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撰文/陳繼展

在超級物種誕生之初，我曾用“全渠道、高柔性、深鏈條、厚資本、強運營”等多個維度贊嘆永輝超市的戰(zhàn)略勢能。

2017年，在永輝超市(當(dāng)年逆勢拓展85家BRAVO綠標(biāo)店)與步步高(拓展35家門店)、冠超市(拓展20家門店)等在中國眾多超市(沃爾瑪、家樂福、大潤發(fā)等)紛紛閉店、全面停止拓展步伐之際，這群“中國本土零售品牌小伙伴”們逆勢擴張，引領(lǐng)中國超市零售轉(zhuǎn)型、逆襲。其中氣勢磅礴的永輝無疑是當(dāng)年中國零售“最靚的仔”。

誰知僅5年左右時間，眼見他市值破千億，又眼見他市值千億破。

日前，永輝超市首家倉儲店在福州低調(diào)開業(yè)，5月26日，筆者對永輝超市倉儲店進行了探訪，并結(jié)合永輝超市的倉儲店，對永輝超市的戰(zhàn)略、運營力及企業(yè)價值進行了思考。

01

BRAVO綠標(biāo)店轉(zhuǎn)型倉儲店

戰(zhàn)術(shù)還是戰(zhàn)略？

5月26日，福州在經(jīng)歷了多日的陰雨天氣之后，終于迎來了今年真正意義上的“艷陽高照”，下午15:00左右，筆者冒著“驕陽”來到永輝超市福州奧體中心店，作為福建最大的體育場館集群，福州奧體中心占地廣袤，停車位充足，附近的社區(qū)離奧體中心距離較遠，基本沒有步行前往購物的可能，幾乎是一處天然適合“驅(qū)車前往購物”的場所。

除了項目周邊的標(biāo)識與導(dǎo)示外，筆者在網(wǎng)絡(luò)及福州市場上并沒有看到永輝倉儲超市開業(yè)的相關(guān)信息(或是有廣告，只是筆者沒看到)。

如圖，該店原為永輝超市BRAVO綠標(biāo)店，鄰近的競爭門店是一家冠超市的陽光奧體店，與后者地處社區(qū)底商不同，永輝超市所在位置完全處于奧體中心集群，周邊居民社區(qū)目測最近距離都在1公里以上，門店隨機自然客流(奧體中心集群內(nèi)日常辦公、商務(wù)人員)極少。

從永輝倉儲超市內(nèi)部產(chǎn)品組合與陳列來看，最大的特色就是各品類區(qū)域都大比例加大了各品類主力品牌的昭示與陳列，如食用油類的魯花，洗滌類的超能、乳類的伊利、凍品類的安井等。

從商品的陳列來看，商品的量感極佳，而在價格方面，比社區(qū)超市顯然也更便宜，如伊利250ML*20箱裝的牛奶，網(wǎng)絡(luò)上售價約69.90元，而永輝倉儲超市售價約49.90元(活動價，常規(guī)價是64元)，一件便宜了20元，還有幾款收納箱，會員價分別在4.9、7.9到10.9不等，比量販店的價格還低了不少。

業(yè)內(nèi)有人對永輝BRAVO轉(zhuǎn)型倉儲超市，認為“是否倉儲會員店的春天來了？”，從國內(nèi)倉儲會員超市的發(fā)展趨勢來看，或許超市行業(yè)有望迎來類似Costco、山姆會員店、麥德龍式的倉儲式會員店模式。

但從永輝倉儲超市的現(xiàn)場來看，與山姆會員店、麥德龍等倉儲式超市相比，不管是商品陳列、賣場空間、與零售店的價差優(yōu)勢等，永輝本店的“倉儲會員”特征都不甚明顯，從筆者現(xiàn)場的判斷來看，本店的轉(zhuǎn)型，更像是永輝基于項目天時、地利的一種戰(zhàn)術(shù)層面的試水，而非戰(zhàn)略層面的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型延伸。

02

從倉儲店看

永輝的運營功力究竟如何？

從永輝超市的第一季報來看，公司非但沒能持續(xù)延續(xù)疫情以來的業(yè)績逆增，相反凈利潤還同比下降了90%以上。究其原因，業(yè)內(nèi)不少人士對永輝利潤暴跌進行了各種判斷，有認為2021年春節(jié)原地過年對業(yè)績產(chǎn)生巨大負面影響的；有認為前置倉、社區(qū)團購對實體形成分流的；有認為永輝還在填補永輝生活、永輝mini前期留下的坑。

