的存在只是阿里、京東兩個(gè)電商巨頭，遺漏掉的一塊寡淡之地。即使拼多多一直努力狂奔，并跑步般完成美股上市，人們?nèi)怨虉?zhí)地認(rèn)為這是一個(gè)歷史的小插曲。
無(wú)法否認(rèn)的是，投資者對(duì)某類、某個(gè)特定公司出現(xiàn)集體性偏見(jiàn)，是一種較常出現(xiàn)的現(xiàn)象。不止國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，海外資本市場(chǎng)同樣如此，諸如一批2000年間上市的一眾互聯(lián)網(wǎng)股。但坦白講，就投資歷史來(lái)看，真正能夠?qū)崿F(xiàn)超額收益的往往都來(lái)自這些曾被偏見(jiàn)過(guò)的企業(yè)。
此前，人們對(duì)于拼多多的態(tài)度未嘗不帶有某種集體性的偏見(jiàn)。然而令人欣慰的是，無(wú)論是在消費(fèi)市場(chǎng)，還是在資本市場(chǎng)，幾乎所有人對(duì)拼多多的看法及預(yù)期，都開(kāi)始發(fā)生著翻天覆地的變化。
這種改觀并非“空中樓閣”，而是有著極為重要事實(shí)作為依據(jù)的，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：
其一，創(chuàng)始人層面。
黃崢也好，陳磊也罷，兩任最高管理者不僅求學(xué)、創(chuàng)業(yè)等方面經(jīng)歷基本相似，同時(shí)也都是為人極其低調(diào)、俯身實(shí)干型人才。就投資角度而言，投資科技型創(chuàng)業(yè)公司也是投資創(chuàng)始人/實(shí)控人，以拼多多一直以來(lái)的發(fā)展速度，其內(nèi)部勢(shì)必會(huì)存在一套成熟的管理、風(fēng)控、應(yīng)激及人才機(jī)制進(jìn)行協(xié)同，公司未來(lái)在商業(yè)調(diào)性、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格上大概率也不會(huì)出現(xiàn)什么變動(dòng)，公司內(nèi)外部的穩(wěn)定性相對(duì)較高。
其二，公司業(yè)績(jī)層面。
此前，支撐拼多多股價(jià)增長(zhǎng)的邏輯主要在于用戶規(guī)模、主營(yíng)收入的持續(xù)高增長(zhǎng)，如今，這一邏輯中開(kāi)始融入市場(chǎng)對(duì)其多元化布局、盈利能力等更高階維度的預(yù)期。比如去年8月拼多多加碼社區(qū)電商，上線了“多多買菜”，搶占下沉市場(chǎng)中更多流量；同年底，拼多多推出“多多錢(qián)包”，希望通過(guò)把控交易體驗(yàn)，促進(jìn)生態(tài)閉環(huán)中的流轉(zhuǎn)效率。這些都給予了市場(chǎng)積極的預(yù)期，因此拼多多的股價(jià)和估值也在不斷上探。
其三，所處賽道層面。
被賦予了更多科技、文化元素的新零售業(yè)，無(wú)疑是商業(yè)領(lǐng)域中歷史最悠久，規(guī)模最大的航母級(jí)賽道之一。在這樣能夠創(chuàng)造出更多想象空間的賽道中，注定不會(huì)只孕育出一、兩個(gè)寡頭，也注定會(huì)有更多投資人涌入，希望能夠一起見(jiàn)證和參與到更多優(yōu)秀企業(yè)的成長(zhǎng)周期中來(lái)。不止拼多多，諸多新消費(fèi)、新技術(shù)中概股都獲得了人們的價(jià)值投資。
其四，社會(huì)價(jià)值層面。
深耕農(nóng)產(chǎn)領(lǐng)域、推進(jìn)普惠三農(nóng)，甚至是建立以農(nóng)業(yè)為中心的物流“新基建”，一直是拼多多所堅(jiān)守的“初心”。與此同時(shí)，按照陳磊在本次業(yè)績(jī)電話會(huì)議中所講到的，拼多多首要任務(wù)始終是在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。農(nóng)業(yè)不僅是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化程度最低的地方，同時(shí)也是拼多多創(chuàng)造最大的、最廣泛利益的領(lǐng)域。作為中國(guó)最大的農(nóng)業(yè)平臺(tái)，拼多多也將為農(nóng)業(yè)部門(mén)、農(nóng)村社區(qū)做出更多貢獻(xiàn)。
