來源/螳螂財經

撰文/蔣思憬

“碧桂園，給您一個五星級的家。”

很多人通過這句廣告語，知道了碧桂園；碧桂園也依靠這句廣告語，在眾多房地產企業中打響了名號。

財報季來襲，被譽為“宇宙第一房企”的碧桂園打頭陣，在頭部房企中率先發布了2020年全年報，資本市場給出的態度是，當日收盤股價下跌4.36%。

往前回溯，碧桂園的業務發展可謂是“又快又好”，其高周轉率也成為房地產行業內部的發展標桿，成為同業內“頂禮膜拜”的對象。

獲行業贊譽，不代表消費者也會買單。“碧桂園，給你一個無星級的家”，在購買的碧桂園房屋發生嚴重質量問題后，一位業主如是感嘆道。

工程質量問題、接連的內部貪腐，正在逐漸銷蝕消費者對于碧桂園的好感，而這份新鮮出爐的財務報告，能否挽回消費者的心呢？

王牌業務“穩中存險”

作為國內地產行業的頭部力量，碧桂園在過去動蕩的2020年，遭遇了不小的沖擊，這種沖擊首先體現在收入上。

據財報數據顯示，碧桂園2020年全年的總營收為4626.8億元（單位：人民幣，下同），相較于2019年全年4859.1億元的營收額，同比下降4.7%。回溯近五年財務指標，這也是碧桂園首次出現營收負增長。

（圖源：「螳螂財經」搜集、整理）

房地產作為典型的資金和資源密集型行業，2020年上半年疫情的爆發，在很大程度上阻隔了地產公司資金的回攏，資金鏈條的波動使得眾多地產公司壓力陡增。而同樣是面對困局，同行們的表現則要顯著優于碧桂園。

「螳螂財經」通過查閱發現，龍湖集團2020年營收為1846億元，同比增長22%；萬科尚未發布全年報，據第三季度財報，萬科集團2020年前三季度的營業收入為2414.9億元，同比增長7.9%，按照年末為房產銷售旺季的行業慣習，萬科全年營收實現正向增長似乎也是板上釘釘。

再來看利潤表現，2020年碧桂園實現毛利1009.1億元，相較于2019年同比下降21%；凈利潤表現為541.2億元，同比下降11.6%。

（圖源：「螳螂財經」搜集、整理）

結合營收和凈利潤表現來看，2020年對于碧桂園而言可謂是近十年歷史上“最艱難”的一年，多項關鍵財務指標首次出現負增長，艱難的局面也并不僅僅對碧桂園造成沖擊，保利、萬科、綠地等行業頭部企業均遭受不同程度的沖擊。但在經濟形勢好轉的2020下半年，碧桂園業務的恢復速度則要明顯慢于它的同業們。

「螳螂財經」認為，這與碧桂園多年來秉承的發展策略有關。據年報數據顯示，碧桂園堅持深耕三四線城市的方向還是沒有變，2020年超過60%的銷售額來自于三四線城市，可以說三四線城市的房地產業務是碧桂園發展的“壓艙石”。

（圖源：碧桂園財報）

2020年8月，碧桂園在半年財報說明會上，被媒體問及三四線城市開發的問題時，碧桂園集團常務副總裁程光煜就表示，“中國房地產及其相關行業的市場依然廣闊，碧桂園長期看好三四線城市的發展。”

與其他頭部房企相比，碧桂園與三四線城市的房地產行業也“關系匪淺”。2015年開始的貨幣化棚改攻堅計劃，使得碧桂園吃上了三四線城市房價上漲的這波紅利，其房產銷售額和營收均實現了較大幅度的增長。

但自從2018年6月，國開行收緊棚改，把貨幣化安置轉為實物安置開始，碧桂園的業績也伴隨著棚改退潮而減速。2019年碧桂園的營收增速為26.1%，僅為2018年增速的約1/3。

進入2020年以來，隨著三四線城市城鎮化程度的提高，疊加疫情的影響，房地產價格出現明顯的分化。據財報數據顯示，2020年度交付物業的平均銷售價格是7980元/平，對比2019年的8407/平米，下降了427元/平米。

「螳螂財經」認為，碧桂園營收和凈利的雙雙下滑，與三四線城市房價售價的降低是緊密相關的。而隨著未來人口結構的變化和地理空間分布的集中化，三四線城市房價未來的走勢較為不明朗，這也使得碧桂園未來的發展承壓。

或許是經濟前景的不樂觀，又或是使未來發展更為穩健，2020年碧桂園在降低企業風險層面的舉措還是頗為有效的。2020年，碧桂園的每個負債項目都比上一年有明顯的下降，且實現了自上市以來連續12年資產負債率保持在70%以下。