筆者在數(shù)年前撰寫的《看好永輝市值千億+，但不代表該買》一文中，曾對永輝超市的優(yōu)缺點、優(yōu)劣勢進行過解讀，其時的永輝，風(fēng)華正茂恰少年——紅標(biāo)店盈利確定，可持續(xù)強，新規(guī)劃的超級物種、BRAVO以及永輝生活線上業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，企業(yè)充滿了無限的想象空間，市值千億在即，然而基于對未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性以及市場情緒高昂持續(xù)給出的高市盈率，筆者認為估值過高，以其時股價估值，并不該買。

而在超級物種折戟拆分，永輝生活、永輝mini快速開關(guān)之際，筆者又內(nèi)部組織了多場資本、專家圈的專題沙龍，針對永輝超市的估值及未來發(fā)展趨勢進行了預(yù)估，在《看好永輝市值千億+，但不代表該買(續(xù))》一文中，結(jié)合參會專家、資本圈朋友的判斷，覺得永輝超市的價格仍然偏高，仍未回歸企業(yè)基本面。

在歷次評估會中，多位圈內(nèi)朋友對永輝超市持負面評價的要點主要有以下幾點：

1、存量向增量轉(zhuǎn)化的精細化運營水平挑戰(zhàn)

與沃爾瑪、家樂福乃至大潤發(fā)等外資超市相比，“農(nóng)改超”出身的永輝做的并非真正意義上的“超市”，超市的本質(zhì)應(yīng)該是類似沃爾瑪通過規(guī)模效應(yīng)(不管是量販/大包裝銷售還是整體規(guī)模優(yōu)勢)帶來的超級平價，而永輝基于農(nóng)改超基因顯現(xiàn)在終端時從陳列、服務(wù)上與沃爾瑪、家樂福、大潤發(fā)等全球化先行品牌的“規(guī)范差距”，永輝離“一流的超市企業(yè)”還有著較大的距離，至少從供應(yīng)鏈效率、終端體驗而言就是如此。

永輝近年來的“逆襲”，一方面緣于企業(yè)發(fā)展節(jié)奏剛好契合國內(nèi)行業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢，通過2017、2018年的逆勢擴張，逐步與外資連鎖超市拉近/開差距；另一方面，永輝的持續(xù)、高速成長，源于城市化過程中超市處于自然增量周期，而在市場逐步進入存量競爭之際，永輝超市(以BRAVO為代表)依靠外延擴張的增量模式，面臨全面向精細化運營、內(nèi)涵式增長要利潤的階段——吃慣了增量紅利的“農(nóng)改超永輝”，有能力、有動力向精細化要利潤么?

2、超級物種可以理解，但永輝生活、永輝mini的快速開關(guān)不可原諒

從永輝2017年的發(fā)展節(jié)奏來看，如果說超級物種的創(chuàng)新嘗試與伸縮，是永輝作為中國本土超市新銳代表創(chuàng)新所付出的試錯成本，尚可理解與包容；但在面對社區(qū)生鮮超市、前置倉、社區(qū)團購等不同新型零售形態(tài)的攻擊之下，永輝擺出永輝生活這個“加強型便利店”，以及永輝mini“社區(qū)生鮮超市”業(yè)態(tài)的快速布局與快速閉店，可以說是企業(yè)缺乏戰(zhàn)略定力的錯招，不可原諒。

在“永輝生活”與“永輝mini”開店之初，模型、流程未經(jīng)充分打磨、驗證即展開快速布店——從筆者在永輝前干部分享信息得知，在開永輝mini店之際，公司幾乎完全采納永輝大店的架構(gòu)與流程，用大店的管理模式運營社區(qū)小店，落地邏輯與實際完全不符。

對于一家上市公司來說，如果說超級物種百分百從內(nèi)部孵化(財務(wù)盈虧完全并入上市公司母表)因虧損而影響企業(yè)股價給永輝后續(xù)新業(yè)務(wù)孵化(體外孵化，有一定確定性再回購、并表)敲響警鐘的話；那永輝生活與永輝mini的快速開關(guān)的問題，則需要永輝在后續(xù)擴張中更加好好的反省。

在發(fā)展節(jié)奏與企業(yè)戰(zhàn)略定力方面，小步試錯，驗證后再拓展也好；類似盒馬鮮生一樣，提前規(guī)劃好大賣場、社區(qū)店、前置倉等各業(yè)務(wù)的組合與節(jié)奏后再推進也好；作為仍處于成長期的永輝尤為重要。

03

結(jié)語

回歸本文開題之初的命題，與國際連鎖商超相比，永輝不管是整體規(guī)模還是規(guī)范化水平，都尚有差距，但基于中國消費總量的巨大機會以及永輝作為民營企業(yè)的活力，筆者仍然看好永輝的持續(xù)發(fā)展前景。

倉儲超市單店作為試驗也好、戰(zhàn)略布局也好，目前可能仍存在各種問題，但只要在持續(xù)創(chuàng)新、進化的路上，就一定會有所進步。