多年成長(zhǎng)下來(lái)，拼多多已逐漸形成了自己獨(dú)有的商業(yè)特質(zhì)，就是一方面根植于農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)及銷售服務(wù)，維穩(wěn)基本盤(pán)；另一方面，逐漸從下沉市場(chǎng)向上升遷，“沖進(jìn)五環(huán)內(nèi)”不止映射物理空間，同時(shí)也覆蓋至商品品類等維度。
在這種發(fā)展勢(shì)頭下，各方市場(chǎng)普遍看好拼多多的商業(yè)未來(lái)。
海外市場(chǎng)方面，拼多多已獲得了華爾街分析師中12個(gè)“買入”評(píng)級(jí)，4個(gè)“中性”評(píng)級(jí)，尚未有分析師給出“賣出”評(píng)級(jí)。知名投行機(jī)構(gòu)奧本海默將拼多多的目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至200美元，伯恩斯坦也給出跑贏大市評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)設(shè)定為210美元。
全球最大對(duì)沖基金橋水基金也在2020年第四季度加倉(cāng)了拼多多，并晉升為前者前十大重倉(cāng)股名單之內(nèi)。加倉(cāng)32.72萬(wàn)股后，橋水基金期末對(duì)拼多多的持股數(shù)量為142萬(wàn)股，倘若按照2020年12月31日177.67美元/股的股價(jià)計(jì)算，其持股市值達(dá)到了2.53億美元。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，今年2月中旬，國(guó)內(nèi)知名私募高瓴資本、景林資產(chǎn)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）公布了2020年末的美股持倉(cāng)情況。截至2020年末，拼多多成為高瓴資本、景林資產(chǎn)的第一大重倉(cāng)股。
陳磊帶領(lǐng)下，拼多多也將進(jìn)入到一個(gè)新的成長(zhǎng)周期，從公司整體的戰(zhàn)略布局、業(yè)務(wù)側(cè)重等方面來(lái)看，拼多多未來(lái)的想象空間遠(yuǎn)不止如此，其中新的增長(zhǎng)引擎或體現(xiàn)以下三個(gè)方面：
第一，繼續(xù)深耕農(nóng)產(chǎn)，同時(shí)加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品源頭供應(yīng)、物流配送等基礎(chǔ)建設(shè)，同時(shí)著力打造拼多多主站電商、多多買菜社區(qū)電商的雙向驅(qū)動(dòng)，讓兩者逐步形成運(yùn)營(yíng)上的有效補(bǔ)位，優(yōu)化基于物理半徑的經(jīng)營(yíng)效率和用戶服務(wù)體驗(yàn)；
第二，繼續(xù)堅(jiān)持下沉兼具“沖進(jìn)五環(huán)內(nèi)”的戰(zhàn)略打法，通過(guò)下沉穩(wěn)定存量用戶及市場(chǎng)規(guī)模，夯實(shí)“底盤(pán)”；“沖進(jìn)五環(huán)內(nèi)”可以有效提振客單價(jià)格和促進(jìn)毛利率，推動(dòng)公司進(jìn)入一個(gè)良性成長(zhǎng)的商業(yè)軌道中；
第三，黃崢退出拼多多的商業(yè)身份，轉(zhuǎn)身all in到對(duì)食品和生命科學(xué)領(lǐng)域的研究，這絕對(duì)是拼多多下一個(gè)十年最被期待的地方。不管怎樣，黃崢能夠拋去身外之物主動(dòng)讓賢，著實(shí)讓人高山仰止；不因外界干擾，躬身去做基礎(chǔ)研究的做法，更值得眾人尊重。
看得見(jiàn)的是用戶規(guī)模、業(yè)務(wù)營(yíng)收、市場(chǎng)占位和股價(jià)變動(dòng)，看不見(jiàn)的理念共鳴、商業(yè)傳承等那些虛無(wú)卻極具價(jià)值的體現(xiàn)。陳磊與黃崢，這對(duì)新老管理者將在新的身份下如何繼續(xù)作戰(zhàn)，為拼多多謀劃“未來(lái)主義”，讓我們拭目以待就好。