對重資產模式的房企而言，盡可能降低負債比能夠提高企業的抗風險能力。2020年8月，《財富》雜志發布2020年世界500強榜單，碧桂園以703.35億美元的營收位列榜單第147位，亦是全球房地產行業首位，碧桂園作為房地產行業“領頭羊”的地位，依舊穩固。

轉型之路“成效平平”

在核心的房產業務線之外，碧桂園也將觸角伸向了其他領域，試圖實現多元化發展。從2020年97%的收入源自傳統地產業務來看，碧桂園的轉型之路頗為不利。

楊國強決心大力發展機器人的契機，是2018年7月碧桂園接連發生的工程安全事故。上海奉賢的碧桂園紅墅林項目、杭州蕭山所前鎮的碧桂園前宸府項目、安徽六安市碧桂園·城市之光建筑工地先后發生坍塌，三起事故共造成7人死亡、19人受傷。

經歷“多事七月”后，碧桂園主導下的廣東博智林機器人有限公司，表示要大力發展機器人產業，替代工地上的工人。碧桂園由此也成為全球第一家用機器人造房子的公司。

“未來20年，50%的工作會被機器人取代，用最快的速度，在建筑行業把工人數量減少50%，這樣建筑工地的人員傷亡就會大大減少。”這是楊國強在2018年對機器人產業的想法。

除了建筑工程制造，碧桂園也將機器人運用于餐飲領域。2020年年中，消息稱碧桂園打造的全球首個機器人餐廳綜合體亮相廣東順德，這個面積近2000平方米，可以同時容納600人就餐的綜合體，從迎賓、點餐、制作到送餐、買單，全部由機器人完成。

此外，在農業領域也出現了碧桂園的身影。2020年10月，碧桂園聯合北大荒啟動共建的全球首個超萬畝無人化農場，幾十臺農機現場演示了糧食耕種管收的全流程無人化作業，向世人詮釋了“高科技農業”。

2020年以來，有關碧桂園機器人在建筑、餐飲、農業生產領域應用和商業化的報道屢見不鮮，媒體的“長槍短炮”也給世人留下碧桂園多元化發展已見成效的印象。但「螳螂財經」通過查閱財報發現，碧桂園的“轉型之路”其實稱不上順利。

年報數據顯示，2020年碧桂園“其他收入”部分的營收為47.36億元，相較于2019年同期的46.77億元，同比上漲了1.3%。這個部分包含的業務主要為物業投資、酒店經營等。

（圖源：碧桂園財報）

可以看到，物業投資和酒店業務撐起了碧桂園這部分的收入，而機器人相關業務的營收占比沒有公布詳細數據，但從數據上也可看出其創造的收入可謂是“微乎其微”。

因而至少從財務層面來說，碧桂園機器人在農業、建筑和餐飲領域雖已經實現商業化運營，但還未實現盈利，目前仍處于培育期，在碧桂園業務主體中還不能起到主要的推動作用，想要靠機器人撐起碧桂園的“轉型之路”，現階段恐怕還為時尚早。

機器人業務還不能挑起大梁，財報發布前幾日的貪腐丑聞也將碧桂園推至輿論的風口浪尖。3月17日，時任華鴻嘉信總裁黃士馮被傳已被逮捕，起因在于其任碧桂園貴州區域總裁期間，利用虛假合同套取公司現金。

“刑不上大夫”，區域高管被捕的消息一經傳出，激起資本市場的千層浪。黃士馮一案，是碧桂園內部亂象的冰山一角，此前碧桂園貴州區域曾發生的多起貪腐案件也再次浮現。

2020年6月初，碧桂園原貴州區域片區執行總裁楊華平索取和收受施工單位錢款，數額特別巨大，已被移交公安機關；

同年8月，原貴州區域副總裁關秀云、原貴州區域營銷一部總經理鄧英華、營銷二部總經理凌鴻等數位高管涉貪腐案，關秀云等涉案金額大，參與違規審批區域虛假合同套取公司資金4965萬元，被移送司法；

是年9月，貴州區域副總裁黃三峽涉貴州區域虛構合同套取公司資金，數額特別巨大。

手下高管接連發生的貪腐問題，已引起了楊國強的高度關注。在碧桂園的一次內部會議上，楊國強著重強調：“物質貧困不可怕，精神的貧困才可怕。”

產業發展需重視協同高效，企業經營要強調內部紀律，碧桂園在這兩點上，還有待提升。