作者 | 花爺
出品 | 子彈財經
5月18日，騰訊音樂娛樂集團（NYSE：TME）發布了2021年第一季度財報。財報顯示，公司一季度錄得營收達到78.2億元，較去年同期的63.1億元上漲24.0%。其中，來自在線音樂服務的收入由2020年同期的20.4億元增加到27.5億元，同比上漲34.5%；來自社交娛樂服務及其他收入由2020年同期的42.7億元增加到50.8億元，同比上漲18.9%。
業內人士指出，騰訊音樂已連續多個季度交出超預期的業績答卷，此次新一季財報再次展現出穩健增長的態勢。
從版權合作到原創音樂人扶持，從產品矩陣擴容到商業模式優化，從自身生態完善到產業生態建設，作為目前國內唯一一家綜合型在線音樂與音頻娛樂中概股，騰訊音樂所釋放出來的發展活力正不斷調高中國音樂產業的“天花板”，同時也將重塑產業“最值”的基本面邏輯。
作為公司核心業務之一的“在線音樂服務”，帶來的多財季兩位數增長，本財季“在線音樂服務”板塊表現依舊亮眼。
用戶方面，在線音樂付費用戶突破“6000萬大關”達到6090萬，同比增長42.6%；第一季度在線音樂付費用戶新增490萬，這也是自2016年以來季度最大凈增長，付費率為9.9%，高于2020年同期的6.5%和上一季度的9%。
收入方面，在線音樂訂閱收入16.9億元，較去年12.0億元同比增長40.8%，且來自在線音樂服務的收入由2020年同期的20.4億元增加到27.5億元，同比上漲34.5%。占公司收入占比也由2019年Q1期內的28.0%一路走高至2021年Q1的35.2%。
除了用戶付費意愿的加強，旗下平臺核心音樂用戶群體更加積極活躍，音樂平臺用戶總使用時長呈現出健康增長態勢，用戶與騰訊音樂的粘性日益強化，這不僅可以推高消費端的收入規模，同時也可以促進該業務板塊下廣告收入的獲得。
第一季度，騰訊音樂在線音樂廣告收入同比增長超100%。回顧過去幾個季度的財報內容，不難發現，隨著騰訊音樂在線上線下整合營銷方面的持續探索，進一步豐富廣告類型、聯動大騰訊生態內的其他應用打造多端營銷活動，其在線音樂業務的商業化有望打開一個更加廣闊的空間。
得益于豐沃的內容儲備和多元的音頻類別，騰訊音樂在線音樂服務已呈現出強勁的“成長性”，在線音樂訂閱、廣告服務等商業變現途徑效能凸顯，平臺已平穩進入到商業化的長線發展階段。市場預測，TME將會在此后很長一段時間內繼續保持優勢，持續領跑行業。
隨著核心業務在線音樂與社交娛樂的持續鞏固，為了給用戶、產業以及資本市場撬開更多的想象空間，近年來，騰訊音樂開始將戰略規劃的目光瞄準至“大聲態”建設，以期解決以下兩個方面的問題——
其一，人口紅利見頂的存量時代下，如何在保障現有用戶體驗的同時，嘗試增設更多新的內容，促進平臺用戶向著付費用戶轉化，提升平臺的商業能力，推動行業共同探索音樂內容更多價值空間；
其二，社交元素的商業價值已被驗證，平臺未來應如何將這一元素更好地與內容元素進行融合并錘煉“新長板理論”，在激烈的市場競爭中保持優勢，同時探索多業態融合下的更多新的商業可能性。
騰訊音樂給出的答案是：拓寬音頻生態的內容邊界，整合內容資源優勢并持續布局長音頻領域。其在長音頻領域、社交領域的前瞻布局無疑成為未來的期待點。
創新業務方面，今年4月，騰訊音樂將在去年推出的自研產品“酷我暢聽”與戰略收購產品“懶人聽書”做出合并升級的決定，并推出了一個全新品牌——“懶人暢聽”，這被業內視為其持續深入布局長音頻內容領域的關鍵之舉。
盡管市場對于騰訊音樂挺進長音頻的決策早有預料，然而令所有人大呼意外的是，平臺能在如此之短的時間內，便將這些創新業務高效推進獲得顯著成果的執行力與決心。本次財報顯示，繼2020年底長音頻MAU破億后，騰訊音樂2021Q1的長音頻MAU滲透率更是從去年同期的5.5%上升到20%。
另一創新來自于產品，通過內容+社區的“底盤”，讓平臺之中的所有參與用戶更好地實現情感連接，基于此，新增用戶粘性自然會有所提升。第一季度，QQ音樂撲通社區的用戶滲透率和用戶留存率繼續環比穩步提升，該社區已成為粉絲與偶像進行互動以及內容宣發的領先渠道之一；此外，酷狗音樂粉絲說也吸引了許多知名音樂人、廠牌和內容IP與其粉絲在該社區進行實時互動，其年輕用戶比例不斷增加，并實現了用戶滲透率與用戶人均使用時長的環比持續提升。
