上市半年又回到了起點(diǎn)，曾被視為二級(jí)市場(chǎng)神話的泡泡瑪特就是如此。
2020年12月11日，“盲盒第一股”泡泡瑪特在港交所上市，發(fā)行價(jià)為38.5港元/股，當(dāng)日收盤價(jià)為69港元/股，漲幅達(dá)79.2%。之后，其股價(jià)一度漲到107.6港元/股，出現(xiàn)了將泡泡瑪特比作“潮玩屆的茅臺(tái)”的聲音。
然而，截至2021年8月10日，泡泡瑪特股價(jià)已跌至56.4港元/股，相較最高點(diǎn)107.6港元/股跌了近40%，市值約為754.94億港元，距高點(diǎn)縮水超700億港元。
泡泡瑪特為什么不香了？
Molly與泡泡瑪特同榮辱共進(jìn)退
泡泡瑪特曾陷入長(zhǎng)期虧損。2014年至2016年的1-5月，泡泡瑪特凈利潤(rùn)分別為-277.29萬(wàn)元、-1598.04萬(wàn)元、-2483.53萬(wàn)元。
2015年，泡泡瑪特CEO王寧發(fā)現(xiàn)其店里的一款日本IP玩具Sonny Angel頗受歡迎，便開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)IP運(yùn)營(yíng)。
Molly是泡泡瑪特的驕傲。
經(jīng)過4個(gè)月的談判后，泡泡瑪特拿到了Molly的獨(dú)家授權(quán)。該Molly系列盲盒在2016年6月上線天貓旗艦店后一秒售罄，之后泡泡瑪特的虧損狀況才開始改善。正是通過Molly，泡泡瑪特扭轉(zhuǎn)了頹勢(shì)。
合作商在與泡泡瑪特聯(lián)名時(shí)選擇最多的就是“Molly”IP。比如德芙與泡泡瑪特聯(lián)手推出了兩款小清新限定Molly和三款 Molly“側(cè)顏殺”巧克力；芬達(dá)聯(lián)合泡泡瑪特推出了“芬達(dá)×Molly：茉莉住進(jìn)了芬達(dá)屋”活動(dòng)；影視方面，明日之子推出節(jié)目限定款Molly，《國(guó)家寶藏》合作李白款Molly。
Molly帶給了泡泡瑪特?zé)o上榮耀，同時(shí)也使其陷入了過于依賴Molly的困境。
2017年，“Molly”IP在泡泡瑪特的營(yíng)收占比達(dá)89.4%。泡泡瑪特在招股書中也表示，如果Molly受損害或未能保持其目前對(duì)消費(fèi)者的吸引力，則將面臨沒有替代品的困境。
然而，一個(gè)不容忽視的現(xiàn)實(shí)問題則是，在火了幾年之后，如今，“Molly”IP的熱度正在逐漸冷卻。2018年至2020年，“Molly”IP的營(yíng)收占比逐年下降，分別為62.9%、32.9%、14.2%。
由此可見，泡泡瑪特尋找下一個(gè)Molly的焦慮不言自明。
對(duì)此，泡泡瑪特成立了內(nèi)部設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)PDC（Pop Design Center），推出了諸如小甜豆系列IP，聯(lián)合簽約設(shè)計(jì)師推出了諸如SKULLPANDA的系列IP。同時(shí)，泡泡瑪特還與知名IP進(jìn)行合作，推出了哈利波特、火影忍者等產(chǎn)品系列，只是無(wú)論如何努力，用戶在提到泡泡瑪特時(shí)最先想起的IP還是Molly。
負(fù)面消息不斷 陷入抄襲丑聞
快樂與痛苦參半。
盲盒經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)讓泡泡瑪特一飛沖天，如今，泡泡瑪特起家的盲盒經(jīng)濟(jì)則備受中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)的批評(píng)和質(zhì)疑。
2021年1月，中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)撰文《中消協(xié)消費(fèi)提示：經(jīng)營(yíng)者銷售盲盒當(dāng)規(guī)范 消費(fèi)者購(gòu)買盲盒勿盲目》，表示盲盒市場(chǎng)存在以下幾方面問題：
商家過度營(yíng)銷，消費(fèi)者易中套“上癮”；
商家涉嫌虛假宣傳，到手貨品與宣傳不符；
產(chǎn)品質(zhì)量難以保障，假劣、“三無(wú)”產(chǎn)品時(shí)有出現(xiàn)；
消費(fèi)糾紛難以解決，售后服務(wù)亟待改善。
文中指出，有的商家打造“系列”概念，并設(shè)置一個(gè)最難獲得的 “隱藏款”等進(jìn)行饑餓營(yíng)銷，抽中概率大都為“百里挑一”。這類營(yíng)銷手段促使很多消費(fèi)者醉心于享受拆盲盒所帶來(lái)的不確定性與驚喜感，引發(fā)消費(fèi)者沖動(dòng)購(gòu)買，助長(zhǎng)了非理性消費(fèi)行為。青少年群體由于好奇心強(qiáng)、喜歡攀比、消費(fèi)觀念尚不健全，十分容易為盲盒而“上癮”，有的甚至為了抽中“隱藏款”而直接“端箱”。
泡泡瑪特就是其中的典型案例。
比如，在閑魚二手平臺(tái)上，泡泡瑪特價(jià)值59元的DIMOO隱藏款北極熊已經(jīng)炒到2800元，漲價(jià)近48倍，其Molly隱藏款機(jī)長(zhǎng)也炒到1988元。有用戶表示幾千塊交換一個(gè)隱藏款是超值，在淘寶旗艦店中購(gòu)買時(shí)，抽到一只隱藏款的概率是1/144，乘以單價(jià)數(shù)字令人震驚。
與此同時(shí)，泡泡瑪特還曾多次傳出負(fù)面新聞。
2020年底，用戶爆料稱，在濟(jì)南東部某商場(chǎng)的泡泡瑪特門店出現(xiàn)盲盒產(chǎn)品被拆分進(jìn)行二次銷售。該用戶聯(lián)系了此門店店長(zhǎng)進(jìn)行核實(shí)，得到了店長(zhǎng)的承認(rèn)，泡泡瑪特在調(diào)查后開除了5名涉事員工。
“你買的盲盒可能被別人開過”的事實(shí)讓很多客戶棄“坑”。
某用戶稱，“泡泡瑪特的店長(zhǎng)會(huì)私藏?zé)豳u款，我去買整盒一個(gè)新店員告訴我有并且拿出來(lái)了，然后店長(zhǎng)來(lái)了就說(shuō)沒有了。這個(gè)‘蜜汁操作’（迷之操作）我出坑了，不喜歡有人為暗箱操作的東西” 。
另外一個(gè)用戶描述，“我之前買過一次獨(dú)角獸和三頓半聯(lián)名的bob，盲盒外邊也有一個(gè)盒，外盒完整，里面盲盒是被拆開看過的，我就再也不買盲盒了。泡泡瑪特我也買了不少，整盒福袋啥的，除了雷還是雷，退坑了” 。
泡泡瑪特此前還傳出抄襲門。
2020年2月8日，泡泡瑪特上架AYLA兔系列產(chǎn)品，被消費(fèi)者投訴涉嫌抄襲DollChateau的產(chǎn)品。AYLA兔系列產(chǎn)品在顏色、服飾花紋、發(fā)型上與DollChateau神似。據(jù)悉，這是泡泡瑪特設(shè)計(jì)師亦宣的作品，該作品推出后被網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)與DollChateau娃娃、網(wǎng)易第五人格、陰陽(yáng)師游戲的多款人物形象相似度較高。
對(duì)此，DollChateau在微博發(fā)文表示，就現(xiàn)有傳DollChateau（中文簡(jiǎn)稱“娃娃城堡”）已與泡泡瑪特聯(lián)名推出盲盒一事發(fā)表公告：并無(wú)此事。之后，泡泡瑪特拒不承認(rèn)抄襲一事，但是客戶紛紛要求退款。
盲盒市場(chǎng)一片紅海
泡泡瑪特剛剛引入盲盒這個(gè)概念時(shí)，該領(lǐng)域還是一片藍(lán)海，然而幾年過去，盲盒領(lǐng)域已然成為一片紅海。
目前除泡泡瑪特外，酷樂潮玩、雜物社、名創(chuàng)優(yōu)品等雜貨店也在推出自己的盲盒，TOKIDOKI、阿貍、長(zhǎng)草顏文字、little amber、吾皇萬(wàn)睡、羅小黑、My Little Pony/小馬寶莉、LINE FRIENDS等玩具品牌也紛紛推出了盲盒產(chǎn)品，呷哺呷哺、瑞幸咖啡等餐飲企業(yè)也開始推出盲盒系列玩具。
日前，“行業(yè)第二”52TOYS CEO陳威在接受采訪中將泡泡瑪特稱作“潮玩第一股”，而52TOYS要做“收藏玩具第一品牌”。同時(shí)，陳威表示力爭(zhēng)1-2年內(nèi)上市，收藏玩具的范圍比潮玩要大，只有產(chǎn)品多元化才能支撐起這個(gè)千億市場(chǎng)的規(guī)模。
然而，在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛入局盲盒的情況下，泡泡瑪特卻在提升產(chǎn)品價(jià)格以維持高毛利率。2021年4月，泡泡瑪特將盲盒的單價(jià)從59元漲到了69元，這與盲盒市場(chǎng)的下沉趨勢(shì)逆勢(shì)而行。
在“Molly”IP逐漸冷卻、負(fù)面新聞被曝光、行業(yè)藍(lán)海不再的情況下，“盲盒第一股”泡泡瑪特是否能重獲資本市場(chǎng)的認(rèn)可，還有待時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。
本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