隨著越來越多的用戶對強連續、重參與和多交互的內容熱情持續高漲，騰訊音樂旗下現場演出品牌TME live等業務快速突圍，并孕育出一波較強的勢能。
此外，上線僅一年有余的TME live，吸引了五月天、劉德華、陳奕迅和周深等100多位業界頂流線上開唱，在一年的時間里，快速成為國內領先的在線演出品牌。此外，在一周年之際，TME live共獲得了超70個微博熱搜，社交媒體超180億次曝光。
如果說C端服務考驗的是一家企業對用戶體驗性價比的掌控，那么B端服務的發力則是騰訊音樂對IoT領域的前瞻探索。
在智能終端的內容消費日益普及的趨勢下，騰訊音樂正在積極拓展旗下整體業務在IoT使用場景的廣泛覆蓋。在截至2021年3月31日的三個月里，公司包含車載系統、智能音箱、電視以及其他智能設備在內的IoT MAU規模已達到6900萬，同比增長50.0%。
4月，騰訊音樂宣布管理層調整，委任彭迦信為公司執行董事長，委任梁柱為公司首席執行官和董事會成員，本次任命顯然會加強騰訊音樂的長遠戰略布局，并進一步加強音樂與騰訊體系特別是PCG業務之間的合作，打開在長短音視頻上的想象空間。
戰略推進也好、財務表現也罷，這些表面都向外界證實著騰訊音樂發展的“底色”：多樣性的音頻布局已幫助騰訊音樂打造出強大的內容生態力，同時業務間、生態間及產業間的協同也形成了良好的抗沖擊能力。
縱觀當下美股市場，內容社交板塊或被視為中概股板塊中為數不多的“估值洼地”，盡管人們極為熱衷于探討相關話題，然而事實上，市場對于這一領域的價值認知仍不算全面，這一點在騰訊音樂身上尤為明顯。
從2002年的互聯網股到2012年的白酒股，再到2015年的白馬股以及2019年后的新零售、新消費股，縱觀人類整個投資史，真正的超額收益往往都來自于對賽道、對優質企業的深刻理解與判斷。
事實上，這樣的案例在資本市場中并不少見，諸如幾年前的亞馬遜。
2015年初，亞馬遜與阿里巴巴的市值同為2000億美金。到2018年，亞馬遜與阿里巴巴凈利潤同為110億美金左右，但兩者的估值卻天差地別，亞馬遜的市值8728億美元，PE高達75.99倍，而阿里市值只有5486億美元，PE只有24.38倍。
究其原因，是市場認為對兩家公司的定性不同：由于亞馬遜的主要利潤來自于云服務，因此亞馬遜被視為一家科技企業；而阿里巴巴的主要利潤來自于電商業務，因此其只是一家電商平臺。
不止于在線音樂服務商，更注重全民音樂審美的培養與音樂人才的挖掘，在夯實精細化音頻服務的同時，洞見中國音樂產業格局下一次躍遷，這才是市場一直堅信騰訊音樂的估值邏輯有望被重估的關鍵所在。
當然，這種說法并非“空中樓閣”，而是在不同維度已有所顯現——
從所處賽道來看，在線試聽的市場規模和增長趨勢毋庸贅述。賽道決定行業“最值”，行業“最值”決定企業“最值”。這也是資本市場投資者不斷涌入新消費、新社交領域的原因之一，行業“最值”夠高，從業企業才有可暢想的余地。
騰訊音樂身兼音樂、社交和音頻等眾多熱門賽道，除了這些賽道本身的商業價值可以做出疊加之外，并培育出更多子品牌矩陣，這勢必會幫助其撬開更大的想象空間。
從商業模式來看，在“在線音樂+社交娛樂+長音頻”的多業務生態驅動下，騰訊音樂的內容生態不斷擴容與升維：對上緊抓與內容產出方的合作；中間依托于騰訊的社交生態，優化內容、娛樂及社交娛樂的整合探索；向下持續推進音樂與游戲、影音、文學乃至B端汽車、智能家居等領域的廣泛連接，迭代自身的商業方法論。
財務數據或許只是騰訊音樂能力的某種印證，然而這背后卻是一套更加行云流水的商業驅動力，即：用產品與服務的升維，滿足人們的精神生活需求；用極致的體驗性價比，填充平臺用戶的消費意愿；用商業的持續創新，承載自身“產業樣本”的價值。
多年下來，騰訊音樂已從基礎的在線音樂服務，一路發展成為集音樂、音頻、娛樂、宣發、創作與社區等于一體的商業新典范，這種“聲態”不僅為中國音樂產業的發展開創了一種新的思路，同時也標志著全球音樂產業將邁進高度融合、共榮共贏的時代。
*文中配圖來自：騰訊音樂官方。
